第六章外汇市场-课件

1、 第六章 外汇市场 与外汇交易 第一节 外汇市场(Foreign Exchange Market) 一、外汇市场概念 外汇市场是指经营外汇业务的银行、各金融机构 及个人进行外汇买卖的交易场所和交易网络。 二、外汇市场的参与者 1、外汇银行（也称初级报价者），是外汇市场的 主体。它的主要业务有： （1）买卖外汇 （2）汇兑业务 （3）押汇业务 (4) 外汇存贷款业务 （5）其它外汇业务 2、外汇经纪人（中间商）。 银行间或银行与客户间接洽外汇买卖的 商人。【包括自营商和掮客(跑街）】 3、客户： 主要指与外汇银行和经纪人进行外汇业 务的主体。如进出口商、投机商和其他外 汇买卖者等。 4、中央银行

2、（起稳定汇率的作用） 主要业务： （1）以一般身份参与外汇交易。 （2）处于稳定汇率。 （3）监督管理市场。 干预市场时应考虑因素(P115) 三、外汇市场的交易形式 (一）直接交易 银行与银行之间，适用于国际外 汇市场的交易。（二）间接交易 指交易通过中间人进行。主要指 国内市场的交易。 三、外汇交易市场的类型 （一）以外汇交易的对象划分 1、银行与客户之间的外汇市场。 也叫客户市场或零售市场。 客户包括工商企事业、个人由于贸易、 投资、个人收付以及投资等的需要，与 外汇银行进行的各种外汇的买卖占外汇 交易总量的10%左右。 属广义的外汇市场。 2、银行同业之间的外汇市场。 也叫批发市场。是

3、外汇市场的主 体,占总量90%。 指银行出于弥补业务经营时产生 的外汇短缺头寸，避免汇率风险或 出于投机、套利、套汇的目的。 银行间交易价差小于银行与顾客 之间的卖价差。 属狭义的外汇市场。即一般讲的 外汇市场。 3、银行与中央银行之间外汇交易市场 中央银行干预汇市是通过与外汇银 行之间的外汇买卖进行的。 成交后的外汇交割采用对银行在国 外往来行（分行，代理行）活期存款 账户作划拨处理方式。 （二）以外汇交易组织形式划分 1、有形外汇市场： 有固定的交易场所。 欧洲大陆国家大多采用此种形式， 故也称“欧洲大陆式外汇市场”。 如法兰克福、巴黎、米兰、阿姆 斯特丹等外汇市场。 2、无形外汇市场：

4、通过电话、电传、传真、计算机网 络等通讯设施来达成外汇交易。 也称英美式外汇市场，如纽约、伦 敦、苏黎世、东京等外汇市场。（三）按政府对市场交易的干预程度不 同划分 1、自由外汇市场 2、官方市场，按政府的外汇管法令买卖 外汇的市场.发展中国家较为普遍。 3、外汇黑市 （四）按外汇市场经营范围不同 划分 1、 国际外汇市场，指不受管制的， 可从事外汇自由买卖的市场。 2、 国内外汇市场（一般指发展中 国家市场） 此类市场交易货币种类少，交 易主体限于市场所在国允许的金 融和非金融机构。 四、外汇市场的特征 1、外汇交易规模巨大，且交易相对集中在 各大金融中心。现全球外汇交易规模超过 1.6万亿

5、美元。 外汇市场不仅是国际结算的最大市场， 而且已成为资本流动、保值避险、投资 投机重要场所。 2、全球外汇市场一体化运作，交易全天 24小时进行。 3、交易币种集中在热门货币，汇率 变动传递迅速。 热门货币主要有美元、欧元、日 元、英镑、 瑞士法郎、加拿大元、 澳大利元、丹麦克朗、 瑞典克朗、 新加坡元等。 4、金融衍生工具不断涌现，各国政 府常加以干预。 5、各国政府加强对外汇市场的干预 和调节。 五、世界主要的外汇市场 1、伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易 量占全球交易量的1/3左右。 伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债 券市场的源地。 是一个无形的外汇市场，即通过电话、

6、 电传、传真、计算机网络进行联系和交易。 2、纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交 易，最后都必须在纽约的银行办理收 付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际 外汇市场之一，而且是美元的国际结 算中心。 3、东京外汇市。 世界第三,仅次于伦敦与纽约。 4、新加坡外汇市场。 以美元交易为主。 5、苏黎世外汇市场。 瑞士法郎是欧洲最早可以兑换成美元 的货币。历史悠久。 6、法兰克福外汇市场。 交易货币有美元、欧元、英镑、 瑞士法郎。7、香港外汇市场。 交易分两大类：一是港币与外币 的兑换，以美元为主，另一类是美 元兑换其他外币的交易。 第二节 外汇交易 一、即期外汇交易 （spot ex

7、change transaction)（一）即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交， 成交后在两个营业日内进行交割 的外汇买卖。 即期交易是外汇市场最常见、 最普遍的形式。 交割可细分为三种： 成交当日进行交割。 翌日（成交后第一个营业日） 进行交割。 标准日（成交后第二个营业日） 进行交割，属标准的spot)。 目前，伦敦、纽约、苏黎世、 东京、新加坡是翌日交割. 香港市场港币对日元、新加坡 元、马来西亚林吉特是翌日交割。 世界其它多数是标准日交割。 对交易国与结算国的理解 交易国与结算国往往不一致。结算 国一般是货币的发行国。而交易往往 不在货币的发行国进行。 （二）即期汇率的计算

8、1、即期汇率是指买卖双方当天成交确 定下来的市场汇率。 2、套算汇率 在国际外汇市场上，绝大多数外汇交 易是其他货币对美元的交易，因此外汇 银行报价通常只报出 其他货币对美元 的汇率。若是非美元货币之间的交易， 就需要进行汇率套算，求得即期汇率。 例如： 已知： USD1=CHF1.6610/1.6631 USD1=JPY86.23/87.56计算：瑞士法郎对日元的汇率1、JPY86.23/87.56=CHF1.6610/1.66312、86.23/1.6610=51.91 87.56/1.6631 =52.65 即：CHF1=JPY51.91/52.65（三）即期外汇交易的报价原则 1、要涉

9、及到报价方与询价方。 2、在即期外汇市场上，一般以美元 为中心货币报价。 3、双报价原则：必须同时报出买价 与卖价。即前小后大。 4、点数报价法：只报变化了的数字。 即只报小数不报大数。 5、报价速度与价差的宽窄 要求外汇交易员的报价速度（常 交易货币）在10秒之内。大银行要 求在5秒之内。(四）进行即期交易，银行报价时 应考虑的基本因素：1、市场行情（为报价时的决定性依据）2、银行当时拥有某种外汇头寸的况 。3、国内外政治、经济环境的最新动态。4、询价者的交易意图。5、价差。价差一般在1-55、收益率与市场竞争力。（五）即期外汇市场交易程序 1、询价： 银行原则应是选择资信良好的一 家银行，

10、业务上报出的买卖差价小、 报价及还价速度快的、服务水平高 的银行。 一般通过电话或电传方式询价， 要自报家门，但不要透漏买卖意图。 2、报价： 通常只报最后两位数，应遵循“一 言为定”的原则。3、成交： 询价方必须给予答复，若接受报价 即意味成交。 4、证实 报价行给予答复，并对交易的货币、汇率、金额、起息日、结算方式等双方予与确认。5、交割 双方交易员将交易的文字记录交给 交易后台，后台交易员指示其代理行 将买入或卖出的货币划入买卖双方指 定的银行账户。二、远期外汇交易 （forward exchange transaction） （一）远期外汇交易的含义 指成交后不立即进行交割，而是约 定

11、在将来的某个日进行交割的外汇买 卖。期限最短为3天,最长为5年，但 一年期以上的很少。最常见的期限为 1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种。 远期结汇的币种有USD、JPY、EUR、HKD。 远期分有固定期限和择期。(二)远期外汇交易汇率的报价方法1.直接报价方法: 即银行直接给出远期汇率的价格 例如,工商银行2007年3月27日报 出了3个月远期美元的买入价： USD1=CNY7.66123 2.远期差价报价法: 即只给出远期与即期汇率的差价 例如：某银行报美元对港元的远 期差价为20/40。 3、远期差价的

12、种类升水：远期外汇汇率比即期外汇汇 率高。贴水：远期外汇汇率比即期外汇汇 率低，平价：远期汇率与即期汇率相等。4、辨别升水与贴水的方法（在没有 直接给出具体的远期汇率，只标出 差价的情况下） 根据以下规则：（直接标价与间接标价都适用）前小后大，表示标准货币远期汇率 升水。前大后小，表示标准货币远期汇率 贴水。5、已知差价求远期汇率：（1）直接标价法下：A.若升水，远期汇率是即期汇率加差价B.若贴水，远期汇率是即期汇率减差（2）间接标价法下：A.若升水，远期汇率是即期汇率减差价B.若贴水，远期汇率是即期汇率加差价5、远期外汇交易交割日的确定（1）固定交割日 如:某年7月15日成交的一个月的远期外

13、汇交易，交割日定为8月15日。 (2）非固定交割日 即由交易的一方在约定的期限内选择一个营业日作为交割日。 如：某年2月25日成交一笔3个月远期外汇交易，约定5月份交割。（三）远期汇率升水或贴水的原因 1、各种因素影响（P125） 2、正常情况下，取决于两种货币的短 期市场利率差别。（1）利率较高，远期汇率为贴水。（2）利率较低，远期汇率为升水。（3）根据利率差计算某种货币的升水 或贴水。（P125） （四）远期外汇交易目的 1、进出口商为避免收付货款时汇率变 动，带来结汇时的风险： 例： 日本一出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，3个月后付款。双方签约时的汇率为USD/JPY=130

14、。 按签约时汇率计算出口商可将10万美元货款兑换1300万日元。 但3个月后，美元对日元汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元。比按签约时的汇率计算少收入100万日元。 为了避免美元今后汇率贬值的风险，出口商便可以利用远期外汇交易避险。 首先日本出口商在订立贸易合同的同时，虑到以后美元可能贬值的风险,与银行签订了卖出10万美元的3个月的远期外汇合同，以远期USD1=JPY125的价格成交。 3个月到期出口商执行远期合同，用出口收汇的10 万美元，按USD/JPY=125的价格卖出10万美元，收入为1250万日元。 其结果,减少收入50万日元。(与1300万相比） 若不做远

15、期外汇交易,则出口商只能以1美元对120日元的汇价结汇，则减少收入100万日元。 2 、投机者以获取投机利润。 某日东京外汇市场上美元对日元的6个月远期汇率为： 87.00/10，某投机商预测半年后美元兑日元的即期汇率将会上升，于是在东京外汇市场上买入6个月的100万美元。 6个月后东京外汇市场即期汇率为89.80/90，在不考虑费用情况下，该投机商获得的收益是多少？ （1） 6个月到期，投机商办理交割，买入100万美元的成本是： 100000087.10=8710万日元 （2）然后投机商在现汇市场卖出100万美元收为： 100000089.80=8980万日元 该投机商的收益是： 89800

16、00087100000=270万日元 (四）远期外汇交易操作实例 1、出口商为收汇保值，做远期外汇交易：（做空） 2009年9月20日某出口商预计3个月后收入100万美 元。由于美元对人民币一直属疲势，为防范美元进一 步贬值而带来3个月后出口商的结汇的风险，该出口 商与中国工商银行签订了远期外汇交易合同，规定合 同到期时间是12月22日.出口商按USD1=6.8518人民 币元的远期汇率向工商行卖出100万的远期美元。12 月22日到期时，当时美元对人民币的即期汇率是 6.8033/6.8345，请问，若出口商未做远期外汇交易， 会受到什么影响。（不考虑交易费用） （1）出口商以100万美元的

17、出口收入，以6.8518价格向 工商行办理交割，卖出3个月期的100万美元，并履 行了结汇义务，其收入： 10000006.8518=6851800人民币元（2）若出口商未做远期外汇交易，按22日当日即期汇率 结汇，卖出100万美元，则收入为： 10000006.8033=6803300人民币元 其结果少收入：68518006803300=48500人民币元 2、进口商进口付汇保值,做远期外汇交易（做多） 某国内进口商从德国进口一批设备需在两个月后 支付一百万欧元，为避免两个月后欧元汇率上升， 而增加进口成本，该进口商决定买进两个月期的100 万欧元，假设签约时欧元与人民币的即期汇率是 10.

18、0730/50,两个月欧元远期升水10/20。如果两个月 后付款日的市场即期汇率为10.1600/20,那么若不做 远期交易会受到什么影响？（不考虑交易费用） (1)计算欧元对人民币的两个月的远期汇率： （10.0730+0.0010）/（10.0750+0.0020）=10.0740/70 即ECU1=CNY10.0740/10.0770 （2）进口商买进两个月期的100万欧元，预期支付: 100万 10.0770=1007.7万人民币元 （3）两个月到期时，即按此成本购进100万欧元付货款。 若未进行远期交易，两个月后，按当日即期汇率买 入欧元支付进口货款，则需支付: 100万 10.16

19、20=1016.2万人民币元 其结果进口商将多付出： 即：1016.2万 1007.7万=8.5.万人民币元 3、投机性远期外汇交易： 某日东京外汇市场上美元对日元的6个月远期汇率为： 87.00/10，某投机商预测半年后美元兑日元的即期汇率将会上升，于是在东京外汇市场上买入6个月的100万美元。6个月后东京外汇市场即期汇率为89.80/90，在不考虑费用情况下，该投机商获得的收益是多少？ （1） 6个月到期，投机商办理交割，买入100万 美元的成本是： 100000087.10=8710万日元 （2）然后投机商在现汇市场卖出100万美元收为： 100000089.80=8980万日元 该投机

20、商的收益是： 8980000087100000=27万日元 某日香港外汇市场上美元兑港元的的3个月远期 汇率为6.9850/60，一投机商预计3个月后美元对 港元的汇率将会下跌，于是该投机商卖出3个月的 200万美元。三个月后香港外汇市场即期汇率为 6.9700/10，在不考虑其他费用的情况下，投机商 获取利润是多少？ （1）为了履行远期合同,投机商3个月后首先在现汇市 场买入200万美元， 支出港元：2000000 6.9710= 13942000港元 （2）投机商履行远期合同，卖出200万美元收入： 2000000 6.9850=13970000港元 该投机商的利润是： 13970000

21、13942000=28000港元练习题1、上海某外贸公司出口一批纺织品到美国，于2009年3月12日双方签约，以美元结算，货款金额为10万美元。2个月后美方付款。签约时汇率为6.8756/6.8812。该出口公司认为今后美元有贬值的可能，为回避风险，决定对该笔交易作远期外汇保值业务。2个月远期汇率为6.8455/6.8496。2个月后到期时，汇率为6.8270/6.8290。 试分析此笔远期保值的结果： 1.未做远期外汇交易损失是多少？ 2.通过做远期外汇交易减少了多少损 失? 2.某参与外汇投机的商人，在香港外汇市场上做交易。某日市场上美元对港元的3个月的远期报价是7.3400/7.3460

22、。该商人预测今后美元汇率将会上升，于是当天他在市场上做了一笔10万美元的远期外汇交易 。3个月后，香港外汇市场美元对港元的价格升至7.3650/7.3680。请问，在该笔远期外汇交易中，此投机商人的投机利润是多少？ 3、某年10月2日纽约外汇市场上，美元对日元即期:USD1=JPY116.40/116.503个月期远期汇率USD1=JPY116.23/116.35 一美国进口商进口价值10亿日元的商品，双方约定3个月后支付款。 基于以上情况，美国进口商如何通过远期外汇交易防范汇率发险？ （假定3个月后付款到期日，纽约外汇市场美元对日元汇率是USD1=JPY115.00/115.10） 请分析：

23、 1.美国进口商若未作远期外汇交易，会造成 多大的损失？ 2.通过远期外汇交易，将会损失多少？ 略择期远期交易（一）概念：指客户可在某段时间里选择某一日 进行交割的一种远期外汇交易。（二）择期远期交易的目的 在国际贸易中，有时不清楚货物何时到 或不肯定货款何时收或何时付，只是知道 大约的时间。此种情况下做远期外汇交易 会产生不变，择期交易便为此情况提供了 便利。 但择期交易为银行带来不便，总要准备 一部分资金，便于客户交易，因此 择期交 易银行将选择从择期开始到结束期间最不 利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。 例:假定美国一出口商与瑞士进口商6月20日签订了一买卖合同，以瑞士法郎结算，美出口商

24、确认瑞士商人会在7月20日至9月20日付款，为避免瑞士法郎汇率下跌，美方在签约同时与银行签订卖出瑞士法郎的择期合约，对交割日的择期定在第二个月和第三个月，若6月20日纽约外汇市场瑞士法郎汇率如下： 美元对瑞士法郎的汇率： 卖出价（CHF） 买入价(CHF)即期 1.2179 1.21831 月期 1.2177 1.21852月期 1.2179 1.21873月期 1.2181 1.2189 这里银行必然以1.2189的汇率与客户进行交 易。这对银行是最有利的，而对于美国出口商来讲得到的收益是最低的。 三、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，

25、通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。（二）外汇期货交易的特征（P134） (三）外汇期货与远期外汇交易区别 1、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约和结算所发生直接合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。 3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是分散的，由交易双方进行场外交易。4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交易双方都要分别报出买价和卖价。 5、 外汇期货交易实行会员制，非 会员要进行外汇

26、期货交易必须通 过经纪人，并要向经济人缴纳佣 金；远期外汇交易一般不通过经 纪人。6、 外汇期货交易大多数不进行最 后交割；远期外汇交易大多数最 后交割。7、外汇期货交易实行保证金制度； 而远期外汇交易多数不收保证金。 （四）外汇期货交易目的 1、套期保值：具体分为 （1）卖期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出，待今后买进。 （2）买期保值（多头套期保值） 在期货市场上先买进，待今后卖出。 例：（买期保值） 某年6月20日美国A公司从欧洲货币市场借入100万期限为3个月的瑞士法郎 ，并在外汇现汇市场按即期汇率兑换成美元用于经营活动。 当时汇CHF1=USD0.7782。即用100万瑞士法

27、郎购得77.82万美元。 该公司希望3个月后能仍按此汇率将美元兑换成瑞士法郎归还借款。 于是为了避免瑞士法朗今后升值带来的风险，做套期保值交易。首先，A公司6月20日在欧洲期货市场买进了100万3个月期限的瑞士法朗期货合约，即做多。期货市场当时汇率CHF1=USD0.7780。 3个月到期时，期货市场瑞士法朗对美元汇率是0.8010美元,现汇市场瑞士法朗对美元汇率为0.8097美元。 分析结果： (1)6月20日在现汇市场卖出100万瑞士法朗换得美元为77.82万。 (2)6月20日在期货市场买入100万3个月瑞士法朗支出77.80万美元。 (3)3个月到期时在期货市场做对冲交易，收入80.1

28、0万美元。 (4)通过套期保值，盈利为： 80.10-77.80=2.3万美元。(5)3个月到期时，在现汇市场买100 万瑞士法朗偿还贷款，则需付出 80.97万美元的成本，而6月20日 卖出100万瑞士法郎只得到77.82 万美元。 结果： 若未做套期保值则损失3.15万美元。 （80.97-7.82=3.15）做了套期保值，盈利了2.3万，盈亏相抵，最终只损失8500美元。 （3.15-2.3=0.85）练习题： 假设7月5日美国某公司出口一批商品，两个月后可收到50万瑞士法郎货款，为防止两个月后瑞士法郎贬值，公司决定做外汇期货套期保值。7月5日现汇市场美元对瑞士法郎汇率是1.2540,当

29、时外汇期货市场上2个月瑞士法郎对美元汇率为0.7970。 9月5日外汇现汇市场美元对瑞士法郎的汇率是1.2900，而此时期货市场瑞士法郎对美元汇率是0.7760。 试分析做套期保值与不做套期保值的结果是什么？ 2、外汇投机（1）多头投机： 当投机者预测某种外汇汇率上升 时，在期货市场上“先买后卖”， 首先建立“多头地位”。（2）空头投机 当投机者预测某种外汇汇率下降 时，在期货市场上“先卖后买”， 首先建立“空头地位”。 例：某年8月初一投机者预测1个月后瑞士法郎对美元汇率将上升，于是在期货市场上以 一瑞士法郎对0.7836美元的价格买进10份九月份的瑞士法郎期货，一个月后瑞士法郎对美元汇率果

30、然上升，外汇期货市场瑞士法郎对美元汇率为0.7962。 假设一份合约是20000瑞士法郎，那么这笔期货交易该投机者的收益是多少？（五）外汇期货合约主要内容 （P135)（六）外汇期货市场的组成 （P136） 四、外汇期权交易 （一）外汇期权交易的概念 从事远期外汇交易者，拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。 拥有的是一种交易权。可以拥有“买权”（看涨期权），也可以拥“卖权”（看跌期权）。 获得权力的代价：期权费。 可以行使权力，也可放弃权力。但放弃权力期权费不返还。 （二）外汇期权交易的特点 1、期权交易下的期权费不能收回。 2、期权费的费率不固定。 3、具有执行合约与不执行合约

31、的 选择权，灵活性强。（三）外汇期权交易的种类 1、按照购买者的买卖方向可分为（1）买进期权,又称看涨期权。即购 买者拥有按合同价格和数量未来 购买某种外汇的权利。（2）卖出期权,又称看跌期权。 即购买者拥有按合同价格和数量 将来售出某种外汇的权利。（3）双向期权。及购买者同时购买 了看涨期权和看跌期权。 2、按照行使期权的时间可分为（1）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使 权力或放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使其权力或放弃权力。（2）欧式期权 期权的购买者只能在期权到期日当天向对方宣布是否决定期权合约。 （四）外汇期权交易的作用 1、保值性的外汇期权交易 例如：美国公司从

32、日本进口一批货物，3个月后需支付20亿日元。该美国公司按USD1JPY92.56的协定价格购买20亿日元期权, 预期需支付2160.7606万美元，以避免日元升值。 如到期现汇汇率日元升值，USD1=JPY90.80，需要支付2202.6432万美元购买10亿日元。于是进口商执行合约，按合约购买只需支付 2160.7606万美元（20亿 92.56），可以节省支出约41.8826万美元。 (22026432-21607606=418826美元） 相反，如果到时日元贬值，USD1JPY94.50，按市场汇率购买20亿日元只需支付2116.6402万美元。于是进口商选择不执行合约，按市场汇率购买日

33、元。这样可节省支出44.1202万美元。 （21607606-21166402=441202美元) 2、投机性的外汇期权交易 投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机，即购买“买权”。 投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交易，即购买“卖 权”。五、掉期外汇交易（一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买 进（或卖出）某种外汇时 ，同时卖 出（或买进）金额相等，但期限不同 的同一种外币的外汇交易活动。 （掉期是指掉换交易期限）(二）掉期交易的类型 1、最常见的掉期交易是把一笔即 期交易与一笔远期交易合在一 起。 2、即期对即期的掉期交易。 3、远期对远期的掉期交易。（三)掉期交易的特点： 1、买进和

34、卖出的货币数量相同。 2、买进和卖出的交易行为同时发 生。 3、交易方向相反、交割期限不同。 (四）做掉期外汇交易的目的： 主要是防范汇率风险 举例说明： 日本东京A银行三个月内需要1000万瑞士法郎，他和东京B银行签订了一个掉期协议。当日A银行从B银行按1：88.26的价格购进了1000万瑞士法郎，为了防范今后瑞士法郎贬值的风险，A银行当日做了一笔卖出3个月期的1000万瑞士法郎的远期外汇交易，3个月的远期汇率为1。：87.46。3个月到期时东京外汇市场瑞士法郎对日元的即期汇率是1：86.42。请问这笔掉期交易是否起到了避险的作用? 1.A银行购入的1000万瑞士法郎的成本为： 1000万8

35、8.26=88260万（日元）2.3个月到期时，A银行办理交割： 首先A银行按此时的即期汇率购进1000万瑞士法郎，所付日元为： 1000万86.42=86420万（日元） 然后，A银行办理远期交割，卖出1000万瑞士法郎，收入的日元为： 1000万87.46=87460万（日元）3.通过远期交易，A银行的盈利是： 87460-86420=1040万（日元） 4.若不做掉期交易，3个月后A银行买入的1000万瑞士法郎的账面损失为： 88260-86420=1840万（日元） 其结果通过掉期交易实际的损失为： 1840-1040=800万（日元） 六、套汇交易（一）套汇交易 利用不同外汇市场上某

36、种货币的价钱不同，贱买贵卖，从中获利。1、直接套汇:利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从中获利。 例：外汇市场的行情为:（1）伦敦外汇市场： GBP1=USD1.8250/60（2）纽约外汇市场： GBP1=USDI.8280/90 若不考虑其他费用的情况下，如何在两个市场之间进行套汇？ 通过套汇交易，一英镑可得到多少美元的套汇收入？A确定套汇的币种（美元）B找出哪个市场美元汇率高伦 敦。C在伦敦市场卖出美元，买入英 镑在纽约市场卖出英镑买 入美元。 结果：在伦敦市场以1.8260价格卖出 美元买入1英镑。 在纽约市场卖出1英镑，收入 1.8280美元。 最后的收益是： 1.8280

37、-1.8260=0.0020（美元） 2、间接套汇:也称三角套汇 指利用三个不同汇市上的汇率差 异，贱买贵卖，从中获利。 三角套汇的步骤： 第一步：确定是否存在套汇机会 看三个市场汇率有否差异，判断存在差异的方法： 先将三地汇率换算为同一标价法下的汇率，然后将三地汇率同边连乘. 结果： 若等于1，则不存在汇率差异， 若不等于1，则存在差异，就可以进行套汇交易。 第二步，确定套汇线路 。 1、若连乘积1 按连乘算式顺序作为套汇市场 的顺序，进行套汇。 2、若连乘积1 按连乘算式相反顺序作为套汇 市场的顺序，进行套汇。 第三步，计算套汇收益。 当连乘积大于1时: 1、按连乘积顺序依次套汇。 2、确

38、定第一个市场用于套汇货币 (为该市场所在国货币），依次 套汇。 3、最后算出换回多少原货币，进 而计算出套汇收益。当连乘积小于1时：1、按连乘积相反顺序依次套汇。2、确定第三个市场用于套汇货币， 依次套汇。3、最后算出换回多少原货币，进 而计算出套汇收益。例题：某一时刻伦敦、纽约、东京外汇市场即期汇率如下纽约:GBP1=USD1.8520/40伦敦:GBP1=JPY205.82/89东京 USD1=JPY108.50/70 若不考虑其他费用情况下，100万美元进行套汇，可获取多少套汇利润？1、确定是否存在套汇机会： 首先换成同一标价法，换成间接 标价法： 纽约：USD1=GBP0.5394/0.5400 伦敦：GBP1=JPY205.82/205.98 东京JPY1=USD0.009200/0.009217 以卖出价连乘，其结果大于1， 可以套汇。2.确定套汇顺序:因大于1 ，可按连乘顺序套汇。3.依次买卖：在纽约市场卖出美元买入英镑， 即1美元的成本买入0.5394英镑。 在伦敦市场卖出英镑买入日元， 即用0.5394英镑 买入日元为111.02。 0.5394205.82=111.02 在东京市场卖出日元买入美元 即用1