自考_第八章_企业价值评估ppt课件

1、第八章 企业价值评价 第一节 企业价值评价的特点 第二节 企业价值评价的范围与程序 第三节 企业价值评价的要素分析 第四节 企业价值评价的收益法 第五节 企业价值评价的其他方法 1.第一节 企业价值评价的特点一、企业及企业价值评价 二、企业价值评价的特点 2.一、企业及企业价值评价一企业 企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有继续运营才干的相对完好的系统整体。 特点：1、盈利性。2、整体性。3、继续运营性。二企业价值1、账面价值。以历史本钱为根底计量，从资产负债表获得。2、市场价值。自愿的买方和卖方；买方和卖方均不受任何强迫地进展购买和出卖；买卖者享有充分的信息；被售企业的情况在市场上有

2、合理的披露时间。3.三企业价值评价1、企业整体价值，即企业全部资产价值。2、股东全部权益价值，即企业全部资产价值扣除负债以后的价值。3、股东部分权益价值。4.二、企业价值评价的特点 两种途径获得评价值：1企业作为整体评价；2企业作为单项资产评价汇总获得评价值两者区别表如今：1、两种评价所确定的评价价值的含义是不一样的。 利用单项资产评价，静态; 将企业整体作为评价对象，动态。2、两种评价所确定的评价价值的价值普通是不相等的。 美国价值评价实际专家以为，企业的价值不仅反映资产的重置本钱，而且必需包括非常重要的组织本钱，即企业价值=资产重置本钱+组织本钱。5.3、两种评价所反映的评价目的是不一样的

3、。 假设企业的资产收益率与社会更多的是与行业平均资产收益率一样，那么单项资产评价汇总确定的企业资产评价值应与整体资产评价值趋于一致； 假设企业资产收益率低于社会或行业平均资产收益率，单项资产评价汇总确定的企业资产评价值就会比整体企业评价值高； 反之，假设企业资产收益率高于社会或行业平均收益率，整体企业评价值那么会高于单项企业评价汇总的价值，超越的部分那么是企业商誉的价值。6.第二节 企业价值评价的范围与程序一、企业价值评价的范围 二、企业价值评价的程序 7.一、企业价值评价的范围一企业价值评价的普通范围 普通范围即企业的资产范围。 这是从法的角度界定企业评价的资产范围。 从产权的角度，企业评价

4、的范围应该是企业的全部资产。二企业价值评价的详细范围 详细范围是指评价人员详细实施评价的资产范围，即有效资产范围。 企业的价值及其高低取决于企业的获利才干，而企业的获利才干是企业中有效资产共同作用的结果。所以有必要对企业中的有效资产与非有效资产进展合理的划分。8. 在界定企业价值评价详细范围是应留意的问题： 首先，对于评价时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权，暂不列入企业评价的资产范围。 其次，在产权界定范围内，假设企业中明显存在着消费才干闲置或浪费，以及某些部分资产的功能与整个企业的总体功能不一致，并企业可以分别，按照成效原那么应提示委托方进展企业资产重

5、组，重新界定企业评价的详细范围，以防止呵斥委托人的权益损失。 再次，资产重组是构成和界定企业价值评价详细范围的重要途径。资产重组对资产评价的影响主要有以下几种情况：1、资产范围的变化。2、资产负债构造的变化。3、收益程度的变化。9.二、企业价值评价的程序考过简答 一明确评价目的和评价基准日二明确评价对象三制定比较详尽的评价任务方案四对资料加以归纳、分析和整理，并加以补充和完善五根据资产的特点、评价目的选择适宜的方法，评定估算资产价值六讨论和纠正评价值七产生结论，完成企业价值评价报告10.第三节 企业价值评价的要素分析一、企业价值评价应思索的要素 二、企业价值评价中的财务分析 11.一、企业价值

6、评价应思索的要素 一企业全部资产价值 有形资产和无形资产 企业拥有的资产数量越多，企业的获利才干才干就越大，因此，掌握企业全部资产数量和质量是进展企业价值评价的关键。二企业的获利才干 1、企业所属行业的收益。 2、市场竞争要素。12.3、企业的资产构造和负债比例。4、企业的运营管理程度。 企业所处的地理位置、资源供应等也是影响企业未来获利才干的重要要素。三企业的外部环境企业的外部环境包括市场、政府政策法规等13.二、企业价值评价中的财务分析 一企业偿债才干1、流动比率流动资产/流动负债2：1为宜。2、速动比率速动资产/流动负债1：1为宜。3、资产负债率负债总额/全部资产总额100二企业运营才干

7、1、存货周转率 存货周转率表示在一定时期内存货周转的速度。1存货周转次数：一年内企业库存商品的周转次数，计算公式：存货周转次数年销售本钱存货平均余额 其中： 存货平均余额期初存货余额期末存货余额214.2存货周转天数：存货周转一次所需求时间 计算公式： 存货周转天数360存货周转次数 360存货平均余额年销货本钱2、应收账款周转率1应收账款周转次数赊销净额应收账款平均余额2应收账款周转天数360应收账款周转次数360应收账款平均余额赊销净额15.三企业盈利才干1、投资报酬率1资产报酬率利润资产1002净资产利润率税后利润净资产1002、销售利润率1销售毛利率销售收入销售本钱销售收入1002销售

8、净利率税后利润销售收入1003、每股利润税后利润优先股股利流通在外的普通股股数4、每股股利普通股股利总额流通在外的普通股股数5、市盈率普通股市价每股利润16.第四节 企业价值评价的收益法一、企业价值评价中收益法的运用方式 二、企业收益及其预测 三、折现率和资本化率的估算 四、案例分析 17.一、企业价值评价中收益法的运用方式1、年金资本化法。计算公式： PAr 2、分段法。(1)前一阶段各年收益不等，从n+1年开场相等。例题：参考课本307(2)前一阶段各年收益不等，从n+1年开场按固定比率增长。18.二、企业收益及其预测一企业收益的界定与选择 二净收益与现金流量的关系 三企业收益预测的根底

9、四企业收益预测的方法 19.一企业收益的界定与选择 1、不归企业权益主体一切的企业纯收入不能作为企业评价中的企业收益，如税收，不论是流转税，还是所得税。2、凡是归企业权益主体一切的企业收支净额，可视同企业收益，无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只需构成净现金流入量，就应视同收益。它有两种口径的表现方式：企业净利润和企业净现金流量。20.二净收益与现金流量的关系 净收益是以权责发生制为根底分期确认；现金流量反映的是企业现金的实践进出。二者差别表现：1、净资本性支出。2、存货的周转。3、应收、应付款的存在。4、其他额外资金的流动。二者联络是：1、净收益是估计未来现金流量的根底。2、现金流量与

10、净收益的差别可提示净收益质量的好坏。21.三企业收益预测的根底 1、企业预期收益的预测必需以企业现实存量资产为出发点，并思索正常运营范围内的合理改良和资产重组的要素。2、企业预期收益的预测必需以企业未来进展正常运营为根底，并思索业已产生或潜在的有利要素和不利要素。22.四企业收益预测的方法 1、综合调整法。 预期年收益当前正年年收益额预期有利要素添加收益额预期不利要素减少收益额步骤：1设计收益预测表。2按收益预测表的主要工程，逐项分析预期年度内能够出现的变化要素。3分析各影响要素对收益预测表中各个工程的影响，采取一定的方法，计算出各工程的预测值。4将各个工程的预测值汇总，得出预测的收益值。2、

11、产品周期法。 采用产品周期法预测企业未来收益，即根据企业主导产品寿命周期的特点来评价企业收益的增减变化趋势。3、现代统计法。 详细可分为时间序列法和回归分析法。23.三、折现率和资本化率的估算一折现率和资本化率确定的原那么 二折现率和资本化率的估算方法 24.一折现率和资本化率确定的原那么 1、折现率和资本化率应不低于平安利率。平安利率是无风险报酬率，是最低收益率，投资者购买国库券或银行存款时，风险率最低，因此，其收益率即无风险报酬率。2、折现率和资本化率应与收益额口径坚持一致。3、折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定。25.二折现率和资本化率的估算方法 折现率或资本化率无风险报酬率风险

12、报酬率 无风险报酬率通常可以参照一年期银行储蓄利率确定。 风险报酬率的估算方法主要有两种： 一是系数法；一是风险累加法。1、系数法。 企业风险普通包括系统风险和非系统风险。 非系统风险产生的缘由是只影响某一证券收益的独特事件。 系统风险即市场风险，是指由于某种要素会以同样方式对一切证券的收益产生影响的风险，这种风险普通不能经过多元化投资组合来减少或消除。26. 系数是反映某种股票随市场动摇的趋势，假设某支股票的收益率随整体市场同步运动，这种股票称为平均风险股票，=1；假设1，阐明该种股票风险高于社会平均风险。 计算公式： Rr=(Rm-Rg) 例题：p31527.2、风险累加法。风险报酬率运营

13、风险报酬率财务风险报酬率行业风险报酬率3、加权平均法。折现率或资本化率也可以选用加权平均资本本钱模型估测。28.四、案例分析一评价目的二评价基准日三收益法评价的根底四收益法运用中适用的假设条件五收益法的评价分析1、折现年限确实定。2、未来收益额确实定。1企业运营情况及才干的分析。2收入和本钱分析。3、折现率确实定。折现率平安利率风险利率4、收益法评价企业价值。29.第五节 企业价值评价的其他方法一、资产根底法 二、市盈率乘数法 30.一、资产根底法 一资产根底法及其适用性 二资产根底法的运用 31.一资产根底法及其适用性资产根底法在我国也称为本钱加和法，是指采用一种或一种以上的基于企业的资产价

14、值的评价方法，确定企业、企业一切者权益或企业证券价值的一种常用评价方法。优点表现为以下几个方面：考过简答1、资产根底法的评价结果是以惯用的资产负债表的情势表示的。2、资产根底法在评价过程中，分别估算每一种资产的价值，将每一种资产对企业价值的奉献全面地反映出来。3、资产根底法对于企业购买者和出卖者双方在谈判中是有用的。4、这种方法对于作为诉讼和争议处理根据是有用的。5、这种方法获得的评价结果便于进展财务处置。32.二资产根底法的运用 1、明确和界定资产范围。2、应在分别就企业资产进展分类、清查的根底上，采取适当方法进展评价。3、对外投资是企业资产的构成内容，如对外投资占被投资企业股权比例很高时，

15、应对被投资企业进展评价，然后按股权比率确定对外投资价值。4、根据资产重组方案，有些资产是作为租赁或答应运用的资产，如土地运用权、商标权等，评价人员仍要对它们进展评价，并评价出其租金或答应运用费规范。5、需求确定企业净资产评价值时，还应对负债进展评价处置。负债的评价处置主要是对于企业负债的审核，包括两方面内容：一是负债确实认；二是对负债的计量。其中：1对于业务往来构成的负债，应根据业务能否确定发生进展。2对于以国家或职工个人为债务人的负债，应根据有关法律、法规和企业规定的制度进展评价。如应交税金、应付福利费等3对于非实践承当的负债工程，可按零值计算。33.二、市盈率乘数法 首先在证券买卖所中搜集

16、与被评价企业一样或类似的上市公司，包括所在行业、消费产品、消费运营规模等方面的条件要大体接近，把上市公司的股票价钱按公司不同口径的收益额计算出不同口径的市盈率，作为评价被评价企业整体价值的乘数；预测乘数其次分别按各口径市盈率对应口径计算被评价企业的各种收益额；预测收益再次按一样口径，用市盈率乘以被评价企业的收益额得到一组被评价企业初步整体价值；最后，对于一组整体企业初步价值分别给予权重，加权平均计算出整体企业的评价值。34.单项选择1.普通情况下，企业的流动比率应坚持在( )A.11B.21 C.31D.41 答案：B2.从产权方面来界定的企业评价资产范围是( )A.企业整体资产评价的普通范围

17、B.企业整体资产评价的详细范围C.企业整体资产评价的有效资产范围D.企业整体资产评价的运营资产范围 答案： A35.3.在企业价值评价中，将企业资产划分为有效资产和无效资产的目的是 A.选择评价方法 B.界定评价价值类型C.明确企业盈利才干 D.界定评价的详细范围 答案： D4.折现率和本金化率确定的原那么不包括 A.二者应不低于无风险报酬率 B.二者应与收益额口径坚持一致C.二者应参考同行业平均收益率而定 D.二者应相当 答案： D36.5.某被评价企业的净现金流为1 500万元，评价人员在上市公司中寻觅到与被评价企业相类似的ABC公司，该公司的股价目前为20元，每股净利润为0.8元，用市盈率法计算被评价企业的评价值应为 A.37500万元 B.30000万元C.1875万元 D.无法计算 答案：A37.6.某企业拟进展产权转让，评价人员根据企业盈利情况决议采用资产根底法。评价初步结果为：机器设备、厂房、流动资产合计3000万元，商标权1000万元，长期投资1000万元，负债2500万元。该企业的评价值应为 A.5000万元B.3000万元C.2500万元D.2000万元 答案：C7.被评价企业的税后利润为1000万元，评价人员在上市公司中寻觅到与被评价企业相类似的A公司，A公司的股价为10元，每股净利润为05元，被评价企业的评价值应