外汇管理-PPT课件

1、1国 际 金 融 管 理International Finance Management2授 课 纲 要参考教材:1、国际金融，陈雨露，人民大学出版社。2、国际金融，叶蜀君编著，清华大学出版社。 3、国际金融，沈国兵主编，上海财经大学出版社。4、国际金融，姜波克，高教出版社或复旦大学出版社5、International Finance, James C. Baker, 高等教育出版社3第1章 外汇管理4第一节 外汇(Foreign Exchange)5Case1：中越边境繁忙的交易1、浦寨的大货车；2、所谓地摊银行；问：1、中越贸易结算是如何进行的？2、目前，人民币一元大约可以兑换多少越南盾？

2、6一、外汇的概念（一）动态概念：将一国货币兑换成另一国货币的过程。（二）静态概念： 1、狭义：一国货币当局（公众）持有的以外币表示的可以用于国际支付的金融资产。 （1）持有主体。 （2）形式。外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；外币存款凭证；其它外币资产。主要形式是外币活期存款。 2、广义：一国拥有的可以用于国际清偿的一切资产。7二、外汇的特征可偿还性：资产或债权。普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产8三、外汇产生的渊源：货币主权与国际支付 日本汽车出口商香水进口商法国汽车进口商1. 对法出口价值100万欧元汽车香水出口

3、商4. 对日出口价值100万欧元香水2. 面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具3. 按照约定将日元兑换100万欧元5. 面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具9第二节 外汇管理概述10一、外汇管理的概念（一）外汇管理：是一个国家或地区的政府基于国际收支平衡等目的，对外汇收入和支出、资金的流入和流出、货币的兑换、汇率水平的变动等所进行的管理。1、管理主体；2、管理目的；3、管理内容。（二）外汇管制：是一个国家或地区的政府基于某种目的，对外汇收入和支出、资金的流入和流出、货币的兑换、汇率水平的变动等所采取的限制性的管理。日常管理；超出日常管理范围的管制。11二、外汇管理的内容（一）外

4、汇收入与支出的管理1、贸易外汇的管理：出口收汇的管理；进口付汇的管理；2、非贸易外汇的管理（二） 资本流入与流出的管理（三）货币兑换管理（四）汇率管理：汇率制度选择；汇率种类；汇率水平确定（五）黄金、现钞输出入的管理（六）外汇市场的管理12三、外汇管制的经济影响（一）外汇管制的演进（二）外汇管制的经济影响 1、积极效应 2、消极效应四、我国的外汇管理（需要从前述几方面的内容加以了解）13第三节 货币兑换管理14一、货币自由兑换（一）货币自由兑换（二）经常项目下可自由兑换（三）资本项目下可自由兑换15二、货币可自由兑换的条件16三、账户监管17四、人民币自由兑换问题1、人民币国际化战略2、货币国

5、际化的基础条件分析3、人民币国际化的基础条件分析4、人民币自由兑换的收益与风险何时兑换？如何应对风险？18第四节 外汇市场管理19一、外汇市场概述（一）概念：外汇市场是经济主体间从事外汇交易的场所、空间和范围。（二）外汇市场功能反映和调节外汇供求形成外汇价格体系实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道防范汇率风险20（二）现代外汇市场特点1、由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易212、交易规模加速增长，市场集中程度趋强223、电子经纪的市场份额和影响提升4、交易日益复杂化，即期交易重要性降低5、套汇交易使全球市场的汇率趋向一致23（三）外汇市场的构成1、外汇市场的主要参与者商业银行：代理

6、；自营。做市商。中央银行及政府主管外汇的机构：储备管理；汇率管理。外汇经纪商：介绍成交或代客买卖外汇；分为一般经纪和掮客。银行。外汇交易商：通过大额外汇买卖赢利。作为外汇实际供应者与需求者及投机者的企业和个人。242、外汇市场交易方式、类别、机制（1） 方式：即期交易；远期交易；掉期交易。（2）类别外汇银行与客户之间的交易（零售市场）：外汇银行与客户进行外汇交易的市场，外汇银行在其中起中介作用，赚取买卖差价。中央银行与外汇银行之间的交易25外汇银行与外汇银行之间的交易（批发市场）： 外汇银行同业交易市场。在这一市场，外汇银行一方面为避免汇率变动风险，与同业进行将多头（long position

7、）抛出、将空头（short position）补进的平衡敞口头寸的交易；另一方面，进行套汇、套利等投机性外汇交易。通常，银行同业外汇买卖差价低于银行与顾客之间的买卖差价。26（3）外汇市场交易机制（联系与运行机制）零售外汇交易零售外汇交易中央银行相互报价双重拍卖外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到内部价差下达交易指令得到内部价差27关注：国内市场与国际市场的联系1、各国国内外汇市场2、各国市场通过全球化的交易网络连接在一起。连接的紧密度存在差异。28Structure of Foreign Exchange MarketsCustomer Buys $ with Loc

8、al BankMajor Banks Interbank MarketLocal BankCustomer Buys with $Large MNCsBuy $ sellForeignExchangeBrokerCentral bankMarket maker29专栏：做市商(Market-maker)制度外汇银行是外汇市场的核心，由于它们所进行的交易使得市场保持了广度、深度、活跃度，通常被称为做市商。一些国家授予大银行做市商资格的制度就称为做市商制度。无做市商情形下的市场交易；有做市商情形下的市场交易。30国际外汇市场主要交易货币名称表 国家和地区货币名称符号ISO标准代码美国美元Unite

9、d State Dollar$USD欧盟区欧元Euro dollarEUR日本日元Japanese Yen JPY英国英镑Pound SterlingGBP瑞士瑞士法郎Swiss FrancSFSF加拿大加拿大元Canadian DollarC $CAD香港香港元Hong Kong DollarHK$HKD澳门澳门元 PatacaPatMOP新加坡新加坡元Singapore dollarS $SGD313、外汇市场基础设施（1）硬件设施：场所；设备；网络；结算支付系统等。 主要国际金融支付系统有： 美国联邦资金转账系统（Fedwire）； 清算所同业支付系统（CHIPS）； 伦敦票据交换所银行

10、同业（CHAPS）； 欧元自动拨付与清算系统（TARGET）； 环球银行金融电信协会（SWIFT）。（2）软件设施：交易制度；监管；法律、会计服务等。32二、外汇交易（一）概念：将一种货币（或货币资金）兑换（或转换）成另一种货币（或货币资金）的活动或过程。（二）外汇交易要素： 1、交易员； 2、交易室； 3、交易通讯网络及工具设备； 4、交易清算系统。33（三）外汇交易方式1、同业直接交易方式 是分散的（无集中交易场所）、持续的、相互报价的、双重拍卖式的交易。 交易员相互报价和自动报价：过程描述； 报价法:P50 报价实例: Your market in sterling,please.00-

11、10(1.8900/10)Two mine.Done, My dollars to ABC Newyork.My pounds to XYZ London.34难点：外汇交易的交割1、交割通常在货币发行国完成；2、通过账户资金的划转完成。352、通过经纪公司的间接交易方式3、银行与客户的分散交易（柜台交易）注：a、关于自动报价 b、关于各种交易方式的联系36（四）外汇交易实务1、即期外汇交易 （1）概念：又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。 所谓交割日(Value Date)，也是外汇买卖合同的到期日，在该日买卖双方互相交换货币。 成交 交割37（2）报价 即期

12、外汇交易实行双向报价（Two Way Quotation）方式：即报价者(Quotation Party)同时报出买入价格(Bid Rate)及卖出价格(Offer Rate) 按ISO国际标准银行报价的实例:USA/JPY 116.40/50 USD/CAD 1.5425/35GBP/USD 1.6775/85 USD/CHF 1.3450/60 左边的货币称基准货币(Base urrency)； 右边的货币称标价货币(Quoted rrency)。38（3）买卖价选择 使用即期汇率(spot exchange rate)银行当天的即期外汇牌价当地外汇市场主要货币比价手续费买卖价选择原则：银

13、行有利原则39例：目前外汇市场上主要货币的汇率如下：1USD = JPY 120.10 / 901GBP = USD 1.4819 / 30问： A、银行向客户卖出日元、买入美元，汇率应取多少？ B、客户以日元向银行购买美元，汇率应取多少？ C、客户卖出美元、买入英镑的汇率应是多少？ D、某客户要求将100万美元兑成英镑，按即期汇率能够得到多少英镑？40（4）即期外汇交易的日常应用套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。 A、直接套汇又称两角套汇（Two Point Arbitrage)：利用两个外汇市场两种货币之间的汇率差异，赚取外汇差价的外汇交

14、易。41例如：某日，纽约外汇市场上的汇率为： 1US$ = JPY 122.22 / 122.53东京外汇市场上的汇率为： 1US$ = JPY 122.63 / 122.90则：1美元获利 日元。42B、间接套汇 又称三角套汇（Triangular Arbitrage)：是利用三个或三个以上外汇市场上的三种或三种以上货币间汇率的差异，赚取利润的外汇交易。假设外汇行市为：纽约USD1=DEM1.670020；法兰克福GBP1=DEM2.850050；伦敦:GBP1=USD1.750010。某投资者有100万美元闲资,据此行情可否套汇?如何操作?结果如何？ 43注：关于间接套汇的程序一、选择入市

15、操作的路线。根据给定的货币类别确定可选的入市方向。再计算两条路线的套汇结果并进行比较，才能选定操作路线。这一步比较难一点。二、买卖价选择。也需要注意。44日常应用：本外币兑换、结售汇 汇出汇款 汇入汇款 出口收汇 进口付汇452、远期外汇交易（外汇远期）（1）定义：又称期汇交易。是指买卖双方事先约定外汇交易的币种、数量和汇率，并在约定的未来某一交割日（双方成交后的2个工作日以后的某一日期）进行外汇交割的交易。(2) 特点:期限以13个月居多，最长可以做到1年;使用远期汇率(forward exchange rate)由双方在远期合约成交时确定下来是约定日期交割约定金额货币的价格依据场外交易：没

16、有标准化的透明性的条款违约风险显著：可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值：外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债46（3）远期外汇交易方式定期外汇远期交易:固定交割日期;在成交日顺延相应远期期限后进行交割.择期外汇远期交易:是指在远期外汇交易中，交易的提出方（择期交易的主动方）有权在合约有效期内的任何一天，要求交易对方（被动方）进行交割的一种外汇业务。47（4）远期汇率的确定择期远期交易汇率的确定（难点） 在被动方（银行）是买入方时，如果远期外汇升水，则按择期期限开始时的汇率计算，或不计升水；如果远期汇率贴水，则按择期期限结束时的汇率计算，或扣除最大的贴水。 在被动方是卖

17、出方时，如果远期外汇升水，则按择期期限结束时的汇率计算，或收取最大的升水；如果远期汇率贴水，则按择期期限开始时的汇率计算，或不计贴水。48固定交割日的远期交易汇率的确定一是根据即期汇率及升贴水计算确定远期汇率，这一内容前面已讲。 二是根据利率平价公式计算确定远期汇率。通常，升贴水的大小主要取决于两种货币利率差幅大小和期限长短，高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。49附：远期汇率的确定Rh50（5）外汇远期交易的应用（重点）利用外汇远期套期保值，规避汇率波动风险。此类业务常与进出口贸易关联。 A、出口收汇面临的汇率波动风险分析：外汇汇率下跌风险。 保值策略：卖出外汇远期，锁定利润。 B、进口

18、付汇面临的汇率波动风险分析：外汇汇率上升风险。 保值策略：买进外汇远期，锁定成本。注：如果汇率波动幅度很小，保值就没有必要。 51外汇远期套期保值5432进口土豆英国商人银行出口土豆美国商人进口土豆300万美元远期美元多头合约300万美元英镑按照合约约定的价格1=$1.7880付给银行英镑16300万美元52利用外汇远期投机是指投机者基于对汇率变动的预测、为谋取汇率变动的差价收益而在预测外汇汇率将要上升时买进外汇远期（以待日后卖出外汇）或在预测外汇汇率将要下降时卖出外汇远期（以待日后买进外汇）的行为。看涨买进，看跌卖出。买进称买空(Buy Long)；卖出称卖空(Sell Short)。 Lo

19、ng Position多头: one has bought more of that currency than he has purchased. Short Position空头显然，投机结果取决于协议汇率（Rc）与到期时市场汇率（Re）的比较53附：远期投机练习 若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为USD/JPY=119.50/120.00，某投机商预测日元会升值，于是买入3个月期汇2390万日元。试问： 1） 交割时需要支付多少美元？ 2）若3个月后即期汇率为USD/JPY=118.50/119.00，卖出2390万日元得多少美元？ 3）若3个月后即期汇率为USD/JPY=119.5

20、0/120.00，卖出2390万日元得多少美元？54附：范围远期外汇远期交易的发展是在约定一个远期汇率的基础上，再约定汇率的范围，从而降低交易双方的汇率风险。（89页）553、掉期交易（1）概念：即在买进（或卖出）一笔某种外汇（即期或远期）的同时，卖出（或买进）另一笔交割日不同的该种外汇。通常，外汇银行出于平衡外汇头寸的考虑而进行掉期交易。（2）特点：货币相同、方向相反、金额相同或相近、交割日不同。（3）形式：即期对即期；即期对远期；远期对远期。3对6，6对9。4、掉期率的计算。S=（Rf-Rn）/Rn*(期限/12)*100%564、套利交易 在B国利率大于A国利率的条件下（1）非抛补套利（

21、过程如下图） A货币兑换成B货币购买B国金融资产B货币兑换成A货币现在投入本金（A货币）到期收到本+利(B货币）57（2）抛补套利（套利+套期保值）A货币兑换成B货币购买B国金融资产投入本金（A货币）到期收到本+利(B货币）交割远期合约换回A货币58题： 若在2019年10月1日，一美国进出口公司有暂时闲置的资金1000美元，期限是3个月。此时伦敦3个月英磅资产的年利率为8%，纽约3个月美元资产的年利率为6%。当天市场的即期汇率为1英磅=1.3130-1.3180美元，3个月远期汇率为1英磅=1.3160-1.3220美元。在2019年1月1日这一天外汇市场汇率为1英磅=1.3170-1.32

22、30美元。试计算该出口商进行抵补和非抵补套利活动的收益分别是多少。59三、外汇衍生交易FX Derivatives Tansaction（一）外汇期货1、概念：指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇。1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易2、主要特征： (1)交易合约标准化。交易金额和交割日期；价格波动限制。 (2)集中交易和结算。 (3)市场流动性高。 (4)履约有保证。 (5) 投机性强。60场内交易商场内交易商交易操作台买入/卖出交易交易台报价员报价板行情报价网络清算所订单会员公司买方提交交易经纪返单回公司

23、订单会员公司卖方提交交易经纪返单回公司IMM外汇期货交易613、清算机制由期货交易所提供或指定清算所由清算所充当期货合约各方的交易对手对于外汇期货买方来说，清算所是卖方对于外汇期货卖方来说，清算所是买方清算所始终存在，并要求集中清算提高了市场的流动性为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑624、保证金制度客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对最低初始保证金和维持保证金逐日结算制度(marking to market)未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额63英镑期货的保证金账户流量时间市场报价合约价格保证金变动追加()/减少

24、()金额保证金账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/$1.4714/$1.4640/$1.4600/$1.4750/$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.00645、外汇期货与外汇远期的比较（难点）不同点外汇期货交易远期外汇交易双方关系买方期货交易所卖方银行与客户直接签订合约标准化规定对买卖外汇的合同规模、价格、交割期限、交割地点统一规定无统一

25、规定，可灵活掌握交易场所与方式在交易所内进行场内交易，双方委托经纪人在市场上公开喊价。以电讯联系进行场外交易，也可直接接触成交。报价内容买方或卖方只报出一种价格买入价/卖出价手续费双方都须支付给经纪人佣金通常无手续费清算每日清算所结清未冲抵的期货合同，有现金流动到期一次性交割结算实际交割在完善的市场中基本无交割，实际交割量小于1%基本都交割，多于90%656、外汇期货应用（难点）（1）外汇期货的套期保值 外汇期货交易和外汇远期交易的原理是一样的。是外汇交易者进行套期保值和单纯投机的金融工具。外汇期货的套期保值交易主要有两种形式:空头套期保值：空头套期保值又称卖出套期保值。一般是未来在外汇市场有

26、外汇资金流入或拥有债权的人，为防止外汇贬值而进行卖出。多头套期保值66期货保值操作练习 一家美国进出口公司在6月1日(当日汇率1英镑=1.6760-1.6810美元)向英国某公司出口3000万英镑的货物，将在3个月后收回货款。当9月1日的市场汇率分别为1英镑=1.5760-1.5810美元、 1英镑=1.7760-1.7810美元时， a、在不进行保值操作的情况下，该公司的本币损益情况如何？ b、在每份期货合约金额为50万英镑、3个月期英镑合约期货价格为1英镑=1.6670美元的情况下，如果该公司决定通过期货市场进行保值操作，应该如何操作？67（2）利用外汇期货投机某投机者预计3个月后加元会升

27、值，买进10份IMM加元期货合约（每份价值100 000加元），价格为CAD1USD0.716 5。如果在现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付不到20的保证金。 68（二）外汇期权（难点）1、概念：指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权。2、合约种类 看涨（买入）期权看（Call Option）也称买方期权或多头期权。期权买方通过支付期权费取得以约定价格（汇率）从期权卖方购买特定数量的某种外汇的权利。 看跌（卖出）期权(put option) 也称卖出期权或空头期权。期权买方通过支付期权费取得以约定价格（汇

28、率）向期权卖方卖出特定数量的某种外汇的权利。欧式期权和美式期权69费城股票交易所外汇期权合约规格E表示欧式期权, A表示美式期权 外汇合约规模Mid-monthMonth-endLong-term期权费以美元报价Australian dollarAD50,000E,AE,A无交易British pound31,250E,AE,AECanadian dollarCD50,000E,AE,A无交易Japanese yen￥6,250,000E,AE,AESwiss francSF62,500E,AE,A无交易EuroEUR62,500E,AE,A无交易703、外汇期权的损益分析（1）看涨期权的损益

29、分析期权费P期权费0市场价格ST期权费合约卖方收益曲线合约买方收益曲线协议价+71当 ST K时，合约买方放弃执行期权，买方损失期权费。当KK+P时，合约买方 执行 期权，其盈利为 Y =ST -（K+P） *交易的外汇量 。结论：对于看涨期权来说，合约买方的最大损失为期权费，但收益上限可能很高（不是无限！）。 合约卖方的最大收益为期权费，但损失可能会很大。72（2）看跌期权的损益分析期权费0市场价格ST期权费合约卖方收益曲线合约买方收益曲线期权费率P协议价+-73当 ST K时，合约买方放弃执行期权，买方损失期权费。当K-P ST K时，合约买方 执行 期权，买方亏损介于期权费与 0之间。 当ST K-P时，合约买方 执行 期权，其盈利为Y =K-（ ST +P） *交易的外汇量。结论：对于看跌期权来说，合约买方的最大损失为期权费，但收益上限可能很高。合约