经济增加值eva计算方法

1、EVA计算方法经济增加值（EVA）=税后净营业利润（NOPAT资本成本（costofcapital）资本成本=资本x资本成本率由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：（1）税后净营业利润（NOPAT的计算;（2）资本的计并以深万科（0002）为例说算；（3）资本成本率的计算；（4）EVA的计算。下面列出EVA的计算步骤,明EVA （2000年）的计算。深万科（0002）简介：公司名称：万科企业股份有限公司上市地点：上海证券交易所公司简称：深万科A 行业：房地产业上市日期: 股本结构：1991-01-29A股7股，B股6股，国有股、境内法人股共8股，股权合计数：1股。、税后净营业利润（NOPAT的

2、计算1.以表格列出的计算步骤下表中，最左边一列（以IS开头）代表损益表中的利润计算步骤， 开头）代表计算 EVA所用的税后净营业利润（NOPAT的计算步骤。 指标（如NOPAT的步骤中不包含该行所对应的项。最右边一列（以 NOPAT空格代表在计算相应税后净营业（NOPAT的计算步骤损益表中的利润计算步骤主营业务收入销售折扣和折让主营业务税金及附加 TOC o 1-5 h z 主营业务成本-主营业务利润+其它业务利润+当年计提或冲销的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备管理费用-销售费用-长期应付款，其它长期负债和住房公积金所隐含的利息+财务费用（利息费用）=营业利润/调整后的营业利润+投资收益+补

3、贴收入+营业外收入营业外支出=总利润/税前营业利润EVA税收调整*-少数股东权益=净利润/税后净营业利润2.计算公式：(蓝色斜体代表有原始数据，紫色下划线代表此数据需由原始数据推算出)(1)税后净营业利润=主营业务利润+其他业务利润+当年计提或冲销的坏帐准备一管理费用一销售费用+长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息+投资收益EVA税收调整注：之所以要加上长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息是因为sternstewart公司在计算长期负债的利息支出时，所用的长期负债中包含了其实不用付利息的长期应付款，其他长期负债和住房公积金。即，高估了长期负债的利息支出，所以需加回。(2

4、)主营业务利润=主营业务收入一销售折扣和折让一营业税金及附加一主营业务成本注：主营业务利润已在sternstewart公司所提供的原始财务数据中直接给出(3)EVA税收调整=利润表上的所得税+税率X(财务费用+长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息+营业外支出-营业外收入-补贴收入)(4)长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息=长期应付款，其他长期负债和住房公积金X35年中长期银行贷款基准利率长期应付款，其他长期负债和住房公积金=长期负债合计一长期借款一长期债券税率=(从1998年，1999年和2000年)说明：上面计算公式所用数据大多直接可以在sternstewart公司

5、所提供的原始财务数据中找到(主营业务利润已直接给出)。而长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息需由原始财务数据推算得出。3.计算深万科的税后净营业利润(NOPAT2000年)首先计算出需由其他原始财务数据推算的间接数据项-长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息和EVA税收调整，然后利用计算结果及其他数据计算出NOPAT.长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息的计算；单位：元长期负债合计 TOC o 1-5 h z 减：长期借款.00减：长期债券一长期应付款，其他长期负债和住房公积金.54乘：35年中长期银行贷款基准利率长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利

6、息EVA税收调整的计算；财务费用力口：长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息力口：营业外支出 TOC o 1-5 h z 减：营业外收入.53补贴收入与调整有关项净合计一.56乘：税率33%需调整的税收加：利润表上的所得税.68EVA税收调整.57税后净营业利润的计算；主营业务利润力口：其他业务利润当年计提或冲销的坏帐准备.40长期应付款，其他长期负债和住房公积金所隐含的利息投资收益.55减：管理费用销售费用税前净营业利润减：EVAa收调整.57税后净营业利润（NOPAT二、资本的计算1.以表格列出的计算步骤资产负债EVA计算中表中的资所用的资本概念本概念 TOC o 1-5 h z

7、 短期借款+一年内到期的长期借款+无利息负担的流动负债流动负债/调整后的流动负债长期借款+长期债券+其它长期负债（包括住房公积金、长期应付款）+长期负债/调整后的长期负债递延税款少数股东权益+股东权益合计+累积税后营业外利润-累积税后补贴收入-存货跌价准备+坏帐准备+股权等价物在建工程-现金和银行存款-资本/资本调整.资本的计算公式：债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期负债合计股本资本=股东权益合计+少数股东权益+坏帐准备+存货跌价准备+累计税后营业外支出-累计税后营业外收入-累计税后补贴收入计算EVA的资本=债务资本+股本资本-在建工程-现金和银行存款这里：累计税后营业外支出（营业外

8、收入、补贴收入）=（1）X从上市时算起的累计营业外支出（营业外收入、补贴收入）注：在sternstewart公司看来，营业外支出（营业外收入、补贴收入）不属于主营业务范围，因此，营业外支出（营业外收入、补贴收入）应看作公司的资本投入和收回，从而其累积税后值算作股本。而在建工程和现金和银行存款可看作闲置部分（尚未产生收益），从而在评估公司绩效时不被作为资本计算。.计算深万科的资本债务资本的计算；1999年2000年短期借款 TOC o 1-5 h z 力口：一年内到期长期借款一一长期负债合计.86债务资本股权资本的计算；a.先计算股权等价物（EE）坏帐准备.95.55力口：存货跌价准备.43力口

9、：累计税后营业外支出减：累计税后营业外收入.64累计税后补贴收入股权等价物（EE）b.再计算股权资本股东权益合计力口：少数股东权益.87.12股权等价物.64股权资本计算资本债务资本力口：股权资本减：在建工程现金和银行存款计算EVA的资本三、资本成本率计算：（一）股权结构1、流通股：A股、B股（含境外法人股）、H股；2、非流通股：国有股、国有法人股、境内法人股。深万科（0002）:A股7股，B股6股，国有股、境内法人股共8股，股权合计数：1股。（二）加权平均资本成本率加权平均资本成本率=债务资本成本率*（债务资本/总市值）*（1-税率）+股权资本成本率*（股本资本/总市值）；说明：1、总市值=

10、债务资本市值+股本资本市值；债务资本市值按账面价值计算，税率为；股本资本市值=（A股股数+不流通的国有股、法人股的股数）*A股年终收盘价+B股（含国外法人股）*B股年终收盘价+H股股数*H股年终收盘价；深万科（0002）:2000年末A股收盘价,国内股总价值,B股收盘价,B股市值,债务资本市值，总市值合计。2、股权资本成本率*（股本资本/总市值）=A股资本成本率*（A股股本资本/总市值）+B股资本成本率*（B股股本资本/总市值）+H股资本成本率*（H股股本资本/总市值）；A股股本资本中含按市场价计算的不流通的国有股、法人股；B股股本资本中含有境外法人股；3、股本资本成本率COE无风险U益率RF

11、R+BETA*M险溢价MRP4、股权资本成本率的计算步骤（以2000年度为例）；（1）BETA计算，若公司在2000年底已有100周的市场交易数据，使用各股票100周的周收益率与相对应的股票指数的周收益率的线性回归得到；A股、B股、H股各自对应的股指收益率都以其所在的股票市场为准；深万科（0002）:A股，B股；（2）对于上述已计算BETA的公司，由CAPM莫型：股本资本成本率COE=风险U益率RFR+BETA*风险溢价MRP其中：A股的RFR：上交所交易的当年最长期的国债年收益率%B股、H股的RFR:财政部在海外发行的全球美元债券的名义收益率%风险溢价MRP：美国市场平均风险溢价*（中国股市

12、月收益标准差/中国股市月收益平均）/（美国股市月收益标准差/美国股市月收益平均），%；中国股市月收益的计算应用的数据是上证综合指数（1990年12月到2001年4月）；美国股市月收益的计算应用的数据是同期的S&PIndex；A股、B股、H股资本成本率的计算使用相同的风险溢价MRP；由计算结果可知，一个公司顶多有两个市场的COE；深万科（0002）:A股COE=%+*6%=8股COE=%+*6%=加权平均资本成本率WACC=COD*（D/MV）*（1-t）+COE*（E/MV）=债务资本成本率*（债务资本/总市值）*（1-税率）+股权资本成本率*（股本资本/总市值）=债务资本成本率（*债务资本/

13、总市值）（*1-税率）+A股资本成本率*（A股股本资本/总市值）+B股资本成本率*（B股股本资本/总市值）+H股资本成本率*（H股股本资本/总市值）深万科（0002）：WACC=%（）*+*+*=；其中债务资本成本率CO时2000年3-5期中长期银行贷款基准利率，%unlevered加权平均资本成本率WACC=WACC/（1-t*D/MV）深万科（0002）：unleveredWACC=（*）=；5）UnleveredBETA=（C-RFR）/MRP=（unlevered加权平均资本成本率WACC6风险收益率RFR/风险溢价MRP无风险收益率RFR=A股的RFR*（A股市值/（A股市值+B股和

14、H股市值）+B股和H股的RFR*（B股H股市值/（A股市值+B股和H股市值）若UnleveredBETA大于，调整为，若小于，调整为。深万科（0002）:RFR=A股的RFR*（A股市值/（A股市值+B股市值）+B股的RFR*（B股市值/（A股市值+B股市值）=%*+）+%*+）=UnleveredBETA=；计算行业UnleveredBETA，并把此值赋给没有100周交易行情的同行业公司；行业UnleveredBETA为同行业已计算出UnleveredBETA的公司的简单算术平均；例：长春经开（600215）和深万科同属房地产业，该公司1999年9月9日上市，到2000年底尚无100周的数据

15、，因此该公司使用行业UnleveredBETA为；用上面的UnleveredBETA计算unlevered加权平均资本成本率，UnleveredWACC二无风险收益率RFR+UnleveredBETA*风险溢价MRP=A股的RFR*(A股市值/(A股市值+B股和H股市值)+B股和H股的RFR*(B股H股市值/(A股市值+B股和H股市值)+UnleveredBETA*风险溢价MRP长春经开：UnleveredWACC=%+*6%=releveredWACC=UnleveredWACC*(1-t*D/MV)MV为公司总市值，D为债务资本市值，长春经开：releveredWACC=*(*)=;这样我

16、们已得到全部公司的加权平均资本成本率。由公式：“WACC=COD*(D/MV)*(1-t)+COE*(E/MV)”和公式：“股本资本成本率COE既风险U益率RFR+BETA*M险溢价MRP”计算出全部公司的BETA长春经开：COE=(WACC-COD*(D/MV)*(1-t)/(E/MV)=()/=;BETA=(COE-RFR/MRP=于unleveredWACC=WACC/(1-t*D/MV)的说明：此公式可由公式：WACC=COD*(D/MV)*(1-t)+COE*(E/MV)和MMPropositionn(含税收的双MB型)：COE=R0+(R0-COD)*(1-t)*(D/E)推导得出

17、，其中R0是unleveredWACC,D是债务资本市值，E是股本资本市值。四、EVA及其他指标的计算说明：为了尽可能准确地反映深万科公司在2000年中主营业务所使用的资本额，Sternstewart公司根据深万科公司在2000年的资本变动特征采用不同的资本数值：若深万科的资本额在2000年变动不大(实际操作中，年末资本相对于年初的变动不超过40%),则取2000年年初(即1999年末)的资本额作为该公司2000年的主营业务资本；若资本变动较大(年末资本相对于年初的变动超过40%),则取2000年年初(即1999年末)和年末的资本额平均数作为该公司2000年的主营业务资本。这里，因为40%,所以取2000年初即1999末的资本额作为计算EVA