投顾业务布局趋势加快科技板块持续维持高配

1、一、投顾服务上线加快，借助三方与直营渠道同步推进2021 年 10 月上旬，全国金融标准技术委员会证券分技术委员会（以下简称“证标委”）开发并发布了基金投资顾问业务编码。证标委编码可类比基金投顾机构的“身份证”，是其合法展业的唯一有效证明。参照该证标委公示的业务编码，截至 2021 年 12 月 31 日， 获得基金投顾试点资格机构达到 58 家，包括 3 家银行、3 家第三方独立销售机构、29 家券商、23 家基金公司及其子公司，按照机构类型可将获得基金投顾试点资格的机构化分为如表 1 所示的四类机构。获批时间获批家数机构类型获批机构2019 年 10 月5基金公司及其子公司易方达基金、南方

2、基金、嘉实基金、华夏基金、中欧基金2019 年 12 月3第三方基金销售盈米基金、先锋领航投顾(蚂蚁集团)、腾安基金(腾讯)2020 年 2 月11银行工商银行、招商银行、平安银行券商国泰君安、华泰证券、申万宏源、中信建投、银河证券、中金公司、国联证券、华创证券2021 年 6 月16基金公司及其子公司博时基金、广发基金、汇添富、银华基金、兴全基金、招商基金、工银瑞信基金、交银施罗德、华安基金券商兴业证券、招商证券、中信证券、国信证券、东方证券、安信证券、浙商证券2021 年 7 月 2 日19基金公司及其子公司华泰柏瑞、景顺长城、民生加银、申万菱信、万家基金、建信基金、富国基金券商光大证券、

3、平安证券、中银证券、山西证券、东兴证券、南京证券、中泰证券、华安证券国金证券、东方财富、财通证券、中国中金财富2021 年 7 月 9 日4基金公司及其子公司国泰基金、国海富兰克林基金券商华西证券、华宝证券表 1：基金投顾试点资格机构名单、资本市场标准网，基金投顾业务参与者数量持续增加。而截至 2022 年 3 月 5 日，除证标委公示获基金投顾试点资格的 58 家机构之外，根据不完全统计，又陆续有 3 家机构获得了基金投顾业务试点资格，分别为、鹏华基金、农银汇理基金。结合之前的 58 家，目前一共有 61 家机构获得试点资格，包括 3 家银行、3 家三方独立销售机构、30 家券商、25 家基

4、金公司及子公司。投顾服务上线速度加快，借助三方与直营渠道同步推进。在对包括且慢、天天基金、蚂蚁财富、京东金融等三方机构以及各试点机构直营渠道进行全面跟踪梳理后，整理得到各渠道上线投顾策略数量，据不完全统计已有 35 家机构总共上线基金投顾服务，剔除各个渠道中重复的投顾策略，目前已有 316 只投顾策略。而同截至日期已经公开发行的公募 FOF 为 281 只（去重后只保留 A 类）。图 1：35 家公司按照上线策略数目（剔除不同渠道重复策略）上线策略数362620 191713 12 11 11 119 9 9 9 9 9 9 8 7 7 76 6 5 4 4 4 43 3 3 2 2 1 14

5、03530252015105南方基金中欧基金华夏基金国泰君安广发基金国联证券先锋领航华泰证券汇添富基金盈米基金工银瑞信嘉实基金招商基金中信证券财通证券华宝证券中信建投证券易方达基金博时基金招商证券中国银河平安银行银华基金东方证券景顺长城基金鹏华基金兴全基金招商银行交银施罗德申万宏源中国中金基金建信基金平安基金富国基金华安基金0天天基金、且慢、蚂蚁财富、京东金融、，各机构官方网站及 APP 数据截止 20220305二、部分已上线基金投顾策略收益风险表现跟踪2019 年 10 月，证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知，为公募基金投资顾问业务拉开序幕。基金投顾业务是指合

6、格金融机构接受客户委托， 按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议，直接或间接获取经济利益的业务模式。第三方基金销售平台机构，主要代表为腾安基金、蚂蚁基金、珠海盈米基金、天天基金、蛋卷基金等，已经与传统资管机构在基金投顾业务领域进行合作，即借助三方平台机构的流量优势，以三方平台机构的 APP 为面向客户展示端口，将各家传统资管机构的投顾策略进行集中展示，供投资者选择。本篇基金投顾跟踪报告以蚂蚁财富端口展示的基金投顾策略为主要对象进行分析，并与传统公募产品进行分析比较。基金投顾策略仓位变化：震荡市中管理人分歧加大以蚂蚁财富平台为例，目前一共展示了 15 家机构，包括中欧财富、国联证券、证券、嘉实

7、财富、先锋领航投顾、华夏财富、银河证券、中金财富、易方达基金、南方基金、证券，国泰君安证券、广发基金、财通证券及兴证全球证券，合计 46 个基金投顾策略，划分为三大类别：稳健型、均衡型以及高收益型。与上期（20220211）相比，本期（截至 20220228）投顾策略在数量上并无新增。根据 2021 年基金四季报数据， 针对 46 个策略截面持仓（截至 20220228）比例进行权益类资产占比穿透，在最新截面上稳健型策略穿透权益比例分布在 9%23%的范围中，均衡型策略穿透权益比例分布在42%56%的范围中，而高收益型策略穿透权益比例则分布在 59%89%的范围内。在计算基金投顾风险收益表现的

8、过程中，结合实际工作日天数，将近一个月、近六个月与近一年时间参数分别设置为 20、118、243。综合来看，结合上一期投顾跟踪报告总中以及本期的截面穿透信息，可发现根据穿透权益占比发现现有投顾策略在三种类型层面具有较为明显的区分度，策略之间的阶梯布局较为线性，均衡型的产品权益占比分布相对集中，赛道竞争相对拥挤；高收益类型策略数量较多，但是权益占比比例分布较为分散，策略风险收益比分布更多样。图 2：基金投顾策略截面权益资产穿透占比蚂蚁财富， 数据截止 20220228另外对比上期（20220211）持仓占比，为了减少标的自身本身涨跌幅的影响，本节统计权益占比变动幅度在 2%以上的策略，累计有 6

9、 只，其中有 3 只权益占比出现了大幅提升，南方股债平衡蓝筹提升占比最多达到 9.0%，而也有三只策略出现比较大幅比例减仓操作，整体来看随着市场逐步进入震荡期，机构在管理组合操作上也出现了一定分歧。基金投顾策略与公募FOF基金收益风险比较以蚂蚁财富平台为例进一步将投顾策略与公募 FOF 近一个月、近六个月、近一年数据进行对比，公募 FOF 样本对照组截面截至 20211217，同类仅保留 A 类标的，合计 204 只， 从相对长期，即近一年数据表现来看，基金投顾策略风险收益表现相比于公募 FOF 而言， 整体分布更加集中，收益波动比趋同的现象比公募 FOF 对照组更加明显。从相对中长期数据，即

10、近 1 年数据来看，投顾策略整体收益分布位于对照组中部偏上区间,在 05%波动率范围内，多数投顾策略收益表现位于公募 FOF 组范围的中上部区域，业绩表现超越对照组均值水平；515%波动率范围内，多数投顾策略收益表现，相比公募 FOF 收益表现位于中部偏下方区域，整体表现略低于公募 FOF 对照组均值水平；1525%波动率范围区间，投顾策略相对较少，整体表现相比于公募 FOF 对照组偏中部，表现相对较优，其中部分投顾策略近 1 年维度表现出现阶段性较大回撤，同期波动率（年化）为 24%，同期涨跌幅为-18.22%。图 3：基金投顾策略与公募 FOF 对照组近一年表现对比公募FOF基金投顾策略1

11、05近1年涨跌幅（%）0-5-10-15-200510152025近1年波动率（年化）（%）蚂蚁财富， 数据截止 20220228近六个月数据来看，低波动策略仍相对表现占优，中高波动率策略均位于样本组中偏上部区域，整体表现位于公募 FOF 均值水平。近一个月数据来看，低中高波动率策略均位于公募 FOF 样本组中下部区域，整体相比公募 FOF 样本组表现较弱。图 4：基金投顾策略与公募 FOF 对照组近 6 个月表现对比图 5：基金投顾策略与公募 FOF 对照组近一个月表现对比公募FOF基金投顾策略公募FOF基金投顾策略5503近6个月涨跌幅（%）近1个月涨跌幅（%）-51-10-1-15-3-

12、200510152025近6个月波动率（年化）（%）-50510152025303540近1个月波动率（年化）（%）蚂蚁财富， 数据截止 20220228蚂蚁财富， 数据截止 20220228不同类型基金投顾策略收益风险表现追踪如上所述，蚂蚁财富平台合计已上线 46 个基金投顾策略，划分为三大类别：稳健型、均衡型以及高收益型。下图展示了 11 个稳健型投顾策略近期收益风险特征（截至 20220228），可以发现所有稳健型投顾策略近一周大多下跌，范围在-0.3%0.03%之间。同时，截至2022 年 2 月 28 日，今年以来 11 个稳健型投顾策略涨幅在-1.76%-0.06%之间，其中，涨幅

13、较低的为华夏固收增强组合，涨幅较高的为稳一点。此外，从近 6 个月数据来看，稳健型投顾策略收益波动比在-0.212.43 之间，收益波动比最大的为稳一点，近 6 个月涨幅为 1.8%。-0.47-0.84-0.62-0.42-0.54-0.69-0.40-0.65-0.37-0.57-0.54-0.69-0.75-0.46-0.53-0.58-0.87-0.27-0.42-0.26-0.37-0.661.080.641.530.380.870.56NaN 3.16NaN 0.61NaN4.571.383.161.162.672.03NaN 3.69NaN 1.13NaN18-0.2021/10

14、/14中低风险稳健型国泰君安安鑫稳健组合策略17-0.2020/4/21中低风险稳健型国联债券增强稳健13-0.2021/3/10中低风险稳健型南方固收+精选19-0.2021/1/19中低风险稳健型易方达固收精选14-0.2021/6/15中低风险稳健型申万宏源稳一点27-0.2020/8/10中低风险稳健型中金财富配置加力-稳健型19-0.2019/1/21中风险稳健型华夏工资宝绝对收益组合030.2019/9/2中低风险稳健型嘉实稳稳小福气22-0.2019/2/26中低风险稳健型中欧双季乐稳健180天30-0.2020/8/24中低风险稳健型易方达稳健理财4.251.392.322.2

15、02.203.510.820.620.981.321.914.392.482.773.022.764.031.891.162.162.432.987.453.126.175.976.174.094.863.423.944.63-0.03-1.76-1.28-0.80-1.60-1.24-1.67-0.06-0.45-0.60-0.62-1.60-1.76-1.28-0.80-1.60-1.24-1.67-0.40-0.54-0.60-0.62-1.600.940.520.82-0.30 0.58-0.05 1.801.170.650.03NaN0.480.500.91-0.210.44-0.0

16、32.431.800.730.03NaN18-0.2019/1/22中低风险稳健型华夏固收增强组合成立以来年 成立以来化波动率 最大回撤成立以来年化收益率距离今年高 YTD涨幅点的百分比收益波动比 近1年涨（年化）幅收益波动比 近6个月（年化）涨幅（年化）收益波动比 近1月涨幅跌幅类型 风险等级 成立日期 近一周涨组合名称图 6：蚂蚁平台已上线“稳健型”基金投顾策略近期收益风险特征蚂蚁财富， 数据截止 20220228而 13 个均衡型投顾策略近期收益风险特征（截至 20220228），近一周涨幅最小的为“易方达股债平衡”，为-0.77%；涨幅最大的为“嘉实功守道太极”，涨幅为 0.83%。同

17、时，截至 2022 年 2 月 28 日，今年以来 13 个均衡型投顾策略涨幅在-5.67%-2.93%之间，其中跌幅较大的为“股债菁品汇”。此外，从近 6 个月数据来看，均衡型投顾策略年化收益波动比在-1.31-0.21 之间，收益波动比最高的为“易方达股债平衡”。从近一年收益来看，均衡型投顾策略近一年收益分布在-8.25%0.99%范围之内。组合名称类型风险等级 成立日期 近一周涨 收益波动比 近1月涨幅 收益波动比 近6个月 收益波动比 近1年涨 距离今年高 YTD涨幅 成立以来年 成立以来年 成立以来跌幅（年化）（年化）涨幅（年化）幅点的百分比化收益率 化波动率 最大回撤中欧股债黄金比

18、例均衡型华夏常青藤教育金组合 均衡型南方股债平衡蓝筹均衡型中金财富配置加力-积极型 均衡型申万宏源高一点均衡型中信建投股债菁品汇均衡型嘉实攻守道太极均衡型易方达股债平衡均衡型国联偏股优选弹性均衡型先锋领航投顾稳中求胜Pro 均衡型银河股基债基5050平衡型策略 均衡型国泰君安钻石精选平衡组合策略 均衡型广发股债平衡大师均衡型中 风 险 2017/12/15 -0.38 -0.64 中 风 险 2019/1/21 0.08 -0.46 中 风 险 2019/10/31 -0.46 -0.63 中 风 险 2020/8/10 -0.55 -0.90 中 风 险 2021/6/16 -0.18 -0

19、.41 中 风 险 2020/8/31 -0.39 -0.81 中 风 险 2019/9/2 0.83 -0.33 中 风 险 2021/1/27 -0.77 -0.96 中 高 风 险 2020/4/21 -0.14 -0.70 中 风 险 2020/3/26 -0.27 -0.68 中 风 险 2020/5/14 0.20 -0.44 中 风 险 2021/10/14 -0.12 -0.48 中 风 险 2021/11/25 0.10 -0.31-1.88-1.47-1.65-2.61-1.11-2.33-1.21-2.57-1.64-1.78-1.33-1.23-0.88-1.15-0.

20、43-0.74-1.01-0.73-1.24-0.94-0.21-1.21-0.82-1.31NaN NaN-4.61-0.33-1.660.09-2.24-0.21-4.10-0.53-2.60NaN-4.95-0.85-4.04-0.51-0.72-0.16-3.83-0.49-2.39-0.55-5.60-0.22NaNNaNNaNNaN-3.000.99-1.79-5.06NaN-8-4.-1.39-3.60-4.09-2.47NaN NaN-5.42-3.95-3.73-5.46-4.18-5.67-5.32-5.09-4.19-2.93-4.94-4.36-3.61-5.428.9

21、2-3.9518.67-3.7312.46-5.462.98-4.18-2.10-5.67-0.12-5.3213.93-5.09-2.26-4.197.21-2.938.14-4.9412.37-4.36-4.96-3.61-11.369.518.6213.0211.4610.449.7910.009.388.546.4210.1012.6510.919.669.198.507.646.878.327.3612.6911.887.226.288.084.9059.25图 7：蚂蚁平台已上线“均衡型”基金投顾策略近期收益风险特征蚂蚁财富， 数据截止 20220228针对 22 个高收益型投顾策

22、略近期收益风险表现（截至 20220228），近一周涨幅最大的为 “财通精选价值”，涨幅 1.07%，涨跌幅整体分布在-0.81.07%范围之内。同时截至 2022 年 2 月 28 日，今年以来 22 个高收益型投顾策略中，受到权益市场大幅回撤的影响，整体收益均为负数，跌幅最低的为“财通精选价值”。此外，从近 6 个月数据来看，高收益型投顾策略收益波动比在-1.64 -0.6 之间，而近 6 个月跌幅最小的为“华夏 90 后智享自由组合”，跌幅为 3.45%，收益波动比表现也相对占优，为-0.6。组合名称类型风险等级 成立日期 近一周涨 收益波动比 近1月涨幅 收益波动比 近6个月 收益波动

23、比 近1年涨 距离今年高 YTD涨幅 成立以来年 成立以来年 成立以来跌幅（年化）（年化）涨幅（年化）幅点的百分比化收益率 化波动率 最大回撤华夏90后智享自由组合中欧均衡偏股全明星华夏权益优选组合中金财富配置加力-进取型易方达激进投资中欧优势行业全明星中信建投价值金字塔申万宏源牛一点中欧超级股票全明星嘉实全明星精选南方股债积极成长国联股票精选易方达进取增强先锋领航投顾动态进攻Pro 南方股债进取银河股基精选策略中欧金选全明星财通金选价值广发超级金选兴证全球金选好基嘉实金选增强南方金选升级高收益型 中风险高收益型 中风险高收益型 中风险高收益型 中风险高收益型 中高风险高收益型 中风险高收益型

24、 中风险高收益型 中风险高收益型 中风险高收益型 中高风险高收益型 中风险高收益型 中高风险高收益型 中风险高收益型 中风险高收益型 中高风险高收益型 中风险高收益型 中风险2019/1/21 -0.602017/12/15 -0.502019/1/21 -0.562020/8/10 -0.772020/9/14 -0.212019/9/11 0.682020/8/31 -0.252021/6/16 -0.122017/9/5 -0.262017/2/10 0.872019/10/31 -0.722020/8/17 -0.802021/4/22 -0.442020/3/26 -0.322021

25、/3/10 0.322020/5/14 0.952021/12/31 -0.31高收益型 中高风险 2021/12/15 1.07 高收益型 中风险 2021/12/31 0.25 高收益型 中风险 2021/12/31 -0.23 高收益型 中高风险 2021/12/31 -0.22 高收益型 中风险 2021/12/31 -0.31-0.59-2.62-0.60-3.45-0.10-1.62-7.18-7.1827.4718.0615.08-0.66-2.79-1.29-7.43-0.50-6.32-8.07-8.0710.6113.5213.51-0.70-3.63-1.15-8.04-

26、0.65-11.00-10.57-10.5722.5819.2520.49-0.79-3.12-1.26-7.18-0.67-9.22-8.40-8.404.7914.9615.12-0.60-3.17-1.12-8.14-0.54-8.65-10.08-10.084.8616.7515.37-0.58-4.00-1.54-14.39-0.78-18.22-11.93-11.9322.7824.5630.23-0.75-3.26-1.25-7.03-0.77-10.61-8.04-8.040.6514.2016.42-0.41-1.53-0.85-4.22NaNNaN-6.38-6.38-2.

27、0911.769.26-0.62-3.35-1.29-8.68-0.45-7.63-10.00-10.0016.1820.5326.21-0.37-1.77-1.01-6.89-0.66-9.64-7.36-7.3621.8816.7417.57-0.87-2.93-0.82-3.56-0.35-4.30-5.78-5.7820.4515.8813.99-1.12-4.21-1.64-8.70-0.75-10.36-8.87-8.871.1114.9216.69-0.61-2.26-0.98-4.72NaNNaN-6.33-6.33-6.4911.4910.02-0.65-2.39-1.02-

28、4.28-0.62-6.57-4.64-4.6410.7411.8411.13-0.50-1.85-0.85-4.10NaNNaN-6.49-6.493.8912.079.13-0.41-2.48-1.32-11.67-0.46-9.49-10.79-10.7916.3421.8320.75-0.83-4.57NaNNaNNaNNaN-10.11-10.11-52.4317.9312.00-0.39-1.76NaNNaNNaNNaN-4.23-4.23-37.3815.936.14-0.51-2.79NaNNaNNaNNaN-9.19-9.19-48.9317.9011.90-0.73-3.6

29、2NaNNaNNaNNaN-8.54-8.54-46.3315.8510.11-0.73-4.14NaNNaNNaNNaN-9.81-9.81-51.3218.3811.98-0.69-3.34NaNNaNNaNNaN-8.11-8.11-44.5515.979.83图 8：蚂蚁平台已上线“高收益型”基金投顾策略近期收益风险特征蚂蚁财富， 数据截止 20220228选取全市场主要指数作为对照组，截至 20220225，今年以来股票型基金总指数涨幅为-9. 61%，混合型基金总指数涨幅为-8.49%，22 只高收益型投顾策略中有 15 只今年以来涨幅优于股票型基金总指数。上表中 22 只高收益型

30、基金投顾今年以来收益分布在-11.93-4.23%范围区间内，平均值为-8.22%，而今年以来沪深 300 与中证 800 指数涨跌幅均在-8.6-9%范围之间。图 9：市场对照组业绩表现-1.00-1.000.07-0.0210 基金重仓+90 中债3-10.63-10.674.451.2基金重仓指数70.070.02-0.46-0.1中债-综合全价(总值)指数5-0.25-0.22-0.05-0.0债券型基金指数9-8.49-8.410.820.0混合型基金总指数1-9.61-9.631.74-0.3股票型基金总指数2.0-52.0-525.78-0.1周期(风格.中信)0-1.60-1.

31、65-0.17-3.7金融(风格.中信)9-12.19-12.113.911.9医药(中信)7-13.67-13.621.250.7TMT(中信)7-11.67-11.681.40-1.3消费(组合.中信)9-8.99-8.90.39-1.67沪深3004-8.64-8.61.273-1.3中证800YTD近1周近一个月近一年指数wind， 数据截止 20220225三、各机构已上线基金投顾策略最新截面持仓分析在跟踪报告公募基金基金投顾策略当前持仓标的与行业穿透分析，已经指出过基金投顾方案与传统资管产品，例如 FOF 基金，最大的区别之一在于可以实时观察到基金投顾方案当前的持仓情况，而并非像传

32、统资管产品那样定期并且延迟披露。目前基金投顾策略在持仓层面，以蚂蚁平台展示的投顾策略方案为例，本节对所有蚂蚁平台展示的合计 46个投顾方案当前最新底层持仓标的进行分析（持仓截面数据截至 20220228）。在单个投顾方案对应持仓标的数量方面，平均持仓数量在 17 只左右，底层持仓数量最多的投顾方案为“银河股基债基 5050 平衡型策略”，数量为 26 只标的；而底层持仓数量最少的投顾方案为 “华夏 90 后智享自由组合”，数量为 10 只标的。截面总持仓底层基金总数为 783 只基金，将同公司持仓基金进行去重之后底仓基金标的为 355 个。投顾策略方案中最新截面持仓标的：青睐均衡型权益标的为了

33、减少策略管理机构上线的策略个数对共识度带来的影响，对同机构持仓子基金去重后， 所有 46 个投顾方案汇总标的中被重复配置次数在 4 次以上的靠前标的，其中次数排名第一的标的为偏股混合型基金，“富国价值优势混合”；次数排名并列第二的标的分别为普通 股票型基金、灵活配置型基金、灵活配置型基金，分别为“信达澳银新能源产业股票”、 “中欧价值智选混合 C”、“海富通改革驱动混合”，对应被投顾产品标的池选入的次数均 为 7 次。混合型标的中，配置次数较多的标的为“富国价值优势混合”，股票型标的“中 信达澳银新能源产业股票”配置次数较多，债券型标的中“富国信用债债券 A/B”及“富国天利增长债券”配置次数

34、较多。整体而言，针对配置的权益型基金，配置次数较高的标的主要为均衡型标的，同时对新能源等热门赛道型选手的基金产品进行了配置。另外从高重合度持仓的基金规模维度，除了配置规模较大（百亿以上）的知名基金经理权益产品外，投顾策略也比较倾向配置规模较小的权益类基金，配置次数在 4 次以上的 12 只混合型基金中，有 6 支产品的最新规模在50 亿以下。图 10：所有投顾策略方案最新截面持仓标的汇总分析（同管理机构标的去重）蚂蚁财富， 数据截止 20220228最新持仓截面上被投顾策略配置次数较多的标的可以从一定程度上反映机构们对该底仓标的的认可，具有可持续跟踪分析、投资借鉴的价值。所有投顾策略方案近一个

35、月新增标的：债券类型受配置程度增加与 20220214 所有投顾策略方案持仓标的数据相比，所有投顾策略方案新增 9 只标的（截至 20220228）。其中，主要以债券型基金为主，中长期纯债型的占比有所上升，也可以看出，在市场的波动会调下，债券类型选手受到青睐程度增加。从新增标的的配置规模来看，新增的 2 只股票型基金标的，规模最小值为 15.24 亿，最大值为 243.86 亿；新增混合型基金 2 只，整体倾向规模相对偏小的标的，规模最小值为 8.59亿，规模最大值的标的为 12.8 亿；新增债券型基金 5 只，最新规模平均值为 34.9 亿，规模最小值 7.6 亿，最大值 71.58 亿。3

36、26148235图 11：所有投顾策略方案近一个月新增标的汇总分析代码名称重复次数基金成立日一级分类二级分类现任基金经理近一周收益近一个月收益( )近3个月收益( )近6个月收益( )近1年收益( )今年以来收益( )最新规模（亿）配置组合名称004342.OF南方300联接C12017/2/23股票型基金被动指数型基金罗文杰-1.59-2.17-6.43-6.28-13.63-7.1015.24南方股债平衡蓝筹110003.OF易方达上证50增强A12004/3/22股票型基金增强指数型基金张胜记-2.42-1.75-6.92-3.71-23.95-7.06243.86南方股债平衡蓝筹110

37、012.OF易方达科汇灵活配置混合12008/10/9混合型基金灵活配置型基金杨嘉文-0.15-0.23-1.474.474.01-5.378.59易方达激进投资200015.OF长城优化升级混合A12012/4/20混合型基金偏股混合型基金周诗博1.65-0.18-7.101.2243.07-7.5912.80易方达激进投资372010.OF上投摩根强化回报债券A12011/8/10债券型基金混合债券型二级基金陈圆明,唐瑭-0.320.401.231.92.730.047.60易方达固收精选002245.OF泰康稳健增利债券A12016/2/3债券型基金混合债券型一级基金蒋利娟0.11-0.

38、120.862.35.400.1159.45易方达固收精选000997.OF南方双元债券A12015/2/10债券型基金中长期纯债型基金杜才超-0.15-0.50.462.06.74-0.6871.58易方达固收精选007837.OF国寿安保尊耀纯债债券A12019/10/22债券型基金中长期纯债型基金黄力,阚磊-0.15-0.31.232.45.600.4913.89易方达稳健理财202108.OF南方润元纯债A/B12012/7/20债券型基金中长期纯债型基金金凌志-0.11-0.11.071.65.680.4522.00南方股债平衡蓝筹蚂蚁财富， 数据截止 20220228所有投顾策略方

39、案相比上期删除标的分析与 20220214 所有投顾策略方案持仓标的数据相比，所有投顾策略方案新剔除 7 只标的（截至 20220228）。从剔除标的的配置规模来看，剔除标的中整体倾向中期表现相对较弱的标的，7 只被剔除标的中，有四只标的近 6 个月收益下跌幅度在 9 个点以上。图 12：所有投顾策略方案近期删除标的汇总分析代码名称重复次数基金成立日一级分类二级分类现任基金经理近一周收益近一个月收益( )近3个月收益( )近6个月收益( )近1年收益( )今年以来收益( )最新规模（亿）005267.OF嘉实价值精选股票12017/11/6股票型基金普通股票型基金谭丽-2.87-2.33(5.

40、3)-7.46-13.49-4.5365.04000940.OF富国中小盘精选混合12015/1/23混合型基金偏股混合型基金曹晋0.77-4.72(16.7)-19.28-11.46-13.997.94005136.OF华安幸福生活混合12017/10/26混合型基金偏股混合型基金孔涛0.31-3.44(21.9)-21.645.51-16.9042.88006136.OF广发估值优势混合A12018/9/21混合型基金偏股混合型基金张东一-3.25-2.88(11.9)-14.54-26.35-9.632.56040035.OF华安逆向策略混合A12012/8/16混合型基金偏股混合型基金

41、万建军-0.38-3.02(12.4)-9.306.38-11.3978.86003358.OF易方达中债7-10年期国开行债券指数A12016/9/27债券型基金被动指数型债券基金胡剑,杨真-0.20-0.841.52.407.410.2979.09003949.OF兴全稳泰债券A12016/12/16债券型基金中长期纯债型基金王帅-0.080.031.12.065.310.61222.88蚂蚁财富， 数据截止 20220228四、所有已上线基金投顾策略在持仓层面，更倾向于配置 哪些行业？蚂蚁平台已上线 46 个投顾策略方案中分为稳健型、均衡型、高收益型三大类，根据投顾方案截面持仓信息，本节

42、使用所有策略方案底仓基金标的 2021 年四季报披露数据，进行行业穿透分析，从而得出每支投顾方案在当前更倾向于配置哪些行业，需要注意的是四季报只披露基金重点持仓，进行行业穿透分析时可能存在一定误差，同时计算过程中将重仓持股合计比例采用按披露标的权益占比仓位进行满仓折算（策略持仓截面数据截止20220228）。从穿透后仓位的比例来看，针对 11 只稳健型基金投顾策略，整体权益占比分布在 1125%。消费占比均值为 15.16%（上期 20220214 截面数据为 14.70%，下同）、医药板块为 5.08%（5.20%）、金融板块为 21.69%（21.75%）、周期板块为 18.14%（17.

43、95%）、科技板块为 33.31%（34.75%）。整体来看消费、周期板块环比出现增配，医药、金融板块环比略微减配，科技板块有所减配。同时有 4 只组合策略针对科技板块暴露的比重较高，达到了权益占比中 43%以上的暴露占比，风格暴露相对集中。细分行业上，消费板块对应的行业中，食品饮料整体配置比例较高，商贸零售、纺织服装、轻工制造三个行业相比之前有了一定的配置，但配置比例较低，美容护理行业均没有被配置；医药板块被配置的比例较高；大金融板块中，银行配置比例较高，地产有提升；周期板块中，化工、汽车配置比例较高，机械设备、煤炭、钢铁、建筑建材、建筑装饰、石油石化配置比例整体环比有所增加；科技板块中电气

44、设备整体配置比例较高，电子、国防和军工有部分配置较高，通信、传媒与计算机配置比例较低；其他板块中，交通运输与公用事业有一定配置比例，环保板块配置比例较低，综合板块暂无配置。图 13：蚂蚁平台“稳健型”基金投顾策略在持仓层面行业穿透板块名称申万行业易方达固收精选中欧双季乐稳健180天易方达稳健理财稳一点国联债券增强稳健南方固收+精选国泰君安安鑫稳健组合策略华夏工资宝绝对收益组合嘉实稳稳小福气中金财富配置加力-稳健型华夏固收增强组合稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型稳健型消费医药大金融周期科技其他农林牧渔家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造商贸零售社会服务美容护理医药生物银行

45、非银金融房 地 产 煤炭基础化工有色金属建筑材料建筑装饰钢铁机械设备汽车石油石化电子计算机传 媒 通信电力设备国防和军工交通运输公用事业综合环保2.163.9512.720.000.000.000.000.003.2016.914.751.081.083.933.342.512.730.421.317.010.006.032.440.840.877.101.192.129.150.003.140.002.2113.351.400.000.000.000.004.9118.235.121.392.201.383.282.581.570.003.206.150.006.781.671.171.25

46、11.382.240.853.400.000.000.992.0619.130.621.980.002.400.009.7616.935.393.720.832.510.976.651.100.320.000.310.007.961.753.300.003.042.143.280.940.001.900.541.145.070.000.000.000.000.002.744.351.4510.363.800.005.700.834.911.320.002.850.009.862.313.302.3119.3510.701.635.490.000.001.082.4912.650.520.000

47、.900.000.004.4114.855.230.762.125.291.682.672.640.712.173.480.214.916.824.251.549.501.480.484.500.000.520.007.3317.230.000.001.510.000.004.3019.083.694.010.003.390.001.880.000.003.084.490.873.793.250.001.8212.591.240.006.470.000.000.980.808.570.000.000.000.000.001.938.164.954.021.073.480.882.894.960

48、.003.142.090.0013.917.154.620.0012.418.823.100.940.001.150.661.509.770.591.141.630.950.006.7014.877.045.261.594.040.003.782.690.001.482.610.495.771.970.000.1915.634.921.733.010.000.000.700.570.522.723.160.000.000.007.0111.565.016.800.003.853.504.730.881.911.844.380.008.963.280.001.3815.3410.370.000.

49、670.000.850.000.006.730.000.000.940.410.003.985.823.018.332.734.022.881.732.430.302.594.481.2312.063.392.142.7715.947.693.200.990.000.210.001.145.730.650.003.480.000.006.918.023.265.221.792.050.001.983.991.060.000.550.0014.923.764.820.3816.736.851.703.170.001.84权益资产占比消费医药11.3018.843.2011.9816.974.91

50、12.4827.189.7612.696.752.7413.4417.644.4113.8226.074.3017.3310.351.9318.5416.236.7020.787.677.0123.698.083.9824.0811.006.91板块合计大金融周期科技其他22.7422.3218.4814.4124.7420.3624.504.2526.0512.6918.206.1216.1619.4147.827.1220.8520.9728.525.5026.7913.7022.686.4717.1218.5146.915.1927.1716.6928.484.7323.3621.093

51、9.341.5217.1622.3844.004.4016.5111.4247.456.72蚂蚁财富， 数据截止 20220228从穿透后仓位的比例来看，针对 13 只均衡型基金投顾策略方案，整体权益占比分布在3857%。消费占比均值为 15.27%（上期 20220214 持仓截面 15.4%）、医药板块为 6.2%（6.0%）、金融板块为 17.69%（17.37%）、周期板块为 17.88%（17.48%）、科技板块为 38.27%（39.40%）。整体来看，消费板块环比出现略微减配，医药、金融、周期板块略微增配，科技板块有所减配。细分行业上，消费板块对应的行业中，食品饮料整体配置比例较

52、高，家电、农林牧渔、商贸零售、纺织服装、轻工制造、社会服务配置比例较低，美容护理板块暂无配置；医药板块被配置的比例相对较低；大金融板块中，银行配置比例较高，非银占比为其次，地产配置比例有提升；周期板块中，化工的配置比例整体最高，有色、机械设备和汽车行业配置比例相对较高，钢铁、建筑建材、建筑装饰配置比例整体有提升；科技板块中电子和电气设备整体配置比例较高，通信与计算机配置比例较低，国防和军工部分组合配置较高；其他板块中，交通运输与公用事业有一定配置比例，环保板块配置比例较低，综合板块暂无配置。图 14：蚂蚁平台“均衡型”基金投顾策略在持仓层面行业穿透先锋领航广发股债国联偏股易方达股国泰君安银河股

53、基南方股债中金财富 中欧股债黄 华夏常青嘉实攻守板块名称申万行业投顾稳中求胜Pro平衡大师优选弹性高一点债平衡钻石精选平衡组合债基5050平衡型策平衡蓝筹配置加力-积极型金比例藤教育金组合股债菁品汇道太极均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型消费医药大金融周期科技其他农林牧渔家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造商贸零售社会服务美容护理医药生物银行非银金融房地产煤炭基础化工有色金属建筑材料建筑装饰钢铁机械设备汽车石油石化电子计算机传媒通信电力设备国防和军工交通运输公用事业综合环保0.410.9813.040.450.730.662.320.002.948.80

54、3.922.240.003.280.621.801.260.002.017.010.7011.763.771.201.2020.844.262.560.000.000.840.000.003.550.000.000.841.050.006.213.926.604.570.004.476.300.833.130.871.925.520.0010.166.533.272.6611.963.806.135.130.000.580.751.9614.620.001.570.001.500.006.867.935.333.680.223.743.120.000.620.543.234.621.2611.

55、292.492.681.9314.860.174.290.440.000.001.451.0213.820.000.003.110.000.007.768.189.887.870.004.302.320.802.071.210.551.230.0010.044.320.310.7011.625.600.861.000.000.000.261.2018.270.491.041.543.190.008.1916.017.244.200.892.251.034.640.320.110.002.250.008.133.343.200.003.351.464.402.160.000.830.000.95

56、7.000.000.000.000.760.006.7111.491.966.380.004.633.113.774.440.000.000.950.007.704.140.840.9422.907.720.812.820.000.001.162.559.450.000.360.000.360.007.491.865.580.350.002.416.030.951.680.394.173.871.2413.872.312.073.8621.114.410.002.200.000.280.005.2915.750.751.710.000.860.009.2116.393.292.160.002.

57、331.312.230.370.622.125.171.359.421.183.540.919.202.820.151.390.000.000.000.006.720.000.001.790.490.004.423.485.105.160.005.993.391.771.280.463.605.540.0014.724.041.923.9315.853.305.151.890.000.000.001.4014.090.280.000.000.000.009.449.551.774.240.433.292.243.023.500.002.694.470.008.491.961.970.9517.

58、404.961.162.690.000.000.001.195.190.000.001.307.300.000.944.974.754.412.042.984.014.651.360.810.880.940.8713.781.903.001.4317.658.713.551.370.000.000.001.856.480.563.020.752.960.006.0610.893.954.000.846.491.421.951.530.003.135.470.0013.024.512.341.709.052.994.120.000.000.920.240.202.161.351.570.830.

59、000.004.388.344.155.330.004.692.543.181.161.231.333.060.0022.173.050.751.0115.459.620.881.110.000.22权益资产占比消费医药板块合计 大金融周期科技其他38.7918.592.9414.9716.6843.033.4043.695.446.2115.0923.0438.3911.8444.1620.406.8616.9317.3633.424.7244.4219.397.7625.9312.4732.591.8644.6425.998.1927.4511.5019.477.4045.278.716.

60、7119.8316.8944.243.6347.2413.887.497.7920.7347.632.4947.2524.369.2121.8515.5027.071.5350.389.004.4213.7422.0443.767.0451.0315.779.4415.5719.6435.733.8553.3414.970.9414.1318.5546.474.9254.3715.626.0618.8420.8333.615.0356.316.344.3817.8217.1952.062.21蚂蚁财富， 数据截止 20220228从穿透后仓位的比例来看，针对 22 只高收益型基金投顾策略方案，