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文档简介
1、单元三 证券投资分析模块二 学会债券投资分析制作人:苏州旅游与 财经高等职业技术学校宋小萍案例导入: 2007年1月1日某公司拟用闲置的资金购买一批3年期债券,以期望获得稳定的收益,已知该债券面值为1,000元,票面利率10%,每年年末付息,到期还本。当日的市场价格为1,049.06元,当时的市场利率为8%,判断公司是否应该购买该债券? 学习内容案例分析财务人员经过计算得知:债券的内在价值=1,00010%(P/A,8%,3)+1,000(P/F,8%,3)=1,051.7(元) 因为购买日债券的内在价值高于市场价格,故该公司的财务人员判断应该购买该债券。模块二、债券投资分析 一、债券投资的目
2、的短期债券投资的目的:调节现金余额, 获取收益。长期债券投资的目的:为获得稳定收益。二、债券投资的特点(一)投资有期限(二)无经营管理权(三)投资收益稳定注意:我国债券发行的特点 (1) 国债占有绝对比重; (2) 债券多为一次还本付息,单利计算,平价发行;(3) 有的企业债券虽然利率很低,但带有企业的产品配额三、 债券价值的确定债券估价模型1. 分期付息到期还本债券价值的计算 债券现值 = 债券利息的(年金)现值 + 面值现值 (价值)= 年利息年金现值系数 + 面值复利现值系数例:某债券面值为100元,票面利率为10%,期限为5年,每年付息一次,某公司要对该债券进行投资,当前市场利率为12
3、,问该债券的价格为多少时,公司才能投资?解 :P =A(P/A,12%,5)+F(P/F,12%,5) =100X10%3.605+1000.567 =36.05+56.7 =92.75(元)即债券价格必须低于92.75元时,该公司才能投资。 2. 到期一次还本付息的债券价值 债券现值 = (面值 + 总利息)复利现值系数 (价值)某公司拟购A公司发行到期一次还本付息的10年期企业债券,该债券面值为100元,票面利率为12%,不计复利,当前市场利率为10,问该债券的价格为多少时,企业才能购买?解: P=(F+Fin)(1+K)-n=(100+10012%10)(1+10%)-10=2200.3
4、86=84.92(元) 即债券价格必须低于84.92元时,该公司才能购买。3. 零息债券价值 债券现值 = 面值复利现值系数 见P112例3-63. 零息债券价值债券现值 = 面值复利现值系数某债券面值为100元,期限为5年,以贴现方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当前市场利率为8,某公司要对该债券进行投资,问该债券的价格为多少时,公司才能购买?解 : P= = F(1+K)-n =100(1+8%)-5=1000.681 =68.1(元)即债券价格只有低于68.1元时,该公司才能购买。四、债券投资收益的衡量 短期债券收益率 1. 计算特点:不考虑资金时间价值。2. 计算公式:K= (资
5、本利得+债券利息)某公司2007年3月8日投资900元购进一张面值1,000元,票面利息率5%,每年付息一次的债券,并于2008年3月8日以950元的价格出售,则此项债券投资的收益率为多少? ABC练练一K= 100 = 100% =11.11% 长期债券收益率1. 计算特点:考虑资金时间价值。2. 计算公式:买入价 = 利息年金现值系数 + 面值复利现值系数 先用试误法:求出比买入价较大或较小的两个现值 再用插值法求出i 某公司2007年1月1日投资1,150元购入面值1,000元的5年期债券,票面利率10%,每年付息一次,若公司持有到期,则该项债券投资的收益率为多少?ABC练练一解:求1,
6、150=1, 00010%(P/A,K,5)+1, 000(P/F,K,5)成立时的贴现率K具体的计算过程与内含报酬率相同,采用逐次测验和内插法。第一次测验,设定K=8%,代入上式的右边计算如下:1, 000X10%(P/A,8%,5)+1, 000(P/F,8%,5)=1, 079.87(元)1, 150说明所求的收益率大于6%,从而可以判断,该项证券的投资收益率介于8%-6%之间,用插值法计算。6% 1, 168.54K 1, 1508% 1, 079.87 K=6.4%逐次试验的方法比较麻烦,若为简便,可以按下面的公式计算近似结果:K=式中的分母是平均资金占用,分子是每年的平均收益。将上例中的数据代入上式计算可得:K=五、债券投资的优缺点1债券投资的优点 1)本金安全性高 2)投资收益稳定 3)市场流动性好2债券投资的缺点 1)无经营管理权 2)购买力风险较大课堂讨论债券内在价值与资金时间价值的计算有什么关系? 债券内在价值包括两部分:定期收到的利息和到期的面值
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