风波起交易盘大幅净流出

1、2敬请参阅报告结尾处的免责声明摘 要东兴证券股份有限公司证券研究报告上周北向资金结束连续六周的净流入，转向净流出。上周的五个交易日北向资金全部净流出，一周累计净流出222亿元。北向整体：多数行业流出，银行流出超百亿。上周有9个行业流入，21个行业流出。其中机械（16.22亿）、汽车（15.64亿）、建筑（9.22亿）流入 较多，银行（-119.85亿）、电子（-22.00亿）流出最多。相比于历史数据，汽车、建筑整体流入相对增加，而银行、电子、房地产、有色金属、交 通运输、综合金融流出相对增加。从风格板块来看，大盘成长流入势头较强。配置盘净流入放缓、交易盘大幅净流出。配置盘本周累计流入32.02

2、亿元，较上周下降43.97亿元；交易盘累计流出254.19亿元。行业来看，上周配置 盘继续看好消费类行业，累计净流入37.33亿元；金融类行业从交易盘大量流出，净流出96.1亿元。具体地，配置盘资金中有19个行业流入，11个行 业流出。其中医药（20.74亿）、食品饮料（18.96亿）、电子（12.41亿）流入较多，银行（-45.64亿）流出最多。交易盘资金中有10个行业流入，20 个行业流出。其中机械（9.97亿）、汽车（8.23亿）流入较多，银行（-74.21亿）、食品饮料（-37.79亿）流出较多。行业流向：银行规模最大，机械流入增幅明显。上周9个行业流入，21个行业流出。其中机械（16

3、.22亿）、汽车（15.64亿）、建筑（9.22亿）流入 较多，银行（-119.85亿）、电子（-22.00亿）流出最多。相比于历史数据，汽车、建筑整体流入相对增加，而银行、电子、房地产、有色金属、交 通运输、综合金融流出相对增加。个股流向：迈瑞医疗流入最多，招商银行流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为迈瑞医疗（ 11.20亿）、中环股份（8.90亿）、比亚迪（7.97亿）；流出排名前三的个股为招商银行（-31.33亿）、兴业银行（-18.88亿）、平安银行（-16.98亿） 。累计统计：以月份为单位，累计14个行业资金流入。其中，食品饮料、医药的净流入超60亿；以季度为单位，食品饮料、

4、电新、医药流入超100亿， 电子、房地产、家电流出超过25亿，超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的阈值。北向跟踪策略：我们在专题报告探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至7月9日，累计收益率为 31.71%，累计超额收益率为30.43%，夏普比率为2.61。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值，本周暂不需要调仓（历史的17次调仓 及收益情况参见正文）。风险提示：数据统计可能存在误差。北向整体：北向资金净流出222亿元1. 北向资金上周净流入放缓上周北向资金结束连续六周的净流入，转向净流出。上周的五个交易日北向资金全部净流出，一周累计净流出2

5、22亿元。1,0008006004002000-200-400-600-8002022-07-012022-03-012021-11-012021-07-012021-03-012020-11-012020-07-012020-03-012019-11-012019-07-012019-03-012018-11-012018-07-012018-03-012017-11-012017-07-012017-03-012016-11-012016-07-012016-03-012015-11-012015-07-012015-03-012014-11-01北向资金净流入亿元-400-300-200

6、-10001002003002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072. 配置盘实现净流入、交易盘实现净流出北向资金配置盘净流入北向资金交易盘净流入全页资料来源：Wind、东兴证券研究所p3东方财智 兴盛之源亿元北向结构：配置盘净流入放缓、交易盘大幅净流出1.2022配置盘资金累计流入情况配置盘本周实现净流入，累计流入32.02亿元，净流入规模较上周有所下降；交易盘实现净流出，累计流出254.19亿元。4500400035003000250

7、02000150010005000W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512021配置盘累计流入2022配置盘累计流入亿元-1000-800-600-400-2000200400W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512.2022交易盘资金累计流入情况2021交易盘累计流入2022交易盘累计流入全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：统计数据为2021/1/1-2022/7/16，图表为截止到当年度第几周的北向资金周度流入情况p4东方财智 兴盛之源亿元p5东方财智 兴盛之源从风格板块来看，配置盘流入大盘成长风格规模更大，上周流入规模达35亿元，为

8、各风格中最高。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所图表：北向资金配置盘对各风格板块流入变动情况北向结构：大盘成长流入势头更强东兴证券股份有限公司证券研究报告亿元100806040200-20-40-60沪深300中证1000中证500创业板指万得全A上证50上证综指大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值国证成长国证价值7.4-7.87.11-7.15行业结构：多数行业流出，银行流出超百亿上周有9个行业流入，21个行业流出。其中机械（16.22亿）、汽车（15.64亿）、建筑（9.22亿）流入较多，银行（-119.85亿）、 电子（-22.00亿）流出最多。相比于历史数据，汽车、建筑整体流入相对增加

9、，而银行、电子、房地产、有色金属、交通运输、 综合金融流出相对增加。1.上周：北向资金行业净流入2.对照：北向资金行业累计净流入机械汽车 建筑 钢铁 煤炭 医药消费者服务 纺织服装综合商贸零售 电力及公用事业综合金融石油石化 农林牧渔通信国防军工家电轻工制造传媒 建材基础化工电力设备及新能源计算机 交通运输 有色金属 房地产非银行金融食品饮料电子 银行10150001000-10500-200-30-500-40-1000全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/7/16p6东方财智 兴盛之源202000电力设备及新能源基础化工银行计算机电子机械 有

10、色金属 交通运输医药非银行金融电力及公用事业家电 传媒 煤炭石油石化汽车 通信农林牧渔建材 轻工制造建筑 钢铁 综合综合金融纺织服装 商贸零售 国防军工 房地产消费者服务食品饮料亿元亿元行业结构：配置盘多数行业流入，医药流入最多1.上周：配置盘行业净流入2.对照：配置盘行业累计净流入上周配置盘资金中有19个行业流入，11个行业流出。其中医药（20.74亿）、食品饮料（18.96亿）、电子（12.41亿）流入较多，银行（-45.64亿）流出最多。相比于历史数据，银行、电力及公用事业、建材、农林牧渔、煤炭板块流出相对增加。3020100-10-20-30-40-50医药 食品饮料电子 计算机 有色

11、金属基础化工汽车 机械非银行金融建筑 消费者服务 交通运输传媒 国防军工钢铁 石油石化 纺织服装商贸零售综合 综合金融 轻工制造通信煤炭 房地产 农林牧渔家电建材 电力设备及新能源 电力及公用事业银行亿元2000180016001400120010008006004002000-200全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/7/16p7东方财智 兴盛之源电力设备及新能源基础化工 计算机银行医药电子机械 有色金属家电 非银行金融交通运输电力及公用事业传媒 石油石化煤炭 农林牧渔建材 通信 汽车轻工制造建筑食品饮料钢铁 综合 房地产综合金融 纺织服装

12、商贸零售 消费者服务 国防军工亿元行业结构：交易盘多数行业流出，银行流出最多上周交易盘资金中有10个行业流入，20个行业流出。其中机械（9.97亿）、汽车（8.23亿）流入较多，银行（-74.21亿）、食品 饮料（-37.79亿）流出较多。相比于历史数据，机械，建筑流入相对增加；银行、食品饮料、电子、有色金属、非银金融、计算 机、交通运输、基础化工、房地产、传媒、综合金融相比历史数据流出相对增加。1.上周：交易盘行业净流入2.对照：交易盘行业累计净流入3002001000-100-200-300-400-500银行 基础化工电子交通运输 电力及公用事业机械有色金属汽车电力设备及新能源煤炭 传媒

13、 通信轻工制造综合金融 商贸零售钢铁纺织服装 国防军工 非银行金融综合 石油石化 计算机 农林牧渔建筑 建材消费者服务房地产家电 医药食品饮料亿元20100-10-20-30-40-50-60-70-80全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/7/16p8东方财智 兴盛之源机械汽车 煤炭 建筑电力及公用事业钢铁农林牧渔综合 纺织服装家电 建材 通信综合金融 消费者服务 商贸零售 石油石化 国防军工电力设备及新能源轻工制造传媒 房地产 基础化工 交通运输医药计算机 非银行金融 有色金属电子食品饮料银行亿元p9上周北向资金整体流出。分行业来看，配置盘继

14、续看好消费类行业，累计净流入37.33亿元；金融类行业从交易盘大量流 出，净流出96.1亿元。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所东方财智 兴盛之源图表：上周行业估值及净流入情况行业结构：配置盘看好消费类行业，金融类行业从交易盘流出东兴证券股份有限公司证券研究报告全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据为2020/5/8-2022/7/16 。本文个股数据为统计结果，不作为推荐依据，全文同。个股动向：上周流入最多迈瑞医疗1. 上周：北向资金周个股净流入Top202.对照：北向资金个股累计净流入Top20上周北向资金流入排名前三的个股为迈瑞医疗（11.20亿）、中环股份（8.9

15、0亿）、比亚迪（7.97亿）。北向资金累计流入排名前 三的个股为招商银行（344.76亿）、隆基股份（304.63亿）、宁德时代（287.45亿）。400350300250200150100500招商银行隆基股份 宁德时代 东方财富 迈瑞医疗汇川技术伊利股份 阳光电源 万华化学 顺丰控股 长江电力 国电南瑞 先导智能 紫金矿业 韦尔股份 美的集团 三花智控 赣锋锂业 通威股份 宁波银行合计流入金额亿元024681012迈瑞医疗中环股份 比亚迪 长安汽车隆基股份通威股份 中国建筑 贵州茅台 美的集团 恩捷股份 迈为股份 天赐材料 恒立液压 万华化学 永兴材料 特变电工 华域汽车 陕西煤业 中煤能

16、源 康龙化成合计流入金额p10东方财智 兴盛之源亿元全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：累计统计数据区间为2020/5/8-2022/7/16 。个股动向：上周流出最多招商银行1. 上周：北向资金周个股净流出Top202.对照：北向资金个股累计净流出Top20上周北向资金流出排名前三的个股为招商银行（-31.33亿）、兴业银行（-18.88亿）、平安银行（-16.98亿）。北向资金累计流出 排名前三的个股为五粮液（-320.33亿）、海康威视（-259.31亿）、贵州茅台（-244.00亿）。0-5-10-15-20-25-30-35招商银行兴业银行 平安银行阳光电源 农业银行 邮储银

17、行 宁德时代 立讯精密 伊利股份 交通银行 中国平安 海尔智家 顺丰控股 工商银行万科A 长江电力华阳股份 宁波银行 中国银行山西汾酒合计流出金额亿元0-50-100-150-200-250-300-350五粮液海康威视 贵州茅台 格力电器 中国中免 洋河股份 爱尔眼科 恒瑞医药 中航光电 海螺水泥 泰格医药 云南白药 中联重科 正泰电器 三一重工 沃森生物 潍柴动力 生物股份 中国铁建 三安光电合计流出金额p11东方财智 兴盛之源亿元上月累计14个行业资金流入，16个行业资金流出。其中，食品饮料、医药的净流入超60亿，超出了我们在北向资金的 阿尔法有多强所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值

18、。图表：上月北向资金累计流入上月14个行业净流入，2个行业净流入超60亿150p12东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源100500-50-100-150食 医 计 农 汽 机 电 消 交 传 电 建 煤 纺 综 综 轻 国 非 通 商 建 基 房 有 家 石 钢 电 银 品 药 算 林 车 械 力 费 通 媒 力 材 炭 织 合 合 工 防 银 信 贸 筑 础 地 色 电 油 铁 子 行 饮 机 牧设 者 运 及服 金 制 军 行 零 化 产 金 石料渔备 服 输 公装 融 造 工 金 售 工 属 化 及 务用融新事能业源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为

19、滚动计算结果，数据为2022/5/27-2022/7/16的行业累计净流入。根据我们在北向资金的阿尔法有多强中的统计，单月净流入超过 60 亿元，预测一个月后行情的成功胜 率达 65.46%；净流出超过50亿元，预测一个月后行情的反向成功胜率达70%。亿元上月度配置盘累计16个行业流入，其中：食品饮料、医药、计算机、汽车、传媒、建材、农林牧渔、交通运输、消费者服务、 非银行金融的配置盘资金流入超5亿，超出了我们在北向资金的阿尔法有多强所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为滚动计算结果，数据为2022/5/27-2022/7/16的配置盘

20、行业累计净流入。根据我们在北向资金的阿尔法有多强中的统计，配置盘单月净流入行业超过5亿元，预测一个月 后行情的成功胜率达68.36%。图表：上月配置盘资金累计流入上月配置盘16个行业净流入，10个行业流入超5亿140120100806040200-20-40-60-80p13东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源食医品药 饮料计 算 机汽传建农交消非电国电建基纺综综煤石房轻通商钢有电机家银车媒材林通费银力防力筑础织合合炭油地工信贸铁色子械电行牧运者行设军及化服金石产制零金渔输服金备工公工装融化造售属务融及用新事能业源亿元p14东方财智 兴盛之源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所

21、注释：上月数据为滚动计算结果，数据为2022/5/27-2022/7/16的行业累计净流入上月2个行业净流入超60亿，3个行业配置盘流入超30亿上月食品饮料、医药的净流入超60亿，其中，食品饮料上周净流出18亿元，自6月以来首次实现净流出。配置盘流入超5亿的10个行业中，有3个行业流入超30亿，3个行业上周净流入均出现下滑。120100806040200-20-40-60-80-1002022/012022/012022/022022/022022/032022/032022/042022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/071. 上月累计流

22、入超60亿的行业食品饮料医药亿元806040200-20-40-60-802022/012022/012022/022022/022022/032022/032022/042022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/072. 上月配置盘累计流入超30亿的行业计算机食品饮料医药亿元在过去一个季度，食品饮料、电新、医药流入超100亿，电子、房地产、家电流出超过25亿，超出了我们在北向资金的 阿尔法有多强所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。图表：上一季度北向资金累计流入上一季度3个行业流入超百亿，3个行业流出超25亿250p15东兴证券股份有限

23、公司证券研究报告东方财智 兴盛之源200150100500-50-100食 电 医 计 汽 交 基 消 机 农 煤 电 建 传 建 通 石 非 纺 综 有 综 国 商 轻 钢 银 家 房 电 品 力 药 算 车 通 础 费 械 林 炭 力 材 媒 筑 信 油 银 织 合 色 合 防 贸 工 铁 行 电 地 子 饮 设 机 运 化 者 牧 及石 行 服 金 金 军 零 制产料 备输 工 服 渔 公化 金 装 融 属 工 售 造 及务用融新事能业源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：上季度数据为滚动计算结果，数据为2022/4/22-2022/7/16的行业累计净流入。根据我们在北向资金

24、的阿尔法有多强中的统计，单季度流入100亿元在未来两个季度的预测胜率为60%和70.37%；流出25亿元在未来两个季度的反向预测成功概率为80%和88.89%。亿元数据为统计北向资金截止至2022/7/16的持仓Top50股票p16东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源图表：北向资金持仓Top50股票股票所属行业股票所属行业股票所属行业股票所属行业贵州茅台食品饮料东方财富计算机恒瑞医药医药中国建筑建筑宁德时代电力设备及新能源恩捷股份基础化工立讯精密电子赣锋锂业有色金属美的集团家电海天味业食品饮料兴业银行银行中信证券非银行金融招商银行银行阳光电源电力设备及新能源东方雨虹建材海螺水泥建

25、材隆基股份电力设备及新能源平安银行银行顺丰控股交通运输陕西煤业煤炭长江电力电力及公用事业比亚迪汽车宁波银行银行中国神华煤炭中国中免消费者服务万华化学基础化工分众传媒传媒珀莱雅基础化工伊利股份食品饮料先导智能机械亿纬锂能电力设备及新能源泸州老窖食品饮料五粮液食品饮料药明康德医药三一重工机械山西汾酒食品饮料汇川技术电力设备及新能源通威股份电力设备及新能源牧原股份农林牧渔明阳智能电力设备及新能源迈瑞医疗医药三花智控家电紫金矿业有色金属国电南瑞电力设备及新能源格力电器家电泰格医药医药中国平安非银行金融海尔智家家电福耀玻璃汽车全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据为统计北向资金截止2022/

26、7/16时间的持仓Top50股票，不作为个股推荐依据北向资金持仓Top50股票在过去一周，北向资金持仓Top50股票所属行业占比情况整体保持稳定。全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：为了更好地捕捉行业的变动删除了一直只有一支股票且长期不变的行业，包括传媒和消费者服务；以及只在极短的时间内出现过一只股票的行业，包括农林牧渔、通信等。阈值为相 对上次持仓的周单个行业占比累计变动达到4%或者总体累计变动达到10%。图表：北向资金持仓Top50股票所属行业占比变动情况北向资金持仓Top50股票所属行业整体稳定20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%电 力 设 备 及 新 能 源

27、电 子非 银 行 金 融机 械基 础 化 工计 算 机家 电建 材交 通 运 输汽 车食 品 饮 料医 药银 行有 色 金 属煤 炭2022/6/242022/7/22022/7/92022/7/16p17东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源近期，专题报告探秘北向资金的超额收益来源中我们所构造的北向行业策略，截至2022/7/16，北向行业的累计收益 率为31.71%，累计超额收益率为30.43%，夏普比率为2.61，最大回撤为36.25%。图表：北向行业策略的收益率北向50行业收益率跟踪60%50%40%30%20%10%0%-10%全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释

28、：该收益率为自2020/5/8始使用北向行业策略的累计收益率，关于策略详情请参考专题报告探秘北向资金的超额收益来源报告2022/072022/062022/052022/042022/042022/032022/022022/022022/012021/122021/122021/112021/102021/102021/092021/082021/072021/072021/062021/052021/052021/042021/032021/032021/022021/012021/012020/122020/112020/102020/102020/092020/082020/08202

29、0/072020/062020/062020/05北向行业组合超额收益率北向行业组合累计收益率沪深300累计收益率p18东兴证券股份有限公司证券研究报告东方财智 兴盛之源全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 该表记录了2020/5/15-2022/7/16北向行业策略共计17次调仓，表中数据为北向行业持仓比例变动，单位为% 注释：为了更好地捕捉行业的变动，删除了2020/5/11-2022/3/11一直只有一支股票且长期不变的行业，包括传媒和消费者服务；以及只在极短的期间内出现过一只股票的行业，包括农林牧渔、通信等。阈值为相对上次持仓的周单个行业占比累计变动达到4%或者总体累计变动达到10%。探秘北向资金的超额收益来源构建了基于北向资金持仓Top50股票所属行业的投资策略，设定相对上周单个行业占比 累计变动达到4%或者总体累计变动达到10%进行调仓。截至2022/7/16，行业变动未达到我们所设定的阈值。下表为至 2022/7/16的17次调仓情况。图表：北向行业策略过去的17次行业仓位占比变化北向行业持仓策略历史仓位变化初始持仓比例20-07-0320-07-2420-08-1420-10-0920-11-0620-12-1121-02-1021-03-1921-05-1421-07-0221-09-1621-11-1222-04-0122-04-1522-0