金融支付行业研究报告

1、金融支付行业研究报告1、行业分类根据中国证监会颁布的上市公司行业分类指引（2012年修订）， 公司所处行业为“信息传输、软件和信息技术服务业 （I） ”下的“软 件和信息技术服务业（I65）”行业。根据国民经济行业分类（GB/T4754-2011）,公司所处行业为 软件和信息技术服务业（I65）下的“信息系统集成服务行业（I6520）”。2、行业主管部门和主要法律法规政策（1）行业主管部门及监管体制公司所属行业行政主管部门是国家工业和信息化部。 国家工业和 信息化部主要承担研究拟定国家信息产业发展战略、 方针政策和总体 规划等职能。中国软件行业协会作为行业自律协会对公司所处行业实施自律 管理，

2、其职能主要包括宣传、贯彻国家鼓励软件产业的政策；开展“双 软认定”工作；开展中国软件服务业企业信用评价工作；举办中国国 际软件博览会等。同时，作为电子支付IT系统解决方案的供应商，公司所提供的 相关产品和服务主要应用于电子支付业务，受中国人民银行监管。（2）行业主要法律法规和政策目前软件和信息技术服务业适用的主要法律法规和政策如下表所示:序 号颁布时间法规名称主要内容12006年3月19日 2006-2020年国家信息化发展 战略（中办发200611号）加快发展网络增值服务、电子金融、 现代物流、连锁经营、专业信息服务、 咨询中介等新型服务业。大力发展电 了商务，降低物流成本和交易成本。220

3、09年3月1 日软件产品管理办法 （工信部9号令）中华人民共和国境内的软件产品（含 国产软件和进口软件）经营与管理活 动，适用本办法；国产软件产品应当 由该软件产品的开发、生产单位申请 登记和备案。32009年9月7 日关于金融支持服务外包产业 发展的若叶息见（银发2009284 号）做好金融支持服务外包产业发展工 作，努力加大对服务外包产业的金融 支持，鼓励金融机构将非核心后台业 务外包。42010年4月16日商业银行数据中心监管指引（银监办发2010114号）对数据中心风险管理、运行环境管理、 运营维护管理、灾难恢复管理、外包 管理等方面提出了明确要求。52011年1月28日国务院关于进一

4、步鼓励软件 产业和集成电路产业发展的若 干政策的通知（国发20114号）国务院在肯定、继续原有 18号文的税 收优惠的基础上，进一步提出要对企 业从事的软件开发与测试、信息系统 集成、咨询与运营维护、集成电路设 计等服务类业务的收入给予免征营业 税的优惠政策、财税政策、投融资政 策、研究开发政策、进出口政策、人 才政策、知识产权政策等。62011年7月13日国家“十二五”科学和技术发 展规划着力发展软件信息服务等相关技术， 加强网络信息技术集成应用，促进信 息化带动工业化。72011年11月14日“十二五”产业技术创新规划在信息产业领域，重点支持软件和信 息技术服务业的发展。82012年3月2

5、7日电子商务“十二五”发展规 戈鼓励软件及系统集成企业为电子商务 用户提供软件应用和安全服务，推动 系统集成等核心技术与关键技术的自 主研发和产业化。92012年4月6 日软件和信息技术服务业“十二 五”发展规划将嵌入式软件、信息安全软件与服务、 信息系统集成服务、信息技术咨询服 务、服务外包等列为今后软件和信息 技术服务业发展的重点，以软件技术 为核心，以信息技术服务为主线，推 动软件技术、产品和服务的一体化协同发展。102012年4月20日关于进一步鼓励软件产业和 集成电路产业发展企业所得税 政策的通知（财税201227号）我国境内新办的集成电路设计企业和 符合条件的软件企业，经认定后，在

6、 2017年12月31日前自获利年度起计算 优惠期，第一年至第二年免征企业所 得税，第三年至第五年按照 25%勺法定 税率减半征收企业所得税，并享受至 期满为止。112012年7月9 日国务院关于印发“十二五”国 家战略性新兴产业发展规划的 通知（国发201228号）提出新一代信息技术产业：突破超高 速光纤与无线通信、物联网、云计算、 数字虚拟等新一代信息技术，推进信 息技术创新、新兴应用拓展和网络建 设的互动结合。“十二五”期间，新一代信息技术产业销售收入年均增长 20%o122013年2月6 日关于印发软件企业认定管理 办法的通知（工信部联软201364号）软件企业认定须符合财税20122

7、7 号文件的有关规定和条件；取得软件 企业认定证书的软件企业，可向后关 部门申请办理相应手续并按相关规定 享受鼓励政策。132015年5月27日工业和信息化部、国家税务总局 关于2014年度软件企业所得税 优惠政策有关事项的通知软件企业在进行企业所得税汇算清缴 时，引申报学受软件企业税收优惠政 策。142015年11月25日工业和信息化部贯彻落实 国务 院关于积极推进“互联网 +”行 动的指导意见的行动计划动推基础软件核心关键技术突破，加 快新兴领域基础控制及应用软件发 展，鼓励软件企业发展3、行业发展概况（1）软件和信息技术服务业发展现状软件与信息技术服务业是指利用计算机、通信网络等技术对信

8、息 进行生产、收集、处理、加工、存储、运输、检索和利用，并提供信 息服务的业务活动，俗称“软件”业。其业务形态主要包括但不限于： 信息技术咨询、信息技术系统集成、软硬件开发、信息技术外包（ITO） 和业务流程外包（BPO）等。软件和信息技术服务业是关系国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导性产业，具有技术更新快、产品附加值高、应用领 域广、渗透能力强、资源消耗低、人力资源利用充分等突出特点，对经济社会发展具有重要的支撑和引领作用。 发展和提升软件和信息技术服务业，对于推动信息化和工业化深度融合， 培育和发展战略性新兴产业，建设创新型国家，加快经济发展方式转变和产业结构调整，提高国家信息安

9、全保障能力和国际竞争力具有重要意义。随着我国经济的快速发展，软件和信息技术服务行业一直保持较 高的增长速度。根据软件和信息技术服务业“十二五”发展规划 数据统计，“十一五”(2006-2010)期间，我国软件和信息技术服务 业持续快速发展，年均增速达 28.3%,产业规模不断扩大。图：我国软件和信息技术服务业发展概况数据来源：工信部网站2014年电子信息产业统计公报O据工信部统计，2014年技术服务业实现收入 3.7万亿元，同比增长20.2%,软件和信息技术服务业收入增速快于电子信息制造业10多个百分点，占电子信息产业比重达到 26.6%,比上年提高1.6个百分点，比“十一五”末提高9.1个百

10、分点，对传统制造业的渗透带动 作用进一步增强。数据来源：工信部2014年电子信息产业统计公报O(2)我国电子支付IT系统服务行业发展现状公司主要提供金融支付相关电子设备销售与技术支持服务，所处细分行业为电子支付IT系统服务行业。支付是社会经济活动中货币债权转移的过程， 可分为交易、清算、 结算。一个完整的支付体系包括了支付系统、支付工具、支付服务 组织、支付体系监管。从支付技术角度看，我国支付行业的发展经历了手工操作、单机操作到联机联网三个阶段。2002年，中国银联的成立，标志着银行卡系统联网通用的初步实现。我国支付行业的简要发展历程如下：时间发展情况建国后1非4年1985 年19gm 年工作

11、段 机作段手操阶 里操阶2000 年2。2 年2003 年2011 年2014 年机网段联联阶大一统的人民银行体制同城、异地和国际结算通过不同渠道进行、银行结算主要为手工操作二元银行体制I中央银行专业银行（工农中建四大银行）M中跟卡”发行,中国第一张自主品牌眼行卡银行卡收单网络、发卡和拓展商户均独立，行间卡片和终端标准不统一，机具 不兼容四大专业银行商业化,股份制商行成立，计算机和应用系统开始在银行普及 电子传送支付信息替代邮路传输支付凭证，结算效率提高 电子支付信息跨行传送、支票全国通用、行内通存通兑，银行卡开始在全国ATM 和POS上使用中国银联成立、建设跨行交易清算系统，初步实现银行卡系

12、统联网通用发卡机构委托专业服务机构，完成特约商户开发签约，终端设备布防和维护央行颁发非金融机构支付业务许可证.认可第三方支付行业的法律地位截至2014年末，银行卡跨行支付系统联网商户1203. 40万户，联网POS机具 1593.50万台.ATM6L49万台，较上年末分别增加43仇93万户、530*圈万台和 9. 49万台0资料来源：公开资料整理。纵观我国支付行业的发展历程，从早期的邮路传输到电子传输， 从各银行独立的收单网络、发卡和商户拓展到银行间系统的联网通 用，支付技术和行业政策的进步扮演了核心推动力的角色，标准、连 接与共享成为该产业发展的关键。目前，支付行业的产业链分工包括：基础硬件

13、、软件系统建设、支付基础服务、支付增值服务，详情如下：环节基础硬件软件系统建设支付基础服务支付增值服务具体支付读取设备制造收单系统建设、预收银行支付服务（银互联网金融服1业务（POS机、扫码枪）卡系统建设、TSM平行）第三方支付服务、数据营销服支付载体制造 （IC卡、NFC芯片） 手机及零部件制造台服务、安全管理务、跨行清算服务 （银联）务收入 来源硬件销售收入提供支付IT系统解决 方某获取收入支付手续费收入、沉淀资金利息收入增值服务手续费 收入（积累商户、 数据等）资料来源：公开资料整理。公司业务主要覆盖支付产业链的三个环节：基础硬件、软件系统 建设和支付增值服务，未来还将进一步延伸。支付行

14、业按照支付工具划分还可以分为现金支付和非现金支付 两类，其中银行卡是我国个人使用最广泛的非现金支付工具，是电子支付的主要形式。银行卡收单业务是收单机构与特约商户签订银行卡 受理协议，在特约商户按约定受理银行卡并与持卡人达成交易后，为特约商户提供交易资金结算服务的行为。 银行卡收单包括线上收单和 线下收单两种，线上收单即网络收单，而线下收单根据受理终端的不 同分为POS攵单、ATM攵单等，其中，POS攵单占据银行卡收单的市 场份额最大。根据央行发布的中国支付体系发展报告2013统计，2013年全国银行卡跨行业务稳步增长。中国银联银行卡跨行交易清 算系统全年累计实现成功交易,包括通过ATM、POS

15、终端、移动POS终端等传统渠道和通过电话、互联网等新兴渠道进行的银行 卡存款、取现、消费、转账和查询等交易。笔数151.40亿笔，交易金额32.30万 亿元，同比分别增长21.20%口 48.40%。其中，ATM成功交易笔数和 金额分别为66.40亿笔和3.60万亿元，同比分别增长12.60%、28.00%; POS功交易笔数和金额分别为 78.10亿笔和23.80万亿元，同比增长 24.80咐口 44.50%o图：2013年中国银联银行卡跨行交易金额统计（万亿元）来源：中国人民银行中国支付体系发展报告公司作为银联等收单机构的IT系统解决方案外部供应商，主要 服务于收单机构及其签约商户，由收单

16、机构向其支付费用，公司积极 配合收单机构拓展商户。银行卡发行和收单市场的发展变化直接影响 到电子支付IT系统供应商的发展变化。据央行统计，截至2014年末，全国累计发放银行卡49.36亿张, 银行卡跨行支付系统联网商户 1203.40万户，联网POSM具1593.50 万台，ATM机61.49万台。因此，相比我国庞大的银行卡用户数量， PO淅普及率仍然相对较低。目前美国、澳大利亚、英国和加拿大四 国银行卡市场中，大约每万人拥有170台POS终端，以此估算，我 国POS机市场容量约为170*14亿/1万=2380万台。日本人口密度 更大，且消费文化与我国类似，在 NFC?近场支付发展成熟之后，每

17、 万人拥有POSM数量或将是欧美地区的2倍，整体上，扣除老少边穷 等地方无法全部覆盖我国 PO淅市场容量约2000-4000万台华创证券研报：微信支付引爆二维码 POS机市场。未来随着国民经济的持续增长和人民消费水平的提高，国内银行卡发行和收单市场将持续增长，银行卡消费数据的快速增长意味着 POSI、网控器等相关设备的采购量及维保业务量也将保持增长。所 以，公司所处行业具有良好的发展前景。(3)行业发展趋势银行卡产业监管政策将以鼓励创新和安全规范并重为保障支付行业乃至整个金融产业的健康、可持续性发展，预计 未来监管机构继续在创新发展与安全规范间权衡，从技术安全、消费 者保护、反洗钱、金融实名制

18、等方面完善监管体系，从促进产业升级、 降低社会交易成本等角度优化定价机制，加强对非金融支付机构的监 管，确保行业整体风险可控。金融IC卡的加速普及将带来传统银行卡市场的升级换代从2015年1月1日起，IC卡得到全面普及，具卡片介质的行业 多应用特性有助于扩大行业合作范围，进一步拓宽金融IC卡在医疗、 教育、便民支付、公共交通、停车缴费等与民生休戚相关的日常生活 领域的应用，由此推动银行卡产品设计与体系的创新。同时，随着金融IC卡使用率的提高，以及NF评机的普及，金融IC卡的受理环境也会升级换代，进而促使金融IC卡从面对面的交易应用场景向非面对面交易应用场景转化。尤其是在监管部门要求自2016年

19、起移动金融服务应以基于金融IC卡芯片的有卡交易方式为主的背景下，基于 NFCK术的移动支付有可能迎来更佳发展机遇。行业参与主体或将分化式发展支付业务所积累的大量交易数据成为发展互联网金融和为企业 客户移动商务服务的重要突破口，预计未来几年还会有银行卡硬件设 备生产商、移动智能终端生产商、B2B电商平台、互联网软件服务提 供商等越来越多的企业向支付领域拓展。 但受违规、套现等行业风险 案件的影响，预计2015年人民银行对非金融机构支付牌照的发放会 较审慎。4、行业发展的有利因素（1）国家政策支持与鼓励国家产业政策的扶持为行业创造了良好的发展环境，政府高度重视软件和信息技术服务业的发展。 我国先后

20、颁布了国务院关于进一 步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策的通知（国发20114号）、软件和信息技术服务业“十二五”发展规划、关 于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知 （财税201227号）等一系列政策法规，为国内软件和信息技术 服务行业的发展创造了良好的发展环境。同时，为加快金融行业信息化建设，提升金融行业整体竞争能力， 国家金融相关监管部门也纷纷出台相关政策，对行业信息化提出要 求。如2009年12月29日，保监会发布关于印发 保险公司信息化 工作管理指引（试行） 的通知（保监发2009133号）、2010年4 月20日，银监会发布中国银行业监督管理委员会办公厅

21、关于印发 商业银行数据中心监管指引 的通知（银监办发2010114号）、2011 年4月15日，证监会公布金融行业推荐性标准证券期货经营机构 信息系统备份能力标准等文件，对金融行业的信息化建设标准、建 设要求、风险管理、灾难恢复等方面工作作出相关规定，为金融行业 的IT服务提供了良好的发展契机。（2）市场需求的持续增长软件和信息技术服务业在国家各项鼓励政策的扶持下发展迅速， 行业巨大的市场容量将吸引更多的资金、人才、技术等社会资源的投 入，这对行业整体的发展将起到积极的推动作用。同时，随着金融、 电力、社保、卫生、交通等国家重要信息化领域的需求进一步增加， 行业将迎来更加广阔的发展空间。在电子

22、支付IT服务方面，随着国民经济的持续增长和人民消费 水平的提高，国内银行卡发行和收单市场将保持增长， 银行卡消费数 据的快速增长带动支付涉及相关设备的需求量及维保服务等业务量。5、行业发展的不利因素(1)市场竞争加剧近年，上游厂商和下游用户挤压以及系统集成商之间的竞争导 致行业硬件毛利明显下降，迫使企业升级转型。而国际企业加紧对国 内市场的争夺，竞争将进一步升级。随着行业的快速发展，国外行业 巨头纷纷开始部署国内市场。旧M等跨国巨头具有强大的技术、资金 实力和丰富的项目运作经验，他们的进入势必会进一步加剧市场的竞 争。(2)人才资源短缺软件和信息技术服务业属于技术密集型行业， 对从业人员提出了

23、 较高要求。由于行业发展迅速，本行业各服务提供商需要积极引进具 有多年从业经验的优秀人才，以保证企业在人力资源方面具有一定的 优势和储备，这就导致了各IT服务提供商对人力资源的需求迅速增加。各IT服务提供商为应对人力资源短缺的现状，在着手自身人才培养的同时，也开始加大了外部人才引进力度，使得行业内人才争夺 不断加剧6、行业上下游关系我国软件和信息技术服务业经过二十多年的发展， 已形成了比较 完整的产业链，目前公司业务主要覆盖产业链的三个环节： 基础硬件 服务、系统集成服务和其他增值服务等，公司所处行业的产业链关系 图如下所示：公司所处行业上下游关系图计算机硬件及网络设备供应商基础硬件服务系统集

24、成服务 / I通用系统软件供应商; 上游供应商其他增值服务，捷鑫网络银行 第三方支付 公司及其签约收单 商户(如商场、超 市”购物中心、酒 店、餐饮、医院、 旅游景点、铁路售 票、电信营业厅、电力营业厅等)下游客户(1)与上游行业的关系公司所处行业的上游行业为电子信息、电子元器件和计算机、网 络设备行业及通用系统软件行业等。目前上游行业中的软件、硬件设 备更新换代速度较快，其技术水平直接推动本行业产品的更新换代，上游行业各细分领域内市场进竞争较为充分， 行业格局稳定，各类软 件厂商和IT硬件设备厂商通过不断更新保持市场上主流产品的价格 相对平稳。未来随着技术的不断发展和国内供应商的成长壮大，采

25、购价格有下降的趋势，有利于本行业未来发展。公司与上游行业厂商建立了长期良好的合作关系，公司自成立以来，一直与华为、海博通、新网、思科、旧M等厂商保持持续合作，与上游厂商的良好合作关系保证了公司产品和技术的领先水平。(2)与下游行业的关系本公司的下游行业包括银行、第三方支付公司及其签约收单商户(如商场、超市、购物中心、酒店、餐饮、医院、旅游景点、铁路售 票、电信营业厅、电力营业厅等)等机构客户。近年来，随着电子商 务的迅猛发展和互联网金融的广泛应用， 下游行业对信息化建设的需 求一直保持较高的增长率，为本行业发展提供了良好的机遇。图：20122015年国内电商、第三方支付和银行卡消费情况2012

26、 年年2014 年2。15 年电子商务市场规模（万亿元）第三方互联网支付规模（万亿元）银行卡消费金额（万元）源：Wind、中国人民银行7、行业进入壁垒（1）行业应用经验壁垒电子支付关系着国家金融安全和社会经济稳定，我国电子支付体 系庞大、业务门类繁多、交易量大，对于 IT系统规划的合理性和运 行稳定性有着高于一般行业的要求。未来业务创新和管理穿心需求的 不断激发将对金融业IT系统的快速反应能力、稳定性、功能性、安 全性、可扩展性等提出更高的要求。IT服务商为了应对以上要求， 必须对金融行业有深刻的理解，并具备丰富的行业实践经验、良好的 项目实施能力。目前行业内的企业一般都与银行、第三方支付公司

27、及其签约收单 商户等有多年长期稳定的合作关系，对电子支付业务系统及其使用环 境、接入规范都非常熟悉。由于多年来一直参与银行、第三方支付公 司及其签约收单商户相关系统的开发与维护工作， 使得相关行业内的 企业能够迅速、准确地了解客户的需求，能够及时提供满足客户的解 决方案。(2)客户关系壁垒IT系统是用户实现管理职能的重要系统，为确保IT系统稳定高 效运行，用户在选择合作伙伴时会充分考虑服务商的资质和能力。在服务得到客户认可后，客户通常会与IT服务提供商长期合作，以规 避更换IT服务提供商所造成的不确定性。同时，IT服务提供商通过 与用户的稳定合作，得以深入理解客户的IT服务需求，长期合作亦 有

28、利于降低用户的成本。因此，IT服务提供商对客户具有较高粘性。 行业的新进入者，很难在短期内培养出自己的客户群，因而面临着较 大生存压力。(3)技术实力和研发壁垒由于电子支付系统的复杂性和对于安全性、 稳定性、系统灵活性 和可扩展性的极高要求，相关IT服务商必须具备较高的技术实力和 研发能力。在激烈的市场竞争环境中，电子支付相关 IT服务商不仅 需要具备综合的服务交付能力，还必须随时跟进和掌握行业最先进的 技术动态，保持技术的领先优势。8、行业竞争特点受到市场发展较晚和医疗制度等影响，中国第三方医学检验行业 尚处于发展初期，整体市场规模较小。目前国内分子诊断服务行业的 竞争主要呈现以下三个特点：

29、(1)市场上竞争对手较为集中鉴于该行业对市场主体在核心人才、 应用经验、客户关系及技术 研发方面存在一定的特殊要求，导致市场上从事金融专用电子设备销 售与技术支持服务的企业数量有限，造成该行业内的竞争主要在少数 几家企业。未来，公司在市场上地位的稳固和提升重点依赖于是否能 够维持和拓展与大型金融机构等之间的关系。(2)对上下游企业有着较强的依赖由于从事金融专用电子设备销售与技术支持服务的企业主要客 户面向于银行、第三方支付公司及其签约收单客户，从而造成该行业 内的市场主体所面向的下游企业较为固定， 同时，下游企业对公司所 提供的产品或服务的特殊要求使得公司在原材料的来源上也较为集 中，导致上下

30、游企业在对公司的采购、销售份额上占比较大。9、行业风险特征(1)、重大客户依赖风险电子支付IT系统服务行业的下游客户是银行、第三方支付公司 及其签约收单客户。在传统银行卡收单市场，公司主要配合银行开拓银行卡收单商户和应用领域，本质上是商业银行配合IT部门的延伸和IT系统专业外包服务商。所以，公司的直接客户主要主要集中于中国银联、通联支付等大型金融公司。 2013年，2014年，公司前五 名客户销售收入占当期营业收入的比例分别为62.18% 63.08%。尽管公司与主要客户有着长期合作的历史， 双方互为战略伙伴，信任度 较高。但客户的高度集中给公司带来了一定风险， 尤其是对公司的收 入结构和收入波动性影响较大。若主要客户对公司业务的需求量下 降，或转向其他竞争对手，将对公司未来的生产经营产生一定负面影 响。(2)、移动支付迅猛发展对传统银行卡收单业务带来的经营风险目前，移动支付连续多年保持高速增长，用户的基础和习惯已经 培养起来。银行卡线下收单市场一开始就受到央行和发改委的监管， 而网络支付的线上收单市场则是一个自由市场， 互联网公司的低费率 直接冲击到线下银行业收单业务。例如，支付宝和微信使用的二维码 支付本质是把线上支付运用到线下商业环境中， 就可以使用支付宝账 户，而不通过中国银联跨行