第八章长期投资决策ppt课件

1、第八章 长期投资决策一、长期投资决策的根本价值观念 长期投资决策是指投入大量资金，投资方案获取报酬或收益的时间在一年以上，能在较长时间内影响企业运营获利才干的、涉及企业消费运营全面性和战略性问题的决策。 在投资决分析中，为保证决策的正确性需求思索货币时间价值、风险及现金流量等相关要素。 .一货币时间价值观念1、货币时间价值的涵义2、复利终值和现值3、年金终值和现值 年金是指在一定时期内每隔一样时间如一年、半年、一季等就发生一样数额的系列收付款项，也称等额系列收付款项。年金普通要满足两个条件：1延续性。即指在一定期间内每隔一段时间必需发生一次收付款业务，构成系列，不得中断。2等额性。即指各期发生

2、的收付款项必需在数额上相等。 .1普通年金的终值和现值 普通年金是指在每期期末发生的年金，又称后付年金，用表示。 普通年金终值的计算公式为A代表普通年金终值： FA=A(FA/A, i, n) 其中，n表示年限，i表示年利率，(FA/A,n,i)为普通年金现值系数。.2先付年金的现值和终值先付年金是在每期期初发生等额收付款的一种年金方式，又称预付年金或即付年金，记作。其现值和终值的计算可在普通年金现值和终值计算公式的根底上调整计算。有关的计算公式如下：先付年金终值的计算公式为A代表先付年金终值：A=AA，11 .3递延年金的现值递延年金是指在一定期间期内，从0期开场隔期1以后才发生的系列等额收

3、付款的一种年金方式，记作。递延年金现值的计算也可借助于普通年金现值以及复利现值计算的原理，进展调整计算。延年金现值的计算公式为A代表递延年金现值： AA，A，. 4永续年金的现值永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限时的普通年金。 由于假设永续年金没有终点，故不存在其终值的计算问题，只需计算其现值即可，其计算公式可经过普通年金的计算公式推导出来： A/i.二风险观念1、风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内，人们在事先可以得知采取某种行动能够发生的各种结果，以及每种结果出现的能够性的情况。 风险能够给投资人带来超出预期的收益，也能够带来超出预期的损失。普通情况下，投资人对不测损失

4、的关切比对不测收益要剧烈得多。. 因此人们研讨风险时偏重研讨如何减少损失，主要从不利的方面来调查风险，经常把风险看成是不利事件发生的能够性。从财务的角度来说，风险主要是指无法到达预期报酬的能够性。 2、风险与报酬之间的关系 风险和报酬之间成正比例关系，即风险越大要求的报酬率也越高。实务中，投资工程的风险大小是不同的，在投资报酬率一样的情况下，人们都会选择风险小的投资，导致的结果是竞争也会使风险添加，报酬率下降。.风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下：期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率假设风险和风险报酬率成正比，那么有：风险报酬率R=风险报酬系数(b)风险程度(V)3、风险的衡量确定概率

5、分布计算预期值 计算规范离差 .(三)现金流量观念 1、现金流量的含义 现金流量，是指在长期投资决策中，投资工程在其计算期内所发生的因资本循环而能够或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。 一定期间内企业收到的现金称为该期间的现金流入量；支出的现金称为该期间的现金流出量；一定期间内的现金流入量与现金流出量的差额称为净现金流量或现金净流量。.2、现金流入的内容1营业收入 营业收入是指工程投产后由于该工程的实施而每年实现的全部收入，这里主要指的是销售收入或营业收入。2固定资产回收额 固定资产回收额也称固定资产余值，是指投资工程中的固定资产在工程终结时即工程终结点报废清理或中途变价转让处置所收

6、回的价值，即处置固定资产的净收益。 .3流动资金回收额 流动资金回收额主要是指投资工程完全终结时，因不再发生新的替代投资而收回的原垫付的全部流动资金。 固定资产回收额和流动资金回收额的合计数也称作为回收额。4 其他现金流入其他现金流入指以上三项以外的现金流入工程。.3现金流出的内容1原始投资 原始投资是指任何一个投资工程在初始投资时发生的现金流出量。普通包括： 在固定资产上的投资：是指房屋、建筑物、消费设备等的购入或建造本钱、运输本钱、安装本钱等 在无形资产上的投资 在流动资产上的投资：是指对原资料、在产品、产废品、存货、和货币资金等流动资产上的投资 其他工程上的投资：是指与长期投资工程有关的

7、谈判费、注册费、职工培训费等筹建费用。.2运营本钱 运营本钱又称付现的营运本钱或简称付现本钱，它是消费运营阶段上最主要的现金流出工程。某年运营本钱等于当年的总本钱费用扣除那些性质上属于总本钱范畴但不需实践支出现金的部分。3各项税款 各项税款是指投资工程投产后依法交纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、消费税、所得税等。 但普通纳税人企业在价外核算的增值税不包含在此工程中。4其他现金流出其他现金流出指不包括以上内容的现金流出工程。. 4净现金流量的简便计算公式 由于现金流入流出在工程计算期内的不同阶段上的内容不同，使得各阶段上的净现金流量表现出不同的特点。一个可行的投资方案在通常情况下，由于建立

8、期内往往只发生投资即现金流出，因此建立期的净现金流量普通小于或等于零；而在消费运营期内，净现金流量那么多为正值。 1建立期的净现金流量计算的简便公式 建立期某年的净现金流量该年现金流入量该年现金流出量 该年的原始投资额 2消费运营期的净现金流量计算的简便公式消费运营期某年的净现金流量该年现金流入量该年现金流出量.二、长期投资决策评价目的及其计算一静态评价目的1、投资利润率投资利润率ARR是指投资工程达产期正年年利润或年均利润与原始投资额的比率。2、静态投资回收期静态投资回收期PP是指以投资工程消费运营期净现金流量抵偿该投资工程原始投资额所需求的全部时间。 .二动态评价目的1、净现值净现值NPV

9、就是指在长期投资工程的工程计算期内，按行业基准收益率或其他设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值的计算步骤通常为： 1计算投资工程的每年的净现金流量 2将每年的净现金流量按照行业基准收益率或设定的折现率折算到建立起点，即知终值求现值。 3将每年的净现金流量的现值相加求代数和，即为净现值.2、净现值率 净现值率NPVR是指投资工程的净现值和原始投资现值合计之比。 净现值率是一个相对量正目的，在长期投资决策中是一个比较重要的目的。在不同的投资工程计算期详细内容一样但原始投资不同的情况下，净现值率目的比净现值目的更具有压服力。 .3、现值指数 现值指数又称获利指数PI，是指工程投产后各

10、年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比 。 现值指数是一个折现的相对量评价目的，可从动态的角度反映工程投资的资金投入与总产出之间的关系；其缺陷除了无法直接反映投资工程的实践收益率外，计算起来比净现值目的复杂，计算口径也不一致。.4、内部收益率 内部收益率IRR又称内含报酬率或内部报酬率， 是指使投资工程的净现值等于零时的报酬率，是一项长期投资工程在其寿命周期内按现值计算的实践可望到达的投资报酬率。 内部收益率计算的根本原理，就是根据这个报酬率对投资工程寿命周期的各年全部净现金流量进展折现，使未来各年净现金流量的总现值正好等于该投资工程原始投资的现值合计，即寻求投资工程净现值等于零时的投

11、资报酬率。 .三、长期投资决策评价目的的运用一单一独立投资工程的评价 假设满足以下情况之一时，通常该投资工程是可行的，可以接受；反之，应该回绝。 1净现值大于或等于0 2净现值率大于或等于0 3现值指数大于或等于1 4内部收益率大于或等于行业基准收益率或设定的折现率 5静态的投资回收期小于或等于投资工程计算期的一半 6投资利润率大于或等于基准报酬率.二多个互斥方案的选择 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备技术上的可行性和经济上的合理性的前提下，比较各个方案的优劣，利用评价目的从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 当多个互斥方案的原始投资额和工程计算期一样的情况下，通常采用净现值

12、法和净现值率法。当多个互斥方案的原始投资额和工程计算期不同的情况下，通常采用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法。.1、差额投资内部收益率法的计算步骤为： 第一步：计算两个备选方案的差量净现金流量NCFt 第二步：将差量净现金流量NCFt视做单一方案的各年净现金流量NCFt，根据单一方案内部收益率的计算方法，计算出差额投资内部收益率IRR 第三步：将IRR与基准收益率或设定的折现率相比较，进展方案选优.2、年等额净回收额法的计算步骤为： 第一步：分别计算各个备选方案的净现值NPV 第二步：将第一步骤计算出来的净现值NPV 视做各个备选方案的普通年金现值A，按照规定的折现率和各投资工程的工程计算期， 分别计算各个备选方案的年等额净回收额，计算公式为： 某方案的年等额净回收额 第三步：比较各备选方案的年等额净回收额，选取年等额净回收额最大的方案。.三多个投资方案组合的决策 这类决策所涉及的多个投资工程相互之间不排斥，它们之间可以恣意组合，在条件允许的情况下，甚至可以选取一切的备选方案。 1、在资金总量不受限制的情况下，只需备选方案是可行方案，那么都可以被选取。 2、在资金总量受限制的情况下，那么需按净现值率或现值指数的大小，结合净现值进展各种组合排队，从中选出能使净现值合计最大的最优组合。 .四)固