解禁减持回顾与展望

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250009 2020 年减持：减持规模创下历史新高 4 HYPERLINK l _TOC_250008 2020 年股票减持规模为近年来最高 4 HYPERLINK l _TOC_250007 2021 年减持规模或与今年基本持平 14 HYPERLINK l _TOC_250006 2021 年解禁规模或略超今年，减持规模基本持平 14图表图表 1：重要股东净减持规模月度统计，今年以来体量较大 5图表 2：2020 年解禁规模达到 4.7 万亿元 5图表 3：净减持规模是近年来最高的一年 5图表 4：减持公司的机构持股占比与减持规模具有一定的正相关性

2、 6图表 5：2020 至 2022 年解禁规模中，机构持股占比 50%以上的公司较多 6图表 6：2020 年初至今医药生物、电子、计算机减持规模最大 6图表 7：2020 年初至今传媒、通信、电子减持占自由流通市值比例最大 6图表 8：2020 年大股东和高管的减持比例与公司的估值在历史区间内的分位数显著相关 7图表 9：今年减持特征与 2015 年上半年的减持情况存在一定的相似之处，估值对减持的解释力度相对较强 7图表 10：2020 年尽管解禁规模较大，但解禁后两个月内的减持规模与解禁规模之间的关联很弱 7图表 11：相比之下，2015 年解禁后两个月内的减持规模与解禁规模之间的关联明

3、显较强 7图表 12：2019 年解禁和减持的相关性 7图表 13：2018 年解禁和减持的相关性 7图表 14：2020 年公告的减持的解禁股中大多发生在解禁后两个月内 8图表 15：今年以来通过二级市场减持股数比例基本保持在 60%以上 8图表 16：绝对收益上，公司在减持期间多处于阶段性价格低点 8图表 17：从相对收益来看，减持前公司股价有一定压力，减持后对股价也有影响但不算显著 8图表 18：2020 年公司减持案例中，年初至今涨幅高的公司和行业减持压力较大 9图表 19：估值处于高位的企业相对沪深 300 超额收益受减持影响较大，估值处于低位企业超额收益反而上升 10图表 20：减

4、持规模前 200 的公司中机构持股比例集中在 40%至 70%，持股比例分布高于全市场水平 10图表 21：减持规模前 200 的公司估值分布，高估值企业减持力度更大 10图表 22：减持规模前 200 的公司估值历史分位数分布 10图表 23：2020 年公司减持案例中，公告日前行业指数相对沪深 300 超额收益表现良好，减持变动日后超额收益所有收敛 11图表 24：2020 年公司减持案例中，减持公告日前绝对收益较高，减持变动日后绝对收益有所收敛 12图表 25：2020 年减持规模最大的个股名单 13 HYPERLINK l _TOC_250005 图表 26：按时间看，明年六月市场的解

5、禁压力较大 15图表 27：2020 年至 2022 年月度解禁规模 15 HYPERLINK l _TOC_250004 图表 28：主板公司换手率与解禁比例显示明年三季度解禁对于市场的压力可能较大，明年二季度解禁规模较高 15 HYPERLINK l _TOC_250003 图表 29：科创板公司换手率与解禁比例显示明年一季度解禁对于市场的压力可能较大 15图表 30：2021 年各行业分季度解禁情况 16 HYPERLINK l _TOC_250002 图表 31：解禁高峰期与相应市场表现情况 16 HYPERLINK l _TOC_250001 图表 32：历史情况来看首发原股东限售股

6、解禁的超额收益 17 HYPERLINK l _TOC_250000 图表 33：历史情况来看定向增发限售股解禁的超额收益 17图表 34：2020 年 12 月至 2021 年月度解禁分行业情况 17图表 35：2021 年解禁规模最大的个股名单 18图表 36：2021 年解禁规模占流通市值比例最大的个股名单 19图表 37：2021 年一季度解禁规模最大的个股名单 20图表 38：2021 年一季度解禁占股本比例较大、涨幅较高、估值处于历史相对高位、机构持股比例较高的公司梳理. 21图表 39：明年解禁压力较小，基本面相对稳健，中金“跑赢行业”评级的企业梳理 212020 年减持：减持规

7、模创下历史新高2020 年股票减持规模为近年来最高截止 11 月下旬，A 股市场的重要股东（主要包括大股东、参与首发及再融资的机构投资者、以及公司高管）场内减持规模已经达到 6468 亿元，创下 A 股年度减持的历史新高（对比：2019 年减持 3343 亿元，此前高点 2015 年减持 5337 亿元）。其中净减持规模4798 亿元。细项来看：主板减持规模最大，创业板减持占市值比例最高。年初至今主板/中小板/创业板/科创板减持规模分别为 2316/2011/2036/104 亿元， 占自由流通市值比例分别为 1.1%/3.3%/4.2%/1.4%。行业方面：科技、医药等板块年初至今减持压力较

8、大。医药生物、电子、计算机、传媒、电气设备年初至今减持规模最大。传媒（4.3%）、通信（3.9%）、电子（3.5%）、医药生物（3.5%）等行业减持与自由流通市值比例最高。股份解禁后较短时间内减持规模占今年总减持规模近半，减持时点多集中在解禁后两个月内。根据 Wind 统计年初至今的减持解禁股的规模为 2941 亿元，约占减持规模的 45%。占今年解禁规模的 6.4%（今年解禁规模为 4.7 万亿元）。场内来看，大宗交易与二级市场直接减持占比大致为 35：65。通过分析年初至今减持绝对量及占总股本比例较大的企业，以及对比过去几年的减持行为，我们注意到今年减持意愿较强企业可能具有以下一些较为共性

9、的特征：累计涨幅大的减持意愿强。统计显示同一行业里，年初至今涨幅最高的前 10%企业，平均减持力度是涨幅靠后 10%企业的 3.2 倍。今年表现最好的板块（电气设备）平均减持力度是表现最弱行业（地产）的 2.2 倍；估值高的减持意愿强，且估值高的企业对减持股价表现更为敏感。估值水平在历史90 分位数以上企业减持力度是估值在历史 10 分位数以下企业的 5 倍。且从股价表现上，估值在历史 90 分位数以上企业减持前后 1 个月对股价平均影响为 14.5%，相比之下估值在历史 10 分位数以下企业前后一个月股价相对表现为正值；机构持股比例高的企业减持意愿强。机构持股比例最高的前 10%企业减持力度

10、是后10%企业的 4.0 倍；解禁对今年减持的解释力度低于往年。今年解禁与随后减持的拟合度（R2）仅为 0.005，明显低于过去两年；基本面与减持的相关性可能并不强。我们尚未在 ROE、盈利增速、盈利预期等基本面指标上发现与减持较强的相关性。从减持对市场影响来看：通过整理全部减持事件公告日前、减持日后行业指数，我们发现减持前相对沪深 300超额收益表现良好，减持变动日后 1 个月内超额收益则略有收敛，但整体上减持日后市场并没有受到明显的压力。其中商贸零售、物流、石油等减持前超额收益较高的行业，减持后一周内影响较大，但一个月后有所恢复，对于保险、公共事业等减持前超额收益较低的行业，减持的负面影响

11、甚小。减持对高估值公司股价影响高于低估值公司。通过整理公司目前市盈率分位数以及全部减持事件公告日前、减持日后相对收益表现，我们发现估值位于 90%分位数的公司减持后超额收益降幅较大（公告日前 2 个月的 33%降至起始日的-8%），而估值位于 10%分数公司减持后超额收益变化较小（公告日前 2 个月的-15%至起始日的-6%）。图表 1：重要股东净减持规模月度统计，今年以来体量较大亿元806040200-20-40-60-80-100-120-140科创板净买入额创业板净买入额中小板净买入额主板净买入额2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年至今-1,449亿元-

12、2,011亿元-1,100亿元-468亿元-903亿元-2,942亿元-4,798亿元Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20Sep-20资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22 日）图表 2：2020 年解禁规模达到 4.7 万亿元图表 3：净减持规模是近年来最高的一年 十亿元主板中小板创业板科创板（十1,000 2018: 2.9

13、万亿元 2019: 3.3万亿元 2020: 4.7万亿元 2021: 4.6万亿元8006001000-100-200400200-300-400-500-600亿元）科创板净买入额中小板净买入额创业板净买入额主板净买入额-47-90-144-110-201-294-4802014201520162017201820192020 资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）图表 4：减持公司的机构持股占比与减持规模具有一定的正相关性图表 5：2020 至 2022 年解禁规模中，机构持股占比 50

14、%以上的公司较多拟 17变 15动数 13量 11拟变动数量上限占总股本平均数(%)机构持股比例在40%至 50%的企业平均减持数量占总股本的6.8%6.85.85.96.76.34.53.73.5上十亿元70%以上 50%-70%30%-50%94530%以下637551543504449440445395305250238 223178348306366307295259305 274209195218223213178240244168195130140133811,0008006002020年至2022年解禁规模，按公司机构持股比例限 9占总 7股 5( )本% 31010203040

15、5060708090公司机构持股占比（%）400200Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-220资料来源：万得资讯，数据明细筛选自万得重要

16、股东交易 “是否为减持解禁股份”分类资料来源：万得资讯，, （注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）图表 6：2020 年初至今医药生物、电子、计算机减持规模最大图表 7：2020 年初至今传媒、通信、电子减持占自由流通市值比例最大 医药生物电子计算机传媒电气设备化工机械设备食品饮料通信非银金融有色金属汽车银行家用电器国防军工建筑装饰轻工制造农林牧渔交通运输房地产 公用事业建筑材料纺织服装商业贸易休闲服务采掘综合3903503323002422421941881591581571381311261201161017169514441331652510281140传媒通信电子4.3%3

17、.9%3.5%3.5%3.1%2.7%2.6%2.2%2.1%2.1%2.1%1.9%1.8%1.7%1.4%1.4%1.4%1.4%1.3%1.3%1.2%1.0%0.9%0.8%0.8%0.7%0.6%0.2%医药生物计算机 轻工制造纺织服装国防军工电气设备机械设备建筑装饰有色金属化工农林牧渔家用电器汽车休闲服务交通运输建筑材料商业贸易综合房地产 食品饮料公用事业采掘非银金融银行钢铁7（亿元）钢铁0200400600800100012000%1%2%3%4%5%资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月

18、 22日）图表 8：2020 年大股东和高管的减持比例与公司的估值在历史区间内的分位数显著相关图表 9：今年减持特征与 2015 年上半年的减持情况存在一定的相似之处，估值对减持的解释力度相对较强（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%减持数量上限占总股本的比例拟合值100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%减持数量上限占总股本的比例拟合值5%20%35%50%65%80%95% 减持时公司2020年预期市盈率历史分位数（2015-2020）资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）拟合算法：以市盈率在 100

19、%分位数以下的减持占总股本比例加和为 100%，观察每一个分位数下减持所占累计比例5%20%35%50%65%80%95% 减持时公司2020年预期市盈率历史分位数（2010-2015）资料来源：万得资讯，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）拟合算法：以市盈率在 100%分位数以下的减持占总股本比例加和为 100%，观察每一个分位数下减持所占累计比例图表 10：2020 年尽管解禁规模较大，但解禁后两个月内的减持规模与解禁规模之间的关联很弱图表 11：相比之下，2015 年解禁后两个月内的减持规模与解禁规模之间的关联明显较强y=3.12+0.003xR2=0.000510解禁后两

20、个月内减持情况解禁后两个月内减持情况y=1.05+0.04x R2=0.0910公告后两个月内减持比例(%)公告后两个月内减持比例(%)88664422-20406080解禁比例(%)0020406080解禁比例(%) 资料来源：万得资讯，剔除极值和零值资料来源：万得资讯，剔除极值和零值图表 12：2019 年解禁和减持的相关性图表 13：2018 年解禁和减持的相关性 解禁后两个月内减持情况y=1.9+0.05xR2=0.0910解禁后两个月内减持情况y=2.1+0.08x R2=0.1210公告后两个月内减持比例(%)公告后两个月内减持比例(%)886644220020406080解禁比例

21、(%)0020406080解禁比例(%) 资料来源：万得资讯，剔除极值和零值资料来源：万得资讯，剔除极值和零值图表 14：2020 年公告的减持的解禁股中大多发生在解禁后两个月内2020年减持解禁股的案例中在解禁后两个月内减持的频率较高403530减持 25频率 20（次 15）1050图表 15：今年以来通过二级市场减持股数比例基本保持在 60%以上通过大宗交易系统变动比例 通过二级市场减持比例100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18

22、 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20Sep-200%030 60 90 120 150 180 210 240 270 300 330 360减持日期与解禁日期相差天数（天）资料来源：万得资讯，数据明细筛选自万得重要股东交易 “是否为减持解禁股份”分类资料来源：万得资讯，图表 16：绝对收益上，公司在减持期间多处于阶段性价格低点图表 17：从相对收益来看，减持前公司股价有一定压力，减持后对股价也有影响但不算显著（公告日=100）125.9111.0107.6199.8天数13012512011511010510095-180-150

23、-120-90-60-30-14-7-5-3-1公告日起始日13571430609012015016090指数化减持公司绝对收益（公告日=100）115.6104.5198.499.61天数12011511010510095-180-150-120-90-60-30-14-7-5-3-1公告日起始日13571430609012015016090指数化减持公司相对沪深300超额收益 00.000.099.资料来源：万得资讯，,（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）资料来源：万得资讯，,（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）图表 18：2020 年公司减持案例中，年初至今涨

24、幅高的公司和行业减持压力较大减持市值/行业自由流通市值（ %）电气设备食品饮料休闲服务汽车医药生物国防军工电子化工 家用电器建筑材料机械设备有色金属轻工制造农林牧渔传媒 计算机综合 钢铁商业贸易非银金融交通运输公用事业纺织服装建筑装饰通信采掘银行 房地产年初至今涨幅(%)63.862.456.749.541.939.135.235.131.930.527.524.622.815.915.414.513.910.19.83.52.42.30.20.10.1-2.7-3.6-3.9公司年初至今涨幅在行业中的分位数10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0.10.10.00.1

25、0.10.20.10.10.11.20.00.00.10.00.00.20.00.20.00.20.00.00.00.00.00.70.00.00.20.50.00.10.30.10.10.10.10.20.10.40.20.20.20.30.20.30.20.70.60.70.00.20.20.10.20.20.10.50.60.10.10.30.10.10.30.20.60.50.80.30.10.20.10.10.10.10.10.30.20.50.00.00.30.00.00.00.00.90.10.10.10.00.00.20.10.00.00.20.10.60.10.20.20.2

26、0.10.20.20.30.20.40.30.30.00.20.10.20.10.40.20.10.10.10.20.10.10.40.20.50.40.50.10.00.10.10.30.10.10.30.40.20.20.30.70.80.20.90.10.50.40.20.20.20.20.50.30.10.20.50.30.70.30.00.00.10.20.00.40.10.00.10.00.00.00.10.00.00.00.00.00.10.10.20.20.00.10.20.10.10.00.20.10.00.00.10.00.00.00.00.00.20.20.20.00.0

27、0.00.10.00.00.10.80.10.10.00.00.10.20.10.10.10.00.50.30.00.60.10.50.10.10.20.20.20.10.10.11.20.10.10.00.10.10.20.20.30.80.80.40.10.10.40.40.10.40.00.00.00.00.00.00.10.00.00.00.10.00.10.00.00.00.00.40.00.00.00.00.00.00.60.10.00.1资料来源：万得资讯，, （注：数据截止到 2020 年 11 月 22 日），减持公告日=100，按减持数量占总股本比例加权图表 19：估值处于

28、高位的企业相对沪深 300 超额收益受减持影响较大，估值处于低位企业超额收益反而上升估值处于历史90分位数及以上估值处于历史10分位数及以下公告日前起始日后（%） 40相较于减持公告日的超额收益（相对于沪深300）3020100-10-20图表 20：减持规模前 200 的公司中机构持股比例集中在40%至 70%，持股比例分布高于全市场水平减持规模前200公司按机构持股比例分布全市场公司分布减持规模最大的前200家公司分布20%18%16%减持公司数量占比14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：万得资讯，,（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）010203040506070

29、8090公司机构持股占比（%）资料来源：万得资讯，,（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）图表 21：减持规模前 200 的公司估值分布，高估值企业减持力度更大图表 22：减持规模前 200 的公司估值历史分位数分布全市场公司分布减持规模最大的前200家公司分布18%16%减持公司数量占比14%12%10%8%6%4%2%0%减持规模前200公司按市盈率 分布全市场公司分布减持规模最大的前200家公司分布20%18%16%减持公司数量占比14%12%10%8%6%4%2%0%减持规模前200公司按市盈率 历史分位数分布减持日PE（TTM）5101520253035404550556

30、065707580859095100公司市盈率历史分位数（2015年至今） 资料来源：万得资讯，,（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）资料来源：万得资讯，,（注：数据截止到 2020 年 11 月 22日）图表 23：2020 年公司减持案例中，公告日前行业指数相对沪深 300 超额收益表现良好，减持变动日后超额收益所有收敛指数化相对沪深300超额收益ppt前2个月前1个月前14天前7天前5天前3天前1天公告日公告日至起始日期间后1天后3天后5天后7天后14天后1个月后2个月公路铁路物流商贸零售 石油石化机械电子汽车及其零部件建材食品饮料106.8证券及其他106.5传媒互联网房

31、地产 电力轻工制造97.0农林牧渔96.9电气设备家用电器医药生物104.6钢铁104.1餐饮旅游基础化工银行通信 有色金属计算机 纺织服装煤炭综合航空机场建筑装饰港口航运环保及公用事业保险97.898.298.997.998.097.999.694.794.093.394.295.095.173.694.497.599.799.799.4100.2100.196.190.199.599.8101.0101.398.496.691.699.9100.299.899.999.999.999.999.4103.3103.5102.1102.2101.298.897.897.798.298.298.

32、699.499.797.899.298.998.498.197.698.597.194.9109.3122.2109.9100.8100.5101.1101.390.098.3100.6100.6101.299.299.498.3101.598.7102.799.799.1100.1101.0103.999.299.499.699.2100.599.499.3113.6115.0107.8103.6101.899.496.998.699.8103.9104.2105.7105.596.096.196.599.8101.5101.4100.299.9103.4100.5102.0101.7100

33、.799.8101.798.8100.099.4100.099.899.698.599.299.699.9100.8100.1100.4100.4100.397.697.199.199.399.299.499.199.599.598.497.497.397.998.199.3101.0100.798.5103.698.199.1100.3101.8101.9102.1102.3101.896.098.8103.8103.1101.9100.5100.6100.5100.796.999.299.2100.4101.6103.3104.9103.5108.2105.4102.7103.8101.5

34、100.2100.0100.1100.0100.2100.598.898.498.499.1101.4113.0108.4103.4103.7102.9102.9101.899.099.598.798.699.1101.0101.0101.9103.4103.397.396.897.799.298.899.0100.295.395.696.296.496.596.597.8102.4101.6100.199.599.399.499.597.998.698.999.299.398.8100.2106.899.498.298.498.398.898.898.899.499.9100.899.110

35、3.9105.199.997.899.198.798.899.098.798.697.998.298.499.299.7100.797.697.997.097.096.797.9103.398.599.298.899.199.7102.3102.1105.2105.298.398.499.599.799.299.899.2100.6101.1102.5102.2101.8103.7105.491.195.396.294.996.096.196.294.6100.8100.799.4101.6102.4102.397.896.598.398.298.598.599.7102.099.099.11

36、01.5101.2100.2103.1106.2105.897.1100.7101.3100.7100.599.499.1100.7100.0100.4100.9100.5101.6104.5106.398.899.099.398.698.798.898.895.897.598.399.299.999.1101.7101.999.1100.299.199.598.198.798.898.398.6100.7103.3106.0100.899.999.9100.7100.8100.899.999.796.498.999.999.9100.4103.7103.7101.7100.2100.1100

37、.099.298.898.298.598.7100.2100.2100.9104.1107.1105.9107.297.898.897.097.997.998.398.898.299.9101.5102.4102.6107.8102.2100.799.799.699.599.297.799.499.5101.0104.8108.5102.6100.098.799.1100.4100.199.399.2103.699.499.499.499.8100.2102.2100.1109.096.1101.5100.499.8100.099.598.798.698.698.499.199.6101.51

38、03.6105.7118.8106.6106.0100.3100.599.999.299.599.095.996.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0101.3102.5104.7103.7105.0114.7121.4资料来源：万得资讯，, （注：数据截止到 2020 年 11 月 22 日），减持公告日=10

39、0，按减持数量占总股本比例加权图表 24：2020 年公司减持案例中，减持公告日前绝对收益较高，减持变动日后绝对收益有所收敛商贸零售129.9115.3108.6公路铁路物流126.0117.2107.4银行汽车及其零部件食品饮料机械证券及其他99.8电子 轻工制造家用电器传媒互联网110.6石油石化110.4电力109.9通信109.6基础化工109.1电气设备109.1医药生物109.0农林牧渔108.6建材108.4房地产108.2餐饮旅游108.0煤炭 有色金属纺织服装计算机钢铁 航空机场建筑装饰综合 港口航运环保及公用事业保险97.9100.099.898.899.394.294.3

40、94.196.297.5102.298.097.698.698.498.499.299.299.799.798.192.299.8100.4101.8102.4100.999.895.779.0100.0100.4100.0100.2100.1100.1100.0101.2102.4101.9101.9102.0104.8100.399.7110.5105.9106.0101.999.9100.3101.7104.098.997.797.998.5100.6102.2102.5100.0100.099.799.7100.5100.499.599.899.699.499.599.6101.610

41、1.5106.5125.7115.8105.3102.7102.7102.785.498.4101.1101.1102.8103.5106.3100.094.598.3100.598.397.999.3100.093.894.394.694.793.995.7103.0103.0102.7101.799.899.6100.299.899.6101.198.999.9100.8101.2103.9105.8102.5102.698.5100.5102.1100.6100.0104.1100.7102.5102.4101.8102.5102.7105.5103.6100.4100.0101.310

42、0.1100.099.499.6100.997.097.197.797.699.0104.2106.4106.4114.4115.0107.1102.4101.1101.799.298.398.399.4104.2105.1107.3106.8107.0117.8109.9105.7106.0105.1103.8102.299.499.198.499.1101.0101.4104.3102.898.699.098.898.998.9100.1103.299.499.5102.5103.1102.7112.0103.2101.5100.8100.4100.6100.498.799.199.799

43、.7100.1100.6102.099.198.497.797.597.398.5104.699.2100.4100.2100.8102.3105.3105.3105.7108.2104.3100.999.999.699.599.698.999.499.7100.1102.5104.2100.099.899.099.198.498.498.998.898.098.499.399.899.9104.3107.3100.9100.4100.5100.1100.1101.299.099.399.599.7101.1101.0105.8100.4102.8102.598.799.4100.3100.5

44、100.6102.699.7102.3103.0103.2107.197.297.797.294.996.396.696.894.3101.6101.9102.9104.1105.9106.3108.8103.7100.799.9100.2103.798.099.1100.1100.2101.0104.7103.2101.3103.1102.5101.8101.3101.099.899.499.4100.7100.3100.9101.8101.3103.4107.1110.5100.799.698.898.498.199.198.898.899.399.6101.5100.7104.0100.

45、2100.0100.7100.699.799.899.6100.7101.6103.5103.5107.6111.2107.4111.3101.6100.797.898.298.298.598.799.099.6102.6103.9103.7102.1101.299.999.097.097.898.398.7100.3100.7100.9106.4106.2113.5113.5102.7100.6100.7100.199.999.599.599.398.798.499.399.8100.0102.3102.1100.8101.0101.2100.5100.4100.299.999.4100.2

46、99.9100.4106.2106.4106.3105.3102.6100.5100.6100.499.3100.398.198.699.2100.9103.0103.3108.0113.7107.0114.6109.5115.198.7102.9107.8106.6105.5102.7103.398.899.4103.7108.8112.1121.4120.5120.5110.3107.5101.5100.699.699.699.2101.3102.7106.0105.198.1102.0100.899.099.099.5100.097.196.3100.0100.0100.0100.010

47、0.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.099.1100.6101.1103.2后7天后14天后1个月 后2个月后5天后3天后1天公告日至起始日期间前1天公告日前3天前5天前7天绝对收益指数化 前2个月 前1个月前14天资料来源：万得资讯，, （注：数据截止到 2020 年 11 月 22 日），减持公告日=100，按减持数量占总股本比例加权图表 25：2020

48、年减持规模最大的个股名单序号股票代码 股票简称行业板块减持市值年初至今涨幅企业属性市盈率市净率机构持股比例（亿元）（%）20192020E 2019 2020E（%）002475.SZ 立讯精密电子中小企业板300122.SZ 智飞生物医药生物创业板603259.SH 药明康德医药生物主板300750.SZ 宁德时代电气设备创业板002142.SZ 宁波银行银行中小企业板002415.SZ 海康威视电子中小企业板000333.SZ 美的集团家用电器主板601668.SH 中国建筑建筑装饰主板601012.SH 隆基股份电气设备主板002624.SZ 完美世界传媒互联网中小企业板603160.S

49、H 汇顶科技电子主板002352.SZ 顺丰控股 公路铁路物流 中小企业板000656.SZ 金科股份房地产主板000938.SZ 紫光股份计算机主板300454.SZ 深信服计算机创业板000063.SZ 通信主板600600.SH 青岛啤酒食品饮料主板300782.SZ 卓胜微电子创业板603986.SH 兆易创新电子主板300759.SZ 康龙化成医药生物创业板002601.SZ 龙蟒佰利基础化工中小企业板002049.SZ 紫光国微电子中小企业板601328.SH 交通银行银行主板002602.SZ 世纪华通传媒互联网中小企业板603501.SH 韦尔股份电子主板603799.SH 华

50、友钴业有色金属主板002044.SZ 美年健康医药生物中小企业板002938.SZ 鹏鼎控股电子中小企业板002252.SZ 上海莱士医药生物中小企业板300142.SZ 沃森生物医药生物创业板300674.SZ 宇信科技计算机创业板603882.SH 金域医学医药生物主板002647.SZ 仁东控股证券及其他中小企业板300558.SZ 贝达药业医药生物创业板002625.SZ 光启技术 汽车及其零部件 中小企业板603658.SH 安图生物医药生物主板002558.SZ 巨人网络传媒互联网中小企业板002555.SZ 三七互娱传媒互联网中小企业板002385.SZ 大北农农林牧渔中小企业板

51、603866.SH 桃李面包食品饮料主板300676.SZ 华大基因医药生物创业板600882.SH 妙可蓝多食品饮料主板000651.SZ 格力电器家用电器主板300677.SZ 英科医疗医药生物创业板300418.SZ 昆仑万维传媒互联网创业板002271.SZ 东方雨虹建材中小企业板300630.SZ 普利制药医药生物创业板600703.SH 三安光电电子主板002007.SZ 华兰生物医药生物中小企业板300253.SZ 卫宁健康计算机创业板002236.SZ 大华股份电子中小企业板002841.SZ 视源股份电子中小企业板300529.SZ 健帆生物医药生物创业板000538.SZ

52、云南白药医药生物主板300482.SZ 万孚生物医药生物创业板300661.SZ 圣邦股份电子创业板300777.SZ 中简科技基础化工创业板002410.SZ 广联达计算机中小企业板600297.SH 广汇汽车 汽车及其零部件主板300059.SZ 东方财富证券及其他创业板600085.SH 同仁堂医药生物主板300015.SZ 爱尔眼科医药生物创业板300308.SZ 中际旭创通信创业板300294.SZ 博雅生物医药生物创业板002299.SZ 圣农发展农林牧渔中小企业板300014.SZ 亿纬锂能电气设备创业板300144.SZ 宋城演艺餐饮旅游创业板002382.SZ 蓝帆医疗医药生

53、物中小企业板600809.SH 山西汾酒食品饮料主板002405.SZ 四维图新计算机中小企业板120.4120.0110.7108.1101.398.088.166.666.062.362.060.457.355.350.249.047.345.444.642.840.638.838.236.736.635.935.234.734.533.933.633.232.632.331.331.130.429.629.028.026.125.925.324.723.723.523.522.422.321.721.721.421.321.220.720.520.420.219.919.819.519.

54、219.118.818.718.718.717.917.517.4民营企业86.349.451.210.713.0 68.4民营企业142.137.357.315.422.9 20.2民营企业66.372.093.08.811.2 52.5民营企业137.352.5113.06.411.3 58.8公众企业27.812.214.31.92.0 70.2中央国有企业49.225.532.57.68.3 73.0民营企业61.517.125.44.15.4 64.6中央国有企业-1.65.84.91.00.7 71.9民营企业171.821.529.83.67.1 29.9民营企业-11.630.

55、620.86.04.2 58.8民营企业-14.744.049.416.510.0 26.1民营企业114.328.147.94.17.3 83.1民营企业10.17.26.11.71.3 48.4中央国有企业-0.736.230.02.32.1 67.8民营企业82.577.699.311.616.5 53.5公众企业2.934.031.06.94.0 42.6地方国有企业80.136.156.43.56.0 76.0民营企业141.7118.0105.926.838.2 44.4民营企业42.0135.0100.613.311.9 45.6民营企业99.993.784.55.49.4 56

56、.5民营企业123.213.123.12.34.2 18.1中央国有企业106.172.573.67.412.7 56.0中央国有企业-13.45.54.70.60.5 57.1民营企业-17.532.515.72.82.4 44.0民营企业41.24,422.674.016.216.3 34.2民营企业31.5-146.064.85.56.5 46.8民营企业-19.673.1633.36.96.1 53.5公众企业14.135.636.45.65.3 44.2民营企业12.097.0-3.2- 65.1公众企业34.946.471.010.311.7 23.8民营企业28.151.938.

57、56.36.3 40.0民营企业81.560.433.510.712.1 49.4民营企业278.7129.3-9.3- 52.9民营企业66.0121.197.111.115.6 57.7民营企业133.8172.1-2.6- 33.3民营企业62.958.781.919.021.6 81.5民营企业0.645.5-4.5- 78.3民营企业-0.442.319.48.75.9 24.0民营企业67.656.715.02.22.9 13.1民营企业57.241.049.78.111.2 5.8民营企业91.281.715.36.27.2 49.7民营企业174.9219.6185.04.89

58、.4 21.2公众企业7.214.520.53.93.4 40.2民营企业969.018.75.82.44.4 26.4民营企业33.815.95.84.42.8 28.2民营企业116.620.030.24.57.0 39.0民营企业11.158.442.614.89.6 18.9民营企业47.553.975.23.54.9 66.1民营企业61.136.749.07.910.0 51.8民营企业43.764.171.96.88.0 29.1民营企业9.821.016.84.23.4 26.7民营企业29.335.844.712.411.8 28.5民营企业78.458.566.615.31

59、8.6 26.6公众企业13.127.826.73.13.4 54.4民营企业30.747.333.48.48.0 42.5民营企业74.0172.8161.925.932.9 73.7民营企业53.282.687.813.516.1 16.0民营企业100.9125.5184.612.316.8 33.4民营企业9.511.312.70.70.7 69.8民营企业96.268.253.85.18.1 18.2地方国有企业-2.734.137.24.23.8 72.8民营企业112.491.1152.119.031.3 65.8民营企业-4.674.541.35.54.6 56.6公众企业20

60、.627.037.03.63.7 47.5民营企业11.68.810.93.32.6 58.7民营企业148.436.066.66.812.8 61.2民营企业10.831.8150.54.54.9 52.3民营企业74.125.45.61.41.7 44.6地方国有企业201.941.288.410.824.0 83.4公众企业0.9111.2115.14.33.9 32.9资料来源：万得资讯，上市公司公告，（注：数据截止到 2020 年 11 月 22 日; 预测值采用万得一致预期）2021 年减持规模或与今年基本持平2021 年解禁规模或略超今年，减持规模基本持平考虑到目前时点至明年新增