投资项目评估：第三章 企业资信评估

1、第三章.企业资信评估第一节.企业资信评估目的与内容第二节.企业资信评估程序与方法第三节.企业资信评估指标第四节.企业资信等级的划分与评定第一节.企业资信评估目的与内容一.企业资信评估目的二.企业资信评估内容一.企业资信评估目的企业资信评估:是对企业的资质和信用度进行检验和计量,并科学,客观地做出全面评价的过程.资质:指企业的经济技术实力经营管理能力和经营状况等企业基本条件.信用度:指企业在经济活动中履行承诺,讲求信誉的程度.二.企业资信评估内容 主要包括:企业素质,经营管理,经营效益,企业信用,发展前景.企业素质-企业法人和领导班子整体素质;产品素质;技术装备素质;资产素质;管理素质;企业行为

2、素质.企业经营管理-企业的经济地位;企业经营机制;企业生产经营管理.企业经营效益-企业经济实力;企业生产经营情况;企业资产负债及偿债能力.企业信用-企业借贷资金信用;经济合同履约信用;产品信誉.发展前景-主要考察企业近期,远期的发展规划,目标与措施,产品的地位与市场竞争能力.第二节.企业资信评估程序与方法一.企业资信评估程序二.企业资信评估方法补充资料：一.企业资信评估程序(一)申请或委托企业资信评估(二)搜集和核查资料(三)计算指标,编制报表(四)综合评估,确定资信等级(五)编写评估报告,审定颁发证书二.企业资信评估方法(一)定量分析与定性分析相结合(二)静态分析与动态分析相结合(三)综合评

3、价分析信用评级业的产生与发展 信用评级最早产生于美国。20世纪初，美国进入工业化带来经济迅速增长的时期，货运的增长带动铁路的需求，因而需要筹集大笔资金来建设铁路。由于大部分投资者缺乏可靠的金融信息，通过发行债券来融资难度很大。1890年，约翰穆迪先生看到了这种情况，创办了穆迪评级公司，对发行铁路债券进行资信等级评级。第一阶段是从二十世纪30年代开始。 第二阶段是从二十世纪70年代开始。第三阶段是从二十世纪80年代开始。 第一阶段是从二十世纪30年代开始。第一次世界经济危机的爆发导致大批美国公司破产，债券倒债事件比比皆是，使公众认识到信用评级的重要性。值得一提的是，管理当局也看到这一点，他们确信

4、信用评级能够为投资者提供保护性作用，并且开始做一些具体规定：利用评级机构为债券进行评级，并以评级结果作为投资的准则。从此，信用评级机构及信用评级业得以发展起来。但在以后经济相对平稳发展的一段时间里，这些信用评级机构和它们的评级业务并没有太大进展。 第二阶段是从二十世纪70年代开始。美国对越南战争升级，美国政府需要大量的社会福利开支，使债券市场受到高通货膨胀和高信用风险的双重影响，大量债券倒债，其中比较著名的就有“宾州中央铁路公司事件”，这在当时是美国金融史上最大的倒债。还有1975年“纽约市政府无力偿还短期债券事件”。债券市场已经开始认识到信用风险又一次到来了。但这一次信用风险与前一次有所不同

5、，这次虽然有信用评级，但公众投资者还是受到损失。因为有一些评级机构为债券评级时都给最高级。通过这一次教训，人们开始有选择地利用信用评级机构及其评级结果。这次的经济波动给信用评级业带来了淘汰、整顿和发展的机会，进入了现代信用评级发展阶段。 第三阶段是从二十世纪80年代开始。以穆迪、标准普尔为代表的美国信用评级机构在坚持国内的信用评级事业的同时，利用各种机会开拓评级国际市场信用评级发展成为全球性的现象，评级范围由债券扩展到财务担保、共同基金、商业票据等领域。穆迪、标准普尔现已成为全球性评级机构，世界上很多国家的债务发行者利用这两大评级机构的评级结果在世界范围内发行债务。 国际信用评级业的发展信用评

6、级在欧洲的发展 在20世纪80年代，欧洲市场放松管理之前，欧洲对信用评级的需求不大。欧洲的信用评级从某种程度上说，是由那些希望吸引美国投资者的欧洲公司推动的。因为要吸引美国投资者，就必须按照美国投资者的要求进行信用评级。现在信用评级在欧洲的重要性已日益明显，大多数国家都决定利用信用评级作为扩展其资本市场的一种途径。在这些国家里，如果某一个机构想进入当地资本市场，那么他就必须获得信用评级，并取得相应资信等级。信用评级在亚洲的发展在日本，信用评级业的发展与欧美有所不同。金融国际化的进展对日本有很大的影响。海外债务发行者打开了日本资本市场，同时大批日本本土机构也扩展到海外资本市场发债，使在发行债务方

7、面逐渐趋于接受欧美的流行做法，引入信用评级。另外，日本工业结构的转型，第三产业发展很快，但这些行业往往缺乏充足资产作为担保，只好选择发债。与此同时，日本开始放松金融管制，股票交易规模扩大，债券发行额增多，多层次的投资者日益增加。这些变化使日本确立了债券评级。1988年起，评级被用来确定发行国内外商业票据合格性的标准 在韩国，主要是韩国政府对金融市场的开发和推进，第一家信用评级机构由政府建立于80年代末期。政府规定公司发行超过一定数额的商业票据就必须经过一定的信用评级。目前，韩国主要有三家信用评级机构。国际著名评级机构比较 穆迪投资服务有限公司（Moodys Investors Services

8、）,是美国评级业务的先驱，也是当今世界评级机构中最负盛名的一个。它不仅对国内的各种债券和股票进行评级，还将评级业务推进到国际市场。 目前，穆迪投资服务有限公司对3万多种政府和公司所发行的债券评级分析并公布结果。这些证券包括从传统的公司债券到现代的金融创新工具，如零息债券、经背书的抵押债券，以及银行的存款证书等。在美国的公司债券市场上，穆迪投资服务有限公司评级覆盖面约占99%以上，短期商业票据市场则约占100%；在欧洲市场上，先后为500家大公司发行的2000多种债券进行评级。从1986年开始，对主权国家和地区所发行的债券予以主动评级，而不论发行人是否提出过评级的申请。 目前，该公司已经具有评定

9、1700家企业、8000家政府机构和700家公司债券信用评级的经验。国际著名评级机构比较 标准-普尔公司在合并之前只对企业债券评级，合并之后，则开始对市政债券评级。自1960年起，商业票据也被列入评级对象。目前，该公司已经具有评定1700家企业、8000家政府机构和700家公司债券信用评级的经验。 菲奇公司信用评级范围目前已经覆盖了75个国家和40多个国际机构. 信用等级评定涉及到1,600家金融机构, 1,000多家企业债券和3,300家结构融资的信用监督业务和17,000种市政证券的评级，同时还对69个国家的主权及800多家保险公司进行了评级。 我国信用评级业的历史 我国信用评级活动开始于

10、20世纪80年代末。1987年，在个别省市，开始组建信用评级机构，并开展初步业务。从此，我国的信用评级业经历了一个逐步发展的过程，大体经历了五个阶段：第一阶段是初创阶段，从1987年秋至1989年秋。 第二阶段是清理整顿阶段，从1989年秋季到1990年夏。 第三阶段是重新确立与相应发展阶段，从1990年秋至1992年底。 第四阶段是调整阶段，从1992年12月末到1996年末。 第五阶段是酝酿起飞阶段，从1997年至今。 我国信用评级业的历史 我国信用评级活动开始于20世纪80年代末。1987年，在个别省市，开始组建信用评级机构，并开展初步业务。从此，我国的信用评级业经历了一个逐步发展的过程

11、，大体经历了五个阶段：第一阶段是初创阶段，从1987年秋至1989年秋。 1987年国务院发布企业债券管理暂行条例，同年人民银行总行开始下达全国发行债券计划额度。考虑到债券市场统一、规范的特点和要求，提出组建信用评级机构的设想和要求。这一阶段人民银行系统组建了20多家评级机构。由于当时企业债券的发行额度较小，评级机构大都侧重在对各类企业的信用评级上。 我国信用评级业的历史第二阶段是清理整顿阶段，从1989年秋季到1990年夏。 当时中央实行了“双紧”政策，各地资金市场逐渐萎缩。1989年中国人民银行总行下发了关于撤消人民银行设立的证券公司、信誉评级公司的通知。这个阶段，各地评级机构清理整顿，评

12、级业务处于原地踏步、萎缩阶段，信用评级发展暂时滑入低谷。我国信用评级业的历史第三阶段是重新确立与相应发展阶段，从1990年秋至1992年底。 信用评级事业进入了一个以组建信誉委员会为基本模式开展业务的新发展阶段，在此阶段评级业务也走向规范化和制度化，形成了一个初具规模、比较完整的信誉评级指标体系。 我国信用评级业的历史第四阶段是调整阶段，从1992年12月末到1996年末. 1992年底，国务院下发了国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知，虽然明确了债券信誉评级工作应作为债券发行审批的一个程序，但并未明确审批责任，只规定由地方人民政府负责审批，具体由哪些部门行使审批管理的职责均未明确规定，

13、因此债券评级部门业务受到一定影响。此后，一段时间债券的发行审批工作也暂时停止，债券评级业务也就没有业务来源，此时全国信用评级机构业务状况均进入低潮。我国信用评级业的历史第五阶段是酝酿起飞阶段，从1997年至今。 党的十五大召开，确立了市场经济的发展方向，使我国的资本市场得到了迅速的发展，证券融资正日益成为资本市场的主要形式。可以预见，债券等信用工具在中国将日益增多，投资者选择机会也会越来越多。人们必将也正在关注信用评级业的发展。第三节.企业资信评估指标一.企业资产结构,素质评估指标二.企业信用程度评估指标三、企业经营管理评估指标四、企业经济效益评估指标一.企业资产结构,素质评估指标(一)资产负

14、债率 参照值通常为70%(二)固定资产净值率 该项指标应在65%以上(三)流动比率 一般应维持在130%-200%的水平(四)速动比率 通常保持在1:1左右(五)长期资产与长期负债比率 要求达到150%以上(六)存货周转率 比率高较好(七)应收帐款周转率 对于有经验的企业,该指标能达到400%以上二.企业信用程度评估指标(一)(二)(三)(四)(五)(六)(七)三、企业经营管理评估指标（一）产品销售增长率（或称销售收入增长率）（二）一级品率（三）新产品开发计划完成率（四）产品销售率（五）成品库存适销率（六）全部流动资金周转加速率四、企业经济效益评估指标（一）资金利税率（二）销售收入利润率（三）

15、利润增长率（四）资产报酬率（五）资本收益率（亦称资本金利润率）（六）资本保值增值率（亦称权益增长率）（七）社会贡献率（八）社会积累率第四节.企业资信等级的划分与评定一.企业资信等级的划分二.企业资信等级的评定一.企业资信等级的划分 按照国际惯例,结合我国实际,企业资信等级一般采用三类九级制(见书56页表21). 目前,只对评估得分达到60分以上的客户定级,对应的采用四级评定的方法,评定标准见书57页表22.等级说明AAAA信誉极好，支付能力很强，几乎无风险 AA信誉优良，支付能力强，基本无风险 A信誉较好，具备支付能力，风险较小 BBBB信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险 BB信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定风险 B信誉较差，支付能力较差，有很大风险 CCCC信誉很差，偿债能力差，可能违约 CC信誉太差，偿债能力很差 ，极有可能违约C信誉极差，完全丧失支付能力 ，肯定会违约二.企业资信等级的评定 企业资信等级反映了企业的信用状况,