风投工作中如何选择判断项目

1、创投工作中如何选择判断项目 副总经理 李轩 2011年1月28日前言 在创投工作中，项目的选择与价值判断是个老生常谈的话题，对此一向是“仁者见仁智者见智”。在这个问题上，国内有些学者提出过建立项目评估指标体系，以及运用灰色理论等方法来辅助判断。而本次培训讨论主要结合在实际工作中经历的一些典型案例，浅谈对选择及判断项目的心得。2 培训的整体思路项目选择判断五力模型5、投资经理应具备的素养1、选择好的创业团队 4、风险控制2、项目所在行业及市场空间3、赢利模式判断3一、选择好的创业团队1知识结构背景2过往经营业绩3团队的包容性41、知识结构背景通晓行业情况，具有战略眼光，有看穿产业的能力。案例：武

2、汉洪山电工 首席技术顾问：章贤。洪山电工的创始人，1965年清华大学电机系电力系统自动化专业研究生毕业。国内公认的顶尖励磁专家，被誉为国产励磁之父。 董事长：梁文章，1987年华中工学院电力系统自动化专业毕业，1989年考取清华大学电力系统自动化专业研究生，曾经担任公司技术研发负责人，行业内的资深专家。52、过往的企业经营业绩创业者以往成功的企业经营经历将是新企业未来成功的保障。案例：武汉晶泰科技 创始人王明道，三十多岁即任一家上万人的大型国有军工企业的党委书记，下海后又成功经营了一家汽车零部件生产、研发企业，且取得了业内良好成绩，09年销售达到3亿左右。在产品研发和定位、市场开拓等方面有良好

3、社会资源及管理、经营经验。63、创业团队的包容性创业团队内部团结、有科学合理的公司治理结构、对外开放包容、善于沟通。案例：武大卓越科技 内部实施股权激励、任人唯贤、对外易于沟通、积极配合提供资料。 反面教材：武汉某早期肿瘤诊断医院7本章结论 好的创业团队把经营的企业当孩子养，用心的呵护培养，有责任意识；把企业当猪来养的创业团队往往急功近利，不是适合投资的对象。优秀创业团队的品质：战略眼光、进取心、热诚度、经验、个人魅力8二、项目所在的行业及市场空间 某些行业对创业者而言总是比其他的行业有利，创业企业在这些行业里更容易取得成功，作为投资经理，有必要了解这些使某些行业对创业企业更有利的行业特征：知

4、识条件；需求条件；行业生命周期；行业结构91、知识条件生产过程的复杂程度、产品制造的精确度水平； 如航空航天业相对于塑料袋生产行业。行业的产品和服务要求具备的新知识数量 生物及制药、计算机IT等知识密集型行业非常依赖新知识的生成来为它提供创新的产品与服务。相反，传统行业的如干洗劳动密集型的行业就不依赖新知识的生成来提供产品和服务。102、需求条件顾客对产品或服务需求的大小 （1）只有大海里才能行驶航母，适合创投的最佳项目是未来有上市前景的企业。 案例：武汉晶泰 利用纳米晶格位错技术提供金属材料改性服务，目前以加工生产改性后PCB板打孔微钻为发展契机，下一步将提供铣刀、轴承、齿轮等产品的生产材料

5、改性服务，具有广阔的成长空间。 （2）有很多项目适合创业赚钱，但是不适合创投投资。 案例：某紫外线吸收剂化工企业 专业从事紫外线吸收剂产品的研发、生产与销售。08年销售1.3个亿，09年销售1.5个亿，为全球第二大供应商。 问题：产品单一，技术储备不足、市场容量小，成长性差。112、需求条件需求的增长速度 需求快速增长的行业更利于创业企业的生长，应该值的投资经理关注。123、行业的生命周期企业处于一个行业生命周期的哪一个阶段，对于它的发展有重要影响。谁还在坚守早期投资？早期投资是最能证明VC投资能力并体现其价值的投资方式。 深入了解产业和公司发展现状是必须要做的事情。 134、行业结构行业结构

6、指进入壁垒的性质以及行业中的竞争态势，包括如下四个方面：资本密集广告密集行业集中度企业平均规模 创投理想的项目行业结构应该是轻资产、不过分依赖广告投入、有完善的销售方式、尚未形成垄断寡头。14三、赢利模式判断 赢利模式是企业产生竞争优势的源泉，关系到利润如何产生这一重要问题，对于投资经理对投资项目进行价值判断有非常重要的作用，下面介绍几种比较典型的模式： 15三、赢利模式判断 1、客户解决方案模式 通过了解客户如何购买和使用产品，然后寻求办法来帮助客户客服遇到的困难。 2、产品金字塔模式 在该模式中，满足客户关于产品风格、颜色、价格等偏好因素是最重要的。根据客户在收入与偏好上的差别，形成产品金

7、字塔。底部是低价位大批量的产品，顶部是高价位小批量的产品。 3、速度模式 利用首先改革的优势，创新者获得独一无二的利润。在其他企业开始仿效之前，产品溢价一直存在，为了保持利润，持续的创新是唯一的办法。 4、利润乘数模式 从同一产品、特色、商标、能力或服务，重复的收获利润。16三、赢利模式判断5、创业家模式 当企业成功发展时，规模不经济开始发挥作用，企业间接费用上升，决策缓慢，脱离客户，基于这种情况，有些公司重组自己，将公司分为很多小的利润中心，强化赢利责任，更加接近客户。6、专业化利润模式 所有企业创业初期都具有某些方面的专长，随着企业的成长，企业的经营往往超出自己的专长之外，介入越来越多并不

8、是自己专长的领域。企业的销售收入增加，赢利却在下降。所以，通过走系列专业化的增长能够带来丰厚的利润。7、基础产品模式 企业首先建立并销售一个可以扩展的基础产品，进一步的通过衍生产品获取高额利润。 带来衍生业务的基础产品模式基础产品衍生产品剃须刀剃须刀片软件软件升级打印机墨盒、硒鼓电梯电梯维护业务17三、赢利模式判断 在很多行业里，利润是在两种或者三种模式的共同作用下产生的，了解这些赢利模式，在创投工作中对企业进行价值判断至关重要。 几种赢利模式及其实践者模式领先的实践者1、客户解决方案模式通用电气、ABB、惠普2、产品金字塔模式斯沃琪3、速度模式英特尔、索尼4、利润乘数模式迪斯尼5、创业家模式

9、ABB、3M、盛大6、专业化利润模式ABB、EDS7、基础产品模式微软、奥的斯、吉列18四、风险控制 风投不是“疯投”，风险投资过程一个最大的特征就是在投资前做好风险的管理与控制，这关系到投资项目成败与否。1、分段投资；2、债权转股权，获得进入机会；3、联合投资，降低投资风险。19五、投资经理应具备的素养1、财务、法律相关知识； 通晓财务、法律法规、资本市场最新规定对于投资经理来说是必备的素质，只有自身成为多面手、万金油才能充当企业诊断的医生。2、了解各行业最新动态； 投资经理所面临的项目分属很多不同的行业，很多都是迅猛发展的，如生物技术、制药、环保、3GIT行业。所以了解行业动态发展趋势对于项目价值判断很有帮助。3、明确创投工作的使命与定位 创投不仅为企业带来资金，同时还为企业带来相应的管理增值服务，以及后续通往资本市场的一揽子解决方案。20结束语 投资经理判断项目时，很难在为什么要投它的问题上讲的滴水不漏。