第八章投资决策ppt课件

1、第八章 内部长期投资 第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策目的 第三节 投资决策目的的运用 . 第一节 固定资产投资概述一、固定资产的种类：P287 按经济用途分、运用情况分、所属关系分二、固定资产投资分类：P288-289三、固定资产投资的特点回收时间长；变现才干差；资金占用数相对稳定；投资次数少；实物形状与价值形状可以分别四、固定资产投资的管理程序：.第二节 投资决策目的二构成一、 现金流量一定义在投资决策中是指一个工程引起企业现金流入和现金流出的数量 0 1 2 s s+1 n消费运营期p建立期s建立起点投产日终结点.固定资产上的投资、流动资产上的投资或垫支的流动资产、其他投资费用

2、和原有固定资产的变价收入。1、初始现金流量.每年净现金流量NCF=每年营业现金收入-付现本钱-所得税=净利润+折旧=收入1-税率-付现本钱1-税率+折旧税率2、营业现金流量营业现金收入、付现本钱即营业现金支出不包含折旧，为一种非付现本钱和税金。.某公司花30 000元购买一设备以扩展消费能力，假设该设备运用寿命为5年，采用直线折旧法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现本钱为5 000元。公司的所得税税率为25%。计算其营业现金流量。 CASE.解答年折旧额=30 000/5=6 000元12345销售收入11500015000150001500015000付现

3、成本250005000500050005000折旧360006000600060006000税前利润4=1-2-340004000400040004000所得税5=4*25%10001000100010001000税后利润6=4-530003000300030003000现金流量7=1-2-5=3+690009000900090009000.固定资产的残值收入或变价收入及税赋效应、原有垫支在各流动资产上的资金的收回、停顿运用的土地的变价收入等。3、终结现金流量.当固定资产实践变价收入或实践残值收入大于预计的变价收入或估计的残值收入时，要对其差额交税；当实践变价收入或实践残值收入小于估计的变价收

4、入或估计的残值收入时，其差额部分具有抵税作用。 税赋效应.年末A 公式正思索变卖现有的一台现值设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，估计残值率为10%，已提折旧28800元。目前可以按10000元价钱卖出，假设所得税税率25%，计算卖出现有设备对本期现金流量的影响。假设是按15000元价钱卖出，情况又如何？ CASE.解答账面价值=40000-2800=11200元变现损失=10000-11200=-1200元变现损失减税=1200*25%=300元那么现金净流量=10000+300=10360元即按10000元卖出现有设备的现金流量.假设按15

5、000元卖出时：账面价值=40000-2800=11200元，变现盈利=15000-11200=3800元，变现盈利增税=3800*25%=950元，那么现金净流量=15000-950=14050元即按15000元卖出现有设备的现金流量。.知某设备原值60000元，税法规定残值率为10%，最终报废残值5000元，该公司所得税税率为25%，那么该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为多少？假设最终报废残值8000元，结果又如何？ 练习.二、现金流量的计算工程投资的现金流量=初始现金流量+营业现金流量+终结现金流量NCFNCF+BC0.某公司预备购入一设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择

6、，甲方案需投资10000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现本钱为2000元。乙方案须投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，运用寿命也是5年，5年后有残值2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现本钱第1年为3000元，以后随着设备折旧，逐年将添加修缮费400元，另需垫支营业资金3000元，假设所得税税率为40%。假设各年投资都是在年初一次性发生。请计算两个方案的现金流量。CASE.解答为计算现金流量，先要计算两个方案每年的折旧额。甲方案的折旧额=10000/5=2000元乙方案的折旧额=12000-2000/5=20

7、00元计算方案的营业现金流量根据每年净现金流量NCF=每年营业现金收入-付现本钱-所得税=净利润+折旧.那么投资工程的现金流量=初始现金流量+营业现金流量+终结现金流量 .能否思索资金时间价值贴现目的非贴现目的PP回收期ARR平均投资报酬率NPV净现值IRR内含报酬率PI获利指数第二节 投资决策目的.一回收期Payback period 指收回初始投资所需的时间，普通以年为单位。因此，回收年限越短，方案越有利。 一、非折现目的1、在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时.2、假设现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的M是收回原始投资的前一年.仍一上题为例，计算其投资回收期。对甲方案而言

8、，其每年的营业净现金流量NCF相等，均为3200元，那么投资回收期由公式 CASE.对乙方案而言，其每年的营业净现金流量NCF不相等，那么由公式应先计算其各年尚未收回的投资额。如下表所示：.可知收回投资需五年，前一年为第四年 。有乙方案的.二平均投资报酬率average rate of return ARR 是指投资工程寿命周期内平均的年投资报酬率 计算公式.CASE仍一上题为例，计算其平均投资报酬率甲方案的平均投资报酬率乙方案的平均投资报酬率.二、折现目的一净现值Net present value NPV 指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 计算公式：Ik：第K年的现

9、金流入量；Qk：第K年的现金流出量；i：预定的贴现率；n：投资涉及的年限.CASE设某投资工程财务预测资料如下表所示，折现率为10%，税率为25%。计算工程的现金流量和净现值。.解答净现值.净现值决策原那么在只需一个备选方案的采用与否决策中，净现值为正那么采纳，否那么不采用。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值为正且最大的方案。.CASE假设贴现率为10%，有三项投资时机，有关数据如下,计算其净现值.A工程的净现值NPVNPV=11800*0.9091+13240*0.8264-20000=1669B工程的净现值NPV=1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7

10、513-9000=1557C工程的净现值NPV=4600*PVIFA10%，3-12000=4600*2.487-12000=-560 因此应选方案A.二内含报酬率IRR internal rate of return 内含报酬率是指可以使未来现金流入量现值等于未来现金流出现值的贴现率。或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。.计算一种方法是“逐渐测试法，适宜各期现金流入量不相等的非年金方式；另一种是“年金法，适宜各期现金流入量相等，符合年金方式，故可以直接利用年金现值系数表结合插补法来确定。.继续以上例为例来计算内含报酬率A方案内含报酬率的计算插补法：IRR(A)=16%+18%-16%9/(

11、9+499)=16.04%CASE.B方案内含报酬率的计算插补法：IRR(B)=16%+18%-16%338/(22+338)=17.88%.C方案内含报酬率的计算NPV=4600 PVIFAk，3-12000=0解得PVIFA=2.61%查表IRR应介入7% 8%利用插补法解得IRR=7.298% 故应选方案B.内部报酬率法决策原那么在只需一个备选方案的采用与否决策中，假设计算出来的IRR大于或等于企业的资本本钱或必要报酬率那么采用，否那么不采用。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用IRR超越资本本钱或必要报酬率最多的投资工程。.三获利指数PI profitability index 指

12、投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比 。计算公式.获利指数法决策原那么只需当被选方案的获利指数大于1时，该方案才可能采用，否那么就回绝。在多个互斥的备选方案中应选获利指数超越1最多的投资方案.以上例为例计算各方案的获利指数PI(A)=21669/20000=1.08PI(B)=10557/9000=1.17PI(C)=11440/12000=0.95故应选B方案 CASE.第三节 投资决策目的的运用固定资产更新决策一、新旧设备运用寿命一样时，采用差量分析法根本步骤：首先将两个方案的现金流量进展对比，求出现金流量差=A方案的现金流量减去B方案的现金流量；其次，根据各期的现金流量，计算出

13、两个方案的净现值差；最后，根据净现值差做出判别。假设净现值差大于零，那么选A 方案，否那么那么选B 方案.二、新旧设备运用寿命不一样时，采用年均净现值法。选择年均净现值最高的工程。计算公式：.A公司原有设备一台，购置本钱为15万元，估计运用10年，已使用5年，估计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备交换原设备，以提高消费率，降低本钱。新设备购置本钱为20万元，运用年限为8年，同样用直线法提取折旧，估计残值为购置本钱的10%。运用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现本钱将从110万元上升为115万元，公司如购置新设备，旧设备出卖可得收入1

14、0万元，该公司的所得税税率为25%，资本本钱率为10%。要求，通过计算阐明该设备能否应更新。CASE.解答：由于运用寿命不同，故采用平均净现值法1、继续运用旧设备旧设备的年折旧=151-10%/10=1.35万元旧设备账面价值=15-1.355=8.25万元 变现盈利交税为10-8.2525%=0.4375万元初始现金流量=-10-0.4375=-9.5625万元 .运营现金流量NCF=每年营业现金收入-付现本钱-所得税=净利润+折旧=收入1-税率-付现本钱1-税率+折旧税率NCF=150-1101-25% +1.3525%=30.3375万元终结现金流量即最终残值=1510%=1.5万元.继

15、续运用旧设备的净现值=初始现金流量现值+营业现金流量的现值+终结现金流量的现值=-9.5625+30.3375PVIFA10%，5+1.5PVIF10%，5=-9.5625+30.33753.791+1.50.621=106.3785万元年均净现值ANPV=NPV/ PVIFA10%，5=106.3785/3.791=28.061万元.2、更新设备新设备的年折旧=201-10%/8=2.25万元初始现金流量=-20万元 .运营现金流量NCF=每年营业现金收入-付现本钱-所得税=净利润+折旧=收入1-税率-付现本钱1-税率+折旧税率NCF=165-1151-25% +2.2525%=38.062

16、5万元 终结现金流量即最终残值=2010%=2万元.采用新设备的净现值=初始现金流量现值+营业现金流量的现值+终结现金流量的现值=-20+38.0625PVIFA10%，8+2PVIF10%，8=-20+38.06255.335+20.467=184.1142万元年均净现值ANPV=NPV/ PVIFA10%，8=184.1142/5.335=34.511万元大于继续运用旧设备的年均净现值28.061万元，故应更新旧设备.开发时机决策举例某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价钱在不断上升。根据预测，6年后价钱将上升40%。因此，公司要研讨如今开发还是6年后开发的问题。不论如今开发还是6年后开发，

17、初始投资均一样。建立期均为1年，从第2年开场投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。固定资产采用直线折旧法计提折旧.有关资料如下表：.投资与回收收入与成本固定资产投资营运资金垫支固定资产残值资本成本90万元10万元0万元20%年产销量现投资开发每吨售价6年后投资开发每吨售价付现成本所得税率2000吨0.1万元0.14万元50万40%要求：确定该公司应何时开发？.1.确定如今开发运营现金流量 时间项目26销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）所得税（5）税后利润（6）营业现金流量（7）2005018132537997.2.如今开发净现金流量的计算 时间项目01256固定资产投资营运资金

18、垫支营业现金流量营运资金收回净现金流量-90-10-1000097979710107.3.如今开发的净现值计算.4.确定6年后开发的营业现金流量 时间项目26销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）所得税（5）税后利润（6）营业现金流量（7）280501821285127145.5.计算6年后开发的净现金流量 时间项目01256固定资产投资营运资金垫支营业现金流量营运资金回收净现金流量-90-10-1000014514514510155.6.计算6年后开发的到开发年度初的净现值.7.将6年后开发的净现值折算为立刻开发的现值 结论： 如今开发的净现值为145.04万元，5年后开发的净现值为106.39万元，因此应立刻开发。.作业某企业方案进展某项投资活动，有甲、乙两个方案，有关资料如下：1甲方案原始投资为150万元，其中固定资产投资100万元，活动资金投资50万元，全部于建立起点一项投入，该工程运营期5年，固定资产残值5万元，估计投资后年营业收入90万元，年总本钱60万元2乙方案原始投资300万元，其中固定资产投资250万元，流动资金投资50万元，全部于建立起点一项投入，该工程运营期8年，固定资产残值10万元，估计