液晶面板与光电平板显示产业授信风险分析报告

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2、，国各地掀起液晶面板生产线投资热潮，多条高世代液晶面板生产线陆续规划建设，投资金额巨大，由此产生较大融资需求。考虑到我行在液晶面板项目上曾发生较大贷款损失，最近银行业监管机构对液晶面板制造企业贷款发出风险预警提示，亟需进一步统一全行对该类客户项目的风险认识和判断，提高把握液晶面板制造项目投资风险的能力。为此总行先后邀请中科院、发改委和工信部等行业专家就国液晶面板行业现状、技术发展方向、国家产业政策、全球市场竞争地位等方面容进行交流研讨。讨论认为，液晶面板制造业具有投资巨大、加速折旧、持续升级等特点，对项目发起人的资金实力、技术积累、管理经验均有着极高的要求。国液晶面板项目由于关键技术的掌握能力

3、与经验不足，在全球市场竞争中处于劣势，反复陷入“未投产即亏损”的困境，银行贷款风险较大，现阶段不宜授信，特殊项目如需介入应以贸易结算类授信品种为主，并落实相应风险防与管理措施。全行信贷经营、审批与风险管理人员要深入分析研究液晶面板与相关行业的发展规律，进一步提高对该类客户项目的风险认识和判断，认真把好信贷准入与审批关口，切实防信贷风险。现将有关情况整理编发，供大家研究参考。液晶面板与光电平板显示产业授信风险分析一、液晶面板与光电平板显示产业发展概况1.技术发展概况与趋势TFT-LCD（薄膜场效应晶体管液晶显示器）是光电平板显示技术的典型代表，是目前唯一在综合性能上全面超越上一代CRT（阴极射线

4、管）显示技术的产品。它的性能优良，具备大规模自动化生产的条件，生产成本可随着生产规模的扩大快速降低，目前已成为平板显示技术领域的主导技术，在平板电视、电脑显示器、手机、数码相机等多媒体设备方面均得到很好的应用。业界一般按照玻璃基板尺寸的大小划分液晶面板生产线的代数：5代线能生产的最大基板尺寸是1100X1300mm，最多能切割6片27英寸宽屏液晶电视(LCD-TV)用基板，主要应用于台式机与笔记本电脑显示器；6代线生产基板的经济切割上限为37英寸；7代线生产基板的经济切割上限为46英寸；8代线生产基板的经济切割上限为52英寸。6代与以上液晶面板生产线的主要产品应用于大屏幕的液晶电视。TFT-L

5、CD产业化十年来，生产线经历了7次大的发展，平均约1年半更新一次，生产线代次越高，生产大尺寸面板的成本相对越低，而需要的工艺技术和管理控制水平越高。从产业技术升级的规律来看，TFT-LCD显示面板从兴起到全面替代CRT（阴极射线管）显示技术经历了大约30年的时间。目前，业公认度最高的TFT-LCD替代技术为OLED（有机发光二极管）面板，并预测其达到大规模产业化成熟的过程为10-15年。据此，TFT-LCD显示技术约有10-15年的生命周期和相应的市场空间。2.产业链整合与价值分布情况TFT-LCD产品的主要上游原材料包括玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、背光模组和驱动IC等，主要下游产

6、品主要包括液晶电视、电脑显示屏、手机或其他手持设备显示屏等。TFT-LCD面板和模组产业是整个TFT-LCD产业链的核心和纽带，其一方面通过需求拉动上游设备、原材料和零组件产业的发展，另一方面通过供给推动下游整机产业的扩，全球TFT-LCD面板和模组主要产能主要集中在东亚地区。与TFT-LCD面板和模组产业不同，TFT-LCD产业链上游主要由美国、日本、国的少数企业控制。如玻璃基板目前主要被美国康宁（Corning）、日本旭硝子（Asahi）、日本电气硝子（NEG）与日本板硝子（NHT）四大厂商控制，其中康宁一家占据全球50%以上的市场；TAC膜（偏光膜）被富士（Fujifilm）一家控制全球

7、90%的产量。在TFT-LCD产业链中，利润最大的是部分原材料和面板制造设备，但技术门槛较高且需要一个较长期的积累,下游的液晶电视整机、电脑显示器等虽然利润空间也较大，但分享者也较多，如代工厂、品牌商、渠道商等。液晶面板产业链利润分布情况从产业关联度和国外厂商的实际经验来看，显示面板与下游显示设备的整合情况较好，有利于产业链整体附加值的提升。世界主要TFT-LCD面板供应商三星、LG、奇美、友达、日本夏普当中，三星、LG和夏普都拥有自己的LCD电视品牌和显示器品牌，而且在消费者当中就较好的认知度和美誉度，售价普遍高于国品牌的同尺寸的LCD电视和显示器，从而提升了整个产业的附加值。3.产业波动周

8、期液晶面板产业化以来，一直存在着称为“液晶循环”的波动周期规律：液晶面板厂商盈利情况随着液晶面板的产能释放周期反向剧烈波动。在新一代液晶面板产品供不应求、盈利情况较好时，产业厂商几乎都在同一时间点采取类似的激进投资行为，造成产能的同周期释放，而产品供过于求会导致液晶面板价格急剧下降，严重影响厂商的盈利水平。与此同时，下游产品需求却因液晶面板价格的下降不断扩，面板厂商在亏损严重时也不得不斥巨资扩产能或进行新一代生产线的研发。“液晶循环”的变化频率并未因产业规模的变大且变得成熟而变小，相反变化频率越来越高。我国京、上广电NEC液晶面板的巨额亏损，其中重要原因之一即是未能有效的管理“液晶循环”，其建

9、设的5代面板生产线的时机恰正是液晶面板产能大量释放的时期，遭遇了“未投产即亏损”的困境。同时，为了紧跟行业领导者的步伐，这些厂商又不得不在上一代产品仍然亏损的同时斥巨资新建更高世代的面板生产线。液晶循环示意图二、国液晶面板生产线建设背景我国是全球第一大彩电生产与消费国。据发改委专家介绍，2008年中国液晶电视销售量1370万台，预计2012年国液晶电视需求量将为8000万台，而主要用于电视的大尺寸（26寸以上，即6代线以上）液晶面板国生产仍是空白，全部依赖进口，由此2009年以来国兴起大尺寸液晶面板投资热潮。为规行业发展，2010年1月初，工信部和发改委联合发文，将高世代液晶面板生产的审批权由

10、省级政府上收至工信部和发改委。2010年11月，国家发展改革委核准了三星电子液晶显示科技建设第7.5代TFT-LCD项目和乐金显示（中国）第8.5代TFT-LCD项目。至此，国家拟规划建设的条高世代液晶面板生产线已全部核准，分别为京（8代线）、华星光电（8.5代线）、龙腾光电（7.5代线）、三星电子（7.5代线）和乐金显示（8.5代线）。目前国已建成的第5代与以下TFT-LCD显示面板生产线项目主要有京（、项目）、龙腾光电、中航光电（原上广电-NEC项目，目前由中航技集团收购）。三、国液晶面板生产线主要存在问题国面板企业由于产能较小、缺乏产业核心技术与技术管理专业人才等原因，在全球市场竞争中处

11、于劣势。如需改善市场竞争地位，必须不断投入巨额资金持续进行升级扩能。1.与世界主要液晶面板生产商相比产能较小。国最大面板企业京，其年产液晶面板约1000万片，约占全球市场份额2.1%，为三星、LG等企业的1/10左右。市场份额偏低导致国厂商与上游原料、配件供应商缺乏的谈判能力和议价权，在产品定价等方面亦缺乏谈判能力。2.缺乏产业核心技术、设备的自主研发升级能力，无力自行设计建造更高世代的面板生产线。我国虽有能力建造高世代液晶面板生产线，但对产品专利与生产设备专利均无实质的控制权，只能不断投入巨资购买国外厂商设备进行组装。国外行业巨头往往利用技术领先的优势，通过快速大规模建线、快速折旧、快速升级

12、的方式获得产品的实质定价权，国厂商相应的生产线建成达产后，又面临着产品边际利润急剧下降的现实，始终无法获得可观的回报。3.缺乏和下游产业链的垂直整合。目前，无论是我国地区的奇美电子、友达电子，还是国的京、龙腾光电等LCD面板生产企业，均没有独立的显示器和整机品牌，国的前几大液晶电视厂商如海信、创维、TCL等也没有自己的面板生产线。液晶面板产业未能与下游的液晶电视、电脑显示器等产业进行有效的垂直整合，在采购与销售时往往会缺乏的谈判能力和定价权，抗市场价格波动的能力较差，进一步加剧了行业风险。4.缺乏长期持续权益型资金投入。世界液晶面板产业领先的日本、国与我国地区，其液晶面板生产线项目除了资本金和

13、银行贷款外，还得到了国家财政资金和相关产业基金的支持。国若干个液晶面板生产线项目的融资结构均存在着项目资本金比例偏低、过于依赖银行贷款的问题，这导致企业资产负债率过高，财务费用支出较大，进一步削弱了该产业较低的毛利率。四、我们的建议液晶面板制造业具有投资巨大、加速折旧、持续升级等特点，对项目发起人的资金实力、技术积累、管理经验均有着极高的要求。国液晶面板项目由于关键技术的掌握能力与经验不足，在全球市场竞争中处于劣势，反复陷入“未投产即亏损”的困境。该类项目固定成本投入（制造设备）较高，在整个产业链中处于利润率较低的环节，若过于依赖商业银行贷款，沉重的财务费用会进一步削弱其盈利能力。项目融资结构应以股权资本为主，现阶段商业银行不宜授信，特殊项目如需介入应以贸易结算类授信品种为主，并落实相应风险防与管理措