第六章项目投资课件ppt课件

1、1第六章 工程投资2创业：他预备好了吗剧烈的愿望01超乎想象的忍受力；的才干。02开阔的眼界；03拓展人脉；06谋略；078胆量08擅长把握趋势又通人情事理敏锐的的商业嗅觉，即商业敏感0405与他人分享的愿望；省自我反省0910LOGION ABOUT LACATIONLocation, Location, and Location 西方房地产投资的名言山不在高，有仙那么名； 水不在深，有龙那么灵。 唐朝文学家刘禹锡 3他想在世界的哪个区域投资4他想在中国的哪里投资5他想在青岛的哪一区域投资67工程投资概述01现金流量的内容及其估算02工程投资决策评价目的及其运用03CONTENTS8第一节

2、工程投资概述工程投资的含义工程投资的分类工程投资的构成和资金投入方式一、工程投资的概念工程投资 以特定工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。新建工程以新建消费才干为目的的外延式扩展再消费(如:添加设备数量、新建车间、分厂等。更新改造工程以恢复和改善消费才干为目的的内含式扩展再消费如：修缮设备、新型号交换旧型号。910二、工程投资的分类按对企业未来开展出路的影响分A按投资工程之间关系分B按对企业运营成果的影响分C按投资在消费过程中的作用分D11新建工程单纯固定资产投资工程完好工业投资工程简称固定资产投资只包括为获得固定资产发生的支出不仅包括固定资产的投资而且涉及流动资产、无

3、形资产等投资工程12三、工程投资的构成和资金投入方式工程投资构成 工程计算期工程投资总额资金投入方式一次投入分次投入13第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的概念现金流量的内容净现金流量的构成内容计算现金流量应留意的问题 一、现金流量的概念 现金流量是指投资工程在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。现金流量包括： 14现金流入量现金流出量净现金流量现金为广义现金不仅包括各种货币资金而且包括非货币资产的变现价值15二、现金流量的内容按现金流动的方向现金流入量现金流出量现金净流量16现金流入量17现金流出量18营业本钱付现本钱非付现本钱：需求用现金支付的本钱 例如：折旧、摊销、利息：不以

4、现金支付的本钱费用 总本钱费用现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量19例一：某企业有一投资方案，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，运用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年每年的销售收入为10000元，付现本钱第一年为4000元，以后每年逐年添加200元，另需垫支营运资金3000元。设所得税率为40%。指出该工程所涉及的现金流入流出量有哪些？现金流入：残值、销售收入现金流出：原始投资额、付现本钱、垫支的营运资金20三、现金流量的计算建立期：初始现金流量营业期：营业现金流量终结期：终结现金流量211初始现金流量建立期某年的现金净流量=-该年发生的原始投资额220

5、 1 2 3 4 5固定资产投资垫支的营运资金假设工程存在建立期，该资金在建立期终了时投入例二：某固定资产投资工程需求资金100万元，建立期一年，运营期10年，期满有10万元的净残值，采用直线法计提折旧。工程投产后每年可获得营业收入80万元，付现本钱60万元。问：初始现金流量发生的时间及金额？230 1 2 3 11-1000 2营业现金流量240 1 2 3 4 5固定资产投资垫支的营运资金现金流入现金流出净现金流量 NCF的计算25年净现金流量=年营业收入年付现本钱年所得税现金流入现金流出=净利润+折旧+摊销+利息例三：某固定资产投资工程需求资金100万元，建立期一年，运营期10年，期满有

6、10万元的净残值，采用直线法计提折旧。工程投产后每年可获得营业收入80万元，付现本钱60万元，所得税率25%。NCF2-11=80-60-9*1-25%+9=17.25263终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入垫支的营运资金收回 270 1 2 3 4 5垫支的营运资金固定资产投资残值垫支的营运资金收回28 0 1 2 3 4 5 初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入29四、计算现金流量应留意的问题区分相关本钱和非相关本钱A不要忽视时机本钱B要思索投资方案对公司其他部门的影响C对净营运资金的影响D【例7-3】大华公司预备购入一设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择

7、，甲方案需投资10000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现本钱为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，运用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现本钱第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将添加修缮费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。30为计算现金流量，必需先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 00

8、0(元) 31表7-1 投资项目的营业现金流量 单位：元年份12345甲方案：销售收入（1）60006000600060006000付现成本（2）20002000200020002000折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）（2）（3）20002000200020002000所得税（5）=（4）40%800800800800800税后净利（6）=（4）（5）12001200120012001200营业现金流量（7）=（1）（2）（5）3200320032003200320032乙方案：销售收入（1）80008000800080008000付现成本（2）3000

9、3400380042004600折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）（2）（3）30002600220018001400所得税（5）=（4）40%12001040880720560税后净利（6）=（4）（5）1800156013201080840营业现金流量（7）=（1）（2）（5）3800356033203080284033表7-2 投资项目的现金流量 单位：元年份 t012345甲方案： 固定资产投资-10000 营业现金流量32003200320032003200 现金流量合计-1000032003200320032003200乙方案： 固定资产投资-

10、12000 营运资金垫支-3000 营业现金流量38003560332030802840 固定资产残值2000 营运资金回收3000 现金流量合计-150003800356033203080784034众明优先公司拟购建一项固定资产,需投资400万元,按直线法折旧,运用寿命10年,期末有40万元净残值。在建立起点一次投入借入资金400万元,建立期为一年,建立期资本化利息40万元。估计投产后每年可获净利润40万元。在运营期的头3年中,每年归还借款利息20万元。请根据背景资料计算该工程各年的净现金流量。35固定资产原值=400+40=440(万元)固定资产年折旧额=(440-40)/10=40(万

11、元)工程计算期=1+10=11(年)终结点回收额=40(万元)工程计算期各年净现金流量分别为：NCF0=-400(万元)NCF1=0(万元)NCF2-4=40+40+0+20+0=100(万元)NCF5-10=40+40+0+0+0=80(万元)NCF11=40+40+0+0+40=12036例：某固定资产投资工程需求资金100万元，建立期一年，运营期10年，期满有10万元的净残值，采用直线法计提折旧。工程投产后每年可获得营业收入80万元，付现本钱60万元。问：( 1) 工程计算期 2建立期、运营期各年的净现金流量工程计算期=1+10=11年NCF2-10=80-60-9*1-25%+9=17

12、.25NCF11=17.25+10=27.25A非折现现金流量方法B折现现金流量方法第三节 投资决策方法一、非贴现现金流量目的 非贴现现金流量目的是指不思索资金时间价值的各种目的。 (一)投资回收期(缩写为PP )收回全部初始投资所需求的时间。每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 4041投资回收期 天天公司欲进展一项投资，初始投资额10000元，工程为期5年，每年净现金流量有关资料详见表7-5，试计算该方案的投资回收期。表7-5 天天公司投资回收期的计算表 单位：元年份每年净现金流量年

13、末尚未回收的投资额12345300030003000300030007000400010000/从表7-5中可以看出，由于该工程每年的净现金流量均为3000元，因此该工程的投资回收期为：3+1000/3000=3.33 年练习：42 某公司拟添加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。43 甲、乙两方案现金流量 单位:万元项 目 投资额 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量 2020 62 64 68 612 62 1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收

14、期=20/6=3.33(年)44 2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额 年末尚未收回的投资额 248122 12345每年净现金流量 年度 乙方案投资回收期=3+6/12=3.5年 由于甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。1814 6投资20万元45包括建立期的投资回收期 PP=建立期+不包括建立期的投资回收期前面计算未思索建立期甲方案不包括建立期的投资回收期=3.33年乙方案不包括建立期的投资回收期=3.5年在不存在建立期的情况下，应选甲方案假设甲方案建立期2年，而乙方案建立期1年甲: PP=2+3.33=5.33年乙：PP=1+3.5=4.5年 应选乙方案从投

15、资开场到收回全部投资的时间应以PP为准案例：康元葡萄酒厂是中型企业，该厂消费的葡萄酒酒香纯粹。价钱合理，长期以来供不应求。为了扩展消费，预备新建一条消费线。张静是该厂助理睬计师，主要担任筹资和投资任务，总会计师王冰要求张静搜集建立新消费线的资料，并对投资工程进展评价，以供厂指点决策思索。张静调查研讨资料如下：1投资新的消费线需一次投资1000万元，建立期一年，估计运用8年直线法计提折旧，残值率10%。2购置设备所需资金经过发行债券方式予以筹集，债券面值1000万元，票面利率10%，期限3年，每年末付息，第3年末用净利润还本。3该消费线投入运用后，估计工厂每年的销售收入1000万元，耗用的人工和

16、原资料等本钱为收入的60%。4消费线建立期满后，还需垫支流动资金200万元。5所得税率30%，工厂要求的最低投资报酬率10%请他协助张静分析一下，假设企业要求3年收回投资，评价工程能否可行。工程计算期=1+8=9年建立期资本化利息=100010% 1=100万元固定资产原值=1000+100=1100万元年折旧=运营期头三年每年总本钱=1000 60%+125+100=825万元运营期后五年每年总本钱=1000 60%+125=725万元运营期头三年每年净利润=收入 总本钱1所得税率 =1000825) 130%=122.5运营期后五年每年净利润=1000725) 130%=192.5各年净现

17、金流量的计算：NCF1=-200万元1不包括建立期的投资回收期原始投资=1000+200=1200万元运营期头三年每年相等的现金净流量=347.5万元347.53=1042.5万元不包括建立期的投资回收期= 3 + 包括建立期的投资回收期=1+3. 5 =4. 5 (年企业要求3年收回投资，而该工程包括建立期的投资回收期4. 5年，所以该工程不可行。2投资回收期法的优缺陷优 点简便易行思索了现金收回与投入资金的关系51没有思索资金的时间价值 没有顾及回收期以后的利益52缺 点53 A、B两个投资方案 单位:万元工程A方案B方案投资额5050现金流量第1年第2年第3年第4年第5年2.551015

18、17.517.5151052.5回收期5年5年 (二)投资利润率(缩写为ROI)54优点：简便、易懂缺陷：没有思索资金的时间价值 P为正常达产年份的利润总额； 为运营期内全部利润除以运营期 为投资总额原始投资额+资本化利息二、贴现现金流量目的净现值1现值指数2内含报酬率3(一)净现值缩写为NPV) 56净现值贴现率第t年净现金流量原始投资额资本本钱 企业要求的最低报酬率 或1净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-原始投资现值572净现值法的决策规那么 净现值为正者那么采用净现值为负者不采用应选用净现值是正值中的最大者。5859假

19、设贴现率为10%。1.甲方案净现值NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6P/A 10%，5 20 = 63.791 20 = 2.75(万元)例题 甲、乙两方案现金流量 单位:万元项 目 投资额 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量 2020 62 64 68 612 62 602.乙方案净现值 单位:万元年度各年NCF现值系数(P/F10%,n)现值12345248122 由于甲方案的净现值大于乙方案，所以应选择甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未来报酬总现值 20.568 减：原始投资

20、额 20净现值NPV 0.5683.净现值法的优缺陷 优 点思索到资金的时间价值 可以反映各种投资方案的净收益缺 点不能提示各个投资方案本身能够到达的实践报酬率 61详见教材(二)净现值率(缩写为NPVR) 1.净现值率是指投资工程的净现值占原始投资现值总和的百分比甲方案：NPVR=2.75/ 20=13.75%乙方案：NPVR=0.568/ 20=2.84%622净现值率法的决策规那么 净现值率大于0者那么采用净现值率为小于0不采用633.净现值率法的优缺陷 64优 点从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系，比其他动态相对量目的更容易计算。缺 点不能提示各个投资方案本身能够到达

21、的实践报酬率 (三)现值指数 (缩写为PI)1.概念： 现值指数是投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 652.现值指数计算公式663.现值指数法的优缺陷优点思索了资金的时间价值，可以真实地反映投资工程盈亏程度。缺陷现值指数这一概念不便于了解。67(四)内部报酬率(缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资工程的净现值等于零的贴现率。 6869内部报酬率计算公式第t年净现金流量原始投资额现值内部报酬率1.内部报酬率的计算过程 (1)假设每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率70(2)假设每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直

22、至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。采用插值法计算内部报酬率 71721.甲方案每年现金流量相等： 查表知: P/A, 15%,5) =3.352 P/A, 16%,5) =3.274利用插值法6P/A, i,5) 20=0 P/A, i,5) =3.33例题 甲、乙两方案现金流量 单位:万元项 目 投资额 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量 2020 62 64 68 612 62 73年度各年NCF现值系数(P/F,11%,n)现值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186

23、未来报酬总现值 19.992 减：原始投资额 20净现值（NPV） - 0.0082.乙方案每年现金流量不等先按11%的贴现率测算净现值74 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算.年度各年NCF现值系数PVIF10%,n现值123452481220.9090.8260.7510.6830.6211.8183.3046.0088.1961.242未来报酬总现值 20.568减：原始投资额 20净现值（NPV） 0.56875 利用插值法求内含报酬率 由于甲方案的内含报酬率大于乙方案，所以应选择甲方案。甲方案2内部报酬率法的决策规那么 内部报酬率大于或等于企业的资本本钱

24、或必要报酬率就采用；反之，那么回绝。选用内部报酬率超越资本本钱或必要报酬率最多的投资工程。 763内部报酬率法的优缺陷优 点思索了资金的时间价值反映了投资工程的真实报酬率 缺 点内含报酬率法的计算过程比较复杂771以下投资决策目的中， 是非贴现现金流量目的。净现值 投资回收期 内含报酬率 获利指数78自 测 题2 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为161元；当贴现率为14%时，其净现值为 -13元，该方案的内部报酬率为 。 12.92% 13.15% 13.85% 14.67% 79自 测 题作业 某工程第一年初投资1000万，工程有效期8年，第一年、第二年年末现金净流量为400，第三

25、至第八年年末现金净流量为380万，假设贴现率为8，求工程的以下目的： 1净现值； 2获利指数； 3内部报酬率； 4投资回收期。 80例题：某公司进展一项固定资产投资，该工程的现金流量表如下： 建设期经营期 合计0123456净现金流量-500-500300300300200300300累计净现金流量-500-1000-700-400-100100400-折现净现金流量81知折现率为10%，请计算以下目的，并评价该工程的可行性：1折现净现金流量2投资回收期3净现值 4原始投资现值5净现值率6获利指数折现净现金流量-500-454.5247.9225.39204.9124.48169.317.24

26、822不包括建立期的投资回收期=3+100/200=3.5年包括建立期的投资回收期=3.5+1=4.5年3净现值=-500-454.5+247.93+225.39+204.90+124.18+169.34=17.24万元4原始投资现值=500+454.5=954.5万元5净现值率=17.24/954.5=1.8%6获利指数=1+1.8%=1.018该工程的财务可行性：净现值0净现值率0获利指数1包括建立期的投资回收期4.5年6/2年所以该工程具有财务可行性。例题：航运公司预备购入一设备以扩展消费才干，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5

27、年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现本钱为3000元，乙方案需投资24 000元，采用直线折旧法计提折旧，运用寿命也为5年，5年后有残值收入4 000元，5年中每年的销售收入为10 000元，付现本钱第一年为4 000元，以后随着设备陈旧，逐年将添加修缮费200元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40，资本本钱为10。要求计算工程的现金净流量及净现值并比较方案的优劣83甲方案NCF0-20000 NCF1-58000(3000+4000 NPV4600P/A,10%,52000046003.79120000-2561.4元乙方案NCF0-27000 NCF110000(40004000 NCF210000(42004000 NCF310000(44004000 NCF410000(460