第六章投资决策ppt课件

1、第六章 投资决策 .引导案例2004年6月7日，通用汽车中国公司在北京宣布，未来3年内将在中国投资30亿美圆，全线推进在华业务。到2007年，30亿美圆投资主要用于上海通用汽车和上汽通用五菱汽车的产能扩展，工程完成后通用汽车在中国合资企业的整车总产能将由目前的年产53万辆提升到近130万辆，通用汽车中国公司今后3年还将陆续推出近20款全新及晋级的汽车产品，它希望经过这次大规模的投资来确定通用汽车在中国的规划.在大企业投资开展的同时，许多中小企业同样在寻觅着投资时机，期冀着本身的生长与开展。投资是企业寻觅新的盈利时机的独一途径，贯穿于企业运营的一直。然而，在现实中许多投资是失败的，许多企业也因此

2、走向消亡。怎样合理地对投资工程进展选择，做出相对好的投资决策，是一切投资决策者面临的最重要的问题。 由于固定资产投资是长期性的，一旦投入就很难再改动。因此，企业的工程投资决策将决议企业未来相当长一段时间内的运营情况和运营成果，乃至将决议企业能否可以生存下去。所以，工程投资决策是企业最重要的战略决策。在本章，我们讨论企业的投资工程决策问题。 .第一节 长期投资概述一、投资的含义与意义一投资的含义是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获得收益而向一

3、定对象投放资金的经济行为。.二投资的意义1.是实现财务管理目的的根本前提。2.是公司开展消费的必要手段。3.是公司降低运营风险的重要方法。.二、投资的种类按照投资与企业消费运营的关系，分为直接投资和间接投资按照投资回收时间的长短，分为短期投资和长期投资按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资按照投资在消费过程中的作用，分为初创投资和后续投资按照投资工程之间的相互关系，分为独立工程投资、相关工程投资和互斥工程投资按照工程现金流入与流出的时间，分为常规工程投资和非常规工程投资.三、企业投资管理的原那么1.仔细进展市场调查。2.建立科学的投资决策程序。3.及时足额地筹集资金。4.仔细分析风险和收益

4、的关系。.四、企业投资过程分析一投资工程的决策1.提出投资领域和投资对象。2.评价投资方案的财务可行性。3.投资方案比较与选择。.二投资工程的实施与监控1.为投资方案筹集资金。2.按拟定的投资方案有方案分步骤地实施投资工程。3.实施过程中的控制与监视。4.投资工程的后续分析。三投资工程的事后审计与评价.第二节 投资工程的现金流量分析一、投资现金流量的构成一初始现金流量1.投资前费用2.设备购置费用3.设备安装费用4.建筑工程费5.营运资金的垫支6.旧固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益7.不可预见费 .二营业现金流量指投资工程在投资期内每年因运营活动而获得的现金流量增量。假设某投资工程的每

5、年销售收入等于营业现金收入，付息本钱等于营业现金支出，那么： 年营业净现金流量NCF=年营业收入-年付现本钱-所得税=税后净利+折旧.三终结现金流量工程终结时的现金流量主要指固定资产的处置收入、净营运资本的回收和停顿运用的土地的变价收入等。在终结年份，不只是处置资产的回收，也能够进展运营活动。因此，除了终结现金流量外，还有运营净现金流量。.二、现金流量的计算净现金流量又称现金净流量，是指在工程计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的。简而言之就是一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量.三、投资决策中运用现金流量的缘由1

6、.采用现金流量有利于科学地思索资金的时间价值要素。2.采用现金流量才干使投资决策更符合客观实践情况。 .第三节 折现现金流量方法一、净现值定义 是指在工程计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。根本计算公式净现值=工程计算期各年的净现金流量现值=第t年的净现金流量 第t年的复 利现值系数.一净现值的计算步骤：1.计算每年的营业净现金流量。2.计算初始投资现值。3.计算未来现金流量的总现值。1将每年的营业净现金流量折算成现值。假设每年的NCF相等，那么按年金法折算成现值；假设每年的NCF不等，那么先对每年的NCF分别贴现，然后加总。2将终结现金流量折算成现值。3计算未

7、来现金流量的总现值。4.计算净现值。其计算公式为： 净现值=未来现金流量总现值-初始投资现值.二决策原那么独立方案决策：净现值大于或等于0的投资工程才具有财务可行性互斥方案决策：选净现值大于0中的最大者.三净现值目的的优缺陷优点：思索了资金时间价值、工程计算期内的全部净现金流量和投资风险。缺陷：资金本钱率K不易确定；计算比较繁琐；无法从动态角度直接反映工程的实践收益率程度。.二、内含报酬率(IRR)定义 是指工程投资实践是能使投资工程的净现值为零的贴现率。它反映了工程的实践报酬。计算公式：.一计算IRR的步骤1假设每年的NCF相等，在建立起点一次投资，那么：1计算PVIFAIRR，n的值；2根

8、据上述值，查n年的年金现值系数表；3假设恰好找到等于上述数值的年金现值系数PVIFArm，n，那么该系数对应的折现率rm即为所求的IRR；4假设找不到上述年金现值系数，那么可找到表上同期略大约小于该数值的两个临界值及对应的两个折现率，然后采用插值法计算近似的内部收益率IRR。.2假设每期NCF不等时，那么步骤如下：1先预估一个贴现率，并以此贴现率计算净现值。假设计算出的NPV为零，阐明预估的贴现率即为该工程的实践内含报酬率。假设计算出的NPV为正，阐明预估的贴现率小于该工程的实践内含报酬率，应提高贴现率，再进展测算；假设计算出的NPV为负，阐明预估的贴现率大于实践内含报酬率，应降低贴现率，再行

9、测算。经反复测算，可找出净现值由正到负并且接近于零的两个贴现率。.2根据上述两个临近的贴现率，采用插值法，计算出该工程的实践内含报酬率。其计算公式为：.二决策原那么独立方案决策：IRR大于或等于公司的资本本钱或必要报酬率的投资工程才具有财务可行性互斥方案决策：选IRR大于资本本钱或必要报酬率中的最大者.IRR的优缺陷:优点：既可以从动态的角度直接反映了工程的实践收益程度，又不受基准收益率高低的影响，比较客观；缺陷:计算过程复杂；当运营期大量追加投资时，能够导致多个内部收益率出现，缺乏实践意义。.三、获利指数定义 是指投资工程未来收益的总现值与初始投资的现值合计之比。计算公式投产后各年净现金流量

10、的现值合 计初始投资的现值合计.一获利指数的计算步骤：1.计算每年的营业净现金流量。2.计算初始投资现值。3.计算未来现金流量的总现值。1将每年的营业净现金流量折算成现值。假设每年的NCF相等，那么按年金法折算成现值；假设每年的NCF不等，那么先对每年的NCF分别贴现，然后加总。2将终结现金流量折算成现值。3计算未来现金流量的总现值。4.计算获利指数。其计算公式为： 获利指数=未来现金流量总现值/初始投资现值.二决策原那么独立方案决策：获利指数大于或等于1的投资工程才具有财务可行性互斥方案决策：选获利指数大于1中的最大者.三的优缺陷优点：可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与总产出的关系；缺

11、陷：无法直接反映投资工程的实践收益率；计算较复杂。.一、投资回收期定义是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始总投资所需求的全部时间。代表收回投资所需的年限。回收期越短，资金流动性越强，方案越有利。第四节 非折现现金流量方法.假设初始投资一次支出，且每年净现金流量相等时：假设每年净现金流量不相等：.投资回收期目的的运用在不思索其他评价目的的前提下，只需当该目的小于或等于基准投资回收期的投资工程才具有财务可行性.投资回收期目的的优点与缺陷优点是计算简单，易于了解；缺陷是没有思索资金的时间价值要素和回收期后的现金流量，易导致短期行为和决策失误。 .二平均利润率ARR定义 是投资工程寿命周期内平均的年投资报酬率。计算方法 有多种计算方法，最常见的计算公式为：.决策运用:只需ARR大于或等于必要平均报酬率的投资工程才具有财务可行性。目的的优缺陷优点是计算公式简单、易懂； 缺陷是没有思索资金时间价值