财务管理两个基本价值观念ppt课件

1、CH2 两个根本价值观念教学目的 经过本章教学，要求学生掌握时间价值的含义，熟习时间价值存在的条件和作用，掌握时间价值的计算；要求学生掌握风险的含义，熟习风险的分类，掌握风险和报酬的关系。重点和难点 1.时间价值的含义； 2.复利及普通年金终值和现值的计算。 3.风险的含义； 4.风险报酬的计算。教学方法 讲授法和案例教学相结合.本章提要：21 资金的时间价值22 风险价值*23 证券估价.21 资金的时间价值一、资金时间价值的含义 企业的财务活动都是在特定的时间下进展的，分开了时间要素，就无法正确地计量资金流入和流出的数量。资金时间价值是财务管理中的一项根本原理，关于资金时间价值的概念与成因

2、，人们的认识与了解并不完全一致。从企业财务管理和资金运用的角度来看，资金时间价值是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一景象而言的。 .“时间价值一词来自于西方，主要观念如下：牺牲当时运用消费钱的时机或权益；即：消费的耐心消费者心思 倾向 、灵敏偏好综述如下：投资者进展投资就必需推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此单位时间的这种报酬对投资额的百分率称为“时间价值。 显然，这样解释没有讲清楚时间价值的来源、它是如何产生以及应如何计算这些重要问题。.马克思剩余价值的实际 ：产生、来源、 计算时间价值应以社会平均的资金利润率或投资报酬率为根底。 作为一种

3、必需的消费要素，资金投入消费过程的条件是要获得相应的报酬或收益即增值。现实上，在资金价值增值的部分中，它包含有资金的风险报酬和通货膨胀贴水补偿 。所以可以说，资金时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均收益。.定义：资金时间价值是指资金在周转运用中由于时间要素而构成的差额价值，简称时间价值。表现方式：相对量如利率和绝对量如利息。实务中不严厉区分。二、存在根底前提条件：1.有兴隆的商品经济；即：有交换增值的要求，假设无商品交换，就无时间价值。 2.借贷关系的普遍存在。即：资金一切权和与运用权分别。.三、时间价值的作用： 其作用主要表如今；1.资金时间价值代表着社会平均资金利润率

4、，是企业资金利润率的最低界限，是衡量企业经济效益，考核企业运营成果的根本根据；2.资金时间价值提示了不同时间点上资金量之间的换算关系，是企业进展财务决策和资金运筹的根底。 .三、时间价值的计算一现金流计算资金的时间价值，首先要弄清每一笔资金运动发生的时间和方向。所谓发生的时间，是指每一笔资金运动是在那一个时点上发生的； 所谓发生的方向，是指这一笔资金运动是资金的收入还是资金的支出。 用现金流来描画资金的这种的运动，是一种明晰、方便的做法。现金流是把资金流动作为时间的函数用图形和数字表现出来。 .图21就是一个现金流的表示图图中表示在0时辰有600单位的现金流出，1、2两点的时辰各有500单位的

5、现金流入。 500 500 0 1 2 600 图21二单利和复利 利息的计算有单利和复利两种方法。 .1.单利法 即：只就借贷的原始金额或本金计算支付利息。 1单利终值是指一定量资金假设干期后按单利法计算的到期值。公式为： Vn = P(1in ) 式中： Vn单利终值； P本金现值； i期利率； n计息期数。例21 现存款1 000元，定期3年，利率为6%，每年计息一次，一次还本付息，求其终值。解：由公式得： V3 =1 00016%3=1 180元 .2单利现值 是指以后时间收到或付出资金按单利法计算贴现的如今价值。公式为： P=2.复利法 即：不仅借贷的本金要支付利息，而且前期的利息在

6、下一期也要计息。 1复利终值复利终值是指一定量的资金本金按照复利计算的假设干期后的本利和。 公式为： FVn = PV(1i ) n 式中： FVn复利终值； PV复利现值； i 期利率； n 计息期数。 .(1i ) n 称为复利终值系数，可写成FVIFi，n ； 或写成(F/P，i，n) ，那么公式为： FVn = PV FVIFi，n 或： =PV (F/P，i，n) 复利终值系数的值可以经过查阅“1元复利终值表获得。 例22 将1 000元存入银行，定期5年，年利率为8%，每年计息一次，到期还本付息，求到期值。 解：由公式得： FV5 =1 00018%5 =1 000FVIF8%，5

7、 或： =1 000 (F/P，8%，5) =1 0001.470=1 470元 .2复利现值复利现值是指假设干年后收入或付出资金的如今价值。公式如下： 式中： PV复利现值 称为复利现值系数，可以写成PVIFi，n，也可写成(P/F，i，n) 。它实践上是复利终值系数的倒数。 公式可为： PV = FVn PVIFi，n。 或： = FVn (P/F，i，n) 复利现值系数的值可以经过查阅“1元复利现值系数表获得。 例23 假设4年后获本利合计3 000元，年利率为8%，如今应存入银行的金额是多少？ .解：由公式得： PV = 3 000 PVIF8%，4 或： = 3 000 (P/F，8

8、%，4) = 3 000 0.735 = 2 205元三年金年金是指延续期限内发生的一系列等额收付款项。如债券的利息收入、直线法计提的固定资产折旧等。年金按其付款方式不同可分为多种方式，如普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。 1. 普通年金终值和现值 1普通年金终值普通年金或后付年金是指发生在每期期末的等额收付款项的复利终值之和。.后付年金的终值.后付年金的终值.后付年金的终值.后付年金的终值.普通年金终值计算公式： FVA n普通年金终值； A年金。 称为普通年金终值系数，既可用FVIFA i，n也可用F/A，i，n表示。那么有公式： FVA n = A FVIFA i，n 或： FV

9、A n = A F/A，i，n 年金终值系数的值可经过查阅“1元年金终值表获得。 .例24 某人在5年内于每年年末存入银行1 000元，年利率10%，求5年后的到期值。 解：由公式得： FVAn = 1 000 FVIFA10%，5 或： = 1 000 (F / A ，10%，5) = 1 000 6.1051= 6 105元 2普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。 其计算公式： 式中：PVA普通年金现值 称为年金现值系数，用符号PVIFAi，n或用P/A，i，n表示。 .后付年金的现值.后付年金现值PVA =A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+

10、+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n = A(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+ +(1+i)-(n-1)+(1+i)-n = A 上式中 称为年金现值系数，普通用符号PVIFA i，n或用P/A，i，n表示。.后付年金现值 PVIFA i，n =(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+ +(1+i)-(n-1)+(1+i)-n 式两边同乘以1+i得 (1+i) PVIFA i，n =1+(1+i)-1+(1+i)-2+ +(1+i)-(n-2) +(1+i)-(n-1) 得： i PVIFA i，n =1-(1+i)-n PVIFA i，n =1-(1+i)-n/

11、i .那么有公式： PVA = APVIFAi，n 或： = A P/A，i，n 年金现值系数可以经过查阅“1元年金现值表获得。 例25 融资租赁设备一套，需在5年内每年年末支付租金8万元，租赁公司报酬率10%，相当于租入时一次支付租金是多少现值？ 解：由公式得： PVA = 8 PVIFA 10%，5 或： = 8 (P/A，10%，5) = 8 3.791= 30.33万元 2. 即付年金终值和现值即付年金先付年金或预付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。 .1即付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。由于即付年金的收付期在期初，正好比普通年金终值多计算一期的利息，

12、因此，在n期普通年金终值的根底上乘以(1i )，就可以得出n期即付年金终值。其计算公式为： 式中： FVAn即付年金终值； 称为即付年金终值系数，通常记作： FVIFAi，n+11或(/A，i，n1)1。 .先付年金终值.例26 每年年初存入银行4 000元，年利率10%，求第8年的终值。解：由公式得： FVA8= 4 000 FVIFA 10%，8+11 = 4 000 13.5791= 50 316元 2即付年金现值 是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。 其计算公式为： 式中： PVA即付年金现值.先付年金现值n期先付年金现值n期后付年金现值. 称为即付年金现值系数，通常记作

13、：PVIFA i，n1 +1 或(P/A，i，n1)1 。 例27 沿用例25资料，假设每年应付的设备租金8万元于年初支付，相当于租入时一次支付租金是多少现值？ 解：由公式得： PVA = 8 PVIFA 10%，51 1 = 8 3.171= 30.36万元. 永续年金是指无限期的等额收付款项。如优先股的股息。可由求普通年金现值的公式导出。其 公式为： 式中： V0永续年金现值 永续年金现值可以经过普通年金现值公式导出: V0 = A1-(1+i)-n/i 很容易知道，当n时(1+i)-n的极限为零因此永续年金现值公式为：V0 = A/i3.永续年金现值的计算.例28 某单位拟建立一项永久性

14、的奖学金，每年方案颁发10 000元奖金，假设利率为10%时，现应存款多少？ 解：由公式得： V0 = 10 00010% = 100 000 元. 递延年金又称延期年金，是指在最初假设干期没有收付款项的情况下，后面假设干期有等额的系列收付款项的年金。 它是普通年金的特殊方式。如图22。 0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A 图22 图中假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，那么该递延年金的现值计算可如下进展：(四)递延年金现值的计算.分段法 -(1)延期年金现值补缺法 (2). V0 =A PVIFA i , n PVIF i , m 分段法 -

15、(1) 或 V0 =APVIFA i , m+ n A PVIFA i , m = A(PVIFA i , m+ n PVIFA i , m ) 补缺法 (2) 例29 公司向银行贷入一笔利率为8%的款项，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年到第20年，每年年末需归还本息1 000元，问这笔款项的现值应是多少？ 解：由公式1得： V0 =1 000PVIFA 8% , 10PVIF 8% , 10 3 107 元 由公式2得： V0=APVIFA 8% , 20APVIFA 8% , 10 3 108 元 .时间价值的几种特殊情况计息期短于一年时时间价值的计算.时间价值的几种特殊情况贴现

16、率的计算.贴现率计算举例 四达公司预备今后三年中每年年末存入银行500元，问利率为多少时才干保证第三年末得到1630元？.本节思索题：1.如何了解时间价值？2.何谓复利？复利和单利有何区别？3.后付年金和先付年金有何区别与联络？4. 如何计算延期年金的现值？.22 风险价值一、风险的含义 风险：普通是指某一行动事件在一定条件下和一定时期内能够发生的各种结果的变动程度。 简言之：是指客观料想与客观实践结果的间隔。(从理财角度言，“风险主要指无法到达预期报酬的能够性。 ) 了解“风险的要点： 1.风险是“一定条件下的风险; 2.风险是“一定时期内的风险; .3.风险是针对特定主体言的; 4.风险是

17、事件本身的不确定性，具有客观性; 5.在实务中，对风险和不确定性不作区分，都视为“风险;6 .风险能够给投资人带来超出预期的收益，也能够带来超出预期的损失;7.风险是指预期收益率非实践收益率的不确定性。 .二、风险的类别 一从个别投资主体的角度看: 1.市场风险 是指那些影响一切公司的要素引起的风险。 如：战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等要素引起 的风险。这类风险涉及了一切的投资对象，不能经过多元化投资来分散，因此它又被称为不可分散风险或系统风险。 2.公司特别风险 是指发生于个别公司的特有事件呵斥的风险。 如：罢工、新产品研发失败等。这类事件是随机发生的，因此可以经过多元化投资来分散，因此

18、它又被称为可分散风险或非系统风险。. 风险按构成的缘由普通可分为运营风险和财务风险两类。1.运营风险 是指因消费运营方面的缘由给企业盈利带来的不确定性。 运营风险主要来自以下几个方面： 市场销售； 市场的需求、价钱、企业的产量等的不确定，加大了风险。二从公司的角度来看：.消费本钱； 资料的价钱、人工的报酬等要素的不确定，产生风险。 固定本钱在全部运营本钱中的比重运营杠杆； 在其它要素不变条件下，固定本钱不同，那么运营风险不同。 消费技术； 设备事故，产品发生质量问题，新技术的出现等，不好预见，产生风险。 其他。 外部环境的变化，如天灾、经济不景气、通货膨胀等，企业本人不能左右，产生风险。 运营

19、风险使企业的报酬变得不确定。.2.财务风险财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。财务风险主要来自以下几个方面：债务利率变动；债务利率变动与财务风险呈同方向变动。获利才干变动；企业获利才干与财务风险呈反方向变动，即获利才干加强，财务风险下降，相反，获利才干下降，财务风险加大。财务杠杆。债务资本供求关系变化而引起资本构造的变化是导致财务风险的根本缘由。.三、决策类型 案例讨论由于风险的客观存在，所以人们在做任何投资决策时，都面临着不同的风险。按对未来情况掌握的程度，可将投资决策分为以下几种类型：一确定性决策 是指未来情况确定不变或知的决策。如投资国债。二风险性决策是指未

20、来情况不能完全确定，但各种情况发生的能够性为知的或可以估计的决策。 此种情况最多。三不确定性决策是指未来情况不仅不能完全确定，且各种情况发生的能够性也不清楚的决策。 如投资找矿等。.四、风险价值风险报酬、风险收益、风险价钱是指投资者因冒风险进展投资而获得的超越时间价值的那部分额外报酬收益。表现方式： 相对量风险报酬率； 绝对量风险报酬额。五、风险和报酬的关系根本关系是风险越大，要求所获的报酬就越高。这是由于市场竞争的结果。投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 或： K= RF + RR必需留意：所冒风险大小与所得收益并非有必然关系。.风险和报酬的关系 投资报酬 K RR RF 0 风险程度 所

21、以理财人员在进展决策时，必需求极其慎重地在风险和报酬之间进展权衡，选择最正确组合。即所冒风险与预期收益应相称，据此来判别投资工程的可行性。.六、风险报酬的衡量 一单个项资产 1.单个项资产风险程度的衡量 1确定概率分布 概率Probability：是用百分数或小数反映的各个随机变量能够发生的程度。 概率分布必需符合以下两个要求： 1一切的概率，即Pi的值都在0和1之间， 0Pi1 2一切结果的概率之和应等于1， 即： Pi = 1， 其中：(i =1 n) 2计算期望值 E = Xi Pi (i=1 n) 其中：n表一切能够出现的结果的个数。.3计算规范离差 其中：i=1 n4计算规范离差率

22、例210 某企业测定甲方案风险大小。资料如下表： 下面我们分步来讲述 ： (1)求期望值经济环境（情况） 收益额（Xi） 概率（Pi） 良 好 50万 70% 一 般 20万 25% 不 佳 -10万 5% .甲方案期望值 E=500.7+200.25+(-10)0.05=39.5 万(2)计算偏向规范离差 = 17.168 万 概率 39.5 70% X1 25% X2 X3 5% 期望值 -10 0 10 20 30 40 50 (万) 图25.(3)计算规范离差率 2. 风险报酬的计算 (1)风险投资报酬率的计算由于风险和报酬之间成正比关系，所以我们可以假定风险报酬是风险程度的函数，其公

23、式表示为： RR = b V 式中：RR应得风险报酬率； b 风险价值系数。那么应得投资报酬率： K = RF RR .如承前面的例题资料 设 b=30%，无风险报酬率 RF为10%，那么有： 应得风险报酬率 RR= 30%43.46% =13.04% 应得投资报酬率 K = 10% 13.04% = 23.04% 经过以上步骤将决策方案的风险程度加以量化，求出投资工程的应得投资报酬，为投资者决策提供根据。 (2)风险报酬额的计算 1)根据投资额与风险投资报酬率来计算： PR=CRR 式中：PR风险报酬额； C投资额 .例211 某公司投资1 000万元，购买A、B两种股票，此两种股票的风险报

24、酬率依次为1.37%和0.912%，试求其相应的风险报酬额分别是多少？ 解：由上述公式可得： A股票：PR=1 0001.37%=13.7 万元 B股票：PR=1 0000.912%=9.12 万元 2)根据期望值与有关报酬率的关系来计算： 式中：E收益期望值绝对量 . * 3. 运用举例 (见教材)公式： 预测投资收益率K =预测投资收益额 / 投资额 预测RR=预测投资收益率RF 应得投资收益率K=RF+应得RR 应得RR =风险价值系数b规范离差率判别规范： 预测投资收益率应得投资收益率 0 那么方案可行，反之，不可行。.例212 一投资方案的投资额为4万元，其收益和市场情况预测如下表：

25、 RF为6%，b为8%，问此方案能否可取？ 解：1.求预测收益额即期望值E E = 6 0000.2+4 0000.6+2 0000.2 = 4 000元 预测投资收益率= 市场情况 收益（元） 概率 繁 荣 6 000 0.2 一 般 4 000 0.6 较 差 2 000 0.2.2. 求应得的值目的： 故而有： 应得RR = bV = 8%0.3163 = 2.5304% 应得K= RF+应得RR = 6%+2.5304% = 8.5304%又：预测K应得K =10%8.5304% = 1.4696%0 由此可知，此投资方案可取。 .例212亦可： 预测RR =10%6% = 4% 即：预测RR应得RR = 4%2.5304%=1.4696%0 该投资方案可行。 .二组合的资产 (P61 )证券组合的风险报酬 1. 风险报酬 公式： Rp=p (Km-RF)； p = Rp证券组合的风险报酬； p证券组合的系数； Xi 第i种股票的比重。 Km市场报酬率。 2. 风险和报酬率的关系 资本资产定价模型： Ki=RF + i (Km-RF) Ki第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率； i第i种股票或第i种证券组合的系数。.证券组合的风险报酬.七、对待风险的态度人们对待风险的态度是有差别的。风险大，报酬率也