财通创信4号_推介报告_20130423 (1)

1、凤凰传媒公司(n s)深度报告 |1财通创信4号资产(zchn)管理计划推介报告资产管理部共三十七页2目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5认购说明6财通证券介绍0共三十七页3财通证券公司(zhn qun n s)介绍财通证券(zhngqun)概况1993年5月成立，浙江省第一家券商。浙江省财政厅下属唯一一家券商。浙江省内市场占有率第一的券商。公司注册资本14 亿元人民币，现有营业网点52家（分布在北京、上海、深圳、福州、青岛、大连、南京、无锡、重庆等城市及浙江省内各市县），员工2000余人。全业务牌照：证券经纪，证券自营，证券

2、承销与保荐，证券资产管理，证券投资咨询，融资融券，证券投资基金代销，为期货公司提供中间介绍业务以及中国证监会核准的其他业务。发展目标经营理念区域竞争优势 明显经营特色 富有社会责任感 规范经营 追求卓越务实创新稳健发展 共三十七页 国有(guyu)控股、政府支持 全国(qun u)网点、资源广泛团队专业、服务高效 国债渊源、市场认可公司大股东系浙江省财务开发公司,并由浙江省财政厅直接监管，深受省政府的支持。拥有顺畅的监管机构沟通渠道，与政府部门长期保持良好工作关系。财通证券以浙江财政证券公司为主体，联合部分市县国债服务中介机构转制设立而成，国债承销的历史业绩显著，承销经验丰富，在机构投资者领域

3、拥有较高的声誉。52家营业网点主要分布于国内各大城市及浙江省主要市县，并占据中国最具成长性和影响力的区域。拥有大量优质活跃的机构和个人投资客户群体，承销能力毋庸置疑。拥有精通行业、法律、财务知识的业务骨干，管理及业务团队平均拥有超过10年的资产管理经验，良好的沟通能力、完善的持续跟进服务。财通证券公司业务优势4共三十七页5目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5认购说明6财通证券介绍0共三十七页6为支持浙江省实体经济发展，我司设立限额特定集合资产管理计划，金额(jn )为【2.5】亿元，用于买入返售长兴交通投资集团有限公司（以下简

4、称“长兴交投”）持有的对长兴县政府的【41,800】万元应收账款收益权，长兴交投获得该笔投资后用于【104国道长兴夹浦段改建工程，与杭宁高速公路长兴北互通工程】。本计划的保障措施包括：（1）长兴交投按约定在【24】个月内分期回购该应收账款收益权；（2）长兴交投以该笔应收账款为回购义务提供质押担保，若长兴交投未能按期支付回购价款，管理人有权将应收账款收益权向第三方转让；（3）长兴人大常委会出具决议，将该笔应收账款的还款纳入同期财政预算； （4）长兴交投以评估价值约为【6】亿元的出让土地为回购义务提供抵押担保，本金抵押率为【40】%；（5）长兴城建为长兴交投回购义务提供连带担保责任。项目(xing

5、m)背景共三十七页7目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5认购说明6财通证券介绍0共三十七页8产品(chnpn)基本要素（1）财通证券创信【4】号 资产管理(gunl)计划计划名称目标规模【2.5】亿元 ，产品将分为A、B、C三级，其中A级为优先级收益权，由社会公众投资者认购，金额为18,000万元；B级、C级为次级收益权，金额为7,000万元。优次比约为2.6:1。存续期限【24】个月投资目标买入返售长兴交投持有的对长兴县政府的【41,800】万元应收账款收益权投资范围闲置资金可投资于【银行存款、货币市场投资、购买债券及银行优

6、质信贷资产等具备一定收益、风险可控的投资】预期收益分级A：认购份额在100万-300万（不含）, 年化预期固定收益率为8.88%（扣除参与费率1.5%后，年化预期固定收益率为8.0%），认购份额在300万(含)以上，年化预期固定收益率为8.99%（扣除参与费率1.0%后,年化预期固定收益率为8.4%）；共三十七页9产品(chnpn)基本要素（2）资金运用项目(xingm)支付【104国道长兴夹浦段改建工程及杭宁高速公路长兴北互通工程】的工程款，投向属于城市基础设施建设。主要还款来源1）长兴交投回购全部应收账款收益权；2）若长兴交投未能履行回购义务，向长兴城建追索连带责任担保责任；3）将应收账款

7、向第三方转让，并要求长兴县政府财政预算支出按期偿还；4）处置抵押物，所获收益用于还款。分配频率收益分配在本计划成立后每年的6月【20】日、12月【20】日，及到期日进行。风险保障措施（1）长兴交投按约定在【24】个月内分期回购该应收账款收益权；（2）长兴交投以该笔应收账款为回购义务提供质押担保，若长兴交投未能按期支付回购款，管理人有权将应收账款收益权向第三方转让；（3）长兴人大常委会出具决议，将该笔应收账款的还款纳入同期财政预算；（4）长兴交投以评估价值约为【6】亿元的商业（居）性划拨土地为回购义务提供抵押担保，本金抵押率为【40】%； （5）长兴城建为长兴交投的回购义务提供连带担保责任。共三

8、十七页10交易(jioy)结构图财通创信4号资产管理计划及相关金融产品长兴交投托管人（商业银行）管理人（财通证券）投资人（社会投资人）长兴交投2）资产管理1）现金认购3）托管4）买入返售应收账款收益权并支付对价10）按约定回购应收账款收益权104国道长兴夹浦段改建工程及杭宁高速公路长兴北互通工程8）工程款支出长兴城建5）应收账款质押，划拨土地抵押6）连带责任保证长兴县政府9）支付BT工程回购款11）到期分配监管银行7）资金用途账户、应收账款收款账户监管共三十七页11目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5认购说明6财通证券介绍0共

9、三十七页12尽职调查情况应收账款(zhn kun)债务人长兴县人民政府 长兴县地理位置(d l wi zh)长兴县地处浙江省北部、长江三角洲杭嘉湖平原，与浙江省安吉县、湖州市吴兴区、安徽省广德县、江苏宜兴市接壤，隶属于浙江省湖州市，区域面积1430平方公里，现有户籍人口约64万。长兴县矿产资源较丰富，被称作“建材之乡”，目前已发现矿产26种，探明储量17种，是华东地区最大的建材生产基地之一。根据中国财政统计年鉴（2011），长兴县在全国百强县排名中位列第62位。根据中郡县域经济研究所发布的第十一届全国县域经济基本竞争力与县域科学发展评价报告，长兴县在县域经济基本竞争力百强排名中位列第42位。长

10、兴县拥有一个国家级经济技术开发区长兴经开区。长兴经开区成立于1992年，1994年经浙江省人民政府批准成为省级开发区，规划面积19平方公里。自2003年起，长兴经开区连续七年跻身浙江省“十强开发区”，连续两届入围“长三角最具投资价值开发区”。2010年，长兴经开区经国务院批准升级为国家级经济技术开发区。共三十七页13在经济迅速发展的同时，长兴县的经济结构(jigu)也得到了优化，三次产业结构占比分别为8.5:55.2:36.3，规模以上工业产值807.4亿元，增长22.1%；固定资产投资248.8亿元，增长23.2%；工业性投入133.3亿元，增长21.3%；社会消费品零售总额148.4亿元，

11、增长16.5%；金融机构本外币存款余额425亿元，增长14.3%，贷款余额363.1亿元，增长11.4%；城镇居民人均可支配收入33439元，增长12.5%；农村居民人均纯收入17462元，增长11.6%。2012年以来，长兴县地区经济仍保持较快发展速度。初步核算，2012年全县实现地区生产总值371亿元，增长11.3%；财政总收入62.2亿元，增长14%，其中地方财政收入35.5亿元，增长15.5%尽职调查(dio ch)情况应收账款债务人长兴县人民政府 共三十七页14尽职调查情况应收账款(zhn kun)债务人长兴县人民政府 长兴县支柱产业(zh zh chn y)长兴县的支柱行业主要为电

12、器机械及器材制造业，非金属矿物制品业，纺织业，电力、热力的生产和供应业。根据长兴县统计局提供的数据，四大行业占全市纳税额的83%。长兴县支柱产业不涉及“两高一剩”行业，不属于宏观经济政策限制行业。但长兴县对四大行业的依赖较高。共三十七页15尽职调查情况(qngkung)应收账款债务人长兴县人民政府 现代纺织产业长兴已成为继绍兴、萧山之后的浙江省第三个现代纺织产能大县，是全国家纺面料、里子布、服装辅料、窗帘布主要供应地之一，2011年产能达到156亿元。支柱企业：金三发集团：该公司是国家重点高新技术企业、浙江省100家重点省级企业技术中心，2011年，该公司实现工业产值11亿元以上，上缴税收60

13、00万元以上。新能源（蓄电池）产业长兴被评为中国新能源产业百强县,蓄电池产业跻身中国产业集群品牌50强，并被列为全省首批21个块状经济向现代产业集群转型发展试点。支柱企业：天能集团、超威集团、昌盛电气装备制造(zhzo)产业装备制造战略性新兴产业发展后劲颇足。机械装备制造业发展迅速，近年来均保持40%左右的增长。支柱企业：诺力机械、海信惠而浦支柱和新兴产业分析共三十七页16尽职调查情况应收账款(zhn kun)债务人长兴县人民政府 新材料产业新材料战略性新兴产业发展迅猛。长兴县已被科技部认定为国家级无机非金属新材料高新技术特色产业基地。支柱企业：南方水泥：该公司是中国建材水泥业务板块的核心企业

14、之一，长兴生产基地是南方水泥的主要生产基地。2011年，该公司全年上缴税收5亿元以上。生物医药产业生物医药战略性新兴产业发展前景看好。兴拥有湖州市名牌产品3只（长兴制药、艾格生物、大洋生物），浙江省著名商标1只，湖州市著名商标1只。支柱企业：中山化工：公司是国内生产三嗪类（均三氮苯类）除草剂品种规格最齐全、产量最大、科技含量最高的专业生产厂家，是我县明星企业，2011年实现工业产值8.5亿元。其他（电力、热力(rl)的生产和供应业）长兴县供电局。长兴供电局是浙江省电力公司下属，以电网经营为主，负责长兴电网的建设、运行、管理和经营，为长兴县经济社会发展和人民生活提供电力供应和服务。2011年，该

15、公司共实现上缴各项税收7500万元以上。支柱和新兴产业分析共三十七页17尽职调查情况(qngkung)应收账款债务人长兴县政府 财政收入2010年2015年长兴县本级财政收入情况(qngkung)（2013-2015为预测数据）单位：亿元项目2010年2011年2012年2013年（预测）2014年（预测）2015年（预测）一般预算收入22.3630.7535.5142.6051.1361.36其中：税收收入20.628.6333.4741.2349.4759.36 非税收入1.762.122.043.053.664.39政府性基金收入22.7647.1821.6534.3842.9853.7

16、3转移性收入11.7112.4819.7917.9721.5725.88其中：返还性收入5.946.116.428.8010.5612.67 财力性转移2.082.272.383.273.924.70 专项补助3.74.14.315.907.088.50预算外收入14.1813.6314.10/本级财政收入59.3191.5686.3094.95115.68140.97共三十七页18截至2012年【3】月底，长兴县人民政府主要(zhyo)领导已完成换届，本项目计划期限内，长兴县人民政府主要领导均在任期内，主要领导层结构稳定，不具备主观违约动机。根据目前财政收支现状及预测，长兴县人民政府财力较强

17、，税收收入基础稳定，增长较快，负债率和债务率较低，具有较强的偿债(chn zhai)能力，本项目整体履约风险可控。2012年长兴县本级财政收入为86.3亿元，2013年-2015年预计本级财政收入分别为94.95亿元、115.68亿元、140.97亿元，本次融资2.5亿元，占2013-2015年可支配财力的比例分别为2.63%，2.16%和1.77%。履约意愿还款能力尽职调查情况应收账款债务人长兴县人民政府 共三十七页土地证编号使用权类型使用权面积使用权人座落长土国用（2007）第1-8560号出让86,509.15长兴莱茵建设开发有限公司雉城镇曹家桥长土国用（2007）第1-8821号出让2

18、0,666.77长兴县交通建设投资公司雉城镇北护城河北侧长土国用（2007）第1-8558号出让84,159.45长兴莱茵建设开发有限公司雉城镇竹园村、曹家桥19尽职(jn zh)调查情况抵押物长兴交投对此次融资进行了土地抵押，共有(n yu)3块土地，均为出让土地，总面积为191,335.37平方米，评估价格为6亿元，抵押率为40%左右。三块土地信息详见下表：共三十七页20尽职调查情况(qngkung)借款人长兴交投一般经营项目：交通建设项目的策划、经营和管理；交通建设项目的经济技术咨询服务；土地开发；房地产开发；城市基础设施建设。（涉及资格证管理的，凭有效资格证书经营）（上述经营范围不含国

19、家法律法规规定禁止、限制和许可(xk)经营的项目。）公司全称公司类别长兴交通投资集团有限公司国有企业/有限公司注册资本150,000万元经营简介股权结构股 东出资额所占比例出资方式长兴县交通运输局 150,000万元100%货币及实物作价合计 150,000万元100%货币及实物作价共三十七页21长兴县最大的融资平台公司，资产实力雄厚作为长兴县交通、市政基础设施建设的主平台，发行人自成立以来，为当地交通、市政基础设施投入了大量资金，取得了显著的业绩，在长兴县公路、城市道路、水利和市政建设等基础设施业务中处于行业垄断地位。截至2012年12月31 日，公司注册资本为15亿元人民币，总资产为308

20、亿元人民币，总负债为166亿元人民币，少数股东权益8亿元人民币，归属于母公司的所有者权益为133亿元人民币，负债率54%。2012年，公司实现净利润3.46亿元人民币。资信良好根据中国人民银行征信系统查询信息及企业提供资料，截至2013年1月底，长兴交投无欠息和不良信贷，未结清人民币贷款余额为190,210万元，对外担保共有7笔，余额为140,725万元，预计资产负债率为40%到45%之间，具有较好的长短期偿债能力。同时，作为发债主体，长兴交投所发08长兴债及11长交债主体信用(xnyng)评级均为AA。尽职调查情况(qngkung)借款人长兴交投共三十七页22尽职调查(dio ch)情况资金

21、投向104国道长兴夹浦段改建工程项目背景(bijng)： 104国道长兴夹浦段处于城镇范围，目前公路街道化严重，影响国道干线公路的快速通行。该项目的建设对完善城市总体规划，提升104国道整体服务水平，促进沿线经济社会发展具有重要作用。项目概况：104国道长兴（夹浦）段改建工程起点位于104国道夹浦镇长达村附近(104国道桩号约为K1317+200)。现有104国道长达村至江苏省省界段为一级公路，设计速度为80km/h，为整体式路基，双向四车道，路基宽度为24.5m。项目总投资约2.77亿元。杭宁高速公路长兴北互通工程项目背景：在杭宁高速公路上增设长兴北互通能将中央大道的交通流迅速的转入杭宁高速

22、公路，解决了各区块对交通物流的需要。长兴北互通的建成将大大推动周边区域的经济发展，实现长兴县的城市发展的总体战略。同时，增设长兴北互通可以帮助南太湖产业集聚区发展，也可以改善长兴互通繁忙交通量。项目概况：杭宁高速公路增设长兴北互通工程位于杭宁高速公路二期工程父子岭到王家浜段，设在夹浦互通和长兴互通之间，A型单喇叭，拟接长兴县经四路，再转到中央大道。工程主线长0.963km。匝道总长2.412km，桥梁524.6米/4座，土石方15.677万立方米。路面28.662千平方米。本项目计划2012年12月开工建设，2014年6月完成，总工期18个月。共三十七页23项目(xingm)工程名称及基本情况

23、（单位：人民币亿元）序号项目名称项目立项文件号总投资（回购本金）1104国道长兴雉城过境段改建项目浙发改函2008263号3.8合计3.8结算金额：长兴县政府与长兴交投同意在回购协议的5年存续期内长兴交投可获得的投资收益为人民币0.38亿元，为工程项目总投资额的10%。回购款总额为人民币4.18亿元。支付期限为2年，支付安排如下：2013年12月31日以前支付3.00亿元，2014年12月31日前支付剩余款项。长兴县政府承诺于回购年限内，每年年初确保县政府将回购协议项下基础设施工程BT项目当年的回购款明确列入当年财政预算计划，并将其纳入本级政府当年的财政预算草案提交(tjio)地方人民代表大会

24、审议，以确保严格按回购协议约定的数额及期限支付。尽职调查情况基础资产共三十七页支付日期支付金额（万元）【2013】年【6】月8,360【2013】年【12】月8,360 【2014】年【6】月12,540【2014】年【12】月12,540合计41,80024尽职调查情况基础(jch)资产债权回购支付(zhf)进度汇总表 根据长兴县人民政府、长兴交投与财通证券签署的应收账款收益权转让暨回购合同、委托债权确认协议中约定，长兴县人民政府向长兴交投支付【104国道长兴雉城过境段改建工程“BT”（建设移交）】项目应收账款的支付时点如下：共三十七页25尽职调查情况担保人长兴(chn xn)城建城市基础设

25、施建设(jinsh)，城市公用设施建设(jinsh)，实业投资。公司全称公司类别长兴城市建设有限公司国有企业/有限公司注册资本130,000万元经营简介股权结构股 东出资额所占比例出资方式长兴城市建设发展总公司 100,000万元76.92%货币及实物作价浙江兴长资产经营有限公司 30,000万元23.08%货币及实物作价合计130，000万元100%货币及实物作价共三十七页26尽职调查情况担保人长兴(chn xn)城建公司(n s)经长兴县人民政府批准设立，是由长兴县城市建设发展总公司(n s)与浙江兴长资产经营有限公司(n s)出资组建的国有企业。公司(n s)承担长兴县城市基础设施建设任

26、务，核心业务涵盖保障性住房建设、旧城拆迁改造、污水处理、市政道路建设等方面，是长兴县人民政府重点构建的综合性投资、建设、运营和管理平台。长兴城建成立于2007年3月，注册资本人民币13亿元，经营范围为城市基础设施建设；城市公用设施建设。2011年年底长兴城市建设有限公司总资产为61亿元，净资产为40亿元，资产负债率为34%；2011年营业收入2.85亿元，净利润为8,637万元。公司为长兴县建设局下属投融资平台，实力雄厚，有能力为长兴交投做连带责任担保。另外，公司于2012年12月成功发行企业债，募集10亿元资金，期限7年，债券的信用等级为AA，主体长期信用等级为AA+。公司信用良好，无逾期还

27、款记录。共三十七页27目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5共三十七页28过程(guchng)管理管理对象管理措施资金监管要求长兴交投在财通证券指定的商业银行开设“资金专户”用于接收并存放财通证券支付的资金；财通证券会同监管银行以受托支付的监管方式监督长兴交投应收账款收益权转让资金的使用，禁止长兴交投将该笔资金挪用。对长兴县人民政府的监管计划存续期间，财通证券将按季或不定期对应收账款债务人进行不间断的管理监控；了解实质债务人长兴县人民政府的财政预算，持续监控财政支出情况、隐性负债增长、税收及土地收入与支出的平衡情况，评价政府财政

28、履约能力。对长兴交投的监管计划存续期间，财通证券将按季或不定期对长兴交投进行不间断的管理监控；长兴交投应当在计划成立后每满一个季度后的10个工作日内向财通证券提供一次最新的财务报表及生产经营状况资料；发生合同中约定的重大事项时，长兴交投应在该等事件发生3个工作日内通知财通证券；存续期间，如果长兴交投未根据约定回购应收账款收益权，财通证券有权将应收账款向第三方转让，有权将抵押物向第三方转让。共三十七页29目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5认购说明6财通证券介绍0共三十七页30过程(guchng)管理管理对象管理措施资金监管要求

29、长兴交投在财通证券指定的商业银行开设“资金专户”用于接收并存放财通证券支付的资金；财通证券会同监管银行以受托支付的监管方式监督长兴交投应收账款收益权转让资金的使用，禁止长兴交投将该笔资金挪用。对长兴县人民政府的监管计划存续期间，财通证券将按季或不定期对应收账款债务人进行不间断的管理监控；了解实质债务人长兴县人民政府的财政预算，持续监控财政支出情况、隐性负债增长、税收及土地收入与支出的平衡情况，评价政府财政履约能力。对长兴交投的监管计划存续期间，财通证券将按季或不定期对长兴交投进行不间断的管理监控；长兴交投应当在计划成立后每满一个季度后的10个工作日内向财通证券提供一次最新的财务报表及生产经营状

30、况资料；发生合同中约定的重大事项时，长兴交投应在该等事件发生3个工作日内通知财通证券；存续期间，如果长兴交投未根据约定回购应收账款收益权，财通证券有权将应收账款向第三方转让，有权将抵押物向第三方转让。共三十七页31目录(ml)项目(xingm)背景1产品要素及基本交易结构2尽职调查情况3过程管理4风险分析及管理安排5认购说明6财通证券介绍0共三十七页32风险分析及管理(gunl)安排信用风险长兴县政府资信状况良好，政府主要领导层结构稳定。主观违约动机较小；长兴县经济实力雄厚，财政收入增长较快，具有很强的偿债能力；长兴交投作为长兴县资产质量较好的平台公司，资产规模大，现金流情况良好，违约可能性很小。综上所述，本项目信用风险较低。市场风险本计划的收益不受利率风险影响。考虑目前经济形势，政府通过投融资平台的投资行为应有所收紧，但作为有法律效力的政府回购方式，在财力可支撑的情况下受影响应较小。长兴县可支配收入整体规模较大，一般预算收