第六章-金融资产评估ppt课件

1、第一节 金融资产评价概述第二节 债券的评价第三节 股票的评价第六章 金融资产评价 .第一节 金融资产评价概述一、金融资产的概念 金融资产是指一切可以在金融市场上进展买卖，具有现实价钱和未来估价的金融工具的总称。 金融市场上证明金融买卖金额、期限、价钱的和约被称为金融工具。.二、金融资产的分类按照合约的不同性质根据金融资产期限的长短 债务类资产 银行贷款、国库券、公司债券 股权类资产 股票 货币市场的金融资产 资本市场的金融资产 商业票据、短期公债、银行承兑汇票等 股票、长期债券等.三、金融资产的特性1、虚拟性2、价值性3、流通性.四、金融资产评价的特点它是对投资资本的评价 投资者通常把用于股票

2、、债券的投资看做投资资本，使其发扬着资本的功能，以谋求间接经济利益为主要目的。它是对被投资者的偿债才干和获利才干的评价 债券主要是对发行方偿债才干的评价；股票主要是对被投资者获利才干的评价。.一、债券的概念与特点债券是政府、金融机构、企业等为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债务人承诺于指定日期还本付息的有价证券。投资风险较小，平安性较强。到期还本付息，收益稳定。具有较强的流动性对上市的债券而言。第二节 债券的评价.二、上市债券的评价它是指可以在证券市场上买卖、自在买卖的债券。此类债券普通采用市场法进展评价，按照评价基准日的收盘价确定评价值。公式.二、非上市债券的评价非上市买卖债券不能直接采用

3、市场法，主要采用收益法进展评价。对距评价基准日一年内到期债券，可以根据本金加上持有期间的利息确定评价值。对超越一年到期的债券，可以根据本利和的现值确定评价值。根据债券付息方法，债券又分为一次还本付息债券和分次付息、一次还本债券两种。.1、到期一次还本付息债券的评价P=F/(1+r)n债券到期时的本利和单利下本利和的计算F=A(1+ni)复利下本利和的计算F=A(1+i)n计息期限折现率是评价人员根据实践情况分析确定，包括无风险报酬率和风险报酬率。国际信誉评定机构。. 例某评价公司受托对B企业拥有3年期到期一次还本付息债券进展评价，债券本金5万元， 年利率5%，单利计息。评价时点间隔债券到期日为

4、2年。假设国债利率为4%，发行债券企业运营业绩良好，财务情况稳健，两年后具有还本付息才干，投资风险较低，取2%的风险报酬率。.1计算本利和FF=A(1+ni)=50000 (1+35%)=57500元2债券评价值PP=F/(1+i)n=57500/(1+6%2=51175元. 2、分次付息，到期一次还本债券的评价. 2、分次付息，到期一次还本债券的评价接上例：假设债券是每年付息一次，到期一次还本，那么评价值：P=500005%1+6%-1+500005%1+6%-2+500001+6%-2 =49083.5元或：P=500005%P/A，6%，2+50000P/F，6%，2 =25001.83

5、34+500000.8900 =4583.5+44500=49083.5元.留意：1假设利息每半年的支付一次，那么计算的期数是年数的两倍；2此时，折现率为年折现率的一半。.第三节 股票的评价一、股票的概念与特点 股票是股份公司发行的，用来证明投资者股东身份及权益，并以此获得股息和红利的有价证券。权益性投资风险较大收益不稳定.二、股票价钱票面价钱企业发行股票时所标明的每股股票的票面价钱。发行价钱企业发行股票时的出卖价钱。有平价发行、溢价发行。账面价钱又称股票净值，是指股东持有的每股股票在企业财务报表上所反映的价值。它等于资产权益价值减去优先股的差额，除以普通股股数。.清算价钱内在价钱 企业清算时

6、每股股票所代表的真实价钱。是企业清算时，净资产与企业股票总数的比值。 由于企业的资产在清算时只能压价出卖，因此股票的清算价钱普通低于账面价钱。 是一种实际价值或模拟市场价值。它是根据评价人员经过对股票未来收益的预测折现得出的股票价钱。 内在价值取决于企业的财务情况、管理程度、技术开发才干、企业开展潜力等。.市场价钱 指证券市场上的股票买卖价钱。 在市场发育完善的情况下，股票的市场价钱是市场对企业股票内在价值的一种客观评价。 在市场发育不完善的情况下，股票的市场价钱能否代表企业的内在价值，应做详细分析。.票面价钱发行价钱账面价钱通常与股票的价值评价联络不严密清算价钱内在价钱市场价钱通常与股票的价

7、值评价联络较严密.二、上市股票的评价正常情况下，上市股票的评价采用市场法，即按照评价基准日的收盘价确定被评价股票的价值。指市场发育正常，股票自在买卖，不存在非法炒作景象。公式能否任何情况下都用此方法？.例假设现有上市股票10000股，评价基准日该股票的收盘价为19元，那么股票的评价值为：1000019=190000元留意 根据市场法评价股票的价值，应在评价报告中阐明所用的方法，并阐明该评价结果应随市场价钱变化而予以适当调整。 以控股为目的的上市企业股票评价，普通采用收益法进展评价。股市买卖不正常的情况下，采用收益法。.三、非上市股票的评价 非上市股票的评价普通采用收益法评价，即：综合分析股票发

8、行企业的运营情况及风险、历史利润程度和分红情况、行业收益等要素，合理预测股票投资的未来收益，并选择合理的折现率确定评价值。. 对非上市普通股的评价，需求对股票发行企业进展全面、客观地了解与分析： 1了解被评价企业历史上的利润程度； 2了解企业的开展前景，其所处行业的前景、盈利才干、企业管理人员素质和创新才干等要素； 3分析被评价企业的股利分配政策。股利分配政策直接影响着被评价股票价值的大小. 1、固定股利模型*特点：企业运营稳定、红利分配固定，且能坚持固定程度。*公式P=D/r 例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率坚持在14%左右程度。现假

9、设乙企业消费运营比较稳定，财务情况良好。在可预见的年份中，坚持12%的红利分配程度是可行的。因乙企业奉行稳健运营原那么，其股票风险性低，风险报酬率为2%，国库券利率8%，那么： P为股票的评价值; D为股票年固定的预期股利 ; r为折现率或资本化率。. 甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率坚持在14%左右程度。现假设乙企业消费运营比较稳定，财务情况良好。在可预见的年份中，坚持12%的红利分配程度是可行的。因乙企业奉行稳健运营原那么，其股票风险性低，风险报酬率为2%，国库券利率8%，那么：每股股票价钱=12%102%+8%=12元股票价值=123

10、00000=3600000元.2、固定生长模型*特点：企业开展潜力大，收益率逐渐提高。*公式*g的测定 1统计分析法，即：根据过去股利的实践数据，利用统计学的方法计算出的平均增长率作为股利增长率； 2趋势分析法，即：根据被评价企业的股利分配政策，以企业用于再投资的留存收益比率与企业净资产收益率相乘确定股利增长率。P为股票评价值;D1为评价下一年该股票的股利额;r为折现率;g为股利增长比率。.例： 甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率坚持在12%左右程度。经评价人员了解到：乙企业每年只用75%的税后利润用于股利发放，另25%用于扩展再消费。经过分

11、析，从总的趋势看，今后几年乙企业净资产利润率将坚持在15%左右，风险报酬率为2%，国债利率为8%，那么：R=30000012%10=360000元r=8%+2%=10%g=25%15%=3.75%P=360000(10%-3.75%)=5760000元. 3、阶段生长模型*特点：外界环境的不确定性，股利分配政策并非单一的方式。*计算原理 1预测企业有限期内股票收益； 2以不易预测的收益时间为起点，以企业继续运营至无限期。有限期的收益折现无限期的收益折现思绪：收益采用固定红利或红利增长；先资本化然后折现。. 例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率坚持在12%左右程度。经评价人员调查分析，以为未来前3年坚持12%收益率是有把握的；第4年由于技术提高可使收益率提高5%，并将坚持下去。评价时风险报酬率2%，国债利率8%，那么所持股票的评价价值：P= 30000012%10P/A，10%，3 + (30000017%10/10%) P/F，10%，3资本化折现.本人分析例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率坚持在12%左右程度。经评价人员调查分析，以为未来前3年坚持12%收益率是有把握的；第4年起收益率每年提高5%，并