第15章期权与或有要求权ppt课件

1、第15章: 期权与或有要求权Copyright Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc.学习目的学习如何从一价法那么中推导期权定价公式学习如何从期权价钱中获得隐含动摇性1.第15章主要内容15.1期权概述15.2 用期权投资15.3 看跌看涨平价关系15.4 动摇性与期权价钱15.5 2形状期权定价15.6 动态复制与二叉树模型15.7 Black-Scholes模型15.8 隐含动摇性15.9 公司债务和股权的或有要求权分析15.10 信贷担保15.11 期权定价方法的其他运用2.学习目的学习如何利用一价法那

2、么推导期权价钱学习如何从期权价钱中获得隐含动摇性3.4.5.6.7.8.看跌-看涨平价公式9.复合债券经过看涨-看跌平价关系的四个等式创新复合证券 :C=S+P-BS=C-P+BP=C-S+BB=S+P-C10.期货和远期从上一章得，远期的贴现价值等于现货价钱平价关系成为11.欧式期权的运用假设 (F E) 那么 (C P)假设(F = E) 那么 (C = P)假设(F E) 那么 (C P)E 为交割价钱F 为潜含资产远期价钱C为 看涨期权价钱P 看跌期权价钱 12.Strike = ForwardCall = Put13.14.PV StrikeStrike15.16.二项分布模型: 看

3、涨一个看涨期权, C, 可以经过下面方式复合而成购买股票S的x部分, 同时卖空y的无风险债券比例x称为保值比率17.二项分布模型: 看涨详细化:给定两种形状下期权到期时的股票价钱和期权价钱:求解可得x=1/2, y = 4018.二项分布模型: 看涨结论:将参数值x=1/2, y = 40 代入等式得:19.二项分布模型: 看跌复合看跌期权 P, 可以经过下面方式复合而成卖空x比例的股票, 同时买进无风险债券y x称为保值比率20.二项分布模型: 看跌详细化:给定两种形状下期权到期时的股票价钱和期权价钱:求解，可得x=1/2, y = 6021.二项分布模型: 看跌结论:将参数值x=1/2,

4、y = 60 代入公式可得:22.动态复制看涨期权的决策树($120*100%) + (-$100) = $2023.Black-Scholes 模型: 记号C = 看涨期权价钱P = 看跌期权价钱S = 股票价钱E = 执行价钱T = 到期期限ln(.) = 自然对数e = 2.71828.N(.) = 累积正态分布以下为年延续复利r = 国内无风险利率d = 国外无风险利率或常股利收益率 = 动摇性24.Black-Scholes模型: 公式25.Black-Scholes模型: 公式(远期型)26.Black-Scholes模型:公式(简化)27.28.29.30.Insert any

5、number to startFormula for option value minus the actual call value31.32.33.Pat in Despair下面的图表阐明债券组合如今和一周后的价值34.35.36.37.Debtco 证券支付表 ($000,000)38.Debtco的复合组合令X为复制中公司的比例Y 按无风险收益率的借款额必需满足下面公式39.Debtco的复制组合 ($000)40.Debtco的复制组合公司价值为$1,000,000, 股权价钱为$28,021,978, 所以面值为80,000,000的债券的市场价值为$71,978,022债券收益

6、率为 (80/71) - 1 = 11.14%41.Debtco的复制组合的另一视角 ($000)42.债券估价我们可以用x = 6/7 的公司价值和Y = $58 m的无风险利率借款来复制公司的股权根据前面的分析债券的隐含价值为$90,641,026 - $20,000,000 = $70,641,026 ，收益率为 (80.00-70.64)/70.64 = 13.25%43.证券组合的复制44.X和Y的决议45.股票估价我们可以用购买公司的1/7，以及购买 $57,692,308 的1年期无风险债券复制公司的股票债券的市场价值为$909.0909 * 80,000 = $72,727,273所以股票的价值为E=V -D = $105,244,753 - $72,727,273= $32,517,48046.47.决策树点B$115MM点C$90MM点D$140MM点-F$110MM点-E$90MM点-G$70MM点A$1