11短期筹资与财务计划3

1、短期财务管理第四篇2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳2主要章节短期筹资与财务计划现金与信用管理 短期财务管理十一十二短期筹资与财务计划第十一章2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳4短期筹资方式第十一章短期筹资与财务计划短期筹资策略与计划短期财务计划2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳5学习目的 掌握短期筹资的方式和特点，不同筹资方式的特征和成本计算方法 熟悉短期筹资组合策略的类型和特征，了解短期筹资组合选择策略 掌握现金预算的编制方法和短期资金来源确定方法 掌握外部资金需要量确定方法，熟悉预计财务报表的调整方法熟悉公司内含增长率、可持续增长率与资金需要量的关系2008

2、-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳6第一节 短期筹资方式 短期筹资的特点 一商业信用二商业票据三短期借款四2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳7一、短期筹资的特点 短期筹资是指融通使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。短期筹资的用途 满足暂时增加的流动资产的需要。短期筹资的种类（1）自然筹资（2）非自然筹资商业信用应计费用商业票据短期借款2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳8短期筹资的特点 （1）筹资速度快 （2）筹资成本低 （3）筹资风险高 （4）筹资弹性大2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳9二、商业信用 商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收

3、货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。具体形式应付账款、应付票据、预收账款2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳10（一）应付账款筹资 1.应付账款的实质与特征 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时期后再付款。 对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金需要。 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳112.应付账款的信用条件 【例】 2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2% 2/

4、10企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2% 信用期限：允许买方付款的最长期限。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳12102030098 000元100 000元 【例11-1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100 000元。 要求：计算公司放弃现金折扣的成本率。 解析： 20天的实际利率=(2 000/98 000)100%=2.04% 实际年利率=2.04%360/20=36.73%单利

5、若在折扣期内付款（即选择第10天付款），则需要付100000（12%）98000（元）；若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付100万元，这相当于占用100000（12%）98000（元）的资金20天，付出了1000002%2000（元）的代价。 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳13注意，这样计算出的成本率是20天（信用期折扣期）的成本率，而一般所谓的成本率都是指年成本率，所以，需要进行调整。调整的方法，就是将以上计算出的20天的成本率除以20，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天数360。综合起来，就是乘以360/20。 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳142

6、008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳15 放弃现金折扣的年成本率计算公式：承【例11-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率： 影响成本率的因素： 折扣百分比同向变化 折扣期同向变化 信用期反向变化 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳16【例单选题】下列各项中，会使放弃现金折扣成本提高的有（）。A.折扣百分比降低B.信用期延长C.坏账率增加D.折扣期延长2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳17正确答案D 答案解析折扣百分比、折扣期和放弃现金折扣成本同方向变化，信用期和放弃现金折扣成本反方向变化，D选项的说法正确。A、B选项会导致放弃现金折扣成本降低。坏账率与放弃现金折

7、扣成本没有关系。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳18决策原则：1.如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳192.如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳203.如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳212008-04-18公司理财 刘淑莲

8、 孙晓琳22延期付款的风险（潜在筹资成本） 信用损失 利息罚金 停止送货 法律追索4.如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。（1）如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即享受时选高的。 （2）如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小的方案，即放弃时选低的。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳23【例计算题】如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，n/30”；乙公司的信用条件为“2/20，n/30”，请回答下面问题并说明理由：（1）如M公司在103

9、0天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣；（2）M公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳24（1）放弃现金折扣成本3%/（13%）（360/20）100%56%，由于1030天内运用该笔款项可得的回报率60%56%，故企业应放弃折扣；2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳25（2）放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为2%/（12%）360/10100%73%，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司准备享有现金折扣时

10、，应选择乙公司。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳262008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳27（二）应付票据筹资 商业承兑汇票 由收款人签发，经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据 银行承兑汇票 收款人或承兑申请人签发、由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意，并由银行承兑的票据A. 按照承兑人的不同1.应付票据的含义 购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。2.应付票据的种类2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳283.应付票据的期限 一般为16个月，最长不超过6个月。 带息应付票据 不带息应付票据 B. 按照是否带息利率

11、低于银行借款的利率，不需要保持相应的补偿性余额和支付各种手续费等2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳294.应付票据贴现与转贴现 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。 转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。30 适用范围：生产周期长、资金需要量大的货物销售。 卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。（三） 预收账款筹资 应付费用：应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。 企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，相当于享受了受款方的借款。 应付费用的期限通常具有强制性的规定，但通常没有

12、成本代价。自然性筹资2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳31三、商业票据 商业票据是一种以筹资为目的、不以真实的商业交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的无担保本票。 商业票据的特点： 期限短、交易金额大、风险程度低2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳32三、商业票据 临时性或季节性资金需求； 转换信用，获取连续不断的资金来源； 当长期资本市场不能提供令人满意的长期筹资条件时，公司发 行商业票据可暂缓进行长期筹资的时间； 补充或替代商业银行贷款。 满足各种不同的筹资需求2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳33 商业票据的成本 决定因素票面利率 筹资费用高于银行存款利

13、率低于银行贷款利率资信评估费、发行费用、登记费等 商业票据筹资评价 优势 筹资成本较低 提升公司知名度 弊端 筹资主体范围限制 触发效应2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳34四、短期借款（一）无担保短期借款 公司凭借自身的信誉从银行取得的借款 信用额度信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。贷款条件 主要用于满足公司生产周转性资金、临时资金和结算资金等需求 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳35 周转信贷协议银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 在协议的有效期内，只要公司的借款

14、总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳36 周转信贷协议银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 【例】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为40万元，假设承诺费率为0.5%。承诺费=40 0.5% 0.2 （万元）2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳37 补偿性余额银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额

15、一定百分比的最低存款余额。 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率 【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳38（二）担保短期借款（借款抵押） 担保借款：又称抵押借款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。 银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和变现速度。 在借款者不能偿还债务时，银行可变卖担保品， A.当出售担保品所得价款超过债务本息时，要将其差额部分归还借款者； B.当所得价款低于债务本息时，其差额部分则变为一般无担保债权。2008-04-1

16、8公司理财 刘淑莲 孙晓琳39 担保资产：应收账款、应收票据和存货等 应收账款借款 应收票据贴现借款 存货担保借款2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳40（三）短期借款利息的支付方法 1.利随本清法借款到期时向银行支付利息实际利率名义利率 2.贴现法银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到期还款时，必须按借款的面值偿还。实际利率名义利率 【例】某企业从银行贷款10000元，期限1年，年利率（即报价利率）为8%，利息额为800元。按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为9200元，该项贷款的有效年利率为：800/92008.7%。2008-04-18公司

17、理财 刘淑莲 孙晓琳41 3.加息法银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。 实际利率名义利率 在加息法付息的情况下，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳42【例】某企业借入（报价）年利率为12%的贷款20000元，分12个月等额偿还本息。有效年利率（2000012%）/（200002） 24%。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳432008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳44第二节 短期筹资策略与计划 营运资本筹资策略 一现

18、金预算二短期资金筹集计划三一、营运资本筹资政策的含义是指在总体上如何为（经营）流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳45二、营运资本筹资政策的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类 2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳462.营运资本的筹资政策（1）适中型筹资政策2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳472008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳48【例题1计算题】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自

19、发性流动负债。按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳49（2）激进型筹资政策2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳502008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳51激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳52（3）保守型筹资政策2

20、008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳532008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳54【提示】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；保守型筹资政策临时性负债占比重最小。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳552008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳56本章小结 1.短期筹资是指融通使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。公司通常以短期资金的融通来满足暂时增加的流动资产的需要。 2.商业票据是一种以筹资为目的、不以真实的商业交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的无担保本票。具有期限短、交易金额大、风险程度低的特点。2008-04-18公司理财 刘淑莲 孙晓琳57本章小结 3.商业票据的成本主要取决于票面