海正药业公司投资分析报告

1、海正药业公司投资分析报告（600267）公司简介：公司系由浙江海正集团有限公司作为主发起人，联合国投兴业有限公司(现已更名为国投药业投资有限公司)、三龙投资(中国)有限公司及国家医药管理局四川抗菌素工业研究所、国家医药管理局上海医药工业研究院、中国药科大学、浙江省医药工业公司(现已重组为浙江英特药业有限责任公司)及第二军医大学朝晖制药厂(现已改制重组为上海复星朝晖药业有限公司)等七家单位共同发起，于1998年2月11日设立的股份有限公司。设立时公司总股本为11，600万股，其中，主发起人以净资产出资，折股为8，667.16万股；其余发起人分别以净资产或现金出资，共折股为2932.84万股。经本

2、次向社会公开发行人民币普通股4000万股后，公司总股本已达15600万股。二股东分析股东人数十大股东经营范围:许可经营项目：药品的生产，兽药的生产、销售。一般经营项目：经营进出口业务。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目。）公司作为中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，被国家医药管理局认定为国家抗生素抗肿瘤药物的生产基地，公司生产的化学原料药80%以上出口，部分产品全球垄断优势相当突出。另外,公司的心血管药、抗肿瘤药毛利率均高过60%，赢利能力极其强大。主营构成分析：主营构成分析2012-12-31主营构成主营收入(元)收入比例主营成本(元)成本比例主营利润(元)利

3、润比例毛利率(%)按产品分类非海正药品30.0亿51.68%29.2亿68.25%8065万5.64%2.69%抗肿瘤药7.33亿12.63%1.06亿2.49%6.26亿43.78%85.47%抗寄生虫药及兽药6.10亿10.52%4.05亿9.47%2.05亿14.37%33.67%抗感染药4.83亿8.32%2.19亿5.12%2.64亿18.44%54.63%心血管药3.64亿6.28%3.41亿7.99%2265万1.58%6.22%内分泌药3.46亿5.96%1.98亿4.62%1.48亿10.35%42.81%其他药品1.64亿2.82%8408万1.97%7951万5.56%4

4、8.60%其他(补充)9656万1.66%-其他775万0.13%368万0.09%406万0.28%52.47%经营评述2012年是公司实施十二五规划的第二年，也是公司转型升级的重要一年，求变难免产生阵痛。首先区域环境整治导致的转型升级困扰、原材料涨价、降本空间受限等内外部困难。其次抗肿瘤原料药是公司原料药板块利润的稳定贡献品种，但去年由于国外肿瘤制剂客户技术改造导致订单减少，从而影响了利润贡献；其次他汀类、抗生素等产品受降价影响；以及公司加大研发投入导致报告期内研发费用同比有较大增长。此外，2012年9月公司控股子公司海正辉瑞有限公司正式成立，由于在架构组建、市场铺垫等前期费用上都需要较大

5、的投入，导致公司管理费用同比有较大增长。 以上不利因素导致公司2012年度公司实现营业收入580,176.61万元，同比增长12.41%；利润总额33,003.20万元，同比下降46.67%；归属于母公司股东的净利润实现30,128.万元，同比下降40.23%。四行业分析我国制药行业技术创新能力的不足，是我国在国际医药产业的分工中处于价值链的最底层。加大国家投入、重点支持优秀企业，在产业链中找准优势环节开展分工合 作、加大对实体企业的扶持是提升我国制药业创新能力的可行途径。潜力分析：行业地位：每股收益：三级行业分类（共27）：第13名 二级行业分类（共61）：第30名财务分析：资产负债表13-

6、03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30资产:货币资金(元)15.4亿16.3亿13.9亿13.5亿14.1亿13.5亿15.0亿14.8亿应收账款(元)14.9亿7.89亿9.25亿9.23亿9.92亿7.31亿7.11亿7.82亿其它应收款(元)1527万1910万2090万2414万2617万2101万910万830万存货(元)11.1亿10.6亿9.47亿8.61亿8.18亿8.28亿7.85亿7.42亿流动资产合计(元)48.3亿42.4亿36.4亿34.3亿35.0亿31.5亿33.2亿32.5亿长期

7、股权投资(元)1.05亿1.05亿1.00亿9949万1.12亿1.06亿1.53亿1.50亿累计折旧(元)-2.90亿01.45亿02.64亿01.29亿固定资产(元)24.3亿24.1亿23.1亿23.5亿22.9亿23.2亿21.5亿20.4亿无形资产(元)6.20亿5.36亿5.21亿5.25亿5.30亿4.74亿3.89亿3.81亿资产总计(元)116亿106亿96.8亿90.9亿88.0亿82.3亿80.0亿76.6亿负债:应付账款(元)10.3亿6.31亿7.59亿6.21亿6.46亿5.28亿5.30亿5.33亿预收账款(元)2512万2084万1985万704万1620万22

8、60万2268万1445万存货跌价准备(元)3462万3462万3462万3462万3462万3462万2829万2829万流动负债合计(元)36.5亿29.3亿25.1亿21.9亿19.2亿15.8亿15.6亿17.3亿长期负债合计(元)26.7亿24.4亿24.2亿22.3亿22.2亿20.6亿20.9亿17.0亿负债合计(元)63.2亿53.7亿49.3亿44.2亿41.4亿36.4亿36.4亿34.3亿权益:实收资本(或股本)(元)8.40亿8.40亿8.40亿8.40亿5.25亿5.25亿5.25亿5.25亿资本公积金(元)18.7亿18.7亿18.7亿18.7亿21.8亿22.2亿

9、21.8亿21.8亿盈余公积金(元)3.04亿3.04亿2.85亿2.85亿2.85亿2.85亿2.43亿2.43亿股东权益合计(元)53.2亿52.0亿47.5亿46.7亿46.7亿45.9亿43.6亿42.3亿流动比率1.331.451.451.571.822.002.131.89利润表13-03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30营业收入(元)20.2亿58.0亿44.0亿29.0亿14.2亿51.6亿36.3亿24.9亿营业成本(元)13.3亿43.4亿33.4亿22.0亿11.0亿37.1亿25.9亿1

10、7.9亿销售费用(元)2.21亿3.77亿2.67亿1.65亿6497万2.82亿2.06亿1.41亿财务费用(元)2354万5856万4185万3030万1403万5160万4500万2869万管理费用(元)2.34亿7.15亿4.59亿3.14亿1.44亿5.05亿3.47亿2.29亿资产减值损失(元)3454万4555万2940万2415万1206万4168万1870万2142万投资收益(元)125万3545万3135万3065万2802万1886万1190万893万营业利润(元)1.62亿2.84亿2.75亿1.78亿1.02亿5.67亿4.17亿2.72亿利润总额(元)1.68亿3.

11、30亿3.04亿2.08亿1.25亿6.19亿4.24亿2.75亿所得税(元)5015万6098万5022万3186万1725万1.03亿6802万4349万归属母公司所有者净利润(元)7449万3.01亿2.48亿1.71亿1.04亿5.04亿3.50亿2.27亿现金流量表13-03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元)14.9亿66.1亿39.0亿31.4亿14.3亿56.0亿40.1亿27.1亿收到的税费返还(元)979万2712万1472万1200万028.5万00收

12、到其他与经营活动有关的现金(元)9041万1.26亿9649万7912万4790万8924万1.08亿5786万经营活动现金流入小计(元)15.9亿67.7亿40.1亿32.4亿14.8亿56.9亿41.2亿27.7亿购买商品、接受劳务支付的现金(元)11.4亿49.8亿26.0亿23.4亿11.2亿39.9亿30.1亿20.4亿支付给职工以及为职工支付的现金(元)1.78亿4.74亿3.43亿2.45亿1.02亿3.71亿2.26亿1.39亿支付的各项税费(元)5466万2.98亿2.59亿1.46亿9669万2.98亿2.16亿1.52亿支付其他与经营活动有关的现金(元)2.87亿6.40

13、亿4.43亿2.76亿1.52亿5.00亿3.69亿3.01亿经营活动现金流出小计(元)16.6亿63.9亿36.5亿30.1亿14.7亿51.6亿38.2亿26.3亿经营活动产生的现金流量净额(元)-6482万3.76亿3.67亿2.27亿535万5.25亿2.96亿1.37亿投资:取得投资收益所收到的现金(元)63.1万1552万1552万1552万01558万1558万1558万处置固定资产、无形资产和其他长期.2.64万1395万832万811万442460.6万87.1万38.0万投资活动现金流入小计(元)123万1.47亿9245万9224万215万1.01亿6028万2648万购

14、建固定资产、无形资产和其他长期.4.33亿16.3亿11.6亿7.55亿3.96亿12.9亿8.91亿6.11亿处置固定资产、无形资产和其他长期.-828万-1654-81.8万-1.07万投资支付的现金(元)3000万1.80亿0001872万00投资活动现金流出小计(元)4.63亿18.1亿11.6亿7.55亿3.96亿13.2亿10.5亿6.11亿投资活动产生的现金流量净额(元)-4.62亿-16.7亿-10.7亿-6.62亿-3.94亿-12.2亿-9.93亿-5.84亿筹资:吸收投资收到的现金(元)500万4.42亿748万748万013.8亿13.4亿13.4亿取得借款收到的现金(

15、元)10.5亿27.7亿21.6亿15.4亿11.2亿15.1亿13.4亿12.2亿筹资活动现金流入小计(元)10.5亿32.9亿21.7亿15.5亿11.2亿36.8亿34.8亿25.6亿偿还债务支付的现金(元)5.58亿14.6亿12.2亿9.89亿7.14亿18.8亿17.3亿9.80亿分配股利、利润或偿付利息支付的现.4942万2.81亿2.38亿1.55亿3277万2.07亿1.93亿1.38亿筹资活动现金流出小计(元)6.08亿17.5亿14.5亿11.4亿7.46亿21.3亿19.3亿11.2亿筹资活动产生的现金流量净额(元)4.45亿15.4亿7.16亿4.04亿3.77亿15

16、.6亿15.5亿价值分析走势分析：海正药业走势自2012年11月7号开始,股值不断下挫至11月19号,股指接近支撑线后止跌反升.但是交易量并未放大,市场信心明显不足,小幅上涨之后,继续下挫,至12月4号再次迫近支撑线,形成明显双重底反转形态,开始一波上涨行情.至12月25号,交易量逐渐放大,至2013年1月31号,股指创下17.32新高.2月1号,股指出现一个下跌的普通缺口,当天至收盘跌幅达到8.24%.随后市场并未丧失信心,交易量依然活跃,股指不断上涨修复缺口.至3月6号,当天收盘17.13.依据以往经验,股指来到压力线附近.交易量明显缩小,市场处于观望状态.至3月26号,当天4.72%的跌

17、幅引发市场恐慌,各方纷纷开始抛盘,股指连续下挫,在4月12号收盘13.64,结束了这一波空头行情.从2月1号至4月12号,股指处于一段持续向下整理的形态之中.自4月12号至今,可以明显发现市场处于不断上涨之中,但是这股上涨主要还是由于多头市场在带动,但是基本判断这一波行情属于旗形形态.对于未来我们可以预测,如果多头市场无法持续跟进,那么股指很有可能继续探底至压力线附近,不过总的来说,未来相当长的时间里股指已经具备了再次向压力线发起进攻的能力.所以目前来说,应该选择继续持有,亦可适当减仓.以下再通过指标数据预测未来走势.MACD指标分析,4月19号,DIFF曲线由下向上突破DEA,形成黄金交叉,

18、不过两条曲线依然还是0轴以下,目前依然是空头市场为主,依然还要通过其他指标判断.BIAS指标分析,BIAS24在5月2号和5月6号分别突破BIAS12和BIAS6,很好的反映了4月12号以来的上涨行情,从BIAS指标中,可以发现在4月12号BIAS24指标达到-9.8%是绝佳的买入机会,目前BIAS指标已经回涨到0轴以上,可以说未来上涨的总体走势是确定的,但是无法确定市场是否仍然会选择调整.RSI指标,4月10号,RSI6曲线及RSI12曲线相继跌入30以下,已经提前预示了未来的一波上涨行情,至5月12号,RSI6曲线已经突破了警戒线70,所以从RSI指标来看,市场的超买现象已经开始显现,也印证了之前的观点.KDJ指标,至5月12号,K线,J线,D线均突破80关口,这是很明显的技术超买,买盘强盛,即将迎来短线的信号.OBV能量潮,4月