资产评估实务二--的总结17.11.3

1、wordword精彩文档word1.1企业价值评估一、企业1.特点：盈利性、持续经营性、整体性、权益可分性股东权益+付息债务 2.企业组织形式：公司制企业、合伙企业、个人独资企业普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承当无限连带责任。有限合伙企业由普通合伙人无限连带责任和有限合伙人有限责任组成二、企业价值：企业价值是企业获利能力的货币化表现1.特点：是一个整体、受企业可存续期限影响生命周期影响、表现形式具有虚拟性。2.企业价值的影响因素：宏观环境、行业开展状况、企业自身状况企业层和资产层三、企业价值评估：资产综合体、关键是分析判断企业的整体获利能力核心、整体性评估与其他资产评估的本

2、质区别 四、评估目的 1企业改制企业产权变动2企业并购吸收、新设和控股合并3企业清算：对破产财产中的单项资产分别变价出售进展评估的，并不属于此X畴。4财务报告商誉减值测试、权益工具公允价值、了解企业价值5法律诉讼：不同利益相关者对公司价值有异议时，需要评估结论作为裁决依据。6税收：股权转让环计税依据 7财务管理 8考核评价经营者9其他五、评估对象和X围重点一评估对象：整体企业权益、股东全部权益和股东局部权益三种。企业整体价值所有者权益付息债务二评估X围企业产权涉与的整体性评估1.企业各项资产、负债的识别表内和表外表外资产：无形资产、销售网络、客户关系、特许经营权、商誉等账面未记录资产。表外负债

3、主要包括法律明确规定的未来义务和合同约定的未来义务。经营租赁的未来租金2.企业资产配置和使用情况的分析1资产和负债的经营属性进展区分。看是否有利息经营性资产和非经营性资产、经营性负债和非经营性负债资产剥离法2资产配置属性，必备资产和溢余资产。 经营性资产-必备经营性资产、溢余经营性资产六、价值类型：市场价值、投资价值和清算价值。依据：1.评估目的股权收购，买方投资价值，卖方公开市场、非公开市场持续经营市场价值，非持续经营清算价值七、评估假设重点 持续经营、清算+交易假设、公开市场假设 1.持续经营假设最常用考虑的因素：评估目的、企业提供的产品或服务能满足市场需求、企业要素的功能和状态 企业价值

4、评估中持续经营假设的分类：1存量持续经营假设最普遍；维持原有经营规模与产品机构等2增量持续经营假设； 追加资本投入，形成新的生产力，资本回报率提高3并购整合持续经营假设。并购整合后，协同效应：资产面临清算或具有潜在的被清算的事实或可能性。资源是否自由支配、资产计价差异(1)主要类别：企业外部环境宏观+行业、企业内部环境的假设。(2)设定依据。与评估价值选择依据比照学习，无价值类型与评估目的相匹配 与企业价值类型相协调 与市场条件相适应 与评估对象自身条件相契合3应注意的问题。科学合理地设定评估假设；不能以假设代替评估程序不能简单地对企业基于相关条件所可能产生的结果进展假设；如委托方提供的盈利数

5、据应慎重使用非真实性假设评估报告需要披露 应与企业价值评估过程相呼应。1.2企业价值评估信息的收集和分析一、评估信息的种类企业内部相关信息、企业外部的相关资料重点企业内部信息：1评估对象相关相关权益法律文件、主要权属证明2企业产权和经营资料设立和权益变更、主要股权投资情况、组织架构3资产和财务资料资产状况、财务状况、管理状况、经营计划未来预测收益资料、以往交易情况变化不大，可比参考。变化大，间接验证二企业外部信息：宏观含财政、金融政策、区域、行业二、信息收集的来源公开信息来源和非公开信息来源重点一公开信息来源：政府、数据服务机构、专业研究机构、高等院校等在、刊物、书籍等。二非公开信息来源筛选-

6、很强的适用性，带很强的主观倾向或领导意愿。企业非公开的财务报告、可行性研究报告、商业计划书、工作总结等。三信息收集的原如此来源可靠，筛选1来源可靠性原如此来源权威、核验、某某等2信息收集和筛选的原如此 1.相关性2.有效性与时3.客观性4.经济性：本钱收益原如此四信息分析的根本要求：相关性、合理性分析结果与假设一致三、企业价值评估中的宏观分析包括政治和法律因素、经济因素、社会和文化因素、技术因素一政治与法律因素 1政治体制与稳定性、包括政局和政策的稳定性2法律法规： 1.法律法规公司法、合同法、商标法、税法2.行使机关财政、税务、工商等3政府的经济管理经济干预： 1.宏观2.微观经济管理3.行

7、业政策4国际环境跨国企业二经济因素社会经济结构、经济开展水平、宏观经济政策、经济运行状况等1社会经济结构产业结构最重要、分配结构、交换结构、消费结构和技术结构三社会和文化因素：人口因素、生活方式和消费趋势、文化传统与价值观 四技术因素 ：科技水平、科技力量、科技政策、科技体制四、行业分析行业经济特性、市场结构、生命周期、景气分析一行业经济特性：市场规模、市场增长率、生命周期阶段、竞争X围和状况、消费者状况二行业市场结构：完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场、完全垄断市场三行业生命周期：初创、成长、成熟、衰退阶段四行业景气分析：景气指数一般以100为临界值，X围为0-200。五波特五力模型：

8、供给商的议价能力、购置者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的竞争能力和行业内竞争者现有竞争能力五、企业价值评估中的企业分析企业业务分析和战略分析一企业业务分析1盈利模式分析 盈利模式特征 ：1独特的价值2难以模仿3脚踏实地。2市场需求分析：消费者购置意愿和支付能力消费者偏好、消费者预期、消费者收入、产品价格3竞争能力分析 ：本钱优势、技术优势、质量优势二企业战略分析 公司层、业务层、职能层1公司层战略：稳定型战略哇哈哈、开展型战略小米、紧缩型战略克莱斯勒2业务层战略：本钱领先战略沃尔玛、差异化战略海底捞、集中战略IBM商用电脑3职能层战略分析 ：生产、研发、营销、人才、财务战略4SWOT

9、分析：优势S、劣势W、机会O、威胁T1.3 收益法在企业价值评估中的应用一股利政策类型：1剩余股利政策(资本结构，使加权平均资本本钱最低) 2固定股利政策合理安排收入支出；股利支付与盈余脱节，难以保持资本结构 3固定股利支付率政策股利与盈余结合，股价不稳 4低正常股利加额外股利政策较大灵活性二股利折现模型的具体形式股权资本本钱 1.根本公式每期股利折现2.根本公式的演化1零增长模型永续年金2固定增长模型 D1/(r-g) 注意：1股利增长率要和企业的利润指标增长率相一致。 2任何企业都很难维持高于经济平均增长水平的增长率的规律。3两阶段增长模型稳定后为递延年金，D1开始，递延期折现4三阶段增长

10、模型+过渡期，按g增长，参考根底按等比数列递增s三股利折现模型使用的须知事项 通常适用于缺乏控制权的股东局部权益价值的评估1.应用条件: 企业的股利分配政策较为稳定、预测期与永续期股利可合理预测2.非经营性资产、负债和溢余资产的处理：已制定处置计划，考虑影响。未制定，考虑适用性。二、股权自由现金流量折现模型股东支配的现金流一股权自由现金流量 税后净营业利润=EBIT*(1-T)股权自由现金流量 税后净营业利润折旧与摊销资本性支出 营运资金增加 税后利息费用 偿还付息债务本金 新借付息债务股权自由现金流量净利润折旧与摊销资本性支出营运资金增加偿还付息债务本金新借付息债务企业自由现金流量税后利息支

11、出偿还债务本金新借付息债务债权自由现金流量税后利息支出偿还债务本金新借付息债务债权人角度 营运资金增加额当期营运资金减去上期营运资金的余额二使用的须知事项1.应用条件：自由现金流和风险r和g2.折现率: 股权资本本钱(资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型以与风险累加法等)3.永续价值的计算:通常预测期越短，永续价值占企业价值的比例越大。永续增长率与股权资本本钱差距越小，模型结果对增长率假设的变化就越敏感。当股权自由现金流量和分配的股利相等时，两个模型可得出一样的结果。现金流稳定、股利分配政策不稳定时，股权自由现金流量折现模型更具可操作性。一般适用于具有控制权的股权或战略型投资者的股权VS

12、少数股权。三、企业自由现金流量折现模型全部投资者共同支配：普通股、优先股、付息债务一企业自由现金流量WACC企业自由现金流量 税后净营业利润 折旧与摊销 资本性支出 营运资金增加 股权+债权 股权自由现金流量 税后利息支出 偿还债务本金 新借付息债务企业自由现金流量经营活动产生的现金净流量资本性支出三使用的须知事项1.应用条件：自由现金流量做出预测、加权平均资本本钱r,g2.折现率: 加权平均资本本钱,债务资本本钱采用税后口径。3.资本结构确实定 通常用目标资本结构计算加权；基准日的实际资本结构与目标差异很大，且需长时间调整，需逐年分别确定当年的资本结构和加权本钱在对银行、保险、证券公司等金融

13、企业评估时，优先选择股权现金流。付息债务高四、经济利润折现模型企业绩效税后净利润+税后利息费用经济利润 税后净营业利润 投入资本的本钱债务+股权本钱经济利润 净利润 股权资本本钱税后净营业利润投入资本 加权平均资本本钱率其中：投入资本 权益资本 债务资本 非经营性资产、非经营性负债和溢余资产的净额二经济利润折现模型的具体形式 根本公式IC0 -评估基准日投入资本。投入资本回报率三使用的须知事项1.应用条件：评估基准日的投入资本、收益期与收益期的经济利润、风险2.折现率的选择：加权平均资本本钱五、收益法应用的操作步骤一确定评估思路和模型 二分析和调整历史财务报表 三确定和划分收益期四预测未来收益

14、 五确定折现率 六测算经营性资产与负债价值七识别和评估溢余资产、非经营性资产与负债 八得出评估结果六、折现率确实定 折现率与收益口径的匹配关系收益口径匹配的折现率价值内涵净利润/利润总额、股权自由现金流量税后/税前的权益回报率股东全部权益价值息前税后利润/息税前利润、企业自由现金流量、经济利润税后权益回报率和税后债务回报率计算的加权 /税前企业整体价值2.股权资本本钱资本资产定价模型、套利定价模型、三因素模型和风险累加法一资本资产定价模型 1系数衡量系统风险 股指、观察间隔期、样本期间资产负债所有者权益权益所有者权益负债负债负债0得：权益所有者权益资产负债*(1-T)所有者权益 考虑T适用性：

15、市场有效、投资者厌恶风险。最广泛使用的方法。二套利定价模型：资产的因子敏感系数和因子的风险溢价多因素回归模型三三因素模型：市场的超额回报率、期望的规模风险溢价、期望的价值风险溢价-实证性驱动四风险累加法 行业 经营 财务+ 其他风险报酬率主观性3.加权平均资本本钱债务资本本钱注意转化为税后口径1债务资本本钱,主要受即期利率水平、企业违约风险以与贷款期限的长短等因素的影响。 主要方法: 基于银行贷款利率、基于企业债券利率估算 风险调整法 债务资本本钱 国债到期收益率 企业的信用风险补偿率2优先股资本本钱=优先股股利/筹资总额*(1-筹资费率)3加权平均资本本钱收益法的适用性：持续经营、未来收益可

16、预测、所获取评估资料的充分性收益法的局限性：1受市场条件制约的计算2受企业营运期影响收益期的预测3局部评估参数对评估结果的影响非常敏感折现率、增长率4具有较强的主观性收益期、收益额、折现率1.4市场法在企业价值评估中的应用根本原如此：可比性、可获得性、与时性、透明度、有效性上市公司比拟法: 可比公司、价值比率、缺乏流动性因素交易案例比拟法：交易情况差异调整交易条件、交易时间、案例获取渠道市场法应用的操作步骤一选择可比对象二规X被评估企业和可比对象的财务报表1.会计政策差异调整内容存货、收入、折旧、税收、其他 2.特殊事项调整内容1非经常性项目调整2非经营性与溢余资产调整先剥离、再加回三计算各种

17、价值比率 考虑其内涵的一致性，分子与分母应匹配；数据口径一致性，剔除会计政策或估计差异；计算价值比率的方式一致性。时点型、时期型四选择用于被评估企业的价值比率以分母的性质来分类，主要包括盈利比率、资产比率、收入比率和其他特定比率。制造业，市盈率乘数。银行业，市净率乘数。服务业，市销率乘数。医院，单位床位收入乘数以分子的性质分类，主要包括权益价值比率与企业整体价值比率少数股东权益、资本结构相似，权益价值比率。控股股权价值、资本结构差异大，企业整体价值比率。五将被评估企业与可比对象进展比拟：定性的SWOT分析、定量的财务经营状况分析等。六对价值比率进展调整主观调整、矩阵法与回归法七将调整后的价值比

18、率应用八综合考虑市场法评估结果的差异 九进展溢价和折价的调整：控制权和流动性的溢折可比对象的选择，一般标准：1行业性质或者经济影响因素：同行业或类似或受一样经济因素影响2业务结构：主要业务收入、利润的结构上相似，并且已稳定经营一段时间。3经营模式经营风险的差异 4企业规模销售收入、资产总额、从业人员数量或产能等5资产配置和使用情况6企业所处经营阶段7成长性一样或相近的开展方向8经营风险产品卖不出去9财务风险上市公司选择的要点：1历史数据充分性2股票交易活跃程度 3企业注册地4业务活动地域X围交易案例选择的要点：1交易日期尽可能与基准日接近2可比案例资料的可获得性和充分性价值比率分类：1权益和企

19、业整体 2盈利、资产、收入、其他 3时点和时期1权益价值比率。主要包括P/E市盈率、P/B市净率等。2企业整体价值比率。主要包括EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/销售收入等。2.盈利价值比率市盈率、资产价值比率市净率、收入价值比率市销率和其他特定价值比率。 注意：合理估值、口径一致、可比差异调整。1盈利价值比率。P/E市盈率=每股股价/每股收益 固定股利支付率增长潜力g(最主要)、股利支付率b、风险r等。市盈率指标特点：易于获得且容易计算，作为公司成长性、风险性等特征，适用于连续盈利的企业。PEG=市盈率/企业年盈利增长率*100，适用于高科技与高增长行业。 EV/EBITDA，是企业

20、价值股权+债务价值与企业息税、折旧摊销前利润的比率。最广泛地运用于大量固定资产的资本密集型公司，折旧方法在差异较大，使用更合理。EV/EBIT，EBIT=净利润+所得税+利息。EBITDA，+折旧是企业价值与企业息税前利润的比率。存在税率、资本结构较大差异时，使用合理2资产价值比率。P/B。市净率=每股股价/每股净资产 净资产收益率ROE权益净利率主要因素、股利支付率、增长率与风险特点：适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。对高科技企业无太大意义。EV/TBVIC。EV/TBVIC是企业价值与总资产或有形资产账面价值的比率。了解3收入价值比率销售净利率主要因素、股利支付率、增长率与风险特点：市

21、销率不会出现负值，表现销售规模与市场份额的影响。不能反映制造与销售本钱上的差异。价值比率的选择原如此：1亏损企业，资产根底价值比率2资本结构差异，全投资口径的价值比率分子3高科技行业，收益根底价值比率4本钱、利润稳定，收入根底价值比率5税收政策差异，税后的收益根底价值比率价值比率的选择方法：1根本因素方法价值相关性最高2统计方法资产比率相关：ROE，b/g/r;收入比率：净利润，b/g/r 3常规方法价值比率的调整内容b/g/r：1财务绩效调整盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力2规模与其他风险因素差异调整折现率 3成长性差异调整增长率g4其他价值比率的调整方式：(1)因素调整被评估企业10

22、0，100/*2矩阵法3回归法价值比率计算的统计方法：中位数、算数平均数、调和平均数、变异系数价值比率计算的时间区间：评估基准日前12个月、或前几年价值比率的平均值案例：拥有控制权，才考虑控制权溢价，否如此不考虑。非上市公司，考虑流动性折价，否如此不考虑。适用性：2市场有效性3数据充分性足够可比的上市公司或交易案例3时效性局限性：1资本市场波动较大 2难以寻找与被评估企业一样或类似的可比对象 3评估结果可能存在偏差 4灵活性较大，难以进展有效监管1.5资产根底法在企业价值评估中的应用一、资产根底法的根本原理：本钱途径法或资产负债表调整法账面价值调整为现实价值全部权益价值=表内外各项资产价值-表

23、内外各项负债价值二、操作步骤1.获得以本钱为根底的资产负债表评估基准日的资产负债表2.确定需要重新评估的资产与负债根据评估目的，选择价值类型3.确定表外的资产小型高新技术企业、传媒文化产业、第三产业服务机构4.确定表外或有负债审计附注中披露 未解决的环境污染问题，可能需聘请专家 未决诉讼 所得税或资产税方面的争议5.评估以上确定的各项资产和负债每项定量分析；特别类型的需要专门的评估人员6.编制评估后的资产负债表二资产根底法评估操作程序的须知事项1.评估X围确实定合理识别表内外、适宜存在性、使用恰当方法：价值量大的设备、车辆、房屋，逐项调查、记录。价值量占比拟大的存货，监视盘点，查看保管、使用状

24、况。技术类无形资产大局部已摊销的专利和专有技术，核实法律状况，购置或开发本钱、应用等等；自行研发的专有技术，专注研发过程，本钱依据，某某情况，市场同类技术状况。影响该项目的评估价值，酌情披露，必要时说明结评估结果是否考虑瑕疵事项的影响4.重要性原如此：内部管理、风险控制、抽样勘察、利用其他成果三、单项资产评估的假设：1最优使用法律、技术、经济 2持续使用现状使用、原地续用、异地使用 3变现假设有序变现、强制变现四、单项资产评估的具体方法适宜方法或组合一资产组的评估：无形资产组合防止各项分成率高于整体要素贡献，高估、双方互惠的协议并入相关资产负债组合二长期股权投资的评估对于控制型，单独评估，三种

25、方法都可。非控制的，占评估对象相对价值量较大，单独。投资时间不长的，净资产*持股比例投资集团，除投资收益，为下属企业花费大量本钱，采用本钱法，下属公司用收益法，长投会高估总部也用收益法评估冲抵；总部本钱分摊；合并报表口径；市场法。五、评估结果的合理性分析识别+合理方法1.表外资产：获得专利证书的专利或专利申请；没有入账的自创无形资产；毛利率明显高于行业平均；特许权利；知名商标；著作权；协议约定的企业获益形式优惠贷款利率表外负债：土地恢复义务核电企业、环保要求、其他协议义务经营租赁的租金六、适用前提：1一般情况使用：继续使用假设、充分的历史资料、其他方法不适2特别适用：七、局限性重点 1无视了某

26、些无形资产对企业价值创造的作用商誉2所用的时间较长、本钱较高 3无视了企业整体获利能力，难以表现企业价值的全部内涵2.1无形资产评估概述一、无形资产一无形资产的分类 ：1.按取得方式：自创、外购 2.能否识别与独立存在：可识别、不可识别 3.是否有专门法律保护 4.按性质和属性：1知识型：专利权、著作权 2权利型无形资产租赁权、特许经营权3关系型无形资产客户关系、销售网络 4组合型无形资产商誉二无形资产的特征1.无形资产的形式特征：1非实体性最显著的根本特征 2排他性垄断性或独占性通过特定主体自身保护取得、获得法律保护取得和获取社会公认的信誉取得。3效益性 4本钱的不完整性研究阶段-费用化，开

27、发阶段-有条件资本化5本钱与价值的弱对应性2.无形资产的功能特征：1依附性载体2共益性多项权利3积累性时间积累、技术成熟 4替代性技术更新换代无形资产评估的特征：复杂性、动态性和预测性、需结合载体和空间作用、结合法律状况、广泛应用收益法评估目的：出资、交易、质押、法律诉讼侵权、毁约、交易仲裁、经营纠纷、财务报告商誉减值测试、可识别无形资产减值测试、税收、保险投保额、赔偿额、管理、租赁评估对象：2.无形资产评估对象确实认：确认存在、种类、有效期限。存在：法律文书、应用能力、权属、是否形成评估X围：单项、可识别组合类、其他组合类商誉评估假设：一持续使用假设考虑剩余寿命 二公开市场假设 三清算假设2

28、.2无形资产评估程序一、内部信息：权属、收益、特征、寿命、以往资料等1法律文件、权属有效性文件或者其他证明资料 2显著地、可辨识经济利益的相关资料优势与效益 3无形资产性质和特征、目前和历史开展状况的相关资料 4反映无形资产的剩余经济寿命和法定寿命、保护措施的相关资料 5实施的地域X围、领域X围、获利能力与获利方式，所受到国家法律、法规或者其他资产的限制的相关资料 6无形资产以往的评估与交易情况 收益法7无形资产转让、出资、质押等的可行性的相关资料市场认可二、外部信息：宏观、行业、所属领域、监管等一外部信息的类型：1宏观经济资料、2行业状况与开展前景资料 3无形资产所属领域开展水平、市场交易、

29、替代无形资产、竞争对手相关资料4无形资产相关外部监管、法律法规资料4.法庭案例 5.政府监管部门 6.专业数据提供商3类可靠性较高三、无形资产清査核实清查核实的目的：1明确评估对象与评估X围类型、单项还是组合、权属2确认无形资产的存在性存在与有效3进一步验证收集信息资料的支持性。清査核实的主要方法：1查验资料权属、经营、财务资料2查验资料管理人员、技术研发人员、生产人员和客户 三函证销售收入、许可费 四现场查勘载体四、无形资产评估信息分析：定性与定量分析，建立信息资料与评估方法、评估参数之间的关联评估路径：收集信息资料评估方法评估模型评估参数评估结果1-3.评估对象、评估方法、评估参数的信息资

30、料的分析4.限制与瑕疵事项的信息资料分析。可量化：调整相关参数。不能量化：披露5.建立索引关系，形成完整逻辑链条五、无形资产评估的根本方法1收益法收益额、收益期、折现率2市场法 类似无形资产交易参照对象3本钱法 重置本钱和贬值功能性贬值和经济性贬值评估方法选择的考虑因素：要素一致、收集资料为根底、方法适用性1 评估方法选择与评估要素相一致 评估目的、价值类型2 可收集资料是评估方法选择的根底3评估方法选择需要综合分析三种根本方法的适用性首选收益法本钱法 条件：具有可替代性重置技术可行，本钱易于计量；重置法律上可行如：计算机软件著作权资产 适用性较强。市场法 条件：可比案例的收集。如：专利权和域

31、名 适用性弱。收益法 条件：替代性弱或不具有替代性无法重置 专利权、顾客关系、商标、特许经营权2.3收益法在无形资产评估中的应用三种方法具体在理解思路、收益额确定与适用情形，收益期和折现率确实定方法和须知事项一致许可费节省法拥有资产从而节省向别人支付的许可费使用权价值操作步骤：1确定入门费2确定许可费率市场可比案例、收益分成3许可期限 4折现率 须知事项：1.许可费率的可获得性与可靠性 2.适用情形：*使用权转让、出租，主要包括商标、专利以与技术特许二、增量收益法与没有使用该无形资产比照的收益，收入增加或本钱节省适用情形：产生额外的利润或现金流量，即增加收入；带来本钱的节省，即节省本钱。操作步

32、骤：1.确定增量收益收入增长型和费用节约型 2.确定收益期限3. 折现率或资本化率无形资产获得增量增量收益能力的期限才是真正的无形资产收益期限。须知事项：1.增量收益的合理性防止“多评或“漏评2. 适用情形见上三、超额收益法整体收益中扣除其他资产的贡献操作步骤：1.确定超额收益直接收益销售无形资产、间承受益销售专利产品、混合须知事项：1.超额收益与组合收益防止“多评或“漏评 2.可识别与不可识别的超额收益商誉应以其当前使用所产生的超额收益为根底；可识别的可适当考虑其更大X围内的使用价值适用情形：特许经营权、公路收费权、矿权。以财务报告为目的的无形资产评估。四、收益期限确实定2.无形资产价值降低

33、的原因：被替代、共益面太大、依托的产品产量骤减3.收益期限确实定原如此：法律和合同都有，孰短；法律没有，按合同；都没有，按预计寿命。4.收益期限确实定方法：法定年限法、更新周期法产品和技术更新、剩余经济寿命预测法五、收益额确实定一直接估算法未使用前后企业的收益比照 收入增长型利润、现金流、费用节约型 二差额法与行业水平比拟未使用的收益差额无形资产增量收益企业收益额净资产总额行业平均利润率三分成率法1.分成率的影响因素：具体类型，所在企业的经营类型、行业状况、实际经营能力分析、其他资产贡献的相对重要性分析、协议中的分成情况2.无形资产收益额销售收入销售收入分成率1所得税税率销售利润分成率销售收入

34、分成率销售利润率1边际分析法利润分成率增加利润现值利润总额现值100%2约当投资分成法无形资产的约当投资量无形资产的重置本钱1适用本钱利润率-超额购置方的约当投资量购置方投入总资产的重置本钱1适用本钱利润率-预期80*1+400%/(4000*(1+25%)+80*1+400%)3经验数据法: 三分分成法、“四分分成法资金、劳动力、技术+管理4要素贡献法资金、技术和管理六、折现率确实定(风险累加法、回报率拆分法以上三种方法都试用)一无形资产运营中的风险：1.宏观风险政策、法律、市场、技术替代等 2.微观风险研发、资产管理、财务和商业化等二无形资产折现率的测算方法1.风险累加法无风险报酬率风险报

35、酬率 2.回报率拆分法WACC公式，各资产回报率*比重2.4市场法和本钱法在无形资产评估中的应用一、市场法的评估技术思路一总价计量方式下的市场法评估技术思路： 无形中资产无法单独发挥作用，需与业务资产组一起发挥作用、收益一起计量绝对值本身可比、依附的资产组可比 标的无形资产和可比无形资产本身可比资产成效、权力状态、所处开展阶段一样或类似。所依附的业务资产组可比成效、经营业务、各自发挥的作用、资产组的大小和规模相似2.差异分析调整：本身调整剩余经济寿命、所依附资产组的调整规模和大小、产品毛利、维护支出适用性：难找“可比，总价计量市场法一般不具有适用性。二从价计量方式下的市场法评估技术思路重点业务

36、资产组的单位收益收入分成率、利润分成率-比率1.可比对象选择一样或相似2.差异分析调整入门费、销售净利率-相当于收益法中许可费节省法的一个步骤无形资产所依附资产组获利能力强并不一定代表无形资产的贡献率高。二、主要参数指标确实定一比照公司法测算分成率分成率比，销售净利率比被评估企业*分成率=比照公司无形资产分成率 被评估企业无形资产产品销售净利率/比照公司*二市场交易案例测算分成率获取市场许可费交易案例数据、美国ktMINE三、本钱法的评估技术思路重置本钱-各种贬值1.无形资产本钱的特征：不完整性费用化、弱对应性本钱和收益、虚拟性象征性2.无形资产重置本钱的测算 1自创的重置本钱重置核算法：按现

37、行价格和费用标准逐项核算，按实际消耗量计算，考虑资金本钱和利润倍加系数法：物质消耗+人工消耗*倍加系数*1+投资报酬率/(1-平均风险系数)2外购的购置价和购置费用市价类比法物价指数法调整物质消消耗用和人工消消耗用，一般分别测算；两者指数相差较3.无形资产贬值率与测算：功能性贬值技术改良、经济性贬值国家政策、市场需求；特定无形资产可能没有贬值因素，例如商标。4.无形资产贬值率的测算1专家鉴定法 2剩余经济寿命预测法贬值在其经济寿命期内呈现直线型变化 5.本钱法使用的须知事项一组合劳动力价值的测算问题：业务资产组中必然包括组合劳动力；组合劳动力属于商誉的组成局部，无法单独交易；其可使用本钱法评估

38、招募本钱和培训本钱改编权价值的测算问题：小说改编权不是全部著作权，不适用2.5专利资产评估一、专利资产期限从申请之日算起，权利自法定公告日起生效。1.类型 发明专利：20年，产品发明电灯、方法发明输入法实用新型专利10年，新的技术方案；仅限于产品，不包括方法；产品固定形状构造等外观专利10年，外观设计与产品相结合，能在产业上应用，设计富有美感2.专利资产因素：持续作用，经济利益，获利能力法律保护注：申请阶段的专利、已批准但需要其他环节的审查程序，不能确定成为专利资产或有。3.专利资产的特征1法律特征：时效性、地域性、约束性权利要求书2技术特性：技术公开性、可能存在着不完整性、可能存在不成熟性3

39、经济特征：垄断收益、收益不稳定性、研发本钱不易界定、可比性弱本身独特性二、专利资产评估新颖性、创造性和实用性一专利资产评估对象的界定-专利资产权益根本情况和有效性1专利种类与名称。2专利申请号或专利号。3专利的法律状态。4专利权利要求书所记载的权利要求 5专利资产的权利形式所有权、许可使用权6专利申请日和专利授权日 7单项专利或专利资产组合许可使用权：授权许可 和强制许可。授权许可独占许可，自身不能用；排他许可，自身可用；一般许可，自身还能许可其他人，强制许可限于发明和实用新型；不享有独占与排他；付许可费。7带许可协议的专利权，许可协议不因所有权转移而失效。界定为专利所有权与一个合同权益合同义

40、务的组合。单独的专利所有权与带许可协议的应该视为不同的评估对象。2.核实专利权的有效性：有效专利，著录属实；具有专利性“三性二专利资产价值影响因素1.专利权的法律状态申请、无效终止等、对外许可1申请专利的权利未申请、专利申请权申请中和专利权2专利权的无效宣告、终止与恢复 3专利权的对外许可有无按市场价收费2.专利权利要求内容与保护：法律保护的核心内容；应该使得权利保护X围大、权利稳定性3.专利的创新性与实用性可靠、实施本钱尽可能低三专利资产评估的须知事项1.共有专利资产的评估问题：共同共有和按份共有。处置时书面同意、使用费分配需要用到其他专利“价值问题经济价值4.质押目的的专利资产评估问题所有

41、权质押和许可他人使用权的质押、选市场价值5.出资目的的专利资产评估问题专利所有权才能出资6.权属资料核实问题操作特殊要求三种专利，一般许可/转让：专利证书、专利维持费缴费凭证出资、与上市公司交易、质押、诉讼 1发明：证书+缴费凭证+专利登记簿副本 2实用新型、外观设计：证书+缴费凭证+副本+专利检索报告2.6商标资产评估商标分类。 商标权，注册商标或著名商标。 商标资产：商标权+带来超额收益1按构成分类：文字、图形、符号、文字图形组合、色彩、三维标志、声音商标等。2按作用分类：商品商标；服务商标；集体商标：如沙县小吃许可会员使用证明商标：绿色食品标志1形式特征：商品或服务商标、著名商标、单项或

42、资产组合以商标权为核心2价值特征：相对依附性、技术和管理支撑、广告和营销的维持、延展能力产品或服务3法律特征：时效性、地域性、约束性在核定商品上使用有效期10年，自核准注册之日起计算；期满前12个月内申请续展，可宽限6个月。否如此失效连续3年不使用的商标失效。注册5年内可申请相对无效二、商标资产评估评估对象是指受法律保护的注册商标权益一商标资产评估对象的界定1.评估客体的界定：法律状态注册、有效、是否著名、盈利模式确认单项或资产组合2.评估客体约束条件的界定：评估目的、权利形式、使用对象X围与空间X围产品和地域二*价值影响因素：宏观、市场影响力、声誉维护、依托商品、法律状态、使用方式、类似交易

43、依托商品1商品所处的行业与前景 2商品的生命周期开展和成熟，高；衰退，低；初始，不确定3商品的市场占有率与竞争状况4商品经营企业的素质和管理水平5商品的获利能力核心：超额收益的能力三须知事项：评估对象确实定单一或组合、组合时商标贡献确实定、权利别离时贡献的扣除2.7著作权资产评估一、著作权资产一著作权与相关联作品1.作品的种类：文字、口述、音乐、戏剧、曲艺、舞蹈、杂技艺术、美术。建筑、摄影、电影或类似摄制、图形、模型作品、计算机软件等人身权以人格利益为内容，一般不能继承、转让、强制执行。无期限限制。财产权可以转让、继承、交易。评估的是财产权人身权：发表权、署名权、修改权、保护作品完整权作品传播相关的权利：发行权、出租权、展览权、表演权、放映权、广播权、信息网络传播权作品使用方式相关的权利：复制权、摄制权、改编权、翻译权、汇