国际金融学 考试重点 串讲详细内容(共29页)

1、 国际金融 考试重点 2011-12-23 第 PAGE 31 页 共 NUMPAGES 31 页国际(guj)金融学 串讲(chunjing)绪论(xln)国际金融学的概念国际金融救市研究国家和地区之间由于经济、政治、文化的交往和联系而产生的跨国界货币资金周转和运动的一门学科。国际金融发展的趋势国际金融学的知识体系第1章：外汇与汇率外汇概念外汇概念 P9（一）动态的外汇概念动态的外汇是指一种活动，或者说是一种行为。即把一国的货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动（二）静态的外汇概念：（1）广义的外汇概念：以外币表示的可以用作国际清偿手段的支付手段和资产：包括：

2、外国货币 外汇支付凭证 外币有价证券、外币存款凭证 特别提款权、欧洲货币单位资产、其他外汇资产动态外汇即国际汇兑过程，静态外汇是指国际汇兑过程中所使用的支付手段和工具我们日常生活中和本书所使用的是狭义的外汇概念，即国际汇兑的手段或工具（2）狭义的外汇概念： 用外币表示能直接用于国际结算的支付手段或工具汇率的概念 P15汇率是两国货币的相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币的价格。金平价金平价：单位货币的法定含金量铸币平价铸币平价： 两国货币法定含金量的比升水 贴水间接报价法远期汇率即期汇率远期差价升水（premium): 远期汇率即期汇率贴水（Discount) ：远期汇率铸币平价黄金运费输

3、出黄金进行结算更合算黄金输出点：外汇汇率铸币平价黄金运费外汇债权人，如出口商：换取外汇的收入 1 汇率变动能改善国家收支Ex+EM= 1 汇率变动对进出口没影响Ex+EM i*， 0, 远期外汇将升水，当 ii*， i* ReRs 预期远期外汇升水 ii* Re借方总额逆差：贷方总额1货币贬值 Px ,Pm X ,M 贸易收支改善在进出口给弹性(tnxng)无穷大的情况下，只有当Dm+Dx1时，本币贬值使得数量变化导致外汇收入增加的幅度将超过由于价格变动引起(ynq)外汇收入减少的幅度，从而使得国际收支得以改善。这就是(jish)著名的马歇尔-勒纳条件。J曲线效应J曲线效应：一国货币贬值后，在

4、最初的一段时间里，因原有合同的执行和各种时滞效应的存在使该国贸易收支反而恶化，等出口供给和进口需求做了相应的调整后，贸易收支才慢慢改善此即为J曲线效应贬值的时滞问题一国货币贬值先使该国贸易收支恶化，后才慢慢改善其贸易收支的作用称为J曲线效应存在从货币贬值到贸易收支改善的时滞是因为：贸易合同调整的滞后；生产者和消费者的反应滞后。弹性分析法的结论弹性分析法的假设a 其他条件不变，只考虑汇率变动对进出额的影响 b 贸易商品的供给具有完全弹性 c 进出口商品的需求只是其本身及其替代品的价格水平的函数 d 没有资本移动，国际收支贸易收支关于弹性的基本概念（1）进口商品的需求弹性:Em=进口商品的需求量的

5、变动率/进口商品价格变动率（2）出口商品的需求弹性：EX出口商品的需求变动率/出口商品价格的变动率（3）进口商品的供给弹性： Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率（4）出口商品的供给弹性： Sx= 出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率弹性分析法的结论(1) 货币贬值使国际收支改善的条件马歇尔勒纳条件： Dm+Dx1货币贬值 Px ,Pm X ,M 贸易收支改善【评价】1、积极意义：A、指出了一国货币贬值对该国国际收支改善的条件，纠正了货币贬值一定能改善国际收支的片面看法B、对发达国家和发展中国家的政策建议作用发达国家高弹性的工业制成品贬值可改善贸易收支发展中国家低弹性商品

6、只有改进进出口商品的结构才能改善贸易收支2、局限性： A、局部均衡分析法只分析了货币贬值对进出口贸易(moy)的影响，未分析货币贬值对非贸易商品的影响进而对一国国民收入和支出的影响 B、货币贬值对一国国际收支的改善(gishn)作用即使在满足条件时也会因“J曲线(qxin)效应”而大打折扣C、未考虑劳务收支和国际资本流动对一国国际收支的影响，而实际上，这两者对国际收支的影响力很大D、假设商品的供给具有无穷弹性，与实际情况不相符合，只有在萧条和衰退期才有闲置资源可供利用，且初级产品的供给弹性都是有限的吸收分析法的结论 P114 吸收分析法指从支出（或吸收）与收入的角度来分析一国的国际收支差额是如

7、何出现的、汇率水平是如何决定的。认为如果一国的实际收入超过了它对商品和劳务的吸收率，该过就会出现贸易顺差。B（XM）=YA这就是国际收支吸收分析理论的基本公式。该公式高度概括了国际收支有国民经济总量之间的数量关系，表明国际收支不平衡的根本原因就是国民收入与国内支出的总量失衡。YA时，即国民收入总吸收收支顺差YA时 即国民收入总吸收 收支逆差Y=A时，即国民收入总吸收收支平衡（二）政策主张 YA, 总收入Md 货币流出国际收支逆差；MsMd 货币流入国际收支顺差。（2）分析了货币汇率贬值对国际收支的影响国内充分就业：贬值国内商品p Md 或实际货币余额 压缩支出 对经济起紧缩作用若国内货币供给不

8、增加，则贬值国只能通过国际收支盈余来补充短缺的现金余额，达到改善国际收支的目的（3）政策主张 a 货币政策调节国际收支 b 货币政策主要是调节货币的供应量，扩张性的货币政策可以减少国际收支顺差紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差c 为平衡国际收支而进行的外汇管制，只有当他们的作用是提高货币需求，特别是提高国内价格水平时，才能改善国际收支。【评价】（1）积极意义： A、从货币因素下手来调节国际收支，找到了解决国际收支失衡的新办法 B、将国内的货币供应量变化与国际收支状况视为一个整体，两种相互制约又相互渗透 C、考虑到了国际资本流动对一国国际收支的影响D、从实践看，货币分析法的观点已为国际货币基金

9、组织所接受，IMF要求其会员国严格控制信贷（2）局限与不足 a 研究的是长期的国际收支失衡问题，忽视了短期的国际收支不平衡问题 b 影响国际收支失衡的因素很多，并非只有货币这一单纯的因素c 该理论认为国际收支可依靠自我调节的机制实现自动平衡(pnghng)，不需人为的干预，这在实际中没有太多意义。【货币论、弹性(tnxng)论、吸收论的区别与局限性】区别(qbi)：考察的经济环境不同调控政策的重点不同考察的期限不同调节机制的重点不同政策主张不同局限性：弹性论和吸收论均未对资本流动对国际收支的失衡进行深入分析货币分析法以购买力平价为基础，未对短期国际收支失衡进行深入分析，未分析一国内部和外部均衡

10、的相互影响第五章开放经济下的宏观调控内部均衡与外部均衡的含义 P127&PPT（1）、内部均衡：国民经济处于物价稳定（无通货膨胀）的充分就业状态（2）、外部均衡：a 、与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构 b 、与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额各目标之间的冲突：经济增长与就业一致就业与物价矛盾物价与经济增长矛盾内部均衡与外部均衡冲突丁伯根原则 P1321952年荷兰经济学家丁伯根提出开放经济下宏观调控的基本思想丁伯根原则：政策工具数目不能少于政策目标数目米德冲突 P131 1951年 英国经济学家 詹姆斯.米德（J.Meade) 国际收支中研究出固定汇率制度下内外均衡冲突的问题。

11、在固定汇率制度下，由于汇率政策无效，又不能进行直接管制，政策工具的数目少于经济目标的数目，在某些经济状态下，单一的支出调整政策无法同时实现内外部均衡，支出调整政策实施的结果，必然导致内部平衡和外部平衡的相互冲突，这称为“米德冲突”。斯旺模型中有关(yugun)经济失衡的判断1963年 澳大利亚 特雷弗.斯旺（Trever.W.Swan)将丁伯根原则用于分析(fnx)开放的宏观经济的调控IBEBD 本币贬值1.通胀逆差2.通胀顺差3.失业 顺差4.失业逆差ACAACH支出变更政策外汇汇率支出转换政策EB本币升值B失衡点落在均衡点所在的十字线上，只需一种政策调节R1R2 斯旺模型分析(fnx)的结

12、论（1）一国经济内外部失衡时，用一种政策没法同时实现两种均衡，需要搭配使用总支出调整政策和汇率调整政策，才能同时实现内外部的均衡论证了丁伯根原则的正确性（2）面对具体的经济失衡状况需采取的调节政策如下表所示（3）只有一个汇率能同时实现内外部均衡，如果长期盯住一个错误的汇率水平，则不管如何调节国内总支出水平，都不可能同时实现内外部均衡经济状况支出增减型政策支出转换型政策通胀、逆差紧缩本币贬值失业、逆差扩张本币贬值失业、顺差扩张本币升值02通胀、顺差紧缩本币升值斯旺模型的缺陷1、贸易收支国际收支不符合实际，没有考虑国际资本流动2、内外同时均衡水平难以确定，导致宏观调控时不好把握，有可能导致更大的波

13、动3、一国一般将内部平衡放在首位，该模型未考虑政策目标的先后各国在调控经济时目标各不一样开放经济下财政政策和货币政策(hu b zhn c)的效果情况一、基本(jbn)模型 P136蒙代尔-佛莱明模型(mxng)MF模型最主要的贡献是分析的是不同汇率制度和国际资本流动情况下，宏观经济政策的有效性。【假定：】1 、短期内价格水平不变2、经济社会的总供给总可以满足总需求的变化，总产出由总需求决定3、汇率的预期变化为04、分析对象为开放的小型国家5、资本流动为国内和国外利率差的函数(P136-137 & PPT)产品市场均衡的条件 货币市场均衡的条件 外汇市场均衡的条件BP曲线的形状跟资本流动的情况

14、有关-P137 引起BP曲线移动的因素资本不完全流动时，BP斜率为正 资本完全流动时， BP为水平线资本完全不流动时，BP为垂线 二、财政、货币政策效果的分析（一）固定汇率制度下货币政策效果的分析 （二）浮动汇率(fdnghul)制度下的货币政策效果分析 （三）固定汇率制度下财政政策(ci zhn zhn c)效果分析 （四）浮动汇率(fdnghul)制度下财政政策效果分析(fnx) MF模型中宏观经济政策(zhngc)效果总结 P143固定汇率制浮动汇率制资金流动性扩张性货币政策扩张性财政政策0 + 0 0 00 0 + 0固定汇率制度下，货币政策长期内无效，浮动汇率制度下随资本流动性增强，

15、效果增强固定汇率制度下，财政政策随资本流动性增强从完全无效到逐步增强，浮动汇率制度下随资本流动性增强，效果逐渐减弱，直至完全无效当资本完全流动时，财政政策在固定汇率制度下比浮动汇率制度下更有效，（五）、开放条件下的财政、货币政策效果总结（1）在开放经济条件下，汇率制度对于财政货币政策的效果具有重要影响（2）在固定汇率制度下，财政政策比货币政策更为有效（3）在浮动汇率制度下，货币政策比财政政策更为有效（4）财政货币政策的有效性与资本的流动性相关蒙代尔优先政策搭配使用原则的运用 P133蒙代尔有效市场分类原则政策工具要运用于具有比较优势的目标1、每一目标应指派给对这一目标的实现有相对优势的工具。2

16、、分工理论与比较优势理论在政策选择领域的应用。3、蒙代尔认为货币政策对外部均衡有比较(bjio)优势，而财政政策对内部均衡有比较优势。政策(zhngc)分配。 将财政和货币政策(hu b zhn c)分开搭配使用，会改变政府同时实现内外部均衡时的政策选择困境财政政策对内平衡较强货币政策对外平衡较强 表5-2 财政政策与货币政策的搭配 P134经济状况财政政策货币政策失业，逆差扩张紧缩通胀，逆差紧缩紧缩通胀，顺差紧缩扩张失业，顺差扩张扩张蒙代尔“政策分配原则”存在的问题1、货币政策调节外部经济短期内有效，但会扭曲国内储蓄和投资决策，长期内，国际收支平衡必需依靠汇率调节2、国际资本流动对利率的弹性

17、是对实际利率，而货币和财政政策影响的是名义利率，且资本的流动只是一次性的，并非持续的3、政策的宏观调控一般是几类政策工具一起用，政府如何把握政策力度的适当很难4、假设物价在达到充分就业前不变，与实证不相符，实际是物价在充分就业前就开始上涨，且速度越来越快蒙代尔铁三角：资本的自由流动、固定汇率制度、货币政策的独立性三个目标中只能同时实现两个，不可能同时实现三个。被称为“不可调和的三角”。第八章 国际(guj)货币体系 1.了解(lioji)国际货币制度，掌握特里芬难题的概念 P222国际(guj)货币制度概念：国际间关于货币流通的制度安排和规则制定。特里芬难题：实际上，美国面临的是另一种类型的外

18、部平衡问题不是维持国际收支平衡，而是解决维持人们对美元的信心和提供足够清偿力的矛盾，即所谓“特里芬难题”：作为储备货币发行国，美国必须一方面为其他国家提供足够的美元作为官方储备和国际清偿手段；另一方面，必须保证其他国家能以一盎司黄金35美元的官价随时向它兑换黄金，这要求美国必须持有足够的黄金储备。(见书本222页)【由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国

19、必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”这一内在矛盾称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)” （来源于百度）】2. 理解并掌握国际货币制度的内容 A. 国本位货币的确定（即关键货币的确定）国际本位货币的特点：币值稳定强大的经济实力普遍接受性流通范围广供给富有弹性国际收支调节能力强（在国际储备资产中占重大比例）B. 国际货币的供应和管理C. 国际汇率制度的安排D. 国际收支的调节 国际收支的平衡方法和各国之间的协作E. 国际结算的原则和安排3.了解国际金本位制的三种类型，掌握国际金币本位制的特点 p211-212国际金本位制类型：P211金币本位制金块本位制金汇兑本位制国际金币本位制特点：（PPT）a. 黄金为国际货币，并作为国际储备资产b. 各国货币有法定含金量，根据各自货币的含金量确定汇率，c. 金币可自由铸造，自由熔化、自由输出输入国境d. 国际收支自动调节国际收支逆差 黄金外流 国内通货紧缩 Ms P 商品出口竞争力 X ，M 逆差消失国际收支顺差的情况： 顺差时的