2022年金融工具相关知识

1、第三章 金融工具本章框架第一节 货币市场工具第二节 股票第三节 债券第四节 期货和期权第五节 证券投资基金第一节 货币市场工具一、金融工具的分类(补充)二、货币市场工具1、货币市场定义：货币市场是期限在一年内的短期债务工具交易的市场。2、美国货币市场工具 三、我国的“三票一卡”四、我国的央行票据和短融券 返回2、美国货币市场工具美国政府国库券可转让大额定期存单(CDs, certificate deposits)商业票据银行承兑汇票回购联邦基金欧洲美元金融工具分类按期限货币市场工具资本市场工具商业票据短期国债银行承兑汇票可转让大额定期存单回购协议.中长期债券股票按有无中介直接金融工具：股票、债

2、券间接金融工具：存款、贷款等按所有权所有权凭证：股票债务凭证：其他金融体系金融市场金融中介机构资金供给部门资金需求部门直接金融间接金融三、我国的“三票一卡”1、本票2、汇票（背书）3、支票4、信用卡：贷记卡，持卡人不需要往卡中存入资金，也可刷卡消费，银行垫付该笔消费款项，事后持卡人在一定期限内向银行归还该笔款项实际上是银行向持卡人发放小额贷款和借记卡（debit card）的区别。返回1、本票也称期票，由出票人签发并承诺在见票时或指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。（本票出票人就是付款人，或者说债务人，所以称为本票）。按到期日长短分：即期本票：见票即付；远期本票：按约定到期日付按

3、发行主体本票可分为：商业本票和银行本票返回按发行主体本票可分为：商业本票和银行本票商业本票由企业或个人签发。是一种商业信用工具。银行本票，申请人将款项交存银行，由银行签发给其凭以办理转帐或支取现金的票据。一般是即期的，可以见票即付或代替现金使用。返回2、汇票(Commercial Bill of Exchange )：出票人向收票人签发，由付款人按约定的付款期限对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。汇票出票人为债权人，有时自为收款人因此，汇票在出票人开出时并不具有法律效力，经付款人或其委托银行签字或盖章后，承认兑付，才能有效，即“承兑”。按付款期限不同，可分为即期汇票和远期汇票。按发行主体可

4、分为商业承兑汇票和银行承兑汇票返回商业承兑汇票和银行承兑汇票商业承兑汇票 (Commercial Acceptance Bill )：销货方将货物交给购货方，同时附上一张销货方开出的汇票，送交对方承兑。销货方将汇票收回，到期向承兑的购货方要求付款。汇票出票人为债权人，且自为收款人银行承兑汇票(Bankers Acceptance Bill)：合同签署后，销货方向购货方的银行开出一张汇票，银行在汇票上签章承认兑付。并将汇票返还给销货方。银行向购货方收取一定的费用。返回背书在转让票据时，在票据背面签名或书写文句的手续。一张票据可以多次背书、多次转让。背书的意义在于对票据清偿负责：背书人负有担保票据

5、签发者到期付款的责任，如果出票人到期不付款，则背书人必须承担偿付责任。返回3、支票（check）：存款人签发的、委托其开户银行在见票时无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。支票的付款人只限于商业银行，其余任何单位都不得发行支票。支票是以存款人在银行有足够的存款或透支额度为基础的，可以流通转让，具有通货作用。出票人存款或透支额度不足时，付款银行可以退票，拒绝付款。支票按是否支付现金可分为现金支票和转帐支票。现金支票可用来向银行提取现金；转帐支票则只能通过银行进行划拨转帐，不能提取现金。四、央行票据和企业短期融资券央行票据：央行发行的债券企业短期融资券：融通票据。信誉卓著的企业发行的短期债券。

6、真实票据：有贸易往来（购销合同）的商业票据融通票据：没有贸易往来的融资性商业票据返回第二节 股票一、公司的法律形式有限责任公司和股份有限公司二、股票三、股票的种类返回二、股票股票是股份有限公司发给投资者用以证明其在公司的股东权利和投资入股份额、并据以获得股利收入的有价证券1、期限上的永久性2、报酬上的剩余性3、清偿上的附属性4、责任上的有限性 返回三、股票的分类1、普通股和优先股：优先股是普通股的变形，优先股享有一些优先权利，但要为此放弃一部分权利优先股的优先权利： 股利分发优先且固定；求偿权优先于普通股。优先股放弃的权利：对公司的控制权（投票权）；追加收益权。2、优先股的创新累积优先股和非累

7、积优先股参加优先股和非参加优先股 返回第三节 债券一、债券的性质二、债券的分类三、债券与股票异同返回一、债券的性质：是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。基本特征：1、还本付息2、固定收入：未来的收入是固定的，因此债券也成为固定收入证券返回二、债券分类、以发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券、以利息支付方式分:附息债券、贴现债券、以利率是否浮动:固定利率债券、浮动利率债券、以是否记名分：记名债券、不记名债券、以有无抵押担保分信用债券担保债券抵押公司债券：以不动产为抵押抵押信托债券：以有价证券为抵押。承保债券：第三方担保。、

8、以是否可赎回分类可赎回债券：发行人有权在债券未到期之前，按照一定的条件，买回一部分或者全部的债券。避免一次还款造成的资金压力利率降低时，发新债还旧债不可赎回债券、可转换公司债（转债、可转债）可转债是一种混合型投资工具，在发债后特定的一段时期内，持有人可选择是否按照约定的条件将持有的债券转换为公司的股票。即具有期权属性。三、债券与股票异同同：中长期债券和股票都被称为资本市场金融工具异：债券期限固定、未来收入固定股票期限永久，未来股利收入不稳定股票持有人可参与公司经营决策，债券持有人一般不可参与公司经营决策投资股票的风险更高，收益更高返回第四节期货和期权一、金融衍生产品含义和类型二、远期三、期货含

9、义四、期货交易机制五、期货市场策略：投机与套期保值六、几种金融期货的套保七、期权返回一、金融衍生产品含义和类型1、定义通常是指从原生资产（Underlying Asserts）派生出来的金融工具。其价值取决于原生资产价格变动的金融工具。原生资产：也称基础性资产，为股票、国债、外汇等（影响衍生产品价格的机制见下文）类型主要类型以产品形态分远期（forward）期货 （future)期权（option)以原生资产分金融期货（期权）：股指期货，利率期货、外汇期货、股票期权商品期货：各实物商品的期货,如大豆期货返回远期合约保护双方都免受价格波动二、远期合约：买卖双方在现时约定好商品交易价格和交易数量，

10、而在未来实际交割商品的交易方式。1、远期的产生：农产品远期合同。非标准化的远期合约流动性不足2、演变：如果到期时，合同约定价格与小麦当时实际价格不同，这份合约就有了“价值”当小麦时价高于合同约定价格/当小麦时价低于合同约定价格：一方可以以合理的价格出售这份合约，形成远期合约市场，但商品品级、数量等各不相同，难以交易。返回远期合约标准化后投资者只需关注价格三、期货（合约）1、期货合约实际上就是标准化的远期合同2、可以进行期货交易的商品的条件商品可以方便的划分品级标准化合约商品有广泛的需求和供给价格不易被操纵商品保存成本低，不易腐败3、 只有很少的商品有期货市场4、期货与远期的不同之处返回1、期货

11、合约实际上就是标准化的远期合同统一商品品级例：三等黄大豆 /规范交易单位：固定每份合同商品数量例：每份大豆期货合同的交易数量都是1吨5吨/手或10吨/手（手：最少买卖数量）指定交割月份：商品交割时间1月、3、5、7、9；交割月份的任意一个营业日交割方式：栈单3、只有很少的商品有期货市场部分农产品期货：小麦、大豆部分金属商品期货：铜 、金、银部分矿产品、能源期货：原油、电金融期货：利率期货、股票指数期货、外汇期货、国债期货金融期货的交易量远远超过实物商品的交易量4、期货与远期的不同之处 期货是标准化的：牺牲灵活性获得流动性期货在一个集中的交易市场交易期货交易的盈亏每日结算远期在交割日之前不进行结

12、算。其他 返回四、期货交易机制1、相关术语：1）现货价格与期货价格2）多头与空头3）对冲（平仓）与实物交割4）保证金制度5）每日盯市2、 期货交易过程返回1）现货价格与期货价格现货价格：商品市场上商品的实际价格；期货价格：该商品期货合约上约定的价格，或者说，如果要执行合约，则在交割日必须以这个价格进行商品交割。（类比：小麦远期的例子）期货价格和现货价格的关系：期货价格事实上是众多参与者对到期日现货价格的预期交割日的期货价格和现货价格相等 返回期货价格和现货价格的关系3月1日卖出（签订）5月交割的10手大豆期货合约，价格2000元/吨，这是一个期货价格，意味着到5月双方以2000元价格交割。但3

13、月时大豆现货市场上的价格可以是2000元，也可以是其他价格。这种5月交割的期货合约在到期前会不断地被买卖，其价格会如同股票价格一样发生波动。返回交割日的期货价格和现货价格相等如果在到期日前一天（4月30日）或者到期日，大豆现货价格为1800元，那么此时这种5月交割的期货价格应为？应为1800元以前以2000元价格卖出合约的人获得盈利返回2）空头与多头-农户与加工厂空头：承诺在合约到期日出售商品他在期货市场的行为是“卖出”期货合约（对应将卖出商品），所持有的这些头寸为空头头寸多头：承诺在合约到期日购买商品他在期货市场的行为是“买入”期货合约（对应将买入商品） ，所持有的这些头寸为多头头寸买卖是象

14、征性的说法，签订合约时并没有资金往来。返回设在3月1日时，双方成交5月交割的大豆期货价格2000元/吨多头，将从价格上升中获利，即看涨者。如果到5月现货价格为2200元，他可以以2000元价格从空头手中买入，再在现货市场卖出多头盈利200元/吨，而空头亏损200元/吨空头，将从价格下跌中获利，即看跌者。如果5月现货价格为1800元，空头以1800元在现货市场买入，以2000元卖给多头空头盈利200元/吨，而多头亏损200元/吨期货是零和博弈一方的盈利额必定是另一方的亏损额，是零和博弈多头盈利=到期日现货价格-初始期货价格空头盈利=初始期货价格-到期日现货价格多头盈利+空头盈利=0返回3）对冲上

15、例中的交割方式为实物交割但在期货交易中多空双方很少进行实物交割，可以直接结算盈亏：在到期前，以“对冲”的方式抵消他们最初持有的头寸，以免除交割义务对冲：即反向交易，进行一次以期初方向相反的期货交易，以免除交割义务。也称为平仓。多头头寸的对冲：卖出期货合约，空头头寸的对冲：买入期货合约。期货交易很少进行实物交割 返回例：多头的对冲多头在期初是买入期货合约，称持有多头头寸，承诺到期时买入商品，他可以在到期前卖出同种期货合约。例：投资者在3月1日买入10手5月大豆期货合约，价格2000元/吨（承诺买入）。4月1日时以2200元的价格卖出10手5月大豆期货合约（承诺卖出）。买入=卖出，两个交易对应的义

16、务相互抵消，使投资者净头寸为零，无交割义务。期货交易很少进行实物交割绝大多数的期货投资者会在期货合约到期前对冲掉他们持有的头寸任一时点上：未对冲多头头寸=未对冲的空头头寸，称未平仓合约。只有约1%-3%的投资者会选择实物交割返回4）保证金制度最初开始交易时，每个投资者都要建立一个保证金账户，存入现金或现金等价物。保证金金额=期货合约总价值*保证金比例例：设保证金比例为10%，每份大豆合约交易的大豆数量为10吨，当大豆价格为2000元/吨时，每份合约所需保证金为：2000*10*10%=2000元当价格上升至2200元，所需保证金？返回5）每日盯市：每天清算多空双方盈亏期货交易的每一刻，期货价格

17、都会波动，交易所要求所有的头寸每天都结算收益。例期货交易的杠杆机制维持保证金维持保证金帮助交易所控制所承担的风险返回例例：3月1 日，大豆5月期货合约价格由昨日的2000元上升至2200元，价格上升则多头盈利。每份合约多头盈利200*10=2000元，交易所从空头的保证金账户中扣除2000元，而在多头账户中存入2000元。期货交易的杠杆机制上例中价格上升200/2000=10%，而多头的收益却是2000/2000=100%，放大10倍。因为建立头寸所需的初始保证金只是标的资产价值的10%。空头亏损也为100%。返回维持保证金如果交易者在盯市中不断亏损，他的保证金数额不断减少。设维持保证金比例为

18、5%，上例中当价格由2000元上升至2200元时所需维持保证金=2200*10*5%=1100元多空双方都需要有1100元保证金，而此时多头帐户有4000元，空头账户中保证金为0，交易所会向空头发出追加保证金通知维持保证金控制交易风险投资者需存入资金，或者自行对冲一部分空头头寸，否则会交易所会将其部分空头头寸的强行对冲。对冲后剩余的头寸后应当使得保证金满足需要。如果不追加保证金，在剩余保证金耗尽之前，交易者的头寸会被逐步全部对冲（强行平仓）。从而理论上交易所不承担风险。返回2、由上总结：期货交易过程开仓：交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。多头：开仓买入期货合约，所持有的头寸叫多头头寸。空

19、头：开仓卖出期货合约，所持有的头寸叫空头头寸。持仓：开仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约。每日盯市：每日结算盈亏对冲/平仓：原先拥有多头或空头头寸的投资者可以通过进行一笔反向的交易来结清其头寸。新开仓期货合约交易图出价卖出期货合约经纪商多头空头交易所大厅双方公开叫价或竞争成交传回卖出价传回买入价经纪商出价买入期货合约经纪商通知结算所经纪商卖者卖出一张合约买者购入一张合约通知客户通知客户结算所结算买入 卖出一张 一张未平仓合约一张平仓期货合约交易图买入同种期货经纪商多头持有合约，到期有责任收货，要求平仓空头卖出合约，到期有责任卖货，要求平仓交易所大厅叫价竞争买卖成交买方出市传回买入价卖方出市传

20、回卖出价经纪商卖出同种期货经纪行会员通知结算所经纪行会员解除合约义务解除合约义务通知客户通知客户结算所结算买入与卖出 卖出与买入相抵销 相抵销 合约平仓返回五、期货市场策略：投机与套期保值期货市场经常被用来进行投机或套期保值1、投机：投资者如果预期价格上升，则会建立多头头寸，如果预期价格下跌，则会建立空头头寸。2、套期保值：在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险3、交叉套期保值返回1、投机：国债期货假设现在某国债期货价格为110元，投资者预期市场利率将下跌，则其将建立多头头寸，设

21、每份国债期货合约包含100张国债，则国债期货价格每上升1元，每份合约多头获利100元。为何投资者投资期货而不直接购买国债？期货市场交易成本低期货交易的杠杆性返回2、套期保值：在期货市场上执行与现货市场反向的操作。卖出套期保值（空头套期保值）：如果现在持有现货（现货多头），则在期货市场卖出期货。买进套期保值（多头套期保值）：如果计划在未来买入现货（现货空头），则在期货市场买入期货。返回例：卖出套期保值设投资者现在（4月）持有2000张国债（现货多头），此时7月交割的同种国债期货价格为110元，如果该投资者在国债期货市场出售2份合约（每份合约包含国债1000张），设到7月时此种国债期货有三种可能的

22、价格：112，110，108。则到7月时的损益情况分别为：7月时，该国债7月期货价格=该国债7月现货价格7月时国债期货价格可能情况108110112持有债券价值108*2000=216000110*2000=22000112*2000=224000期货投资损益2*2000=40000-2*2000=-4000总计：220000220000220000无论未来国债价格如何变动，投资者都可确保其投资组合的价值不变（220000）持有国债的损益和持有国债期货头寸的损益相互弥补。套期保值者使用期货市场保护他们免受价格波动的风险，避免了可能的亏损，但也放弃了可能的盈利。现时持有/买入国债的投资者（现货多

23、头），可以同时在期货市场上出售期货。实质上是保证其以现在的期货价格在未来出售国债。返回例：买进套期保值设投资者现在（4月）预计3个月后有一笔现金流入，且这笔现金计划投资于国债，该投资者认为现在国债价格很有吸引力，因此希望在3个月后真正做出投资时，能锁定在现在价格水平上的收益率。该投资者可以通过买入期货合约来锁定未来的实际购买成本：7月时，该国债7月期货价格=该国债7月现货价格7月时国债期货价格可能情况108110112买入国债成本（ 1 ）108*2000=216000110*2000=22000112*2000=224000期货投资损益（ 2）-2*2000=-400002*2000=400

24、0总计成本（ 1 ）- （ 2） ：220000220000220000返回3、交叉套期保值有些商品本身没有期货市场，但可利用价格高度相关的另一种商品的期货市场进行近似的套期保值，称为交叉套期保值矾土和铝期货公司债券和国债期货套期保值效果取决于两种商品的价格相关性返回六、几种金融期货的套保金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如证券，货币、利率等。1、外汇期货2、利率期货3、股指期货返回1、外汇期货 外汇期货:外汇的期货合约交易。利用买进或卖出外汇期货合同来进行套期保值或进行投机。目前国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有英镑、美元、德国马克、

25、日元、瑞士法郎、加拿大元、法国法郎、澳大利亚元以及欧元等。 例：买进套期保值设6月份，美国某公司需要短期资金周转，拟将加拿大分公司的3个月内不使用的500000加元调回美国使用（需将加元换成美元），日后归还（需归还加元）。如果担心这段时间美元对加元贬值/加元对美元升值，可使用买进套期保值。第一步：6月份，买进套期保值在现汇市场上：卖出500000加元，当时汇率为 1加元=0.7720美元则换回500000*0.7720=386000美元在期汇市场上：买进价值500000加元的9月期加元期货合约，期汇价为1加元=0.7719美元第二步：9月份，对冲平仓现汇市场上：加元对美元升值/美元对加元贬值1

26、加元=0.7740美元买进500000加元花费美元：500000*0.7740=387000损失1000美元在期汇市场上期汇价同现汇价同步1加元=0.7739美元0.7739 -0.7719=0.002，加元升值对冲后多头获利：500000*0.0020=1000美元如果9月时加元对美元没有升值，反而贬值，则在现汇市场盈利，而在期货市场亏损，依然两相抵消。避免亏损的同时放弃了可能的盈利上述也可在美元期货市场上操作，不过因为在现货（现汇）市场上是买入美元，则在美元期货市场上应进行卖出套期保值。返回2、利率期货利率期货就是债券的期货交易。因为债券价格波动主要受到利率的影响。利率上升则价格下跌，进行

27、利率期货交易的目的，就在于或者进行套期保值，以抵补利率波动带来的损益；或者单纯进行投机。（见前例）由于国债和其他债券价格一起受到利率波动的影响，具有联动性，并且只有国债期货市场交易规模庞大，流动性好，可利用国债期货进行一些普通债券的交叉套期保值例：某银行需要在3个月以后筹资（发行债务工具），同时认为目前的利率水平比较合理，希望以目前的利率水平筹资。则其可以在国债期货市场上卖出国债期货的方式进行套期保值，变相实现。如果未来利率上升，则国债价格下跌，空头盈利，其盈利可以弥补自身筹资的成本上升。返回3、股指期货以股票指数为标的物的期货合约。股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格。

28、股指期货合约到期后，合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易。股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具。而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数例：恒指每点价格为50港元某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的股票。该投资者预计金融危机可能会引发香港股市的整体下跌，在13000点卖出3个月到期的恒指期货。随后，股市大幅下跌，3个月后，该投资者持有股票的市值贬值为155万，股票现货市场损失45万恒生指数期货亦下跌至10000点，空头盈利，该投资者对冲合约，实现期货市场的盈利：3000*50=45万利用股指期货进行套期保值通

29、过投资组合，即同时购买多种的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作来抵消股价变动的风险。返回七、 期权1、期权含义2、 期权种类3、期权的损益4、期权和期货的区别返回1、期权含义期权实际上是一种权利的买卖。权利的买方支付期权费，有权在未来的一定时间内按约定的价格向权利的卖方买进或卖出约定数额的商品或证券。同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。期权费：期权自身的价格执行价格：约定的标的资产价格到期日：期权权利最后有效日例1 ：一份执行价格为80美元的微软公司股票7月

30、看涨期权（美式期权），允许其持有人（期权买方），在到期日前的任一天，包括到期日，以80美元的价格买入一定数量的微软公司股票。期权买方为获得这个权利支付的期权费为5美元。权利持有人也可选择不执行。例2：经理人股票期权某公司现行股价为20元，为激励经理人的工作努力程度，公司董事会决定授予总经理5年后以20元的价格购买100万公司股票的权利（无期权费）。返回2、 期权种类 1）根据合约性质：看涨期权，或买入期权；看跌期权，或卖出期权 2）根据履行合约的时间：欧式期权（European options）：只有在合约到期时执行。美式期权(American options)：从合约买进到合约到期前随时可以

31、执行。3）合约的标的资产：股票期权，外汇期权，债券（利率）期权，指数期权和期货期权4、 根据合约的执行价格与执行时标的资产市场价格的关系：正利期权：执行价格市场价格负利期权：执行价格市场价格无利期权：执行价格=市场价格 返回3、期权的损益一份执行价格为80美元的微软公司股票7月看涨期权（美式期权），期权买方为获得这个权利支付的期权费为5美元。当6月时微软公司股票为89美元时，如果执行期权，期权卖方需以89的价位买入，再以80的价位卖给期权买方，期权买方损益：-5-80+89=4；期权卖方损益： 5-89+80=-4如果6月时微软公司股票为70美元时，不执行期权；期权买方亏损：期权费5，期权卖方

32、收益： 期权费5返回4、期权和期货的区别 1.期权只有一方在一定时间有义务执行交易，即卖方。2.期货有一个对称的风险/收益关系，而期权的风险/收益是不对称的。买方最大的损失是期权费，潜在收益可能无限。卖方最大的收益是期权价格，潜在亏损可能无限。返回第五节 证券投资基金一、证券投资基金的含义二、证券投资基金的特点三、证券投资基金类型四、证券投资基金运行机制返回一、证券投资基金的含义通过发行基金单位，集中不确定的众多投资者的闲散资金，交由专门的投资机构进行投资（主要投资于各种有价证券），而投资收益由原有出资者按出资比例分享的一种投资工具。其中作为基金管理者的投资机构，收取一定的服务费用。二、投资基

33、金的特点、规模经营集合投资：集小钱成大钱降低单位交易费用管理费用由众多投资者分担 、专家理财、分散风险可以进行组合投资基金投资与个人自主投资比较基金投资（股票型）自主投资（股票）收益性具有持续稳定的赢利能力国内一年以上的股票基金全部赢利国外100年的基金历史表明基金能最高超越通胀水平7%以上收益不确定少数人获得较高收益，多数人很难战胜超过大盘指数的能力安全性组合投资，规避非系统风险资产配置或对冲工具，规避系统风险没有有效的风险对冲工具或技巧流动性T+1 T+5T+1时间要求低高专业要求低高三、投资基金的分类法律地位 公司型基金 契约型基金受益凭证是否可赎回 封闭型基金 开放型基金投资目标 成长

34、型基金 收益型基金 指数基金投资地区 国内基金 国外基金 混合型基金投资标的 股票基金 债券基金 货币市场基金 期货基金 1、以法律地位分契约式基金：投资人委托基金管理公司依照信托契约进行投资。公司型基金： 依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。契约式基金和公司式基金的比较契约式基金各主体之间权利义务关系简单明确，组织程序简单，投资者购买基金后，不可干预基金运作，适合于个人投资者。公司式基金，投资者成为公司股东，对基金运作有决策权，适合于机构投资者。2、受益凭证是否可赎回封闭式基金：基金发行的基金单位数固定不变，投资者购买基金单位后不能向基金管理公司要求赎回，或要求再购买，但可在公开市场上出售或购入。开放式基金：基金发行可赎回的基金单位或信托受益证券，投资人可随时向基金管理公司按期现时净值申购和赎回。开放式基金VS封闭式基金开放式基金封闭式基金优势：1.市场选择性强，优胜劣汰机制对基金管理人存在直接的激励约束； 2.流动性好 ，应付可能出现的赎回 资产准备，流动性风险较低；3.透明度高 ：一般每日公布基金份额净值4.投资业绩一般较好优势：1. 封闭式基金规模固定，没有申购赎回的压力，从而管理的难度较开放式基