空气悬架行业空气悬架配置下探自主供应商发力

1、CONTENTS目录1高端自主品牌增配，空气悬架开始下探市场快速扩张，自主品牌开始突破自主供应商发力，开始突破核心部件重点公司介绍风险因素2蔚来汽车首开先河，全系车型标配空气悬架在过去，空气悬架系统常见配置于路虎、沃尔沃、奔驰等海外高端品牌，以及上汽大众辉昂、一汽奥迪A8L等合资品牌车 型；价格昂贵，基本在60万以上，如宝马7系83万起，奔驰S级92万起，其他如奥迪A6L则需要54万以上中高配车型才能 选装空气悬架；随着国内自主车企不断推出高端品牌，空气悬架成为高端品牌增配的主要产品之一；蔚来汽车首开先河，目前已经落地的EC6、ES6、ES8均配置空气悬架系统，同时其首款高端电动轿车ET7也标

2、配空气悬 架，计划于2022年量产落地。资料来源：蔚来汽车官网自主品牌价格上探，纷纷搭载空气悬架蔚来EC6蔚来ES8蔚来ET7 3自主高端品牌纷纷搭载空气悬架系统，助力价格上探，近两年多款搭载空悬的车型将上市国内自主车企高端品牌纷纷搭载空气悬架，追求高端化价格上探，同时提升车辆性能；理想今年发布的L9标配空悬，其他传统主机厂如一汽红旗SUV HS7、H9和E-HS9，东风汽车旗下岚图FREE，吉利的极 氪001、比亚迪的腾势D9等均配置空气悬架；此外长城汽车发布首款全尺寸皮卡X炮，支持选装行驶质感更出色的“空气悬架+电控减振器”系统，长城坦克700、800 车型也有望搭载空气悬架，提升乘客驾驶

3、体验。自主品牌价格上探，纷纷推出空悬车型58汽车、汽车之家腾势D92022年5月16日上市小鹏G92022年6月岚图梦想家MPV2022年4月10日预售X炮弹（皮卡）2022年底会批量生产长城坦克7002022年底上市坦克8002022年上市LS75月份内上市红旗E-HS92021年11月H92021年11月比亚迪硬派越野2023年发布吉利路特斯Eletre2023年开始交付极氪0012022年4月极氪001长城X炮皮卡近期发布配置空悬车型汇总主机厂车型预计上市时间/交付时间理想L92022年Q2ET72022年Q2开始交付蔚来ES82022年5月下旬发布ES62022年5月下旬发布4空悬配置

4、显著下探，提升驾驶、乘坐体验国内品牌车型配置空悬情况空气悬架此前多于豪华品牌高端车型搭载，提升驾乘体验空气悬架系统此前多配置于BBA等高端豪华品牌，带给乘客舒适的驾乘体验，是汽车高端豪华的象征标志之一。以奥迪A6L为例，选装空悬需要近三万的选装价格，标配空悬的Q7则定价在75万以上，价格昂贵使大多数消费者望而却步。主品牌高端化需要“性价比”，空悬配置价格区间明显下探极氪001搭载空悬的定价在31.9-36.0万元，东风岚图FREE定价在36.36万元，与过去动辄50万起步的高档车型相比，价 格有明显下降。我们预计，未来采用空悬方案的国产车型价格将有望向下突破25万元约束，从而进一步打开中高端车

5、型 市场空间，空悬市场空间增量显著。品牌车型搭载空气悬架的指导价格级别极氪极氪00131.90-36.00万中大型轿车岚图汽车岚图FREE36.36万中大型轿车蔚来蔚来ES639.80-52.60万中型轿车上汽大众辉昂40.70-44.60万中大型轿车蔚来蔚来EC640.80-52.60万中型轿车蔚来蔚来ET744.80-52.60万中大型轿车红旗红旗H945.98-53.98万中大型轿车蔚来蔚来ES846.80-62.40万中大型轿车高合HiPhi高合HiPhi X57.00-80.00万中大型轿车奥迪奥迪A6L57.28-68.28万中大型轿车红旗红旗E-HS963.98-72.98万大型

6、轿车林肯林肯Aviator68.88万SUV北京北京BJ9099.80-128.80万大型轿车各品牌公司官网，易车网，中信证券研究部CONTENTS目录5高端自主品牌增配，空气悬架开始下探市场快速扩张，自主品牌开始突破自主供应商发力，开始突破核心部件重点公司介绍风险因素6空悬系统通过主动控制车身底盘高度、车身倾斜度和减振阻尼系数等，显著提升驾驶体验在高速路段行驶时，控制单元会控制底盘降低，减振器阻尼变硬，悬架变硬提高车身稳定性在长时间低速行驶时，如经过颠簸路面，控制单元会控制底盘抬升，悬架变软提高乘坐舒适性能自动保持车身水平高度，无论空载还是满载，车身都能保持水平状态，提升乘坐舒适性奔驰S系的

7、主动空气悬架系统空悬可动态调节车身高度空气悬架能够大幅提升驾驶、乘坐体验资料来源：太平洋汽车网7空悬系统是利用气体的可压缩及可膨胀性来主动调节车身状况的悬挂系统空气悬挂主要由空气供给单元（空气压缩机、空气存储罐、阀等）、空气弹簧、减振器、以及电控单元和传感器等部件组 成电子控制单元（ECU）根据惯性传感器、车身高度、车速、转向角度及制动等信号，实时控制空气压缩机的工作情况空气供给单元根据需要，将高压空气输送到每个空气弹簧中，使汽车具有良好的乘坐舒适性和操纵稳定性空悬系统组件空悬系统结构图空悬系统是以空气弹簧为主要弹性元件的主动悬架中鼎股份官网、汽车维修技术网8空气供给单元受到ECU的控制，动态

8、控制压缩空气的进入与排出，从而调节空气弹簧的软硬程度和高度空气供给单元一般由空气压缩机、气动弹簧阀、温度传感器、空气干燥器、气动排气阀等组成空气压缩机是空气供给单元的核心，通过叶轮的高速旋转或往复活塞运动产生压缩空气，是压缩空气的气压发生装置；空 气干燥器主要负责为压缩空气去湿，避免压缩空气产生冷凝水引起部件锈蚀空气压缩机需要在高压环境下长时间运转，且要求有稳定的输出表现，这对产品的耐久性和可靠性，以及振动和噪音等方 面均具有要求，在产品设计和制造加工上具有难度，技术壁垒高空气供给单元结构图空气供给单元其中空压机结构图空气供给单元动态控制空气弹簧高压空气的输送情况中鼎股份官网、汽车维修技术网9

9、减振器有效缓冲路面不平坦带来的振动减振器工作过程中，活塞杆上下运动，同时内部的油液或者其他介质通过阻尼孔往复流动，逐步将大化小，减少震感调节阻尼孔面积的大小，可以控制油液的流通速度，进而对活塞杆的运动速度进行调节当缩小阻尼孔面积时，减振器阻尼大，活塞杆运动慢，有利于高速平稳行驶；增大阻尼孔面积时，车辆更好适应崎岖地形现阶段更先进的电磁减振器采用的电磁液的特殊液体，能够通过磁场改变油液内带磁粒子的状态，从而调节阻尼。电磁减振器灵敏度极高，可以在一秒内进行上千次调节空气弹簧+减振器总成结构图减振器工作原理减振器主要用于衰减和吸收震动，可有效缓冲路面不平坦带来的震感资料来源：盖世汽车、汽车维修技术网

10、10空气弹簧通过橡胶气囊内压缩空气的输送调节高度和软硬度的弹性元件，一般分为膜式空气弹簧和囊式空气弹簧弹簧内的压缩气体通过空气供给单元的输送，调节空气弹簧内气压，进而调节弹簧高度和软硬度膜式空气弹簧刚度较小，车身自然振动频率较低，且尺寸较小，囊式弹性好但是气密性较差，因此膜式在汽车上应用较多多腔式空气弹簧可以通过控制内部腔室的连通来改变弹簧软硬度，性能更加优化空气弹簧结构制造工艺较为复杂，密封性要求严格，对材料和整个产品设计要求高空气弹簧橡胶材料要求适应-4070温变，并能抵抗磷化物质、酸碱溶剂和臭氧等的侵蚀以及要求耐弯曲、永久变形小膜式空气弹簧囊式空气弹簧空气弹簧兼具调节车身高度和缓冲路面颠

11、簸的功能盖世汽车11传感器及电控单元需要高灵敏度，快速反应为了不同情况下均能带给车内人员稳定的乘车体验，需要传感器及时将车身高度、加速度等信息进行收集并传递至控制器车辆的转弯、加速、减速往往就在短短一刻，而且车轮每一刻面临的路面状况或凹或凸，都是完全不同的；控制器在获取 到信息后需要进行快速处理并做出决策，整个反应时间往往只有毫秒级为达到这一效果，需要灵敏的传感器产品，控制器也需使用控制算法快速决策来协调空气悬架系统各子部件的运作车身高度传感器底盘ECU控制单元传感器及电控单元负责整个空悬系统的运转调度汽车维修技术网、盖世汽车12空悬国产化下单价降低，预计带动25万元以上车型渗透率提升，市场空

12、间广阔随着国内自主车型的高端品牌不断推出，叠加供应链国产化降本的影响，搭配空悬车型的价格带有望突破到25万元，同 时25万以上车型的渗透率有望不断提升。预计到2025年空悬总体单车价值量降至8500元，国内/全球渗透率提升至 15%/12%，开始渗透到25万元车型市场，分别对应国内/全球市场规模319亿/765亿元，5年CAGR为51%/53%；预计到2030年空悬总体单车价值量降至7500元，随着25万元以上车型的渗透率不断提升，预计国内/全球渗透率提升至20%/18%，国内/全球市场规模为405亿/1080亿元；细分产品来看，空气弹簧和空气供给单元预计将占有50%以上的市场空间份额。空气悬

13、挂全球市场空间测算（单位：亿元）空气悬挂各部分市场空间测算空悬市场快速扩张，单车降本驱动渗透率提升403194055044667502004006008001000120020202025E2030E7651080国内全球国内全球 渗透率销量（万辆）15%250012%750020%270018%8000单车价值量（元）8500850075007500市场空间（亿元）3197654051080空气供给单元单车价值量（元）2000200018001800空气供给单元市场空间（亿元）7518097259空气弹簧单车价值量（元）3000300025002500空气弹簧市场空间（亿元）11327013

14、5360减振器单车价值量（元）2000200017001700减振器市场空间（亿元）7518092245传感器及总成等单车价值量（元）1500150015001500传感器及总成等市场空间（亿元）56135812162025年(E)2030年(E)国内市场空间海外市场空间CARG:51%/53%Marklines，中信证券研究部预测CONTENTS目录13高端自主品牌增配，空气悬架开始下探市场快速扩张，自主品牌开始突破自主供应商发力，开始突破核心部件重点公司介绍风险因素14空气悬架：支撑公司未来2-5年大发展的大单品海外/国内供应商及商品空气悬架：拆分采购带来自主品牌突破的机会总成和配件供应商

15、过去均以外资为主主机厂开始分拆定点，自主集成，推动供应链国产化降本资料来源：各公司官网，中信证券研究部海外自主空悬总成乘用车：大陆、威巴克 商用车：威伯科、AMK乘用车：孔辉科技（东风岚图） 商用车：天润工业空气供给单元大陆、威伯科、AMK（中鼎股份）AMK（中鼎股份）乘用车：保隆科技、孔辉科技、拓普集团空气弹簧大陆、威巴克、威伯科、倍适登、凡士通、瀚瑞森商用车：天润工业、泉州华实、美晨工业、广州维金、青岛四方、山东红 光等减振器采埃孚、万都、马瑞利天润工业、淅川减振、青岛四方、成都九鼎、锦州立德等控制器博世、大陆、安波福科博达、经纬恒润等15中鼎股份收购空悬龙头AMK，加快空气供给单元国内落

16、地依托AMK的产品技术与客户资源优势，中鼎陆续获得国内空气供给单元定点，2020年斩获蔚来、东风岚图空悬定点，之 后相继获得国内多款头部品牌主机厂等新车型空悬定点。截止2022年5月11日，公司披露空悬订单超27亿，空悬订单充沛科博达积极拓展车灯控制器业务，底盘控制器已斩获定点科博达与大众、比亚迪、吉利、小鹏等国内外头部主机厂在新能源车领域深度合作，积极向灯控、热管理系统、舱内智能 光源、底盘域相关技术等产品领域扩展带空悬功能的底盘控制器也斩获小鹏和比亚迪等客户定点，单车价值量不断提升，目前单车价值量最高已超过1300元资料来源：中鼎股份官网、科博达官网中鼎空悬业务定点情况公告时间客户订单总金

17、额（亿元）生命周期/年产品详情2020/8/13蔚来ET71.31空气供给单元总成2020/9/7东风H97项目1.27空气供给单元总成2020/11/19欧洲某知名汽车制造商8.3110空气悬架总成2021/2/2东风岚图H56项目2.026空气供给单元总成2021/6/26国内某头部品牌主机厂2.65空气供给单元总成2021/7/12国内某头部品牌主机厂0.585储气罐部件2021/7/16Rivian 皮卡66空气供给单元总成2021/8/132021/8/26国内某新能源汽车头部品牌主 机厂国内某轻型商用车头部企业2.950.3645空气供给单元总成产品 空气供给单元总成+传感器202

18、1/10/15某头部新能源品牌主机厂1.74空气供给单元总成2021/12/23国内某头部新能源品牌主机厂4.75空气供给单元总成2022/2/9国内某头部新能源品牌主机厂14空气供给单元总成产品2022/2/25国内某自主品牌头部企业3.45空气供给单元总成产品2022/3/4国内某头部自主品牌主机厂2.445空气供给单元总成产品2022/3/8国内某头部自主品牌主机厂0.525空气供给单元总成产品科博达汽车电子产品自主供应商开始突破核心部件 2022/5/11 欧洲某商用车新势力头部企业2.795空气悬挂系统总成产品 16保隆科技空气弹簧进展领先，已获得国内新势力和主流车企定点2021年初

19、获得蔚来ET7空气弹簧和减振器总成等，单车价值达3000元；后续陆续获得国内新势力和主机厂定点，未来业 绩增量贡献显著拓普集团客户拓展顺利，智能电动产品积极投入研发除核心客户外，公司积极拓展Rivian、Lucid、华为、金康、高合、小米、理想等国内外创新车企客户；公司基于底层能 力积累，在空气悬挂、线控转向、电子膨胀阀等核心总成及零部件方面积极投入研发资料来源：保隆科技官网资料来源：拓普官网保隆科技空气弹簧产品拓普空气悬架产品自主供应商开始突破核心部件CONTENTS目录17高端自主品牌增配，空气悬架开始下探市场快速扩张，自主品牌开始突破自主供应商发力，开始突破核心部件重点公司介绍风险因素1

20、8中鼎股份：在手订单充沛，底盘业务顺利推进中鼎股份盈利预测和估值评级中鼎股份聚焦智能底盘业务，电动智能产品不断突破2016年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务，整合持续推进，2021年推进并已经完成AMK工 业的出售剥离，进一步聚焦核心主业，提升盈利水平；公司空悬业务在手订单充沛，截至2021年底，公司空悬业务已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单， 截止今年5月11日，公司披露空悬已获订单总额达27.64亿元。随着公司产品不断量产化落地，公司在空悬领域特别是空气 供给单元有望占据较大份额；顺应智能化电动化趋势，产品客户不断开拓，公司底盘轻量化产品在手订单已

21、突破70亿元，冷却管路受益于新能源趋势 单车价值量翻倍增长，不断厚增业绩。项目/年度202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)11,548.3212,577.1913,961.9516,126.1318,762.45营业收入增长率YoY-1%9%11%16%16%净利润(百万元)492.55965.191,110.631,324.421,546.43净利润增长率YoY-18%96%15%19%17%每股收益EPS(基本)(元)0.370.730.841.011.17毛利率23%23%23%24%24%净资产收益率ROE5.49%10.42%10.96%12.01%12.8

22、1%每股净资产（元）6.827.047.78.389.17PE38.119.316.814.012.1PB2.12.01.81.71.5Wind，中信证券研究部预测注：股价为2022年5月19日收盘价19保隆科技：单车配套价值不断提升，传感器空悬放量厚增业绩保隆科技产品智能化升级，单车配套价值量不断提升现金流业务为平衡块（约1元）、气门嘴（约10元）、排气管（约100元）等传统产品，全球市占率均已做到前三；2012年起，公司开始布局汽车电子产品，如ADAS（约1000元）和空气悬架（3000元+），提升单车配套价值量。空气弹 簧量产配套领先，客户涵盖新势力和主流主机厂，在手订单充沛；传感器TP

23、MS业务通过供应链管理和国产化布局，盈利能力改善，2021年保富电子已实现整体盈利。其他车用传感器加速 布局，公司研发了BMS磁通门电流传感器（单车200元左右）、空气悬架加速度和高度传感器（单车300元左右）等新品 类，产品线不断扩张。此外，公司以对价2.41亿元收购龙感科技78%的股权，已于4月初交割，进一步扩大在速度位置类 传感器的布局。项目/年度202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)3,331.093,897.594,568.635,520.266,610.36营业收入增长率YoY0%17%17%21%20%净利润(百万元)183.18268.4304.025

24、09.67705.67净利润增长率YoY6%47%13%68%38%每股收益EPS(基本)(元)0.881.291.462.453.40毛利率32%27%30%32%32%净资产收益率ROE15.92%12.21%12.35%17.43%19.73%每股净资产（元）5.5410.5811.8414.0717.21PE42.328.925.515.211.0PB6.73.53.12.62.2保隆科技盈利预测和估值评级Wind，中信证券研究部预测注：股价为2022年5月20日收盘价20拓普集团：定增加码底盘业务，产品品类不断拓宽拓普集团定增加码轻量化底盘，打开全新增长空间公司是国内优质、稀缺的Ti

25、er 0.5级平台型零部件供应商，减震降噪、轻量化底盘等领域积累深厚，汽车电子、热管理、 一体铸造和空气悬架等新业务突破显著，未来增长强劲；2021年12月30日，公司公开发行可转债申请被证监会受理，拟募集不超过25亿元全部投资于轻量化底盘系统建设项目（年产150万套）及轻量化底盘系统建设项目（年产330万套）公司拟在重庆设立全资子公司，投资15亿元分期建设新能源汽车各产品线生产基地，积极布局新能源汽车轻量化底盘系统暨内饰隔音件系统生产基地；公司为电动皮卡品牌RIVIAN配套的单车价值达11000元；空气悬架系统项目，单车配套3000元以上；IBS+EPS一体化解 决方案也预计于今年量产。Wi

26、nd，中信证券研究部预测注：股价为2022年5月20日收盘价拓普集团盈利预测和估值评级项目/年度202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)6,511.0911,462.6917,213.7721,728.5126,722.33营业收入增长率YoY21%76%50%26%23%净利润(百万元)628.21,017.251,692.672,364.622,953.08净利润增长率YoY38%62%66%40%25%每股收益EPS(基本)(元)0.570.921.542.152.68毛利率23%20%21%22%23%净资产收益率ROE8.07%9.61%14.12%17.17%18.47%每股净资产（元）7.079.6110.8812.514.51PE99.661.