第六讲长期投资决策ppt课件

1、长期投资决策.一、 长期投资决策的含义和内容1、长期投资决策的涵义和思索重点2、长期投资决策的内容和分类 长期投资决策三个方面内容： 固定资产的投资、 流动资产的垫支、 投产前有关费用的支出。.1根据投资影响范围 1、战略性投资决策:对整个企业的业务运营发生艰苦影响的投资决策 2、战术性投资决策:仅局限于原有产品的更新换代、降低产品本钱等进展的投资决策。长期投资决策可按以下三个规范进展分类：. 1、固定资产投资决策：为了添加固定资产数量 或提高固定资产效率，以扩展消费才干的投资决策。 2、有价证券的长期投资决策：为了提高资金运用效益而进展的不能在一年以内变现的投资决策. 2根据投资标的物的不同

2、. 1、单阶段投资决策：一个投资工程一次就能完成或建成的。 2、多阶段投资决策：一个投资工程要分几次投资才干完成或建成的。3根据投入资金能否分阶段.二 、投资决策需求思索的重要要素1、货币时间价值终值：某一特定金额按规定利率折算的未来价值现值：某一特定金额按规定利率折算的如今价值 三种计算方法：单利只就本金计算利息复利不仅本金要计算利息，利息也要生息。.s 代表终值；pv 代表现值；i 代表利率；I 代表利息；n 代表期数. 例：假定中信公司董事会决议从今年留存收益中提取120,000元存入银行，预备八年后更新设备。如银行定期八年的存款利率为16%，每年复利一次。试问该公司八年后可获得多少钱来

3、更新设备解： s=120,000 X 3.278=393,360元.例：假设大陆公司董事会决议从今年留存收益中提取280,000元预备兴建职工餐厅。根据施工单位按图纸估算，需求600,000元才干建成。于是大陆公司将280,000元存入银行。假定银行存款利率为8%，每年复利一次。那么需求存多少年才干获得建餐厅所需求的款项？ . 资本本钱筹措和运用资本所应负担的本钱，用百分率表示。有两个来源： 1债务资本本钱向债务人借来资本的利率， 如：借款利率或债券利率 2股权资本本钱就是投资者预期的投资报酬率 普通情况下，包括：货币时间价值和风险报酬率两个部分；假设通货膨胀情势严重，那么还应加上通货膨胀率三

4、、资本本钱.2、权益资本的本钱现金流量贴现模型资本资产定价模型.2、加权平均资本本钱的计算 加权平均资本本钱 KA WxKL+ WbxKb+ WpxKp + WcxKc + WexKe 例:假定汇丰公司有一长期投资工程，估计其资本支出总额为1500万元，资本来源共有四个方面，每个来源的金额及其资本本钱的数据，如下图：.资本来源金额（万元）资本成本%债券4508优先股15010普通股60012留存收益30012合计1500-.要求：计算该工程投资总额的加权平均资本本钱解:(1)计算各种资本来源比重债券占总资本比重Wb 450万元/1500万元30优先股占总资本比重WP150万元/1500万元10

5、普通股占总资本比重WC600万元/1500万元40留存收益总资本比重We300万元/1500万元20.2加权资本本钱计算表资本来源所占比重(W)%个别资本成本%加权平均资本成本%债券3082.4优先股10101普通股40124.8留存收益20122.4合计100-10.6. 由于一项长期投资方案或工程而引起的在未来一定时间内所发生的现金流出量与现金流入量。其主要内容包括三个组成部分：“原始投资：是指任何一个投资工程在初始投资时发生的现金流出量。普通包括：在固定资产上的投资在流动资产上的投资其他投资费用“营业现金流量：是指投资工程在建立投产后的整个寿命周期内，由于开展正常消费运营活动而发生的现金

6、流入和现金流出的数量。 “终结回收：是指投资工程在寿命周期终了时发生的各项现金回收。四、现金流量.营业现金流量的计算NCF=销售收入-付现本钱-所得税 =税后净利+折旧.1、估计现金流量的原那么现金流量原那么：在评价投资方案时， 必需用现金流量来计算其本钱和效益。增量原那么 不思索沉没本钱 要思索时机本钱 要思索因投资引起的间接效益税后原那么.2、现金流量的构成1净现金投资量：因决策引起的投资费用的添加量。工厂设备和设备的购买和安装费用利用现有设备的时机本钱净流动资产的变化变卖被交换下来的设备的收入税金对净现金投资量的影响2净现金效益量3方案的剩余价值.五、投资决策分析最常用的专门方法1、概述

7、 两类常用方法：折现的现金流量法动态评价方法结合货币时间价值来决议方案取舍。 常用的是：净现值法、现值指数法、 内含报酬率法非折现的现金流量法静态评价方法不思索货币时间价值来决议方案的取舍。 常用的是：回收期法、平均投资报酬率法. 2、净现值法 定义：一项投资方案在未来期间能获得的各种报酬现金流入量，按照资本本钱折算成总现值，然后把它与原投资额现金流出量折成的现值进展对比，其差额叫“净现值 步骤1预测各年的营业现金净流量 营业收入付现营业本钱所得税 税后净利折旧 根据资本本钱将未来的各种报酬折算成总现值 净现值未来报酬总现值原投资额的现值.假定诚信公司方案期间有两个投资工程可供选择，两工程的原

8、投资额均为期初一次投入万元，资本本钱为，两工程的经济寿命均为年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量总额均为万元，分布情况如下：方案项目年度5甲方案原始投资各年NCF-300140140140140140乙方案原始投资各年NCF-30013016018015080.要求：采用净现值法评价甲乙两方案孰优 解：、计算甲方案的净现值： 甲未来报酬总现值1403.433=480.62万元 甲的NPV=未来报酬总现值原投资额 =480.62-300180.62万元0 、计算乙方案的净现值： 采用普通复利折现再加总.乙方案净现值计算表年份各年现金净流量复利现值系数现值114.01123.04121.5

9、088.8041.52未来报酬总现值原投资额488.87300.00净现值188.87. 3、结论： 甲乙两方案的净现值均为正数，阐明预期可实 现报酬率都大于资本本钱，所以都可行。 但两方案原投资额相等，而乙方案的净现值大 于甲，所以乙方案较优。.3、现值指数法定义：任何一项投资方案的未来报酬按资本本钱 折算的总现值与原投资的现值之比。 步骤：与“净现值法一样 判别：计算出来的“现值指数 大于1，那么方案可行 小于1，那么不可行原投资额的现值未来报酬的总现值现值指数=PVI.根据前面净现值法案例一的资料，要求采用现值指数法来评价甲乙两方案孰优。解：根据给定的资料 分别代入“现值指数公式：.现值

10、指数法的主要优点是，是一个相对数目的，反映投资的效率，可以比较独立投资时机的获利才干 。而净现值目的是绝对数目的，反映投资的效益。. 4、内含报酬率法 定义：指一项长期投资方案在其寿命周期内按现值计算的实践能够到达的投资报酬率。 根本原理：根据这个报酬率对投资方案的全部现金流量进展折现，使未来报酬的总现值正好等于该方案原投资额的现值。内含报酬率的本质是一种能使投资方案的净现值等于的报酬率。.根据前面净现值法案例一的资料，要求采用内含报酬率法来评价甲乙两方案的孰优。解：、由于甲方案的每年NCF相等，均为140万元， 先求其年金现值系数。年现金值系数.查表元年金现值表在第期这一行与2.143相临近

11、的年金现值系数的相应折现率为36%和40%，所以2.143的折现率应在36%40%之间。 现采用插值法：甲方案的 36% + 1.04% = 37.04%折现率 i 年金现值系数PVA5i 36 2.181 ？ 2.143 40% 2.035 x%0.0384%0.146. 、乙方案各年的NCF不等，要采用逐次测试法，第一次先用36%，并编制乙方案净现值得逐次测试计算表：年份各年NCF第一次测试36%第二次测试40%现值系数现值现值系数现值1300.73595.550.71492.821600.54186.560.51081.601800.39871.640.36462.521500.2924

12、3.800.26039.00800.21517.200.18614.88未来报酬总现值314.75300.00293.82300.00原投资额净现值14.75-6.18.第一次测试的结果，净现值为14.75万元，阐明应再提高折现率进展第二次测试。假设改用40%，其结果净现值为负数6.18万元。所以乙方案的内含报酬率一定是介于36%40%之间，运用插值法：乙方案的IRR36%+2.82%=38.82%折现率i 净现值NPV 36 14.75 ? 0 40% (6.18) 14.75x%20.934%. 结论： 甲方案的为37.04%， 乙方案的为38.82%， 均大大高于资本本钱14%，故均属可

13、行。 但两者比较，乙方案较优。.5、回收期法 定义：以投资工程的各年“现金净流量来回收该工程的原投资总额所需的时间。 1、假设各年NCF相等： 2、假设各年NCF不等：估计回收期应根据各年末的累计NCF与各年末尚未回收的投资金额进展计算。. 判别：“回收期法是根据投资方案的估计回收期，来确定该方案能否可行的决策分析方法。 假设“估计回收期比“要求的回收期短，那么负担风险的程度较小，可行；反之，不可行。 留意：要求的回收期 普通是指投资工程的经济寿命的一半。.根据前面净现值案例一的资料，要求采用回收期法来评价诚信公司甲、乙两方案孰优。解： 甲方案的回收期： 由于甲方案各年NCF相等，可运用上述公式.乙方案的回收期：乙方案回收期计算表乙方案的估计回收期 = 2+100,000/(4,700,000-2,900,000) = 2.06年年份各年NCF年末累计NCF年末尚未回收的投资余额11,300,0001,300,0001,700,00021,600,0002,900,000100,00031,800,0004,700,00041,500,0006,200,0005800,0007,