专硕银行第三章管理利息收入

1、第三章 管理银行的利息收入 编辑ppt第一节 利率风险的表现与度量案例1：M如果作为一家大型投资机构的投资经理，目前正在为一笔大额资金寻找2年期的投资方式。此时的利率期限结构中，1年期利率为6%，2年期利率为6.5%。可选择的投资方案有：A方案：直接进行2年期投资，结果是每年获得6.5%的收益；B方案：先进行1年期投资，获得6%的收益；到期后再进行1年期的投资，其投资收益不确定。问题：应该如何进行选择？编辑ppt两个方案的比较A方案：在2年的投资中，其获得的年收益率是确定的，为6.5%；B方案：在2年的投资中，其获得的年收益分为两部分：第1年：6%第2年：不确定如果第2年的利率期限结构变成1年

2、期利率为7%以上，B方案不输A方案，甚至优于A方案；如果第2年的利率期限结构变成1年期利率不高于7%，B方案不如A方案7%为隐含在此时利率期限结构中的远期利率 7%=6.5%2-6%编辑ppt案例2K银行从某公司获得了1笔大额定期存款（2年期），并准备将该笔资金主要用于发放个人住房抵押贷款。定期存款的利率为4%，住房抵押贷款的期限为20年，第1年利率为8%，以后每年按： 商业票据利率+3%计息。问题：对于K银行而言，上述业务的净利息收入有何特点？编辑ppt案例2的分析放贷后的第1年：N银行能确定获得4%的净利息收入放贷后的其他年份如果所参照的商业票据利率不低于5%，N银行能够获得不低于第1年即

3、4%的净利息收入如果所参照的商业票据利率低于5%，N银行的净利息收入将少于4%编辑ppt利率风险的定义由于利率的不确定变动而给银行净利息收入及股东权益带来的不确定影响。主要表现为利率的不利变动给银行的净利息收入或股东权益带来的潜在损失。总体而言：短借长贷使银行在利率上升时面临净利息收入的损失长借短贷使银行在利率下降时面临净利息收入的损失利率上升使资产（尤其是证券资产）缩水利率下降使资产（尤其是证券资产）升值银行资产负债的不匹配（错配）客户结构的变化使得银行的中长期资产增长迅猛资金来源越来越具有短期性特征银行的盈利压力导致银行错配行为加剧编辑ppt利率的基本构成无风险利率：以国债收益率为代表信用

4、风险升水（risk premiuns）期限升水流动性升水提前偿还升水通货膨胀升水 编辑ppt利率风险的度量利率敏感性分析与利率敏感性缺口一种主要以利率变化导致的利息收入与利息支出变化来衡量利率风险影响及程度的方法。利率敏感性分析及缺口将银行资产和负债各分为两大类，分别是利率敏感性的与非敏感性的。在考察期内到期或需重新确定利率的属于利率敏感性的；反之为非敏感性的。在不特别强调的情况下，以1年为考察期。静态利率敏感性缺口将利率敏感性资产规模减利率敏感性负债规模，得到（静态）利率敏感性缺口，又称为重新定价缺口（再定价缺口）。利率敏感性缺口（重新定价缺口） =利率敏感性缺口规模-利率敏感性负债规模相对

5、利率敏感性缺口=利率敏感性缺口/银行规模（如总资产或盈利性资产规模）利率敏感性比例=利率敏感性资产/利率敏感性负债编辑ppt利率风险的度量花旗银行与同类银行利率风险状况的比较（与总资产的比率）编辑ppt利率敏感性报告：N银行（除比率外，其他数据单位为百万美元。以平均数值编制，2011年12月31日）编辑ppt敏感性缺口与银行净利息收入的关系净利息收入=资产规模资产利率-负债规模负债利率=RS资产规模RS资产利率+NRS资产规模NRS利率-（RS负债规模RS负债利率+NRS负债NRS负债利率）净利息收入=RS资产规模 资产利率-RS负债规模 负债利率= (RSAs RSLs) r=RS GAP

6、r编辑ppt利率敏感性缺口的意义对于N银行，如果利率上升1%，其6个月的缺口将因此导致利差出现如下变化：-$4 849 000 0001%=-$48 490 000问题：忽略了各项资产负债重新定价时点的差异各项资产负债期间现金流的差异各项资产负债利率变动的差异编辑ppt对利率敏感性缺口的改良：加权利率敏感性缺口加权利率敏感性缺口：由于利率构成元素的多元化，各资产负债利率的市场波动客观上存在差异，为更精确计量利率变化对银行利率风险的影响，运用统计规律，计算出各利率的利率敏感性指数。市场平均利率（一般以基准利率为代表）的利率敏感性指数为1。利率的波动性越大，其利率敏感性指数越大。将各利率敏感性资产

7、及负债规模分别乘以各自利率的敏感性指数，得到加权利率敏感性资产和负债规模，相减后得到加权利率敏感性缺口，也称为基于基差分析估计值的缺口。由此可以获得更为精确的风险收益估测编辑ppt林肯国民银行基于基差风险调整的利率敏感性资产（负债）及缺口（m)编辑ppt林肯国民银行基于基差风险调整的利率敏感性资产（负债）及缺口（m）（续）编辑ppt林肯国民银行的净利息收入变动编辑ppt缺口管理的基本原则当预测利率上升时，应建立和保持资产敏感型结构当预测利率下降时，应建立和保持负债敏感型结构问题：该原则的运用是否一定能增加银行的净利息收入？编辑ppt利率敏感性缺口策略的运用K银行要同时做出一项涉及发行存单筹得1

8、000万美元贷款资金的投资和筹资决策。贷款和存单的期限均为1年或3年。假设其存单和贷款的利率分别如下：编辑ppt3年期资产和负债管理期间内的1年期利率编辑ppt各种缺口下的净利息收入0缺口：净利息收入为1,200, 000美元正缺口（资产敏感型）负缺口（负债敏感型）编辑ppt结论当需要运用缺口原则时，该原则应修订为：如果预测利率上升，但仍低于相应的远期利率，应建立负债敏感型的结构当预测利率上升，且高于相应的远期利率时，应建立资产敏感型结构编辑ppt久期分析与久期缺口股权敏感性分析（一）久期的概念：对有价证券价格及价格变动的计算：编辑ppt久期Duration编辑ppt银行资产、负债的久期计算资

9、产的久期计算：计算每一项资产的久期后进行加权平均编辑ppt负债的久期负债的久期计算：计算每一项负债的久期后加权平均编辑ppt（三）久期与利率风险的衡量1、用久期衡量资产的价值变化：利率上升资产价值下降2、用久期衡量股东权益的变化编辑ppt（四）久期与凸性运用久期计算价值变动，在利率变化较大的情况下会出现较大的误差。r0r1r2P0P1P1P2P2Pr编辑ppt加入凸性后的久期运用对于较大的利率变动，可以用下式计算：编辑ppt利率风险管理失败的案例1980年代中期，美国明尼阿波利斯第一系统银行(First bank system, inc. of Minneapolis)预测未来的利率水平将会下

10、跌，于是便购买了大量政府债券。1986年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收益。但不幸的是，1987年和 1988年利率水平却不断上扬，债券价格下跌，导致该行最终损失高达5亿美元，最终不得不卖掉其总部大楼。编辑ppt第二节 利率风险的表外管理工具单纯以表内资产负债的调整进行利率风险管理往往是困难的、高成本的，尤其在市场竞争激烈、银行日益趋于销售型时更是如此；利率衍生市场是最大的金融衍生市场，占全部衍生交易的2/3左右，品种繁多，交易活跃，为银行利率风险管理提供了广阔的选择；银行不仅基于自身利率风险管理需要进行利率衍生品交易，而且还应客户所需，为客户进行大量利率衍生交易。银行为自身利率风险管

11、理而进行的利率衍生交易通常为表外交易。这些交易既可以基于单项资产或负债利率风险管理的需要进行，也可以基于银行整体利率风险管理的需要进行，分别被称之为微观套保Microhedging和整体套保Macrohedging。无论是整体套保还是微观套保，套保所针对的标的既可以是考察期内利息收支的变化、与利率相关的非利息收支的变化，也可以是资产价值的变化或者股权价值的变化。编辑ppt一、远期利率协议Forward Interest Agreements 一种主要在银行间交易的场外协议，交易双方对未来某一时间（清算日）的某种利率达成协议，在清算日双方按该利率的协议利率与所选择的市场利率的实际水平的差额，及协

12、议中约定的名义本金及期限收付差额。其中，市场实际利率大于协议利率时，卖方向买方支付差额；市场实际利率小于协议利率时，买方向卖方支付差额。编辑ppt远期利率协议Forward Interest Agreements 0T1T2dtm编辑ppt远期利率协议Forward Interest Agreements交易原则：买方：担心利率上涨给自身造成损害的，包括：未来有筹资计划的此时利率敏感性缺口为负的此时久期缺口为正的卖方：担心利率下降给自身造成损害的，包括：未来有投资计划的此时利率敏感性缺口为正的此时久期缺口为负的编辑ppt远期利率协议交易案例某银行为满足其客户的资金需求，承诺在3个月后向该客户提

13、供一笔100万美元的9个月期贷款，贷款利率为8.25%。为满足贷款资金的需要，该银行准备在3个月后发行273天的商业票据融资。目前市场上商业票据的利率为6%。由于担心市场利率上涨，该银行意欲对该笔交易进行套期保值。目前市场上 “3对12”的远期利率合约，金额为100万美元，合约利率为6.0%。合约期限为273天。该银行应买进还是应卖出远期利率协议？如果3个月后该合约在6.5%的市场利率下以现金结算，问该银行应支付或收入的现金金额为多少？如果3个月后商业票据的发行利率为6.5%，进行远期利率协议交易后该银行的实际融资成本（%）是多少？利差是多少？ 编辑ppt答案该银行由于未来的贷款利率已定，但融

14、资成本不确定，所以面临的是利率上涨所带来的风险，因此应买进远期利率协议。结算时市场参照利率高于协议利率，故该银行收进现金，金额为：用远期利率协议管理利率风险后，该银行该笔贷款的实际融资成本为：利差margin为：8.25%-6.0%=2.25%也可以直接计算为：8.25%-【6.5%-（6.5-6.0%）】=2.25%编辑ppt远期利率协议Forward Interest Agreements优势：不额外占有银行资金对参照利率、期限等的选择较为灵活劣势：合约不具有流动性难以根据银行资产负债的动态变化调整。市场容量有限交易对手有违约风险微观套保为主。主要用于对大额的或有负债、或有资产的利息收支的

15、风险管理。编辑ppt二、利率期货Interest-rate Futures一种在交易所内进行交易的利率衍生品，是以保证金和标准化合约方式对以某种债务工具为基础资产或某种基准利率为标的进行的远期交易。主要的基础资产和基准利率：国债，欧洲美元存单，同业拆借利率。交易双方：多头与空头以国债期货和欧洲美元期货为例：多头：对未来利率看跌（对应的资产价格上涨）空头：对未来利率看涨（对应的资产价格下跌）编辑ppt利率期货Interest-rate Futures特点：保证金交易（初始保证金与维持保证金）标准化合约（品种、金额、期限、交割日期）每日清算制度： 每日根据当日的结算价与上日的结算价的差额，分别增减

16、多头与空头保证金账户的存款额，如果PnPn-1,多头增，空头减；反之，PnF0时盈利，盈利=Fn-F0当FnF0时亏损，亏损=F0-Fn空头的盈亏：当FnF0时亏损，亏损=Fn-F0编辑ppt利率期货的微观套保案例套保所针对的标的：未来的利息收入或利息支出的变化特定资产价值的变化期货合约的份数：编辑ppt利率期货的微观套保案例1：多头套保2012年3月10日，P银行预期将在当年的11月8日获得$1000万，并计划将该笔资金用于购买3个月期欧洲美元存单。为避免在11月时欧洲美元存单收益率下降的损失，P银行决定对此进行多头套保。2012-3-10现货：预期投资期货：购买期货合约2012-11-8现

17、货：投资$10m期货：卖出期货合约对冲2012年12月的期货合约到期2012-12-20编辑pptLong Hedge using Eurodollar Futures 编辑ppt利率期货的微观套保案例2：空头套保Q银行于2012年4月2日计划在4个月后即2012年8月17日出售$1000万存单。2012-4-2现货：持有$1000万存单期货：卖出10份期货2012-8-17现货：卖出存单期货：买入10份期货2012年9月份的期货合约到期2012-9-20编辑pptShort Hedge use Eurodollar Future 编辑ppt利率期货套保案例3某银行为满足其客户的资金需求，承诺

18、在3个月后(即5月份）向该客户提供一笔1000万美元的9个月期贷款，贷款利率为8.25%。为满足贷款资金的需要，该银行准备在3个月后发行273天的商业票据融资。目前市场上商业票据的利率为6%。由于担心市场利率上涨，该银行意欲对该笔交易进行套期保值。目前市场上6月份交割的欧洲美元期货合约市场价格为94.2 ，每份合约面值100万美元。该银行应如何交易？如果在3个月后了结期货交易头寸时期货价格为93.8，该银行会收入或支付多少现金？如果3个月后实际商业票据的发行利率为6.5%，进行利率期货交易后的实际融资成本是多少？利差是多少？ 编辑ppt解答由于该银行面临的是利率上涨导致融资成本增加的风险，而利

19、率上涨时欧洲美元期货价格下跌，因此该银行应做欧洲美元期货的空头交易。又由于欧洲美元期货交易的期限为3个月，而该银行面对的是3个月后9个月期贷款的利差不确定风险，所以银行应卖出6月交割的期货合约份数应为：109/3=30份。到了结时应收入现金：用利率期货管理利率风险后，该银行该笔贷款的实际融资成本是：利差为：8.25%-6.08%=2.17%或近似计算为：8.25%-6.5%-（94.2-93.8）/100=2.15%编辑ppt案例4：用空头期货创造人工负债假设在2013-3-10，一大型货币中心银行同意向某公司客户发放$100万6个月期流动资本贷款，并为此要通过欧洲美元存单进行6个月融资。此时

20、的市场情况是：6月期存单利率为3.25%3个月期存单利率为3%9月份的欧洲美元期货价格所对应的利率为3.85%问：如果该银行发行3个月期的欧洲美元存单，结果如何？编辑ppt过程及结果编辑ppt案例5：运用系列套期给固定利率贷款定价2011年12月17日，MEC公司为圣诞节备货向ABC银行申请一笔1亿美元的固定利率应急贷款。ABC银行同意向其提供9%利率的固定利率贷款，但它建议该公司申请LIBOR+1.75%的浮动利率贷款。LIBOR每季度调整一次，这样可为该公司省下一笔钱。2011年12月、2012年3月、6月和9月欧洲美元存单期货所隐含的利率即贴现率分别为6.25%、6.50%、6.75%和

21、7.00%，对应的等价收益率分别为6.347%、6.702%、6.964%和7.225%。编辑ppt续1：与当前现货利率和欧洲美元期货利率等价的债券收益率BEY计算如下：价格=$10000001-0.0625(90/360)=$984375贴现额=$1000000-$984375=$15625BEY=15625/984375365/90=6.437%编辑ppt续2根据上表，MEC公司估算浮动利率贷款的年利息费用为：编辑ppt续3显然，9%8.583%MEC公司选择浮动利率贷款，并通过分别售出100张3月份、6月份和9月份到期的欧洲美元系列期货合约，并逐渐在接下来的3个季度内的LIBOR调节日被

22、轧平，这3个调整日分别为3月18日、6月17日和9月16日。编辑ppt续4：借款和为现金流套期保值编辑ppt续5：有效借款利率编辑ppt整体套保相关条件的确定整体套保：所需要的期货合约份数NF：编辑ppt用利率期货套保的优劣好处：市场活跃，交易效率高；流动性强；可以根据银行资产负债的动态变化随时进行交易调整；基本无违约风险；问题：有保证金引起的资金占用和需求；如市场利率走势与预期背离，对保证金的追加需求可能导致流动性压力，且利率期货多头的流动性压力更为突出；有基差风险：RF与R的变化不一致，使期货交易的益损与资产负债因利率变化导致的损益不能抵消。(CT-C0)+(F0-FT)=(CT-FT)-

23、(C0-F0)0编辑ppt利率互换Interest-rate Swap利率互换的性质一种由交易双方签订的、对与名义本金相等的两种债券或票据联系在一起的利息支付进行交换的合约。是一种长期利率风险管理工具。利率互换的种类浮动利率与固定利率的互换（最常见）浮动利率与浮动利率的互换利率互换+货币互换编辑ppt利率互换Interest-rate Swap利率互换的功能：管理由于资产负债的利率不匹配导致的利率风险降低融资成本编辑ppt利率互换Interest-rate Swap利率互换协议在利率风险管理中的运用：利率互换的买方：支付固定利率，收取浮动利率。适合担心利率上涨对己造成损失的，包括：已发行短期债

24、务工具或长期浮动利率债务工具为固定利率长期资产融资的利率敏感性缺口为负的久期缺口为正的利率互换的卖方：支付浮动利率，收取固定利率。适合担心利率下降对己造成损失的，包括：已发行长期固定利率债券为浮动利率资产或短期资产融资的；利率敏感性缺口为正的久期缺口为负的。编辑ppt利率互换的案例1A银行（货币中心银行）：发行$100million的5年期中期票据融资，票面利率为10%。资产具有短期性特征。B银行（储蓄银行）：以短期CD为融资工具。资产主要为固定利率的住房抵押贷款，担心利率上涨后资金成本超过资产收益。方案：A银行与B银行进行互换交易，A银行为互换卖方，B银行为互换买方。10的固定利率与LIBO

25、R+2%的浮动利率互换。编辑ppt利率互换的案例1 A银行 B银行资产负债表 融资的现金流出10%$100 -CD$100互换的现金流入 10%$100 (LIBOR+2%)$100互换的现金流出(LIBOR+2%)$100 10%$100净现金流 (LIBOR+2%)$100 (8%+CD-LIBOR)$100结果：A银行通过互换将债务成本变为浮动利率的LIBOR+2%,与其资产收益形式相匹配；B银行通过互换将债务成本变成基本为固定利率形式的（8CD-LIBOR),与其资产收益形式相匹配。编辑ppt互换的案例2 浮动利率融资 （5年） 固定利率融资C银行 LIBOR+2% 7.0%D银行 L

26、IBOR+4% 8.2%融资利差 2% 1.2%发现：C银行在浮动利率融资上具有相对优势，D银行在固定利率融资上具有相对优势。通过互换，双方均可降低融资成本。 编辑ppt互换的案例2C银行发行浮动利率债券，D银行发行固定利率债券。双方签定互换协议，互换利益(2%-1.2%)=0.8%按6：4分割。 C银行 D银行融资的现金流出 -( LIBOR+2%) - 8.2%互换的现金流出 -6.52% -(LIBOR+2%)互换的现金流入 LIBOR+2% 6.52% 最终债务成本 6.52% LIBOR+3.68%编辑ppt用互换来合成人工负债考虑某家银行的情况：该银行用发行3个月期存单的方式融资，

27、并将所得资金投资于3年期的国债，该国债收益率为3.72%；该银行购买3个月期互换，按4.18%与3年期国债收益率+0.46%互换该交易的好处：获得期限结构的利差降低资产风险节约资本编辑ppt案例：奎克国民银行1983年，奎克国民银行的总资产为1.8亿美元。它在所服务的市场区域内有11家营业处，专职的管理人员和雇员有295名。1984年初，马休基尔宁被聘任为该行的执行副总裁，开始着手利用给他的财务数据进行利率敏感性分析。在资产方，银行有2000万美元是对利率敏感的浮动利率型资产，其利率变动频繁，每年至少要变动一次；而8000万美元的资产是固定利率型，其利率长期(至少1年以上)保持不变。在负债方，

28、银行有5000万美元的利率敏感型负债和5000万美元的固定利率负债。编辑ppt利率风险分析的结果基尔宁分析后认为，如果利率提高3个百分点，即利率水平从10%提高到13%，该银行的资产收益将增加60万美元(3%2000万美元浮动利率型资产=60万美元)，而其对负债的利息支付则要增加150万美元（3%5000万美元浮动利率型负债=150万美元），这样，该银行的利润将减少90万美元（60万美元-150万美元= -90万美元）。反之，如果利率水平降低3个百分点，即从10%降为7%，则国民银行利润将增加90万美元。基尔宁接下来分析了1984年当地和全国的经济前景，认为利率在未来12个月将会上升，且升幅将会超过3%。为了消除利率风险，基尔宁向国民银行资产负债管理委员会提交报告，建议将其3000万美元的固定利率资产