Chap8收益管理课件

1、 第八章 利润分配管理 1第十二章 股利政策第八章 利润分配管理第一节 利润总额及其分配 第二节 股利分配政策第三节 股利政策的实施第四节 股利支付方式2第十二章 股利政策第一节利润总额及其分配 一 利润总额及其构成利润：一定时期内经营活动的最终成果，即收入与费用相抵后的差额。 净利润 = - 所得税利润总额营业利润投资净收益营业外收支净额主营业务利润其他业务利润管理费用财务费用营业费用主营业务收入主营业务成本主营业务税金及附加-3第十二章 股利政策二、利润分配是指对所实现的净利润在企业与所有者之间、利润分配各项目之间和所有者之间进行的分配。公司法中规定，利润分配项目包括：1. 企业亏损的弥补

2、2. 盈余公积金 3. 公益金4. 向投资者分配利润4第十二章 股利政策利润分配顺序弥补被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款弥补以前年度的亏损提取法定盈余公积金提取公益金向投资者分配利润（以前年度未分配的利润一起分配）5第十二章 股利政策股份有限公司税后利润分配提取公益金支付普通股股利弥补被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款弥补以前年度的亏损提取法定盈余公积金支付优先股股利提取任意盈余公积金6第十二章 股利政策第二节 股利分配政策一、股利政策与投资、筹资决策二、剩余股利政策三、固定股利政策四、固定股利比率政策五、正常股利和额外股利政策7第十二章 股利政策第二节 股利分配政策一、

3、股利政策与投资、筹资决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示 股利支付率=每股股利/每股收益 在投资决策既定的情况下，这种选择就归 结为，公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。 8第十二章 股利政策 一、股利政策与投资、筹资决策筹资规模、结构与成本筹资、投资决策与股利政策投资决策筹资决策投资规模、组合与收益筹资规模、结构与成本股利政策投资规模、组合与收益股利支付率 股利支付率9第十二章 股利政策2.5资本结构不变，先满足筹资先满足股利支付，然后筹资先股利支付，并且结构不变先股利支付，并且结构

4、不变，投资不变10第十二章 股利政策二、剩余股利政策只有当利润超过投资需要时，公司才应发放股利的股利政策。第一，设定目标资本结构，使综合的资本成本将达到最低水平第二，确定目标资本结构下投资所需的股权资本数额。第三，最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。第四，投资方案所需股权资本已经满足后若有剩余盈余，再将剩余盈余作为股利发放给股东。优点：有利于企业保持理想的资本结构，使资金成本最低，并保证投资项目的资金需要。缺点：采用此政策，会造成股利分配不稳定，甚至可能在长时期内不发放股利，造成股东不满的严重后果。采用剩余股利政策的理由：保持理想的资本结构，使综合资本成本最低；满足企业增长

5、需要；规避负债筹资风险。11第十二章 股利政策三、固定股利政策股利固定在一固定的水平上并在较长的时期内不变优点：向市场传递企业发展正常信息，有利于树立良好形象，股票价格稳定；有利于投资者安排收入、支出；受到银行、保险、基金等投资者的青睐。缺点：形成企业的固定股利负担；不能向剩余股利政策那样保持较低的资金成本。12第十二章 股利政策四、固定股利比率政策确定一个股利占盈余的比例，并长期执行。优点：可避免固定股利政策在企业盈利下降而造成财务困境；体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则；对于职工持股较高的企业有利于调动职工的积极性。缺点：股利不稳定，影响股票价格。13第十二章 股利政策五、正常股利和额

6、外股利政策（1）一般情况下每年只支付一固定的、数额较低的股利；（2）在盈余多的年份，根据实际情况向股东发放额外股利。优点：具有较大的灵活性，支付股利有充分的弹性。企业盈余较少或投资较多时，设定较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感，当盈余较多时，适当增发股利可增加股东信心；吸引以股利度日的股东。缺点：如果企业经营状况良好，并持续支付额外股利，很容易提高股东的期望值，从而将额外股利视为正常股利，一旦企业因盈利下降而减少额外股利，会招致股东不满。14第十二章 股利政策 第三节 股利政策的实施 一、影响股利政策的因素二、股利政策的实施 15第十二章 股利政策一、影响股利政策的因素法律因素资本保全；公

7、司积累；净收益；偿债能力；超额累计利润 契约性约束 当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议、以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款。股东因素 稳定收入 ； 股权稀释 ； 税赋公司因素变现能力；举债能力；盈利能力；投资机会；资本成本 第三节 股利政策的实施 16第十二章 股利政策 剩余股利政策 二、 股利政策的实施 第三节 股利政策的实施 某公司现有盈利150万元,可用于发放股利,也可用于留存。 假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。 根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。该公司拟采取剩

8、余股利政策， 则该公司的股利发放额和股利支付率为： 17第十二章 股利政策资本支出预算 120现有留存收益 150资本预算所需要的股东权益资本(12070%) 84股利发放额 (150 - 84) 66股利支付率(66/150) 44% 如果上例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？ 二、股利政策的实施 18第十二章 股利政策固定股利或稳定增长股利 二、 股利政策的实施 19第十二章 股利政策固定股利支付率 公司的股利政策固定股利支付率为50% 第三节 股利政策的实施 20第十二章 股利政策

9、股利宣告 股权登记 除权除息 股利发放 1股利宣告日，是指公司董事会公告股利支付的日期。公告中将宣布股利支付方式、支付金额、股权登记日、除权除息日和股利支付日期。2股权登记日，也称除权日，是指有权领取当期股利的股东资格登记的截止日期。3除权除息日，是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息日始，股票交易不含息，股利权与股票相分离，新购入股票的投资者不能分享股利。除息日一般是在股权登记日的次日。 4股利支付日，是指公司向股东支付股利的日期 第四节 股利支付程序和方式21第十二章 股利政策例如：600019 宝钢股份2009年度分红情况（每股收益0.33元）。1

10、0派2(含税)(税后派)1.8元(实施)。预案公布日:2010-04-01，股东大会审议日:2010-04-29。2010-05-18，刊登2009年度分红派息实施公告，实施2009年度利润分配方案为：每10股派2.00元(税后10派1.8元)。股权登记日:2010-05-21，除息日: 2010-05-24，现金红利发放日:2010-05-28。 22第十二章 股利政策二、股利支付方式1.现金股利，以现金的形式发放给股东的股利。2.股票股利，以股票的形式发放股利，即送红股。3.财产股利，即实物股利,以现金以外的资产支付的股利.4.负债股利，以负债向股东支付的股利，如债券等。例如：600076

11、 *ST华光，2009年度 年末利润不分配(决案)600418 江淮汽车，2009年度 10派1(含税)(决案)600012 皖通高速，2009年度 10派2(含税)(预案)600269 赣粤高速,2009年度10派1(含税)(决案),2009中期 10转10(实施) 股权登记日:2009-09-11 除权除息日:2009-09-14,送转股上市日:2009-09-15。002095 生意宝,2009年度 10转5派2(含税)(实施) 股权登记日:2010-04-28 除权除息日:2010-04-29，派息日:2010-04-29，送转股上市日:2010-04-29。 600423 柳化股份，

12、2009年度10送2转3派1(含税)(税后派)0.7元，股权登记日:2010-05-25，除权除息日: 2010-05-26，派息日:2010-05-31，送转股上市日:2010-05-27。23第十二章 股利政策三、股票股利与股票分割 股票股利 股票分割股东的现金流量 不增加 不增加普通股股数 增加 增加股票市场价格 下降 下降股东权益总额 不变 不变股东权益结构 变化 不变收益限制程度 有限制 无限制 24第十二章 股利政策股票股利 (市价10元）发放股票股利前（单位：万）发放股票股利后（10送1）负债 300普通股 100(1000000股，每股1元) 资本公积 100留存收益 500

13、股东权益合计 700负债和股东权益总计 1 000 负债 300普通股 110(1100000股，每股1元) 资本公积 190留存收益 400股东权益合计 700负债和股东权益总计 1 000 25第十二章 股利政策项目发放前发放后每股收益（EPS）（元）持股比例持股收益（元） 2000000/1000 000=2100000/1000000=10%100 0002=200 000 2000000/1 100 000=1.818110 000/1100 000=10%110 0001.818=200 000 投资者股利支付前后的收益 26第十二章 股利政策股票分割股票分割前（单位：万）股票分割后普通股 100(1000000股，每股1元) 资本公积 100留存收益 500 股东权益合计 700 普通股 100(2000000股，每股0.5元) 资本公积 100留存收益