项目投资 (3)ppt课件

1、第五章工程投资本章内容第一节 工程投资概述第二节 工程投资的现金流量分析第三节 工程投资决策的评价目的及其运用第一节 工程投资概述一、工程投资的概念与分类 工程投资是一种以特定建立工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。投资工程新建工程更新改造工程单纯固定资产投资工程完好工业投资工程固定资产投资+流动资金投资+其他长期资产工程无形资产等的投资。二、工程计算期的构成工程计算期是指投资工程从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间，即该工程的有效继续期间。建立起点投产日终结点建立期运营期投产期达产期工程计算期三、工程投资的内容1、原始总投资等于企业为使工程完全到达设计消费才

2、干、开展正常运营而投入的全部现实资金。这个目的反映工程所需的现实资金。原始总投资建立投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资其他资产投资建立工程费设备购置费安装工程费兴办费预备费无形资产获取费投资总额原始投资建立期资本化利息2、投资总额是反映工程投资总体规模的价值目的，它等于原始投资与建立期资本化利息之和。三、工程投资的内容无形资产投资预备费建立期利息投资总额建立投资流动资金固定资产投资兴办费固定资产建立工程费设备购置费安装工程费无形资产递延资产流动资产固定资产的原值固定资产投资预备费建立期利息原始总投资=投资总额-建立期利息 例5-1：企业预备建立一个工程，需求在建立起点一次投入固定资产10

3、00万元，在建立期末投入无形资产200万元。建立期为1年，建立期资本化利息为50万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计100万元。那么：固定资产原值 1000501050建立投资1000200+501250原始投资12001001300投资总额1300500现金流量是指由投资工程所引起的现金流入和现金流出的数量。一、工程投资的现金流量分析一现金流量的概念包括现金流入量、现金流出量和净现金流量三个详细概念：现金流入量是指由投资工程所引起的现金收入的数量；现金流出量是指由投资工程所引起的现金支出的数量；现金净流量那么是指现金流入量与现金流出量的差额。第二节 工程投资的现金流量分析投资工程现金

4、流量营业收入回收固定资产余值回收流动资金现金流入CI现金流出CO建立投资流动资金投资运营本钱营业税金及附加所得税 净现金流量=现金流入量-现金流出量t=0,1,2二现金流量的内容三现金流量计算的假设 1、财务可行性假设假设该工程曾经具备技术与国民经济可行性2、工程全投资假设不再区分自有资金与借入资金等详细方式3、运营期与折旧年限一致假设4、时点目的假设5、建立期投资如全部资金假设6、投资类型假设四现金流量图补充 01243N-1Nt纵坐标表示所在时辰发生的资金;程度线段向右延伸表示时间的延续；时点t表示下一个时间间隔的开场和上一个时间间隔的终了。普通以为投资发生在年初，收益发生在年末。程度线段

5、等分成假设干间隔，每一间隔代表一个时间单位或一个计息周期，可以是年、月、周、日等；五净现金流量确实定初始现金流量建立期现金流量营业现金流量运营期现金流量终结现金流量 自开场投资起至工程投产为止所发生的现金流量。固定资产投资无形资产投资 其他资产投资垫支的流动资金现金流出CO现金流入CI固定资产变价收入建立期现金流量主要是指对原有固定资产进展更新时变卖旧的固定资产所获得的收入。NCF=主要是现金流出量，而且主要流出的是工程的原始投资。 自工程投产运营至工程有效期满为止所发生的现金流量。运营期现金流量营业收入该年回收额运营本钱营业税金及附加所得税现金流出CO现金流入CINCF=运营本钱 例5-2又

6、称付现本钱，是指在运营期内为满足正常消费运营而动用现实货币资金支付的本钱费用。总本钱费用中的折旧费、摊销费是不需支付现金的，利息不应计入不思索融资方案的影响。营业税金及附加消费税、营业税、资源税、城市维护建立税、教育费附加等。营业税金及附加都是付现本钱。运营本钱=总本钱费用-折旧-摊销-利息所得税等于利润总额乘以所得税率 运营期NCF =营业收入-运营本钱-所得税+该年回收额 =营业收入-总本钱费用-折旧-摊销-利息- 所得税+该年回收额 =(营业收入-总本钱费用)+折旧+摊销+利息-所得税 +该年回收额 =净利润+折旧+摊销+利息+该年回收额注：摊销指无形资产摊销额、兴办费摊销额及递延资产摊

7、销额 是指投资工程有效期满后所发生的现金流量。固定资产残值的回收流动资金的回收现金流入CI终结现金流量一单纯固定资产投资工程例5-3、4假设投资均在建立期内投入，那么各期间净现金流量可按以下简化公式：运营期NCF该年净利润折旧+摊销额+利息终结点NCF该年净利润折旧+ 摊销额+利息+该年回收的净残值二、工程投资净现金流量的简化计算方法建立期NCF该年发生的固定资产投资例：知企业拟建一项固定资产，需在建立起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧。运用期限10年，期末有100万元的残值。建立期为一年，发生建立期资本化利息100万元，估计投产后可获息税前利润100万元。所得税率为25%。求每年

8、的税后净现金流量 固定资产的原值10001001100 万元每年的折旧1100100/10=100万元工程计算期10111年 NCF0=-1000NCF1=0NCF2-10=净利润折旧1001-25+100=175NCF11=1001-25+100+100=275100003214567891011175175175175175175175175175275练习：某工程投资总额为130万元，其中固定资产投资110万元，建立期为2年，于建立起点分2年平均投入。流动资金投资20万元，于投产开场垫付。该工程运营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；估计工程投产后，前5年每年可获得

9、40万元的营业收入，并每年发生38万元的总本钱；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生40万元的付现本钱。所得税率为25%要求:计算各年的现金净流量解：1建立期现金净流量2运营期现金净流量3运营期终结现金净流量二完好工业投资工程各期现金流量总结 假设全部原始投资投均在建立期内投入，那么：建立期NCF该年原始投资额假设运营期不追加流动资金，那么运营期NCF该年净利润该年折旧该年摊销+该年利息终结现金流量 该年回收额终结点NCF该年净利润该年折旧该年摊销+该年利息该年回收额例：某工业工程需求原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，兴办费50万元，流动资金投资200万元。建立期为1年，

10、建立期资本化利息100万元。固定资产投资和兴办费投资于建立起点投入，流动资金于完工时投入。该工程寿命10年，直线法折旧，期满有100万元残值，兴办费于投产当年一次摊销终了，流动资金于终结点一次回收。投产后每年息税前利润分别为120万元、220万元、270万元、320万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。 计算每年的所得税后的净现金流量所得税率为25。解1工程计算期10111年 2固定资产原值1000100 1100万元 3每年折旧1100-100/10=100万元 4建立期净现金流量：NCF01000501050万元NCF1200万元5营运期税后净现金流

11、量：NCF2120125%税后利润 100折旧50兴办费240NCF3220125%税后利润 100折旧0265NCF4NCF10计算方法一样6终结点税后净现金流量： NCF11500125%税后利润100折旧100残值200流动资金775 练习：某公司预备购入一设备扩展消费才干。现有甲、乙两个方案供选择： 甲方案：投资50000元，运用寿命5年，无残值，5年中每年销售收入为30000元，付现本钱为10000元； 乙方案：投资60000元，运用寿命5年，有8000元残值，5年中每年销售收入为40000元，付现本钱第一年为14000元，以后随着设备陈旧每年添加修缮费2000元，另需垫支流动资金1

12、5000元。 两方案均采用直线折旧法计提折旧，一切投资均在建立起点一次投入并建成投产。设公司所得税率为40%。试分别计算两方案的净现金流量。由于：甲方案每年折旧额=50000/5=10000元乙方案每年折旧额=60000-8000/5=10400元那么：甲方案第一年的税前利润=销售收入-付现本钱-折旧=30000-10000-10000=10000元应交所得税=1000040%=4000元税后利润=10000-4000=6000元运营期净现金流量=6000+10000=16000元依此类推。得到甲乙两方案的运营期净现金流量如下表所示：方案 年份 运营期净现金流量 1 2 3 4 5 甲销售收入

13、（1）付现成本（2）折 旧（3）税前净利（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）40%税后净利（6）=（4）-（5）运营期净现金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）30000 30000 30000 30000 3000010000 10000 10000 10000 1000010000 10000 10000 10000 1000010000 10000 10000 10000 100004000 4000 4000 4000 40006000 6000 6000 6000 600016000 16000 16000 16000 16000方案 年份 运营期净现金流

14、量 1 2 3 4 5 乙销售收入（1）付现成本（2）折 旧（3）税前净利（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）40%税后净利（6）=（4）-（5）运营期净现金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）40000 40000 40000 40000 4000014000 16000 18000 20000 2200010400 10400 10400 10400 1040015600 13600 11600 9600 76006240 5440 4640 3840 30409360 8160 6960 5760 456019760 18560 17360 16160 149

15、60年度012345甲方案固定资产投资-50000运营期净现金流量1600016000160001600016000全部净现金流量-500001600016000160001600016000乙方案固定资产投资-60000垫支流动资金-15000运营期净现金流量1976018560173601616014960残值 8000回收流动资金15000全部净现金流量-750001976018560173601616037960第三节 工程投资决策评价目的及其运用一、投资决策评价目的及其类型按目的在决策中的重要性分类主要目的辅助目的净现值内部收益率按照能否思索资金价值分类静态评价目的动态评价目的次要目

16、的静态投资回收期投资收益率净现值、净现值率获利指数、内部收益率投资收益率静态投资回收期一静态投资回收期静态投资回收期是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始总投资所需求的时间。1.列表法当每年的营业净现金流量不相等，经过列表计算“累计净现金流量的方式，来确定投资回收期。按照回收期的定义，包括建立期的PP满足以下关系式： 项目计算期(第t年)建设期经营期01234567净现金流量-10000200200300200400500累计净现金流量-1000-1000-800-600-300-100300800例：按资料确定该工程的投资回收期PP=出现正值的年份-1 +该年初尚未回收的投资/该年净现金流量上

17、例中PP=6-1+100/400=5.25(年)或5+100/4005.25PP=最后一项为负值的累计净现金流+量对应的年数最后一项为负值的累计净现金流量的绝对值下年净现金流量或2.公式法 当每年营业净现金流量相等时：例5-5：某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，运用期均为5年，无残值，其他有关资料如下表 所示：计算甲、乙两方案的投资回收期。项目计算期 甲方案乙方案现金净流量（NCF） 现金净流量 （NCF）0 (100 000) (100000)135 00030 000235 00034 000335 00038 000435 00042

18、 000535 00046 000合计175 000190 000甲方案投资回收期 =乙方案投资回收期= 项目计算期乙方案现金净流量（NCF）累计现金净流量0-100000-100000130 000-70 000234 000-36 000338 0002 000442 00044 000546 00090 000假设投资回收期小于或等于基准回收期时，可接受该工程；反之那么应放弃。3.决策规范回收期短的方案优于回收期长的方案。二投资利润率 例5-6达产期正年年度利润或年均净利与投资总额的比率公式：例5-6：资料同例5-5。 要求：计算甲、乙两方案的投资收益率。甲方案投资收益率 = 乙方案投资

19、收益率 = 从计算结果来看，乙方案的投资报酬率比甲方案的投资报酬率高3%38%-35%，应选择乙方案。三净现值净现值是指在工程计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。可按资金本钱率确定，也可按企业要求的最低资金利润率确定。项 目012345净现金流量-170000 39800 50110 67117 62782 78972 例5-7：某工程的年净现金流量如下表所示(i=10%)。1、普通方法： 根据净现值定义，直接利用实际计算公式来完成计算的方法。2. 特殊方法1当建立期为零，投产后运营期NCF表现为普通年金方式时例5-102当建立期为零，投产后运营期NCF相等，但

20、终结点第n年有回收额时 例5-11练：知企业拟建一项固定资产，在建立起点一次投入全部资金1100万元并建成投产，按直线法折旧。运用期限10年，期末可回收残值100万元。估计投产后可获税后利润100万元。求该工程的净现值。折现率10%3当建立期不为零，全部投资在建立起点一次投入，投产后每年净现金流量为递延年金时例：知企业拟建一项固定资产，需在建立起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧。运用期限10年，期末无残值。建立期为一年。估计投产后可获税后利润100万元。求该工程的净现值。决策规范： NPV 0 ，工程可行 NPV 0 ，工程的报酬率 设定折现率，存在额外收益；NPV 0 ，工程的报

21、酬率设定折现率，收益只能抵补本钱或正好到达企业要求的最低利润率 在投资一样的情况下NPV大的方案优于NPV小的方案目的优缺陷净现值目的虽思索了时间价值，反映出各种投资方案的贴现后净收益情况。但不能提示各个投资方案本身能够实现的实践投资报酬率，特别是当各个投资方案的原始投资不一样时，那么不能用净现值正确评价不同的投资方案获利程度的高低，应同时结合其他方法进展。四净现值率决策规范： NPVR 0 工程可行 NPVR大的方案优于NPVR小的方案例：某企业有A、B、C三个投资方案可供选择，三个方案的原始投资分别为18000元，12000元，和9000元，均在建立起点一次投入。假设三方案的净现值分别为3

22、762元，1678元，1965元。试比较三个工程的优劣。目的优缺陷净现值率目的的优点是可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系，缺陷是无法直接反映投资工程的实践收益率。五获利指数决策规范： PI 1 投资工程可行PI大的方案优于PI小的方案动态目的之间的关系六内部收益率内部收益率是指能使工程的净现值等于零时的折现率。决策规范：备选方案IRR工程预定的资本本钱或投资最低收益率，投资工程可行；备选方案IRR工程预定的资本本钱或投资最低收益率，投资工程不可行；IRR高的方案比IRR低的方案好。目的优缺陷内含报酬率的优点是思索了资金的时间价值，能反映出投资工程的真实收益程度，但当各年现金流量不相等时，计算比较复杂。二、工程投资决策评价目的的运用一独立方案财务可行性评价及投资决策 相互分别、互不排斥的方案成为独立方案。主要目的次要及辅助目的根本不具备可行性根本具备可行性完全不具备可行性完全具备可行性次要或辅助目的满足主要目的不满足次要或辅助目的不满足主要目的满足留意1、主要目的起决议性作用。2、利用动态目