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1、京文仅供卷煮，页眉国脚可雨除不良资产专题研究系列一-不良资产最新情况及解剖一、背景2016年中央经济工作会议提出，在适当扩大总需求的同时，着力推动供 给侧结构性改革。经济下行和去产能双重挑战下，未来债务风险暴露有望加 快显现，维护银行系统稳定、处置化解银行不良资产，将会是防风险任务的 关键。在1998年那一轮不良资产处置过程中， 政府主导了不良资产的处置， 财政资金最终为不良债务买单。但是，在本届政府强调更好处理政府和市场 关系、发挥市场在资源配置中决定性作用的背景下，新一轮不良资产处置料 将更多沿着市场化的路径推进。（一）我国债务率处历史高位从纵向比较看，我国全社会的债务水平处于08年以来高

2、位。全社会杠杆率（债务与 GD应比）从2008年的170%t升至2014年的236% 其中， 非金融企业杠杆率从2008年的98晚增至2014年的123%相比2008年前 的100%勺水平，出现了明显的抬升。从横向比较看，我国私人部门信贷/GDP同样处在高位。据BIS （国际清 算银行）的数据，目前我国金融部门对私营非金融部门的信贷与 GDP之比高 达200%而日本1989年地产泡沫破灭时该指标为 210%泰国1998年亚洲 金融危机时为180%美国2008年次贷危机爆发时为170%西班牙在欧债危 机时为220%可见，我国私营非金融部门信贷/GDP水平已经处在非常高的位 置，潜在风险不容忽视。借鉴内容#借鉴内容#本文仅供卷恚，页眉国脚可雨除政府 居民 .非金融企业 ）K全社会图1我国全社会杠杆率持续攀升（ Wind,资料来自中国社科院，中信证券

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