第一季度中债担保品管理业务数据报告

1、一、市场聚焦二、中债担保品业务综览 三、重点业务聚焦四、业务动态目录Contents市场聚焦流动性风险监测流动性分层幅度季末整体收窄。2021 年一季度，市场现券流动性整体处于中等水平，换 手率相比于 2020 年下降较多，货币市场流动性在一月下旬快速收紧之后趋于平稳，流动性分层幅度在一月下旬达到一年来的最高点，之后整体收窄。截至 2021 年一季度末，中小银行、 非法人产品的成员利差 1 分别为 1BP 和 15BP，环比收窄 4BP、23BP，非银机构的成员利差 为 13BP，环比收窄 15BP。担保品利差 227BP，环比收窄 40BP。图 1：成员利差和担保品利差（单位：BP）数据来源

2、：中央结算公司担保品利差中小银行利差非银机构利差非法人产品利差2020-036040200801001401202020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03成员利差是指中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的融资利率差异，其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股 份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。担保品利差是指质押非利率债和质押利率债之间的融资利率差异。市场聚焦1债券市场回购风险监测回购交易担保率先下降后上升。2021 年一季度，质押式回购和买

3、断式回购担保率均呈现 出先下降后上升的趋势。截至一季度末，未到期质押式回购总体担保率 7 为 108.79%，环比 下降 0.51 个百分点；未到期买断式回购总体担保率为 105.82%，环比上升 0.39 个百分点。债券市场杆杆率监测债券市场杠杆率季末上升。2021 年一季度，债券市场杠杆率呈震荡上行趋势。截至一季 度末，市场总体杠杆率 3 为 1.14，环比上升 0.02，同比下降 0.02。机构平均杠杆率 4 高于 2 倍的有 345 家，占比 3.20%，环比下降 1.77 个百分点，类型以证券公司资产管理计划、 基金特定客户资产管理、证券公司为主。分类来看，商业银行、信用社、保险机构

4、、证券公司、非法人产品均有所上升。商业银行中， 全国性商业银行 5、外资银行杠杆率上升，城市商业银行、农村银行类机构 6 杠杆率持平。非 法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、证券公司资产管理计划、基金特定 客户资产管理、社保基金、信托计划、年金杠杆率均上升。7 回购总体担保率是未到期回购交易的担保品市值与到期金额的比值，总体担保率 = ( 未到期回购交易质押券或过户券全价市值 )/ ( 回 购到期金额 )，担保率越高代表抵押品越充足。市场总体杠杆率 = 托管量 /（托管量- 质押式回购待购回余额），只统计质押式回购待购回余额不为 0 的机构。机构平均杠杆率 = 机构月均托管量 /

5、（机构月均托管量- 机构月均质押式回购待购回余额）。全国性商业银行包括国有及国有控股商业银行、股份制商业银行及其分支行。农村银行类机构包括农村商业银行、农村合作银行和村镇银行。图 2：全市场杠杆率走势2021-03 1.142010-03 1.162021-02 1.10全市场杠杆率图 3：主要市场成员杠杆率走势图 4：商业银行杠杆率走势图 5：回购交易总体担保率走势数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司201820181.191.171.151.131.111.091.072.62.42.22.01.81.61.41.21.020192019

6、20202020202120210102030405060708091011120102030405060708091011120102030405060708091011120102030102030405060708091011120102030405060708091011120102030405060708091011120102031.01.11.21.31.41.51.695%100%98%103%105%108%110%113%114%全市场杠杆率证券公司商业银行信用社保险机构非法人产品商业银行质押式回购总体担保率城商行全国性商行买断式回购总体担保率外资行农村银行市场聚焦2018

7、20182019201920202020202120210102030405060708091011120102030405060708091011120102030405060708091011120102030102030405060708091011120102030405060708091011120102030405060708091011120102032中债担保品业务综览业务规模截至 2021 年一季度末，中央结算公司（以下简称“公司”）管理中担保品余额总计15.94 万亿元，较 2020 年末增加 210.8 亿元，环比上升 0.13%；较去年同期增加 1.91 万 亿元，同比

8、增加 13.61%（见图 6）。图 6：担保品余额变化情况（单位：万亿元）2021.32020201620192015201820142017数据来源：中央结算公司各类型担保品管理业务中，在支持市场交易方面，质押式回购业务担保品余额占比最大， 占比为 38.11%；债券充抵交易保证金业务和商业银行同业存款业务发展迅速，担保品余额分 别环比增长 63.51%、31.88%；在支持宏观政策方面，公司有力支持小微企业融资，普惠小 微企业信用贷款支持计划质押余额环比增长 41.27%；配合财政政策积极发力，地方国库现金 管理业务质押余额增长 19.76%。15.9415.9213.2113.9014.

9、5912.207.996.30中债担保品业务综览5担保品发生额与结构从担保品发生额方面看，2021 年一季度，市场机构共计质押担保品 190.11 万亿元，解 押担保品 189.76 万亿元（见图 7），随着各地经济生产恢复，金融市场平稳运行，担保品相 关业务活跃度平稳发展，与上一季度基本持平。8 担保品使用效率 = 该券种质押余额 / 该券种总托管余额图 7：担保品业务质/ 解押操作量从担保品结构方面看，截至 2021 年一季度末，各类型债券担保品组成比例较为稳定，仍 以主权债与准主权债为主（见图8）。与去年同期相比，政策性银行债券使用比例呈现明显提升， 占比增加 1.75%。从担保品使用效

10、率 8 角度衡量，2021 年一季度末的利率债整体使用效率为 22.71%，较 2020 年末下降 0.41%；信用债整体使用效率为 9.32%，较 2020 年末下降 1.37%（见图 9）。图 8：本季度末管理中担保品券种分布图 9：本季度末管理中担保品占公司托管量情况（万亿元）地方政府债0102030记账式国债政策性银行债券未用作担保品债券面额 用作担保品债券面额信用债新增质押量（万亿元） 到期解押量（万亿元）77.6376.27数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司04010206050307080110712080901022021100304052020

11、06地方政府债政策性银行债券记账式国债二级资本工具地方企业债政府支持机构债商业银行债券其他43.39%29.27%19.26%2.64%1.68%0.71%1.20%1.86%6.9419.093.0817.214.6813.7012.451.28中债担保品业务综览6从机构分类来看，截至 2021 年一季度末，各机构类客户质押债券余额达 12.94 万亿元，以国 有大型商业银行、股份制商业银行与城市商业银行为主，质押余额占比分别为 30.77%、26.10%、 21.92%（见图11、12）。重点业务聚焦图 10：担保品客户数量情况图 11：本季度机构客户数量分布情况图 12：本季度末机构类客

12、户质押余额占比产品客户机构客户客户总数增长率94107%3%6%5%2%4%1%90008000700060005000400030002000100000%数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司1006110712080120210902032020030405商业银行人行分支行信用社保险公司特殊类机构证券公司期货公司其他非银行金融机构境外机构股份制商业银行国有大型商业银行城市商业银行农村商业银行非银行金融机构外资银行其他商业银行境外银行50.93%19.17%11.35%4.58%4.15%3.91%0.67%1.00%4.24%30.77%26.10%21.92%9.95%8.21

13、%1.37%0.91%0.32%1.07%8目前，在公司担保品管理业务中，涉及市场创新类的主要包括社保基金管理、协议存 款质押、债券充抵交易保证金 9、跨境担保品业务、同业授信业务等，并持续向纵深发展。 2021 年一季度中国经济稳步复苏，社会生产逐步恢复，金融市场进入平稳运行，各项市场创 新类业务取得良好发展。济多层次、高质量发展。2021 年一季度末，公司支持同业授信业务质押债券余额已达 48.60 亿元。社保基金管理自 2015 年开始，公司推出社保资金管理质押服务，在社保资金管理领域引入担保品管理 机制，旨在提高社保资金的管理效率，助力全国及地方社保等专户资金管理机制的完善，有 效防控

14、金融风险，保障社保资金安全。2021 年一季度末，公司担保品管理服务已覆盖全国社 保基金及 25 家地方社保基金的存款业务，管理中担保品余额 12974 亿元，较 2020 年末环 比上升 17.24%，较去年同期增长 143.69%。协议存款质押协议存款质押业务是公司为支持中小银行等金融机构获得流动性支持推出的市场化业务 品种。2019 年，公司积极响应国家银保合作号召，助力推广普惠金融，与保险资管协会开展 合作，首次将担保品管理服务延伸至保险资管领域，为中小金融机构在更多业务场景下的资 产负债管理提供了支持，有效缓解了中小银行等金融机构资金紧张的局面，充分发挥了“减 负、增效、普惠”的作用

15、。2021 年一季度末，公司管理中的协议存款质押业务担保品余额达 到 1117 亿元。充抵保证金业务为提高期货市场运行效率，更好地发挥市场功能，公司于 2015 年起支持中金所开展国债作为期货保证金业务试点。自 2020 年 8 月起，债券作为期货保证金业务成功推广至商品期 货市场，公司陆续支持大商所、郑商所、上期所首批债券作为期货保证金业务落地，实现债 券作为期货保证金业务在境内期货市场的全面实施。2021 年一季度末，公司支持债券充抵期 货保证金质押债券余额已达 466.66 亿元，较 2020 年末环比上升 63.74%，较去年同期增长 273.03%。同业授信业务2019 年，公司首次

16、将专业的担保品管理工具引入商业银行同业业务生态体系，并于2020 年与浙商银行成功落地银行同业授信业务。同业授信业务的成功开展有助于疏通货币政 策的传导机制，稳定中小金融机构同业市场规模，在保障金融稳定性的前提下，支持中小金融 机构业务回归服务实体经济本源，提高客户融资便利性，降低客户融资成本，从而推动实体经9 包括债券作为期货保证金、债券充抵上海国际黄金交易保证金业务。重点业务聚焦本期专栏ISDA 正式发布英文版 CCDC-ISDA 联合白皮书2021 年 3 月 25 日， 国际掉期与衍生工具协会（ISDA） 官网正式对外发布英文版使用人民币债券充抵场外衍生品交易保证金（Use of RM

17、B-denominated Chinese Government Bonds as Margin for Derivatives Transactions）（ 以 下 简 称 “CCDC-ISDA 联合白皮书”）。该白皮书是境内重要金融基础设施与国际权威行业协会的 首次合作发声，全面探讨了人民币债券作为担保品在国际衍生品市场应用的可行性和实现路 径，为人民币债券担保品的国际化应用再添助力。2020 年 9 月，CCDC-ISDA 联合白皮书中文版通过中债担保品国际论坛正式发布，得 到境内外市场的广泛关注。联合白皮书英文版则是在中文版基础上，以更加国际化和市场化 的视角贴近境外投资者关心的实务议

18、题进行了更新。作为境内基础设施机构首次在国际衍生 品领域面向全球投资者的专业宣介，联合白皮书的发布引起国际社会的热切共鸣。CCDC-ISDA 联合白皮书缘起于 2019 年中英财金对话成果中的“推动人民币债券成为 英国市场合格担保品”，其背后折射出的是，全球市场对高质量担保品的迫切需求与优质人 民币债券“出海”的内生动力。全球金融危机后，各国监管部门都出台了系列法规，通过提 升担保品要求来增强金融体系的稳定性。这些改革措施之一就是针对场外非集中清算衍生品 的保证金要求，已自 2016 年起开始逐步实施。随着初始保证金（IM）要求进入最后执行阶段， 市场对可作为担保品的高质量流动性资产（HQLA

19、）的需求不断增加，越来越多的国际投资 者正在探索发掘人民币债券跨境应用的潜力。2021 年 3 月 30 日，富时罗素宣布自今年 10 月 29 日开始将中国国债纳入其富时世界 国债指数（WGBI），至此中国债券“集齐”全球三大主流债券指数，凸显了债市开放的显 著成效。CCDC-ISDA 联合白皮书提前捕捉到这样一个重要信号，从人民币债券资产跨境应 用角度向市场传递积极信号，寓意深远。作为境内最权威的债券担保品管理机构和全球最大的担保品管理平台之一，公司一直致 力于推动人民币债券资产在跨境业务领域的运用，并已取得多项创新突破，人民币债券已经 可以用于支持海外发债、跨境融资、货币互换等业务领域。响应国际衍生品市场的变革，公 司也正在与 ISDA 协会、全球托管行等境外机构开展合作，着力从基础设施层面加强互联互 通，探索推动人民币债券作为担保品支持国际衍生品交易。与人民币入篮，人民币债券纳指过程一样，人民币债券担保品跨境应用也是一个市场驱 动、水到渠成的过程，背后是中国经济改革和开放的不断推进，是国际社会对金融体系改革 的需求，也是对中国经济发展和人