去年两大金融指标迥异：新增贷款978万亿创新高M2未达标

1、央行在2015年人民银行货币信贷与金融市场工作会议上称，要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度、定向调控和改革创新。“我们已经不能再像以前那样，货币供应量增长非常快了。”央行调1查统计司司长盛松成认为，经济进入新常态，金融也会出现新常态，随着经济增速和居民消费价格涨幅的回落，未来M2增速在12%左右可能会比较适当。早报记者 陈月石在中国经济面临下行压力背景2下，表内和表外的信贷支持力度并未松懈。中国人民银行(央行)1月15日发布的最新数据显示，2014年全年，人民币贷款增加9.78万亿元，比2013年多增8900亿元，高于应对国际金融3危机冲击初期2009年创下的9.59万亿元最高纪录，创

2、下历史新高。此前受同业业务规范而一度收缩的社会融资规模也在去年底出现大幅增长。2014年社会融资规模为16.46万亿元，比上年4少8598亿元，但去年12月单月社会融资规模为1.69万亿元，分别比上月和上年同期多5486亿元和4413亿元。备受关注的M2并未达到去年初设定的13%左右的既定目标，截至去年125月末，M2余额122.84万亿元，同比(比上年同期)增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低了0.1个和1.4个百分点，出乎市场意料。M2即广义货币供应量，指的是社会流通货币总量6加上活期存款，以及定期存款和储蓄存款。值得一提的是，央行在1月13日至14日召开的“2015年人民银行货币信

3、贷与金融市场工作会议”上称，要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度、7定向调控和改革创新。保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。在区间调控的基础上加强定向调控，促进信贷结构优化。虽然市8场普遍预期，2015年货币宽松仍可期，降息、降低存款准备金率都在政策考量范围内，但是央行连日来在公开市场无为的举动，引发了市场对其是否会在一季度就动用上述工具的争议。央行：货币增长9在正常范围内昨日市场最为关注的是，12.2%的M2增速，远低于去年年初政府工作报告中提出的13%左右的既定增速。不过，央行调查统计司司长盛松成在昨天的沟通会上称，

4、“货币增长在正常范10围内。”面对增速放缓的事实，盛松成给出了三个解释：一是外汇占款大量减少。2014年末，外汇占款27万亿元，全年增加6410亿元，比2013年少增了2.12万亿元。从最近10年看，外11汇占款新增一般都在1万亿到2万亿元，有两个年份甚至超过3万亿元。外汇占款大量减少，使得央行不需要通过回收外汇，来投放流动性。二是同业业务监管加强，导致货币派生能力的下降。三是存款偏12离度考核指标实施，使得季末、年末商业银行存款冲时点的积极性减弱，导致去年12月份存款增长不及往年。这也在某种程度上拉低了存款增速，存款是M2中相当大的一块，而年度M2是以每年的最后13一天的数据来衡量的。这使得

5、M2在一定程度上并没能完全反映社会流动性状况。可见的是，去年12月，新增人民币存款仅为7229亿元，比2013年同期少增4281亿元。而2014年全年，人14民币存款增加9.48万亿元，同比少增3.08万亿元。交通银行金融研究中心发布报告认为，金融脱媒加快、互联网金融发展仍是影响存款增速放缓的趋势性因素，近期资本市场景气度上升也进一步分15流了储蓄存款。而存款偏离度管理的实施也促使银行降低了年末存款“冲时点”的冲动。“我们已经不能再像以前那样，货币供应量增长非常快了。”盛松成认为，经济进入新常态，金融也会出现新常态，16随着经济增速和居民消费价格涨幅的回落，未来M2增速在12%左右可能会比较适

6、当。企业中长期贷款增长：对未来投资形成支持从去年12月的数据看，尽管新增信贷规模略逊于市场预期，但信贷结构17的改善以及大幅复苏的社会融资规模预示今年1月的信贷投放有望进一步改善。数据显示，去年12月新增人民币贷款6973亿元，同比多增2149亿元，余额同比增速13.4%，虽然较2013年18末下降了0.8个百分点，但较上月提高0.2个百分点。“6973亿元，低于市场8500亿元的预期，单纯从数据上看，银行的信贷投放意愿不强，但从分项指标看则不然，信贷投放呈现出表面低实19际高，淡季不淡的特征。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮评价说。从信贷结构来看，企业中长期信贷和居民中长期信贷投放较

7、快，当月新增额分别约为5289亿元和1675亿元，同比分别20多增4987亿元和2148亿元，余额同比增速较上月末均略有提升，分别达到14.1%和17.4%，是当月信贷投放的主要贡献因素。“企业新增中长期贷款是亮点。”新华社援引中金公司首席经21济学家彭文生的分析称，2014年企业中长期贷款增长持续上升，尤其是当年12月份企业新增中长期贷款5289亿元，较上月大幅增加2410亿元，会对未来投资形成支持。交行认为，基准利率下22调、审批项目逐步推进实施、积极的财政政策以及部分表外融资的回表需求对当月信贷投放形成了较好支持作用，银行加大了对基建公用事业领域的信贷投放。“年末本身就是信贷投放的淡季，

8、尤其是最后23一个月，银行本身也没有信贷投放的动力，年初既定的指标基本都已经完成，在年底冲高，还会给来年的指标增加压力。”某股份制银行对公业务人士对早报记者说。值得一提的是，央行在去年11月下调24基准利率的措施成为居民中长期贷款投放增长的重要推动力。“降息及放松限购对居民购房刺激作用较为明显，这虽然不能从根本上扭转房地产低迷，但有利于缓解地产下行压力，有利于地产去库存，应视25为积极信号。”刘东亮说。宽松政策实施时点或延后在最新金融数据出炉后，市场也对央行是否会在一季度动用包括存款准备金率和基准利率在内的货币政策工具产生争议。刘东亮表示，去年12月金融数26据中，除M2增速略低外，整体尚可，且中长期信贷出现大幅增长，这可能导致央行并不急于降息降准。“估计1月份的数据也不会太差，只要金融数据不剧烈下滑，央行中短期政策基调上可能就会保持目27前以静制动的格局。”他指出。不过，更多机构认为，出于保增长，降低信用风险的目的，2015年央行一方面将会促进更多信贷融资的投放，以使更多实体经济获得资金，另一方面会着力降低融资成本28，缓解企业财务压力，因此降息降准依然是可以预期的大概率事件。“尽管社会融资规模和人民币中长期信贷反弹超过了预期，但这主要是银行争抢地方融资平台的末班车效应，这种异常高增长不具备可持