基金年度考核季北上资金表现如何

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250011 基金年度考核季北上资金收益如何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250010 下半年以来，北上资金多有净流出，四季度流出加快 4 HYPERLINK l _TOC_250009 月份大幅加仓顺周期板块 5 HYPERLINK l _TOC_250008 月份开官，资金本周大幅净流入，转向医药+TMT 7 HYPERLINK l _TOC_250007 主要 ETF 资金流及申赎变化跟踪 8 HYPERLINK l _TOC_250006 风格分化，全球权益市场表现尚可 9 HYPERLINK l _TOC_250005 行业ETF

2、份额全线下滑，宽基类 ETF 份额略有上行 10 HYPERLINK l _TOC_250004 基金仓位跟踪 15 HYPERLINK l _TOC_250003 北上资金 16 HYPERLINK l _TOC_250002 近期新发基金产品跟踪 18 HYPERLINK l _TOC_250001 待发行及新上市 ETF 跟踪 18 HYPERLINK l _TOC_250000 主动管理类新发基金跟踪 19图表目录图 1：截至 2020 年 12 月 5 日北上资金在各个申万一级行业上的持仓占比 4图 2：今年下半年开始北上资金整体净流出居多（亿元） 4图 3：相较而言，外资银行、港资

3、银行占比上升 4图 4：11 月份获得几类机构同时加仓的行业 5图 5：11 月份资金净流入靠前的几大行业（亿元） 5图 6：11 月份获得几类机构同时减仓的行业 6图 7：11 月份资金净流出靠前的几大行业（亿元） 6图 8：11 月份资金增减有分歧的几大行业 6图 9：12 月份机构有明显增减持的行业 7图 10：几类机构年初至今（截至 12 月 5 日）的持仓净值表现 7图 11：全球主要股票市场本周涨跌表现 9图 12：A 股市场各大行业本周收益表现 9图 13：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现 10图 14：行业 ETF 细分子类本周规模加权收益率表现 10图 15：基金仓位测

4、算（%） 15图 16：近 5 天北上资金净流入（单位：亿元） 17图 17：近 63 天北上资金流入情况（单位：亿元） 17表 1：不同 ETF 产品的特点和投资特征 8表 2：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿） 10表 3：主要 ETF 的规模及份额变动（亿） 12表 4：本周规模增长排名靠前的 ETF（亿） 14p2金融工程丨点评报告表 5：基金仓位分析（单位：%） 15表 6：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股 16表 7：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业（亿元） 16表 8：近期发行中 ETF 产品 18表 9：近期新上市及待上市 ETF 产品 18表 10：本周发行中

5、主动管理类产品 19表 11：本周新成立基金产品 19p3基金年度考核季北上资金收益如何？如果关注北上资金开通以来在 A 股市场上的行业配置情况，医药、食品饮料、银行、非银、家电、电子这六个行业长期居于持仓占比前六之列，而下半年颇有行情的周期板块如有色、钢铁、采掘以及中游制造中国防军工等历来配置比例相对较低。因此下半年尤其是四季度以来表现出来的公募重仓行业和个股在某些阶段的集中调整对北上资金而言或也会有所影响。图 1：截至 2020 年 12 月 5 日北上资金在各个申万一级行业上的持仓占比资料来源：Wind，下半年以来，北上资金多有净流出，四季度流出加快关注北上资金下半年以来总量变化如下：图

6、 2：今年下半年开始北上资金整体净流出居多（亿元）图 3：相较而言，外资银行、港资银行占比上升资料来源：Wind，资料来源：Wind，北上净流入总量上看，下半年开始净流出居多，外资投行基本上从 7 月份开始趋势向下，配置型资金外资银行及港资银行在三季度时多以小幅净流入或震荡为主，但在四季度明显转头向下，即便如此由于绝对体量较大，在几类机构资金的占比中，仍然是呈现整体占比由上半年平均 73.36%提升到下半年平均 75.16%。p4月份大幅加仓顺周期板块按照申万一级行业分类，计算每个月北上资金的各类托管机构的行业持仓占比，11 月份整体相较于 10 月份而言，所有机构一致在银行、化工、汽车、有色

7、、钢铁、交运、地产、采掘等行业上有幅度不等的加仓，图 4：11 月份获得几类机构同时加仓的行业资料来源：Wind，从资金净买入量上看，银行、汽车、化工、有色、钢铁等居首，仅 11 月份净流入均逾 40 亿元，相较而言内资机构偏向于加仓汽车、化工、有色、采掘、军工等弹性相对较好的行业；外资投行则在钢铁、地产和交运行业上表现出相对更高的配置偏好；银行系资金体量较大，加仓幅度上看在银行上的配置有显著增加。图 5：11 月份资金净流入靠前的几大行业（亿元）资料来源：Wind，农林牧渔、建筑材料、计算机、家电和电子是同时获得几类机构减仓的行业。p5图 6：11 月份获得几类机构同时减仓的行业资料来源：W

8、ind，在家电上单月净流出超过 600 亿元，前期持有家电体量较多的银行系资金有显著净流出，两者在家电上的持仓占比下滑幅度超过 3%，其次在电子上配置型资金的减持幅度也较大；相比而言，内资机构和港资券商在农林牧渔上减持幅度较大。图 7：11 月份资金净流出靠前的几大行业（亿元）资料来源：Wind，机构有分歧的代表性行业有食品饮料、医药、电气设备、通信及机械设备。图 8：11 月份资金增减有分歧的几大行业资料来源：Wind，机械设备在下半年尤其是 10 月份是北上资金一度一致加仓较多的行业，但在 11 月份以来也逐渐随着行业收益p6 的兑现而有小幅资金净流出，外资投行减持幅度相对较大；电气设备在

9、 11 月份仍有增持，仅外资投行有净流出，其余几类机构均有小幅资金净流入；食品饮料和医药上，外资投行大幅减持医药但是同时在食品饮料上有净流入，仅港资券商仍在 11 月份净买入医药。月份开官，资金本周大幅净流入，转向医药+TMT本周五个交易日，北上资金较为活跃，A 股市场主要指数也全面反弹，尤其是创业板在前期连续几周颓势后随着医药、传媒、电子等板块活跃一马当先，从北上几个机构的资金增减持幅度上看，12 月份开官之际传媒、钢铁、医药、计算机、非银上增持明显，而在有色上均有大幅减持。图 9：12 月份机构有明显增减持的行业资料来源：Wind，本年度截至当前各个机构持仓的净值表现如下，其中外资投行、外

10、资银行、港资银行三类机构在今年跑赢沪深 300 指数，超额收益分别为 7.04%，5.39%及 5.20%，港资券商及中资机构则表现不如沪深 300 指数。图 10：几类机构年初至今（截至 12 月 5 日）的持仓净值表现资料来源：Wind，p7本资金流周报的日常跟踪内容如下：市场上主要 ETF 的每周收益表现、资金流及申购赎回份额变化追踪；各类主动管理型基金产品的业绩表现；各类基金产品的仓位跟踪；近期新发 ETF 及主动管理型基金的统计跟踪。主要ETF 资金流及申赎变化跟踪ETF（Exchange Trade Fund）全称交易型开放式指数证券投资基金，按照上市场所可以分为上证 ETF 和深

11、证 ETF，按照投资范围可以分为股票型、债券型、商品型、货币型以及跨境 ETF，各类 ETF 的特点以及 ETF 投资特征总结如下：表 1：不同ETF 产品的特点和投资特征分类投资范围ETF 的优势股票ETF投资标的是在证券交易所上市交易的股票，其目标是紧跟相应的股票指数，并做到将跟踪误差控制在一定范围之内QDII 股票ETF广义定义下的股票 ETF 的一种，主要投资于海 1）既可以在场外进行申购 外如日本、德国、美国等的权益市场赎回，也可以通过交易所港股ETF跟踪和投资于港股指数的股票 ETF像买卖股票一样进行场内其投资的是上交所或者银行间债券市场的利率债交易，交易方式便捷；债券ETF和信用

12、债，实现对一揽子债券标的投资流动性好，费用较为低廉；商品ETF以商品现货或期货合约为跟踪标的的 ETF 产品 3）操作透明，种类丰富交易型货币市场基金，是一种既在二级市场买货币ETF卖，又可以在交易所市场内申购赎回的货币市场 基金资料来源：Wind，ETF 的场内交易特点及其种类的日渐丰富不仅为广大投资者提供了更为便利和多样化的选择，也成为了跟踪和观察投资者情绪的较好维度。p8风格分化，全球权益市场表现尚可本周 A 股市场主要指数全线反弹，随着医药及 TMT 板块中传媒、电子行业走势向好，创业板指在本周获得超过 4%的周度收益率，其余主要指数也均有绝对收益。反观海外市场，日韩、美国主要权益指数

13、延续上周向好走势，欧洲英国富时 100 指数表现较好，德国 DAX 略有调整。图 11：全球主要股票市场本周涨跌表现资料来源：Wind，各大行业本周表现如图所示，本周与上周相比行业反转特征显著，前期一直表现低迷的医疗保健行业本周终现反弹，涨逾 5%，其次传媒、计算机、检测服务及电子周度表现也较好，反倒是前面几周涨势较好的煤炭、地产、非金属材料、油气石化等大金融、周期板块本周收益排名垫底。图 12：A 股市场各大行业本周收益表现资料来源：Wind，p9图 13：各大类 ETF 本周规模加权收益率表现统计各大类 ETF 产品的规模加权收益率如下图所示，本周海内外权益市场表现较好，行业、RQFII、

14、宽基类 ETF 均有较好的绝对收益，港股类 ETF 周度收益排名垫底。行业 ETF 中消费类尤其是医药、食品饮料等涨幅靠前，金融地产和制造类中由于细分领域仍有行情也有对应产品获得了一定的绝对收益。图 14：行业 ETF 细分子类本周规模加权收益率表现资料来源：Wind，资料来源：Wind，表 2：各大类 ETF 的规模和份额变动（亿）行业ETF 份额全线下滑，宽基类 ETF 份额略有上行本周报将着重跟踪股票 ETF、QDII 股票 ETF、港股 ETF 以及商品 ETF 的规模及申赎变化情况，从这个维度对市场动态进行刻画。根据 ETF 的跟踪指数类型对其进行分类，可以分为宽基、行业、主题、港股

15、、Smart Beta、商品、期货、债券、QDII 及 RQFII 合计 10 大类，近一周各类及细分板块的规模和份额跟踪如下表所示：分类数量最新规模5 日规模变动5 日份额变动率10 日份额变动率20 日份额变动率宽基1093757.86224.70宽基（大盘）382363.9191.832.62%4.38%5.21%宽基（中盘）24585.732.96-1.56%-0.81%-3.35%宽基（中小盘）21.770.030.00%-1.64%-3.75%宽基（中小创）11.020.000.00%-1.90%-1.90%宽基（小盘）12.43-0.07-4.50%-4.50%1.19%科技（指

16、数）24721.94121.45-0.85%1.94%-0.45%MSCI 中国 A 股1663.339.5616.76%17.37%12.98%宽基（综合指数）317.74-1.06-8.15%-11.78%-17.46%行业862654.93-0.49科技（行业综合）19985.481.73-2.70%-1.94%0.02%科技（单行业）7128.956.091.55%3.74%2.41%消费（行业综合）698.222.11-0.78%-1.58%-2.04%消费（食品饮料）116.02-0.09-3.43%7.72%3.53%消费（医药生物）9144.893.20-4.44%0.43%1

17、2.79%消费（家电）18.190.313.65%9.15%18.70%制造（新能源产业链）3117.54-4.06-5.17%-8.19%-12.39%制造（国防军工）6169.174.640.99%-0.65%-2.64%制造（工业）20.960.4179.16%104.36%94.29%制造（环保）119.06-0.25-0.57%-2.15%-3.26%金融地产25916.02-14.43-3.62%-4.30%-1.21%周期650.44-0.14-1.00%14.93%14.49%主题50744.19-63.31ESG 主题48.560.13-0.17%-1.46%-1.63%大盘

18、主题10.77-0.03-5.09%-5.09%-5.09%国企央企民企12448.00-65.77-12.52%-13.94%-18.03%红利股息9141.211.871.35%4.21%8.94%区域主题1642.32-0.51-2.73%-10.32%-21.86%人工智能474.631.20-0.71%1.29%-3.68%文体健康14.21-0.08-1.31%-2.59%-3.83%基建（一带一路）324.48-0.12-0.61%-0.61%-21.77%港股12219.11-3.56恒生国企33.62-0.25-4.22%-8.52%-27.90%陆港通516.78-0.03

19、0.48%1.83%-0.19%恒生指数3190.34-3.51-0.02%-1.24%-5.12%香港证券18.370.231.64%1.64%12.08%Smart Beta1732.82-0.22-1.70%-2.99%-5.65%商品11238.56-0.40-1.06%-3.19%-3.35%期货36.060.031.40%5.19%0.25%债券16172.62-0.10地方政府债783.160.07-0.02%-0.14%-0.17%公司债153.020.200.00%0.00%0.00%国债420.840.100.10%0.26%2.99%信用债10.290.000.00%0.

20、00%0.00%可转债及可交债213.59-0.42-3.15%-5.91%-18.56%短融债11.73-0.05-2.72%-20.68%-26.76%QDII13129.63-1.72-2.35%-2.83%-0.70%RQFII6304.287.00-0.05%-0.05%-1.49%资料来源：Wind，选择近期规模相对较大的代表性基金作为主要 ETF 的分析对象，本周的规模及申购赎回变化如下表所示：表 3：主要ETF 的规模及份额变动（亿）分类最新规模 最新份额 5 日份额变动率 10 日份额变动率 20 日份额变动率科技（指数）700.12465.08创业板169.4764.26-

21、5.05%-5.68%-0.20%创业板EF25.348.81-0.90%0.00%0.46%创业ETF23.1614.57-0.86%-0.48%6.88%创业板TH47.2117.233.17%5.51%13.58%创业板 RT3.633.55-5.33%-4.82%-11.90%创业板 50119.84106.91-4.57%-8.20%2.31%创成长10.5818.530.00%1.11%9.22%创蓝筹19.2731.43-3.05%-1.45%-1.14%科创 50115.0681.556.28%27.11%59.16%科创ETF50.3735.770.68%2.23%-31.7

22、7%科创板 5064.1545.531.16%7.51%-10.82%科创板52.0436.94-0.15%2.34%-32.83%科技（行业综合）981.64733.365GETF（华夏）218.15175.93-1.11%1.31%5.82%5GETF（银华）45.2644.07-3.44%3.89%1.85%芯片ETF（华夏）239.29191.89-5.06%-6.30%-8.39%芯片ETF（国泰）161.50131.94-1.18%-1.69%1.63%科技ETF105.1561.55-3.42%-1.36%-3.22%半导体105.8947.94-0.95%-0.06%10.97

23、%芯片基金27.2422.00-4.06%-4.99%-9.39%科技 5018.7012.78-0.31%0.08%0.47%信息技术15.8711.03-5.00%-5.65%-4.83%信息ETF10.869.691.10%0.62%1.57%科技 1005.804.05-1.22%0.00%3.32%5G50ETF6.125.13-3.90%0.16%3.89%中证科技9.336.02-1.31%-1.63%-2.59%景顺 TMT4.922.77-0.54%-1.60%-4.64%芯片7.576.56-7.86%-7.28%-9.01%科技（单行业）128.95117.03通信ETF

24、21.3419.072.47%3.53%11.39%传媒ETF22.2223.89-0.44%1.01%5.85%电子ETF（天弘）26.2921.08-3.21%-3.35%-13.92%电子ETF（华宝）24.8624.71-5.94%-2.02%-13.36%计算机（国泰）13.199.2548.68%48.20%37.22%计算机（天弘）21.0419.013.60%8.94%12.50%消费（行业综合）90.6923.45消费ETF79.9916.64-0.54%-1.54%-1.66%消费 5010.706.81-1.73%-2.29%3.65%消费（医药生物）134.1881.7

25、6医药18.609.19-3.47%0.55%3.03%生物医药44.9223.19-3.78%-5.04%7.36%创新药56.2942.71-5.26%3.90%22.91%医疗ETF14.386.67-2.05%0.91%3.01%消费（家电）8.195.97家电ETF8.195.973.65%9.15%25.18%金融地产871.96705.47证券ETF384.45308.05-4.34%-4.27%-0.80%券商ETF212.39178.33-6.48%-8.42%-3.93%证券基金52.4742.42-9.18%-12.21%-12.36%龙头券商13.3410.57-9.9

26、7%-13.86%-9.00%证券E8.407.64-24.36%-32.81%-15.86%非银ETF30.3311.122.58%3.06%-11.67%地产ETF19.7921.5615.45%20.82%20.58%银行ETF83.4370.119.35%11.48%7.94%金融18.6915.95-2.57%-4.38%-5.23%金融ETF48.6539.72-0.95%-1.12%-2.84%周期41.1543.18有色ETF41.1543.180.00%0.00%0.00%制造（国防军工）137.19107.75军工ETF85.5974.956.42%9.93%5.85%军工

27、龙头51.6032.80-2.00%-2.70%-0.49%新能源产业链117.5478.51新汽车69.9250.890.00%0.00%0.00%新能车47.6227.620.00%0.00%0.00%总计3230.662379.34资料来源：Wind，跟踪的主要 ETF 中，本周虽然权益市场向好，行业 ETF 整体表现不错，但是仅宽基类份额有所上升，其余行业板块类均是小幅下滑。表 4：本周规模增长排名靠前的ETF（亿）本周规模增长排名靠前的 ETF 如下表所示，资金净流入靠前的产品的周度份额都有提升，本周权益市场及行业表现向好也带来了部分产品的收益和份额齐升。基金代码基金简称上市日最新规

28、模5 日申赎金额最新份额5 日份额变动率510050.SH华夏上证 50ETF2004-12-30578.1054.37163.1710.38%510300.SH华泰柏瑞沪深 300ETF2012-05-04442.6411.4786.122.66%515160.SH招商 MSCI 中国 A 股国际通ETF2020-02-0310.108.747.28643.15%512800.OF华宝中证银行ETF2017-07-1883.437.1370.119.35%588000.SH华夏上证科创板 50ETF2020-09-28115.066.8081.556.28%512660.SH国泰中证军工ET

29、F2016-07-2685.595.1674.956.42%512720.SH国泰中证计算机 ETF2019-07-1113.194.329.2548.68%510880.SH华泰柏瑞红利ETF2006-11-1768.123.1623.484.87%512200.OF南方中证全指房地产ETF2017-08-2519.792.6521.5615.45%159922.SZ嘉实中证 500ETF2013-02-0631.672.214.487.49%资料来源：Wind，基金仓位跟踪基金仓位是指基金的持股市值占其资产净值总额的比例，体现的是机构投资者在股市中的参与度。基金仓位的测算方法如下：对于给定

30、的一只基金，采用回归法测算其仓位。分别用中证 100、中证 200、中证 500 三个指数代表大盘、中盘、小盘股票组合，使用上证国债指数来代表基金在债券上的配置。以基金的历史日度收益率与四个指数同期的日度收益率做回归，历史收益率用测算日当天最近 30 个交易日的数据。在参数估计过程中，我们以最小化误差平方和为目标函数（即最小二乘），同时加上如下的约束条件：各部分仓位大于 0，小于 95%；且各部分仓位的合计也大于 0小于 95%。得到的回归系数可以代表基金在大盘、中盘、小盘、债券上的仓位。得到每只基金的仓位后，我们采用 Wind 开放式基金分类标准，对基金进行分类，得到普通股票型、偏股混合型、

31、灵活配置型基金三类基金的平均仓位。下图给出了近 63 天测算的基金仓位曲线，表中给出了当前仓位水平和 8 周均线水平。从图中可以看出，本周三类基金仓位较上周略有下滑。图 15：基金仓位测算（%）资料来源：Wind，天软科技，表 5：基金仓位分析（单位：%）普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金当前91.2088.4263.498 周均线91.4090.1064.61差值-0.20-1.68-1.12资料来源：Wind，天软科技，北上资金自 2017 年 3 月 17 日开始，香港交易所在披露易网站上开始披露每个交易日陆股通的持股明细数据。经测算，以陆股通的持股比例作为因子，选股有一定的超额

32、收益能力。下表列出了最新前十大持股比例个股和前十大持有市值个股。表 6：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股代码名称持股比例（%）代码名称持有市值（亿元）002572.SZ索菲亚24.60600519.SH贵州茅台1821.42300012.SZ华测检测24.50000333.SZ美的集团941.61600009.SH上海机场23.21000651.SZ格力电器828.81300347.SZ泰格医药22.46601318.SH中国平安728.75300285.SZ国瓷材料21.94000858.SZ五 粮 液631.63000651.SZ格力电器20.12600276.SH恒瑞医药588.5

33、2000338.SZ潍柴动力19.62600036.SH招商银行473.52601901.SH方正证券17.93601888.SH中国中免399.92002690.SZ美亚光电17.82603288.SH海天味业382.75002439.SZ启明星辰17.48000001.SZ平安银行361.33资料来源：天软科技，根据北上资金每日持股明细数据，我们统计了近 5 个交易日内每只个股的北上资金净流入量，并汇总计算了中信一级行业的北上资金净流入量。下表中列出了净流入量排名前十的个股和行业。本周北上资金合计净流入约 245.40 亿元，周二净流入超过 160 亿元，除周三有一定量的净流出外其余几天均

34、有超 30 亿元的资金净流入，行业上本周净流入靠前的行业有电力设备与新能源、电子、食品饮料。表 7：前十大资金流入个股和前十大资金流入行业（亿元）代码名称资金净流入行业标的数量资金净流入601012.SH隆基股份12.16电力设备及新能源13140.73600570.SH恒生电子11.50电子14140.28603501.SH韦尔股份9.21食品饮料6336.36300059.SZ东方财富8.93计算机13325.36002384.SZ东山精密8.76医药19124.76601318.SH中国平安8.72机械11820.37000157.SZ中联重科8.38基础化工13019.79002142

35、.SZ宁波银行8.18非银行金融6219.55600276.SH恒瑞医药7.86银行3418.95002600.SZ领益智造7.35交通运输8310.37资料来源：天软科技，图 16：近 5 天北上资金净流入（单位：亿元）北上资金具有很好的外资资金流向指标的性质。下图分别列出了近一周北上资金净流入情况和近 63 天北上资金的每日净流入和累积净流入。观察近 63 天北上资金整体配置情况，本周开始延续上周北上资金整体净流入的趋势。图 17：近 63 天北上资金流入情况（单位：亿元）资料来源：Wind，资料来源：Wind，近期新发基金产品跟踪待发行及新上市ETF 跟踪本月较上周新增三只待发行 ETF，如下表所示：表 8：近期发行中ETF 产品基金代码基金简称发行日期基金分