金融经济学课程论文 (1)(共12页)

1、评分(png fn)：_SHANGHAI UNIVERSITY课程(kchng)论文COURSE PAPER公司财务风险的影响(yngxing)因素分析及其预防学 院 经济学院组 别 第三组课程名称 金融经济学小组成员 12120376 姚哲婳 12120392 卫桥春12120396 夏 天 12120494 张慧怡12120495 张雅静(y jn) 11120569 曹子藩公司财务风险的影响因素(yn s)分析及其预防一、研究(ynji)目的公司通常是拥有和使用生产机会的实体，为了更加深入学习第二章中的基本框架以及基本的金融原理，我们有必要对公司的财务风险做详细分析。财务风险是指企业在各

2、项生产经营活动中，由于各种难以预计或无法控制的因素影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，从而产生损失的可能性。财务风险的存在，会对企业生产经营产生重大影响，如果忽视财务风险和投资决策失误，将会使企业陷入困境甚至倒闭。为了保障经营者正常进行生产经营，确保经营目标的实现就要合理地处置财务风险，恰当防止和减少风险所带来的损失，就需要进行风险管理，以达到企业财务管理的目标。随着市场竞争的日趋激烈，财务风险对企业生存发展的影响也越大，财务风险管理已经成了企业日常管理中一个非常重要的课题。财务风险作为一种信号，能够全面综合地反映企业的经营状况，要求企业经营者进行经常性财务分析，防范财务危机，进行适当的财

3、务风险决策。企业是以营利为目的的经济组织，在企业的生产经营活动中，财务风险无时无刻地存在着，并威胁着企业的持续经营和发展壮大。企业也在想尽办法来防范财务风险，那么为了更好的规避财务风险，就要了解影响财务风险的因素。二、企业财务风险的影响因素分析营运活动资金回收活动投资活动筹资活动销售生产购买货币商品营业商品生产要素商品货币商品狭义的财务风险是由于企业(qy)的资产结构中负债经营所带来的，到期不能连本带息偿还债务而引起(ynq)的风险。广义(gungy)的财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于企业所处的内外环境的不断变化，以及各种无法控制与难以预料的因素、事件所引起的财务活动在运行中便利了原有

4、计划与预期目标，而是企业蒙受经济损失的可能性。本文从广义财务风险的定义出发，以公司的资金流动方向为依据，将公司财务活动分为四个部分，每一个财务活动中都会产生一定的财务风险，因此，下文就将筹资活动、投资活动、运营活动和资金回收活动这四个财务活动对应的四种风险进行研究与分析。1、企业筹资风险筹资活动是公司经营活动的起点。公司筹资的目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。如果公司决策正确，管理有效，可以实现经营目的，但是如果决策失误，管理失当，就会导致损失。这种在筹资方面的不确定性即为筹资风险。筹资风险主要是指借入的资金不能产生效益，导致公司不能按期还本付息，使其付出更高的经济和社会的代价。 从筹

5、资风险产生的原因划分，可分为现金性筹资风险与收支性筹资风险。 现金性筹资风险指企业在特定时间上，现金流出量超过现金流入量导致的不能偿债的风险。收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的不能偿还到期债务的风险。筹资风险产生的原因有以下：（1）投资效益的不确定性。一个投资方案，可以取得很高的收益，也可能会有巨大的亏损。尤其是在竞争激烈的市场经济体制下，公司的投资效益具有很大的不确定性。（2）资金调度的不合理性。资金调度是指对企业资金流入、流出与周转的规划和安排。合理的资金调度，可以相对节约资金占用，充分挖掘资金使用的潜力。但是如果销售货款不能及时收回，利润分配的时间(shjin)安排不当，分配

6、额度过大，都会影响(yngxing)公司的偿债能力。（3）汇率风险。汇率风险存在(cnzi)于有外汇筹资业务的公司。 2、企业投资风险投资风险来源于企业的投资活动。投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险，因此对投资可行性的分析以及对未来内外环境变化的预测就变得尤为重要。投资风险的主要成因有：（1）企业财务管理环境的复杂性企业的财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。企业财务管理环境涉及范围很广，目前我国许多企业由于企业财务管理环境系统复杂存在诸多问题而导致企业缺乏对外部环境变化的适应和应变能力。（2）财务管理可控范围的局限性 财务管

7、理过程中存在大量的主观判断，财务管理依据的信息也是不完全的。企业进行财务预测、计划、决策和控制所依据的会计报表、财务分析、经营分析、市场分析等信息都只可能尽量接近真实情况而不可能完全反映事实，管理依据的不可靠决定了财务风险的存在。（3）投资主体多元化、投资决策和管理水平相对滞后 不同的行业除了技术形态存在差异外，在财务管理上也存在巨大的不同，如盈利模式和销售方式的差别，丝毫不逊于产业特点。像这几年，许多电器、制药企业都投资于房地产业，由于房地产行业前期资金投入较大，从而使公司的营运资金发生困难，万一投资失败，血本无归，将会产生“多米诺骨牌”效应，造成更严重的财务风险。（4）企业领导(ln do

8、)风险意识不强、财务人员素质较低企业最高管理(gunl)层风险意识的强弱直接影响到企业财务风险管理机构的设置情况，管理风险意识弱的企业根本不进行财务风险管理，更谈不上设置风险管理机构。3.营运资金(zjn)风险营运资金风险是指因营运资金不足等原因给企业财务状况和财务成果带来负面影响、造成经济损失的可能性。作为企业面临的主要财务风险之一。营运资金风险主要体现在：营运资金作为维持企业日常生产经营所需的资金，与企业经营活动的现金循环有着密切的关系，如果营运资金不足，现金循环就无法顺利完成，从而影响企业正常的生产经营活动，受到企业整体经营管理能力的影响。其主要原因如下：（1）现金周转速度减慢如果企业没

9、有足够的现金储备或借款额度，就无法增加资金投入，企业原有的营运资金就会因现金周转速度的减慢而无法满足企业正常生产经营活动的需要， 营运资金将出现一定额度的缺口。现金周期速度减慢有以下三个原因：一是存货增加。由于企业产品销售不畅，导致产品积压，库存增加，存货周转期延长。二是收款延迟。因为客户的原因，企业应收账款没有按照约定的期限回收，导致收款延迟，应收账款周转期相应延长。三是付款提前。因为供应商或企业内部管理的原因，提前偿还了供应商的货款，导致企业应付账款周转期减少。（2）销售规模扩大如果一个企业以超过其财务资源允许的业务量进行经营，将可能会导致过度交易，从而造成企业营运资金不足。（3）营运资金

10、被占用营运资金不足的另外一个重要的原因来自企业内部，很多企业并没有将企业的营运资金用在日常的生产经营中，而是将其用于对外投资或购置固定资产、无形资产等长期资产。而对外投资或购置长期资产项目都不可能在短期内形成收益，使现金流入存在长期滞后的现象，从而造成企业营运资金不足。4.资金回收(hushu)风险资金回收一般(ybn)包括两个过程，一是从成品资金转化成结算资金的过程，二是从结算资金转化为货币资金的过程。这个转化过程的时间和金额的不确定性，就是资金回收风险。自我国经济改革开发以来，带来了信用工具的使用(shyng)，而信用是把双刃剑，为企业加大机遇的同时也带来了风险。资金回收会受到国家宏观经济

11、政策与公司管理情况共同的影响，可以通过加强信用管理，销售管理，应收账款的管理与及时观测国家经济走向来控制。企业资金回收风险的产生受内因和外因的影响。外因表现为企业所处的大环境，即国家宏观经济政策和财政金融政策的影响。信用风险。信用可以说是一把双刃剑，一方面为企业发展提供了机遇；另一方面加大了企业的资金回收风险，加大了坏账的可能。另外在财政金融双紧缩时期，整个市场疲软，产品销售困难，企业间三角债严重，资金回收困难。（2）企业资金回收风险产生的内因取决于企业决策和管理水平的高低。这种风险，是企业可调整控制的因素，只要企业制定相应的控制管理对策，就能在扩大销售的同时，降低回收风险。企业资金流动性风险

12、财务流动性风险是指企业资金的供给无法满足资金的需求而导致财务困境的可能性。而财务流动性风险管理就是运用一系列的风险管理策略，在事前、事中和事后对流动性风险进行防范、评估、监控和补救的一整套方案。（1）企业内部的流动性风险因素 流动资金。流动资金管理是对流动资产和流动负债各层面的管理, 上市公司流动资金管理水平的高低体现在一定(ydng)时间内的资金周转效率, 资金周转时间越短, 效率越高, 就越能够以有限的资金占有创造更大的经济价值。资金结构(jigu)。上市公司的资金结构主要包括资本结构、资产配置、融资结构等几个方面。资本结构指上市公司资金总额中权益资本和负债的构成比。资产质量。资产质量指资

13、产转化为现金的能力,资产转化为现金的能力越强,流动性就越高。在全部资产中,流动资产变现能力的强弱对资产变现有(xin yu)着重要影响,流动性资产品质越差,风险越高。流动资产中大量积压的存货和收不回来的应收账款, 减弱资产变现能力。现金是企业全部资产中流动性最强的资产,现金持有量过少, 资金流动性较差。反之,企业持有的现金越多,支付能力越强,流动性也越好。 盈利能力。盈利能力是影响流动性风险的长期因素。盈利能力越低，流动性风险越高。（2）企业外部的流动性风险因素市场变动的不确定性。不同资产具有不同特征属性,其中在流动性方面存在较大差异。当受到外部冲击时,其流动性程度受到的影响也不一样。而资产流

14、动性与收益性又是反向变动的。股票流动性的差异。三、企业财务风险的预防1、企业筹资风险的预防（1）对于一个筹资项目应准备多种筹资方案，并从多个筹资方案中选出最优的方案，强化筹资来源的确定性及预期收益的稳定性（2）尽可能地使筹资渠道多元化，结合利用多种筹资方式，提高(t go)融资能力。（3）还款(hi kun)期限分散化。 根据资产负债表结构可以分为四种类型(lixng)：保守型、稳健性、风险型和危机型。（3）合理选择筹资币种，尽可能借入多种货币，以避免外汇汇率变动带来的筹资风险。2、企业投资风险的预防（1）认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况，提高适应能力和应变能力。为防范财务风险，企业应对

15、不断变化的财务管理宏观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理方法。（2）不断提高财务管理人员的风险意识和个人素质。（3）提高财务决策的科学化水平。防止因决策失误而产生的财务风险。在决策过程中。应充分考虑影响决策的各种因素，尽量采用定量计算及分析方法并运用科学的决策模型进行决策。（4）通过控制投资期限、投资品种来降低投资风险一般来说，投资期越长，风险就越大，因此企业应该尽量选择短期投资。在进行证券投资的时候，应该采取分散(fnsn)投资的策略，选择若干种股票组成投资组合，通过组合中风险的相互抵销(d xio)来降低风险。在对股票投资进行风险

16、分析(fnx)时，可以采用系数的分析方法或资本资产定价模型来确定不同证券组合的风险。（5）将企业风险进行转移企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担，包括保险转移和非保险转移。采用转移风险的方式将财务风险部分或全部转移给他人承担，可以大大降低企业的财务风险。3、营运风险的预防1.从企业价值最大化角度权衡风险与收益、规划营运资金有序管理。对风险与收益权衡应置于企业价值最大化目标下考虑，使企业在承担既定的财务风险情况下成本最小、收益最大或是预计收益水平有限情况下，将营运资金风险控制在较低水平。2.协调管理职能，强化经营中的现金流管理。企业从组织管理特点和经营活动程序，实施周期性的、滚动式

17、的现金流量管理，提高营运资金的财务效率、有效约束与规避营运资金不必要的低效运作与浪费。3.细化供应、销售两个与外界相连的经营端点的动态管理，强化存货、应收账款的科学管理和前瞻性管理。严格各种原材料、各生产程序的半成品之间的匹配性管理、减少库存资金占用、防止存货资金沉淀。考虑企业外部市场行情、同业竞争、主要客户信息动态，将企业销售经营与财务资金结算、商业信用管理等紧密衔接。4.监控经营活动中的资金运动、适时调整优化财务结构。营运资金的日常管理应关注其经营资产的品质、占用资金的流动性和流动效率，消除流动资产不流动、固定资产无故闲置现象，适时调整与优化财务结构。 5.实施营运资金风险预警管理。设计财

18、务指标体系，进行财务风险预警，全面评价整体经营的抗风险能力，主要包括：反映经营现金流信息指标，如现金流与收入关系的指标、现金流内部结构比率的指标、现金流量与债务关系比率指标、现金流与利润关系的比率指标、现金流增长状况的指标等；反映企业主营业务、附营业务的经营损益变动趋势指标，如销售增长率、成本费用增长率、营业净利增长率等；反映企业营运能力的指标，如应收账款周转率、应收账款周转期、存货周转率、应收账款周转期等；反映企业偿债能力的指标，如流动比率、速动比率、资产负债率等；反映企业融资再融资能力的资料信息，如企业资本结构、资产分布、资产质量与资产安全等。4、资金回收(hushu)风险的预防1、加强成

19、品资金向结算资金转化过程(guchng)的管理首先(shuxin)，企业要做好市场调查，及时分析市场行情及走势，关注国家宏观政策，选准朝阳产业。其次，产品应优质优价。生产企业要加强生产环节的成本控制，严把质量关，营造卖方市场；商业企业要力争实现规模经营，连锁经营，以降低采购和销售成本。再有，配合广告宣传、做好售后服务。2、加强结算资金向货币转化的管理在产品销售过程中的信用手段，通俗的讲就是赊销商品。赊销的结果，企业减少了库存，扩大了销售，但同时也使企业产生大量应收账款，出现坏账损失，加大了企业资金回收风险，所以在结算资金向货币资金的转化过程中要着重放在对应收账款的管理，具体的做法是通过事前预防

20、、事中监控、事后收账，对应收账款进行全过程、全方位管理。企业资金流动性风险预防充分利用内部闲置资金，加速资金的周转，提高资金使用效率，尤其要加强应收账款的管理：（1）建立稳定的信用政策；（2）确定客户的资信等级,评估企业的偿债能力；（3）确定合理的应收账款比例；（4）建立销售回款责任制。四、案例(n l)分析 1、公司简介 贵研铂业股份(gfn)有限公司(简称(jinchng):贵研铂业,证券代码:600459)是国内领先的贵金属功能材料和化合物生产企业，是由昆明贵金属研究所发起设立，在上海证券交易所上市的股份公司,注册资本8,595万元，目前，公司总资产7亿元，净资产4.78亿元，2005年

21、实现营业收入3.5亿元。 公司是一家集贵金属系列功能材料研究，开删除部分、测温材料、复合材料；贵金属矿产资源开发、二次资源回收利用；贵金属特种粉体(超细粉、球型粉、片状粉、复合粉等)、贵金属厚膜电子浆料、介质浆料、玻璃包封浆料、贵金属涂层及薄膜；镍精矿、电解镍、钴及其它捏深加工产品等。产品用户涵盖电子信息、航空、航天、船舶、汽车、生物医药、化学化工、建材、矿产冶金、环保能源等行业。2、根据贵研铂业公司网站公布的2013年年度报告（/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=600459&id=1345905），计算得出以下数据分析：2.2.1偿债能

22、力分析有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）*100%=35.73%2.2.2经济效益分析账款周转率=销售收入/（期初应收账款+期末应收账款）/2=7.4139账款周转天数删除部分流动资产周转率=销售收入/（期初流动资产+期末流动资产）/2=0.7344。资产周转率=销售收入/（期初资产总额+期末资产总额）/2=0.55432.2.3发展潜力分析销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%=4.1107%净资产收益率=净利润/净资产平均余额*100%=6.2942%3.1筹资方面资产负债率 =资产总额/负债总额*100%=26.322%。企业的负债率较低，偿债压力较小，但在企业扩大生产的情况下，负债率低可能是企业筹删除部分偏低，企业发展过于保守，应用在技术开发上的成本较低。3.2投