工程项目投资与融资第4章ppt课件

1、工程工程投资与融资第五章 工程经济与社会评价方法财务评价国民经济评价社会评价不确定性与风险分析第一节 财务评价一、财务评价根底数据与参数选择一 财务价钱体系确实定 根据财务价钱所思索的变动要素不同，财务价钱的方式可以分为三类： 1、固定价钱。是指在工程消费运营期内不思索价钱相对变动和通货膨胀影响的不变价钱，即用基准年的价钱程度，计算产品销售收入和原资料、燃料动力费用。 2、只思索相对变动要素的变动价钱。这种价钱只思索相对价钱变动要素，不思索通货膨胀的影响。 3、既思索相对变动要素、又思索通货膨胀要素的变动价钱。二财务评价参数的设定财务评价参数包括两类：1. 计算参数 财务评价的计算参数主要用于

2、计算工程财务费用和效益，详细包括建立期价钱上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率和汇率等等。多数计算参数具有鲜明的行业特点，可在有关行业实施细那么中查阅。2. 判据参数 财务评价的判据参数主要用于判别工程财务效益的高低，比较和挑选工程，判别工程的财务可行性。判别工程盈利才干的参数主要包括财务基准收益率以及总投资收益率、资本金净利率等目的的基准值和参考值；判别工程偿债才干的参数主要包括利息备付率、偿债备付率资产负债率、流动比率、速动比率等目的的基准值或参考值。二、财务费用与效益估算一财务效益与费用估算的原那么 财务效益和费用估算应遵照“有无对比原那么，正确识别和估算“有工程和“无工程形状的财务

3、效益与费用。所谓“有工程是指实施工程后的未来情况，“无工程是指不实施工程时的未来情况。 二运营期财务效益的估算 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表如表4-1所示。三本钱费用的估算1.总本钱费用的估算 总本钱费用是指在运营期内的一定时期工程评价中普通指一年为消费和销售产品提供劳务发生的全部费用。在工程评价中，总本钱费用的估算方式有如下两种： 1消费本钱加期间费用估算法 总本钱费用消费本钱期间费用 4-1 式中 消费本钱直接资料费直接燃料和动力费直接工资 其他直接支出制造费用 4-2 期间费用管理费用营业费用财务费用 4-32消费要素估算法 总本钱费用外购原资料、燃料和动力费工资及福利费折旧费

4、摊销费修缮费财务费用其他费用 4-4 2.运营本钱 运营本钱是财务分析中现金流量分析中所运用的特定概念，是工程现金流量表中运营期现金流出的主体部分。运营本钱是指总本钱费用扣除固定资产折旧费、摊销费、财务费用后的本钱费用。其构成如下： 运营本钱外购原资料、燃料和动力费工资及福利费 修缮费其他费用 4-5 式中：其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修缮费、工资及福利费以后的其他部分。3.固定本钱和变动本钱的估算 在进展盈亏平衡分析时，需求将总本钱费用分解为固定本钱和可变本钱。 固定本钱是指不随产品产销量变化而变化的本钱费用;可变本钱是指随产品产销量变化而成正比例变化的

5、本钱费用。 在工程运营期有很多本钱费用的发生额虽受产销量变动的影响，但其变动的幅度并不同产量的变动坚持严厉的比例关系，被称为半变动本钱或混合本钱。在进展盈亏平衡分析时，需将半变动本钱进一步分解为固定本钱和可变本钱，使产品的本钱费用最终划分为固定本钱和可变本钱。 4.本钱费用估算表的编制三、财务分析 一财务分析的过程 工程决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策主要调查工程净现金流的价值能否大于其投资本钱，融资决策主要调查资金筹集方案能否满足要求。根据投资决策和融资决策的不同需求，财务分析可分为融资前分析和融资后分析。二根本财务分析报表的编制 财务分析需编制一系列报表，以此为根底计算各种评

6、价目的。按照的规定，用于财务评价的根本报表包括各类现金流量表、利润与利润分配表、财务方案现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表等。1、现金流量表财务分析中运用的现金流量表包括如下三类：1工程投资现金流量表表432工程资本金现金流量表表443投资各方现金流量表表452、利润与利润分配表 利润分配表是反映工程计算其内各年营业收入、总本钱费用、利润总额等情况以及所得税后利润的分配，主要用于计算工程盈利才干目的。 利润与利润分配表的格式见表46。 3、财务方案现金流量表 财务方案现金流量表反映工程计算期内各年的投资、融资及运营活动的现金流入和现金流出，用于计算累计盈余资金，分析工程的财务生存才干。

7、财务方案现金流量表的格式见表47。4、资产负债表 资产负债表综合反映工程计算期内各年末资产、负债和一切者权益的增减变化及对应关系，用以调查工程资产、负债、一切者权益的机构能否合理，进展清偿才干分析。资产负债表的编制根据是“资产负债一切者权益。格式见表48。 5、借款还本付息方案表 借款还本付息方案表是反映工程计算期内各年借款本金归还和利息支付情况，用于计算偿债才干目的。格式见表49。(三) 盈利才干分析1财务内部收益率FIRR 财务内部收益率FIRR是指工程在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，用以反映工程所占用资金的盈利率，是调查工程盈利才干的主要动态目的。其表达式为：式中：

8、CI现金流入量； CO现金流出量； CICOt第t年的净现金流量； n计算期2财务净现值FNPV 财务净现值是指按指定的折现率ic计算的工程计算期内各年净现金流量的现值之和，用以反映工程在满足按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。财务净现值可按下式计算：3投资回收期Pt 投资回收期是指以工程的净收益归还工程全部投资所需求的时间。在财务评价中，投资回收期目的普通可按静态计算，并从工程建立起始年算起。假设从工程投产年算起，应予以特别注明。投资回收期表达式为：4总投资收益率ROI 总投资收益率是指工程到达设计才干后正年年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与工程总投资的比率，它表示

9、工程总投资的盈利程度。其计算公式如下： 式中：EBIT工程正年年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； TI工程总投资。5工程资本金利润率ROE工程资本金利润率是指工程到达设计才干后正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润与工程资本金的比率，用于反映工程资本金的盈利程度。工程资本金利润率的计算公式为： 式中：NP工程正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC工程资本金。四偿债才干分析1. 利息备付率ICR 利息备付率是指在工程借款归还期内，各年用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，它从付息资金来源的充足性角度反映工程偿付债务利息的保证程度。其计算公式为： 式中：EBIT

10、息税前利润； PI计入总本钱费用的应付利息 2. 偿债备付率DSCR 偿债备付率是指在工程借款归还期内，用于计算还本付息的资金与还本付息金额PD的比值，用以表示可用于还本付息的资金归还借款本息的保证程度。其计算公式为： 式中：EBITAD息税前利润加折旧和摊销； TAX企业所得税； PD当期应还本付息金额。3资产负债率LOAR 资产负债率是值各期末负债总额TL同资产总额TA的比率，其计算公式为： 式中 TL期末负债总额； TA期末资产总额。第二节 国民经济评价一、概述 以下类型工程应做国民经济评价：具有垄断特征的工程，如电力、电信、交通运输等行业的工程；产出具有公共产品特征的工程；外部效果显著

11、的工程；资源开发工程；涉及国家经济平安的工程；受过度行政干涉的工程。二、国民经济效益和费用分析 一国民经济效益与费用的内容 1直接效益和直接费用 2间接效益和间接费用 3转移支付二国民经济效益和费用分析的过程 工程国民经济效益和费用分析既可以在工程财务分析的根底上进展，也可以直接进展。 在工程财务分析的根底上进展工程国民经济效益费用分析，应首先剔除在财务分析中已计算为效益或费用的转移支付，并识别在财务效益分析中未反映的间接效益和间接费用，然后用货物影子价钱、影子工资、影子汇率和土地影子费用等，替代财务效益分析中的现行价钱、现行工资、官方汇率和实践征地费用，对固定资产投资、流动资金、运营本钱和销

12、售收入或收益等进展调整，编制工程国民经济效益分析根本报表，最后以此为根底计算工程国民经济分析目的。 直接作工程国民经济效益分析，应首先识别和计算工程的直接效益和直接费用、间接效益和间接费用，然后以货物影子价钱、影子工资、影子汇率和土地影子费用等，计算工程的固定资产投资、流动资金、运营费用和销售收入或效益，并编制工程国民经济效益分析根本报表，最后以此为根底计算工程国民经济效益分析目的。三国民经济效益与费用的估算 1、市场定价货物的影子价钱 货物的市场价钱可以近似反映其真实价钱。在进展国民经济评价时，可以将市场价钱加上或者减去运杂费等作为工程投入物或产出物的影子价钱。1外贸货物的影子价钱出口产出物

13、的影子价钱出厂价=离岸价FOB影子汇率出口费用 进口投入物的影子价钱到厂价到岸价CIF影子汇率进口费用 2出口产出物的影子价钱出厂价=离岸价FOB影子汇率出口费用 (4-15)进口投入物的影子价钱到厂价到岸价CIF影子汇率进口费用 2. 政府调控价钱货物的影子价钱 测定政府调控价钱货物影子价钱的方法有：本钱分解法。消费者支付志愿法。 时机本钱法。 3. 特殊投入物的影子价钱 工程的特殊投入物主要包括工程在建立和运营中运用的的劳动力、土地和自然资源等。这些特殊投入物影子价钱确实定方法如下：劳动力的影子价钱影子工资。影子工资是指国民经济为工程运用的劳动力所付出的真实代价，由劳动力时机本钱和劳动力转

14、移而引起的新增资源耗费两部分构成。劳动力时机本钱是指假设劳动力不就业于该工程，而从事其他消费运营活动所发明的最大效益；新增资源耗费是指工程运用的劳动力由于就业或迁移而添加的城市管理费和城市交通等根底设备投资费用。土地的影子价钱。土地用于某拟建工程后，就不能再用于其他用途。土地的影子价钱就是指由于土地不能用于其他用途而放弃的国民经济效益，以及国民经济为其添加的资源耗费。值得留意的是，工程占用的土地不论能否支付费用，均应计算影子价钱。工程占用的农业、林业、牧业、渔业以及其他消费性用地，其影子价钱应按照其未来对社会可提供的消费产品的支付志愿及改动土地用途而发生的新增资源耗费进展计算；工程所占用的住宅

15、、休闲用地等非消费性用地，假设市场完善，应根据市场买卖价钱估算其影子价钱，无市场买卖价钱或市场机制不完善的，应根据支付志愿价钱估算其影子价钱。自然资源的影子价钱。工程运用的矿产资源、水资源、森林资源等都是对国家资源的占用和耗费。工程投入的自然资源，无论在财务上能否付费，在经济费用效益分析中都必需测算其经济费用，即影子价钱。矿产等不可再生资源的影子价钱按资源的时机本钱计算，水和森林等可再生资源的影子价钱按资源再生费用计算。三、国民经济评价报表和评价目的一国民经济评价报表 进展国民经济评价应经济费用效益估算的根底上编制国民经济费用效益流量表或称为工程投资经济费用效益流量表，见表410。二国民经济评

16、价目的 经济净现值ENPV 经济净现值是指按照社会折现率将计算期内各年的经济净效益流量折现到建立期初的现值之和。计算公式如下： 式中 B国民经济效益流量； C国民经济费用流量；B-Ct 第t年的国民经济净效益流量； is社会折现率； n计算期2、经济内部收益率EIRR 经济内部收益率是指工程在计算期内净效益流量的现值累计等于零时的折现率，它表示工程占用资金所获得的动态收益率。其表达式为： 3、经济效益费用比RBC 经济效益费用比是指在计算期内效益流量的现值与费用流量的现值的比率，是国民经济费用效益分析的辅助评价目的。计算公式如下： 式中 RBC效益费用比； Bt第t期的经济效益； Ct第t期的

17、经济费用。第四节 社会评价 一、投资工程社会评价的概念 一个投资工程在建立和运营过程中，不仅会产生一定的经济效益，也会构成一定的社会、环境效益和影响。对工程的经济效益进展调查与评价，就是前面谈到的工程经济评价；对工程的环境效益和影响进展调查与评价就工程的环境评价；而对工程大的社会影响进展调查和评价，就是工程的社会评价。 进展社会评价的意义在于：有利于国民经济开展目的与社会开展目的的协调一致，防止单纯追求工程的财务效益；有利于工程与所在地域利益协调一致，减少社会矛盾和纠纷，促进社会稳定；有利于防止或减少工程建立和运营的社会风险，提高投资效益。二、投资工程社会评价的内容 一社会影响分析 工程社会影

18、响分析的目主要是分析工程对社会环境、社会经济方面能够产生的正面影响即社会效益和负面影响即社会本钱。社会影响分析内容见表411。(二)互适性分析 互适性分析是分析工程能否为当地的社会环境、人文条件所接纳，以及当地政府、居民支持工程存在与开展的程度，调查工程与当地社会环境的相互顺应关系。分析内容主要包括：分析与工程直接相关的利益群体对工程建立和运营的态度及参与程度，选择可以促进工程胜利的各利益群体的参与方式，对能够妨碍工程存在与开展的要素提出防备措施。分析工程所在地域的各类组织对工程建立和运营的态度，能够在哪些方面，在多大程度上对工程给予支持和配合。分析预测工程所在地域现有技术、文化情况能否顺应工

19、程建立和开展。三社会风险分析 工程社会风险分析是对能够影响工程的各种社会要素进展识别和排序、选择影响面大、继续时间长，并容易导致较大矛盾的社会要素进展预测，分析能够出现这种风险的社会环境和条件。三、投资工程社会评价的方法 对于经济和环境方面的评价，如今曾经构成了一套比较系统的数量评价目的，而对社会方面的评价而言，那么主要还是已定性分析为主。主要方法有：1有无对比分析法。 2逻辑框架分析法。 3利益群体分析法。 第五节 不确定性与风险分析 一、不确定性分析与风险分析的关系 一工程不确定性分析 不确定性是指人们对事务未来的形状不能确定地掌握的特性。工程经济评价所采用的数据大部分都来自于预测和估算，

20、具有一定程度的不确定性。为了尽量防止投资决策的失误，有必要进展不确定性分析。 二工程风险分析 普通以为，风险是指未来发生不利事件的概率和能够性。 建立工程风险是指由于不确定性的存在导致工程实施后偏离预期工程财务和国民经济目的的能够性。 不确定性分析与风险分析既有区别又有联络。不确定性分析只是对投资工程受各种不确定要素的影响进展分析，但并不能够知道这些不确定要素能够出现的各种情况及其发生的能够性；而借助于风险分析可以得知不确定性要素发生的能够性以及给工程带来的经济影响的程度。但经过敏感性分析找出的敏感要素又可以作为风险要素识别和风险估计的根据。 二、不确定性分析的方法一盈亏平衡分析 1、盈亏平衡

21、分析的含义及分类 盈亏平衡分析是指工程从运营保本的角度来分析投资不确定性的方法。 根据设定的变量不同，盈亏平衡点即工程盈利与亏损的临界点的表达方式有多种，其中以产量和消费才干利用率表示的盈亏平衡点运用最为广泛。根据本钱、收益与产量之间能否呈线性关系，盈亏平衡分析可分为线性和非线性盈亏平衡分析；根据能否思索资金时间价值，分为静态和动态盈亏平衡分析。2、线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析有如下四个假设条件：产量等于销售量，即当年消费的产品在当年全部销售出去；产量变化时，单位可变本钱坚持不变，从而总本钱费用是产量的线性函数；产量变化时，产品售价坚持不变，从而销售收入是销售量的线性函数；按单一产品计算

22、，当消费多种产品时，应换算为单一产品，不同产品只之间的销售比例坚持不变。 1以产量表示的盈亏平衡点 首先将总本钱分为固定本钱和可变本钱。以CT表示年总本钱，CF表示年总固定本钱，CV表示年总可变本钱，CN表示单位产品的可变本钱和营业税金及附加、单位产品增值税之和，N表示年总产量，那么企业产品的本钱函数为： 其次，以S表示销售收入，P表示单位产品售价，那么销售收入函数为：当盈亏平衡时，销售收入等于总本钱，即2以消费才干利用率表示的盈亏平衡点 以消费才干利用率表示的盈亏平衡点是指工程不发生亏损时所必需到达设计消费才干的百分比。假设以N0表示工程设计消费才干，那么：3、盈亏平衡分析的优缺陷 盈亏平衡

23、分析是对投资工程不确定性的一种较好地分析方法，易于了解、便于投资者进展方案比较的优点。此外，它还有利于确定企业合理的消费规模和降低企业固定本钱。但盈亏平衡分析方法也有其缺乏之处，它不是全寿命分析，且通常进展的线性分析建立在产销平衡和线性关系假设根底上，不太符合实践。二、敏感性分析1、敏感性分析的概念 敏感性分析有单要素敏感性分析和多要素敏感性分析两种。单要素敏感性分析是对单一不确定要素变化的影响进展分析，即假设各不确定性要素之间相互独立，每次只调查一个要素，其他要素坚持不变，以分析这个可变要素对经济评价目的的影响程度和敏感程度，是敏感性分析的根本方法。 多要素敏感性分析是在两个或两个以上相互独

24、立的不确定易俗同时变化时，分析这些变化的要素对经济评价的影响程度和敏感程度。通常情况下，经济评价中只需求进展单要素敏感性分析。 2、敏感性分析的步骤 单要素敏感性分析普通按以下步骤进展： 1、确定分析目的 2、选择需求分析的不确定性要素 3、分析每个不确定性要素的动摇程度及其对分析目的能够带来的增减变化情况 4、计算敏感性系数和临界点，确定敏感性要素式中，第j个目的受变量要素变化影响的差额幅度变化率；第i个不确定要素的变化幅度变化率；Yj1第j个目的受变量要素变化影响后所到达的目的值；Yj0第j个目的未受变量要素变化影响时的目的值。 三概率分析 概率分析是运用概率研讨预测各种不确定性要素和风险要素的发生对工