财务管理第四章投资管理ppt课件

1、第四章 投资管理 对于发明价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。筹资的目的是投资，投资决议了筹资的规模和时间。投资决议了购置的资产类别，不同的消费运营活动需求不同的资产，因此投资决议了日常运营活动的特点和方式。 .第一节 投资概述1一、投资的内涵 投资就是为了获得能够的和不确定的未来值而做出确实定的如今值的牺牲。 第一，投资是如今支出一定价值的经济活动，有时间性。 第二，投资作为一种专业术语与日常生活所用的投资概念有很大区别。 第三，从经济学角度看，投资是资本的构成及动态化。 第四，投资的目的是为了获取未来各种方式的报酬。 .第一节 投资概述二、企业投资的意义1、是实现财务管理目的的根本

2、前提2、是开展消费的必要手段3、是降低风险的重要方法.第一节 投资概述三、投资的分类 种类分类标准备注 直接投资间接投资投资行为的介入程度实物投资金融投资投资对象的不同风险不同；流动性不同；交易成本不同生产性投资非生产性投资投资的领域不同长期投资短期投资投资期限或投资回收期长短对内投资对外投资投资方向的不同其他分类投资内容不同.第二节 长期内部投资管理Text inhere 一 、长期长期投资的特点 Text in here投资金额大影响时间长变现才干差投资风险高.第二节 长期内部投资管理二、长期内部投资的种类 Text in here 种类分类标准维持性投资与扩大生产能力的投资投资目的固定资

3、产投资、无形资产投资投资对象的不同战术性投资和战略性投资投资对未来项目的影响程度相关性投资与非相关性投资长期内部投资其相互关系 采纳与否投资与互斥选择投资其决策角度新建长期内部投资和更新改造长期内部投资具体目标不同.第二节 长期内部投资管理1、工程提出2、工程评价3、工程决策 1接受这个投资工程，可投资； 2回绝这个投资工程，不能投资； 3发还给工程提出部门，重新论证后，再处置。 4、工程执行5、工程的再评价三、长期内部投资的程序.第二节 长期内部投资管理四、投资工程现金流量1、含义也称现金流动量，工程决策中与工程投资有关的现金流入和流出的数量。.2、构成1初始现金流量：在开场投资时发生的现金

4、流量1在固定、无形、递延等长期资产上的投资2垫支营运资金流动资金3其他投资费用4原有固定资产的变价收入2营业现金流量年营业净现金流量=年营业收入-付现本钱-所得税 =净利+折旧3终结现金流量：投资工程结束时所发生的现金流量1残值净收入或变价收入2垫支营运资金收回第二节 长期内部投资管理四、投资工程现金流量.3、估算1根本原那么 只需差量现金流量，才是相关的现金流量。 只需由于采用某个工程的现金流入、支出添加额，才是该工程的现金流入、现金流出； 2留意四个根本问题 1区分相关本钱和非相关本钱 2不能忽视时机本钱。 3应思索工程实施产生的间接影响。 4对净营运资金的影响。四、投资工程现金流量第二节

5、 长期内部投资管理.3、估算3案例例：长城公司预备购入一设备扩展消费才干，现有甲、乙两个方案。甲需投资10000元，寿命5年，直线法计提折旧，5年后无残值，5年中每年销售收入7000元，每年的付现本钱3000元。乙需投资12000元，寿命5年，直线法计提折旧，5年后残值2000元，5年中每年销售收入10000元，付现本钱第一年5000元，以后随着设备陈旧逐年将添加修缮费400元，另需垫支营运资金3000元。假使所得税税率40%。试计算两个方案的现金流量。四、投资工程现金流量第二节 长期内部投资管理.12345甲销售收入70007000700070007000付现本钱30003000300030

6、003000折旧20002000200020002000利润总额20002000200020002000所得税800800800800800净利12001200120012001200乙 现金流量32003200320032003200销售收入1000010000100001000010000付现本钱50005000500050005000折旧20002000200020002000利润总额30003000300030003000所得税12001040880720560净利 1800156013201080840现金流量38003560332030802840四、投资工程现金流量第二节 长期内

7、部投资管理.012345甲：固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200乙：固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-1500038003560332030807840第二节 长期内部投资管理四、投资工程现金流量.4、投资决策中运用现金流量的缘由1有利于科学地思索时间价值利润与现金流量的差别主要表如今：购置固定资产付出大量现金时不计入本钱将固定资产价值以折旧的方式逐期计入本钱时，却又不需求付

8、出现金计算利润时不思索垫支流动资产的数量和回收的时间只需销售行为曾经确定，就计算为当期的销售收入，虽然其中一部分并未于当期收到现金工程寿命终了时，以现金方式回收的固定资产残值和垫支 的流动资产在计算利润时也得不到反映第二节 长期内部投资管理四、投资工程现金流量.2采用现金流量才干使投资决策更符号客观实践情况利润的计算没有一个一致的规范，受不同方法的影响利润反映的是某一会计期间“应计的现金流量而不是实践的现金流量四、投资工程现金流量第二节 长期内部投资管理.五、工程投资财务评价目的体系指标种类分类标准静态的评价指标 动态的评价指标否考虑货币时间价值越大越好的正指标越小越好的反指标指标的性质绝对量

9、的指标相对量的指标 指标的数量特征主要指标、次要指标辅助指标指标的重要程度第二节 长期内部投资管理. 公式平均报酬率(ARR)=平均现金流量原始投资额优点简明、易算、易懂缺点没有考虑货币时间价值因素二投资工程的静态评价目的 1、平均报酬率第二节 长期内部投资管理在投资者期望投资报酬率范围内，平均报酬率越高，方案越有利。五、工程投资财务评价目的体系.2、投资静态回收期法是指回收初始投资所需求的时间，普通以年为单位，在投资者期望投资回收期范围内，回收期年限越短，方案越有利。优点：能直观地反映原始投资的返本年限，便于了解，计算也不难。缺陷：没有思索货币时间价值要素，没有思索回收期满后的投资回收的情况

10、。(1) 当每年的现金净流量相等： (2) 当每年的现金净流量不相等：应逐年测算第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系二投资工程的静态评价目的.甲方案乙方案：阐明：甲方案的投资回收期少于乙方案，应选甲方案年份12345年现金流量3800 3560332030807840年末尚未收回投资额 11200764043201240第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系二投资工程的静态评价目的.1、净现值法NPV投资工程投入运用后的净现金流量，按资金本钱或企业要求到达的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。或是从投资开场至工程寿命终结时一切现金流量的现值之和。净现值=未来

11、报酬总现值-初始投资额 =年现金流量现值之和决策规范：在只需一个备有方案的采用与否决策中，净现值为正者那么采用，净现值为负者不采用。在有多个备有方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.1、净现值法NPV优点：虑货币时间价值，加强了投资经济性的评价思索工程计算期全部的净现金流量，表达了收益性和风险性的一致回答了工程的净报酬额为多少缺陷：不能从动态的角度直接反映工程真实的实践收益率程度，没有回答工程内在的真实的报酬率是多少；净现金流量的丈量和折现率确实定比较困难；假设两方案的投资额不同，或两方案为非互斥方案，仅

12、用净现值法无法确定投资方案的优劣第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.1、净现值法NPVNPV甲=-10000+|3200 3.791=2131.2元NPV乙=-15000+38000.909+35600.826+33200.751 +30800.683+78400.621 =861由于NPV甲NPV乙应选甲方案。第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.2、内含报酬率法IRR是指投资方案净现值为零时的贴现率，实践所能实现的报酬率1假设年营业现金流量相等：1计算年金现值系数2查表3利用插值法，计算当净现值为零时对应的贴

13、现率 i，即得到投资方案的内含报酬率第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.1假设年营业现金流量相等：1先估计一个内含报酬率 i1，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P1。2调整内含报酬率为 i2，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P2，并使得 P1、P2正好为一正一负。3 利用插值法，计算当净现值为零时对应的贴现率 i，即得到投资方案的内含报酬率第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.优点注重货币时间价值，能从动态的角度直接反映投资工程的实践收益率不受行业基准收益率高低的影响，比较客观缺陷计算过程较为复杂；假定各工程

14、在其全过程内是按各自的内部收益率进展再投资而构成的增值，具有较大的客观性，缺乏客观的经济根据。对于非常规方案，能够出现多个内部收益率，使人无法据以判别其真实的内部收益率是多少，使这一目的实践运用带来困难第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.甲方案：年金现值系数=100003200=3.125查表：贴现率 年金现值系数 18% 3.127 ？ 3.125 20% 2.991插值：x-18%20%-18%=3.125-3.1272.991-3.127x=18.03%乙方案：贴现率为12%时，NPV=68 贴现率为14%时，NPV=-796插值：x-12%14

15、%-12%=0-68-796-68x=12.16%第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.3、利润指数法P又称现值指数，施投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的 现值之比利润指数=未来报酬总现值初始投资额 规那么：在只需一个备选方案的采用与否决策中，利润指数大于或等于采用；在有多个备选方案的互斥选择决策中，利润指数大于最大者。第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.3、利润指数法P优点虑货币时间价值，加强了投资经济性的评价思索工程计算期全部净现金流量，表达了收益性和风险性的一致回答了工程的净报酬额为多少从动态的角度反映

16、长期内部投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资不同方案之间的不能比较的缺陷缺陷无法反映工程内在的真实的报酬率在独立的选优决策方案中，往往会做出错误的决策第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的.3、利润指数法PP甲=3200 3.791 10000 =.P乙=38000.909+35600.826+33200.751 +30800.683+78400.621 15000.由于P甲 P乙应选甲方案。第二节 长期内部投资管理五、工程投资财务评价目的体系三投资工程的动态评价目的. 四长期投资财务评价目的之间的比较 1、贴现指标与非贴现指标的比较(

17、1)非贴现指标把不同时间点上的现金收入和现金支出作为无差别的资金对比，忽略了货币的时间价值因素。而贴现指标则把不同时间点上收入和支出的现金按统一的折现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性，有利于做出正确的投资决策。(2)非贴现指标中的投资回收期，只能反映投资回收速度，不能反映投资的主要目标现金净流量的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。(3)静态投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资本投入时间和提供时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现指标则可以通过净现值、内部收益率、获利指数等指标，有时还可通过净现值的年均化形式进行综合分析，从而做出正确

18、合理的决策。(4)非贴现指标中的平均报酬率指标，没有考虑货币的时间价值，夸大项目的盈利水平。而贴现指标中的内部收益率是预计现金流量为，考虑货币时间价值后计算出的真实报酬率。(5)运用静态投资回收期指标时，标准投资回收期是方案取舍的依据，但标准投资回收期是以经验或主观判断确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的取舍标准相对符合客观实际。（6）非贴现指标评价方法在20世纪50年代以前是主导的评价方法，50年代以后，贴现现金流量的评价方法开始受到重视，20世纪70年代以后，贴现现金流量评价方法占据主导地位。第二节 长期内部投资管理.2、 净现值和内部收益率的比较 3、净现值和获利指数的比较相同点对于项目

19、的财务可行性评价，净现值和内部收益率评价结论是相同的；对于不同项目之间选优时，在大多数情况下，净现值和内部收益率两种方法得出的结论是一致的，使用的是相同信息；对于项目的财务可行性评价，二者的结论是一致的会出现差异的情况原始投资额不相等，一个项目的原始投资大于另一个项目的原始投资；现金流入的时间不一致，一个在最初的几年流入的较多，另一个在最后几年流入的较多。原始投资不同的多方案之间的选优决策时，净现值和获利指数会出现矛盾结论说明在无资本限量的情况下，净现值法总是正确的。而内部收益率法有时却会做出错误的决策，因而，净现值法是一个比较好的方法。当二者得出不同的结论时，应以净现值为准第二节 长期内部投

20、资管理.六、长期投资期限不相等与风险的投资1、期限不等2、风险 方法说明风险调整贴现率法按投资项目的风险等级来调整贴现率按资本资产定价模型来调整贴现率按风险报酬模型来调整贴现率按投资项目类别来调整贴现率风险调整现金流量法肯定当量法第二节 长期内部投资管理.1、独立投资工程决策界定方法： (1)假设折现目的评价结论为可行、非折现目的评价结论为可行，那么该工程完全具备可行性； (2)假设折现目的评价结论为可行、非折现目的评价结论为不可行，那么该工程根本具备可行性； (3)假设折现目的评价结论为不可行，非折现目的评价结论为可行，那么该工程为根本不具备可行性； (4)假设折现目的评价结论为不可行，非折

21、现目的评价结论也为不可行，那么该工程为完全不具备可行性。七、投资工程决策第二节 长期内部投资管理.2、互斥投资工程决策1互斥方案的根本含义 互斥方案入选的前提是各方案已具备财务可行性，曾经具备财务可行性，还要进展下一轮的淘汰挑选。2多个互斥方案比较决策的方法 净现值、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法等。第二节 长期内部投资管理七、投资工程决策.1资金总量不受限制：一切具备财务可行性的工程均为入选工程，可按每一工程的净现值大小排队，确定优先思索工程的顺序。2资金总量遭到限制:需求按净现值率或获利指数的大小，结合净现值进展各种组合排队，从中选出能使累计净现值最大的最优组合。3、投资工程组合决

22、策第二节 长期内部投资管理七、投资工程决策.详细步骤： 第一，计算各工程净现值和获利指数，并列出每一个工程的原始投资； 第二，接受一切净现值大于零的工程或获利指数大于1的工程。 第三，假设全部资本不能满足一切的净现值大于0的工程或获利指数大于1的工程 ，对第二步进展修正。修正过程是：在资本限量内进展各种能够组合，然后计算出累计净现值最大的投资组合。 留意：净现值或获利指数的数值值仅仅为组合时提供了优选的次序。第二节 长期内部投资管理.【例】某公司有A、B、C、D、E五个独立投资工程。有关资料如表所示。 各投资工程资料项目获利指数原始投资（万元）净现值（万元）获利指数 A3001201.4 B

23、200401.2 C2001001.5 D100221.22 E100301.3第二节 长期内部投资管理.假定资本总量限制为450万元。要求计算确定最正确的长期投资组合。根据上述资料可编制投资组合比较表 投资组合比较项目组合组合原始投资（万元）累计净现值（万元）A+DA+EB+CB+DB+EC+D+E4004004003003004001421501406270152经过上述计算可以看出，最优投资组合为C+D+E，此时获得净现值152万元，为最大。第二节 长期内部投资管理.themegallery第三节 金融投资 可迅速转化为现金，而不致蒙受损失 收益蒙受损失的能够性高于实物投资买卖速度快、简

24、捷、买卖本钱较低一、概述一金融投资的特点 流动性强风险高买卖本钱低期限性大都规定了归还期.themegallery一、概述二金融投资种类根底性金融工具投资和衍生金融工具投资两大类。 根底性金属工具投资：股票投资、债券投资、基金投资、可转让存单投资、短期融资券投资以及商业票据投资等。投资对象主要是股票、债券、基金等各种根底性金融工具。 衍生金融工具投资:期货投资、期权投资、远期投资、互换投资等，投资对象是指期货、期权、远期、调期等各种衍生金融工具。第三节 金融投资.themegallery1、系统风险利息率风险 再投资风险 购买力风险2、非系统风险违约风险 流动性风险 破产风险 一、概述三金融投

25、资风险四金融投资的程序1、选择投资对象2、开户与委托3、交割与清算4、过户第三节 金融投资.themegallery本金平安性高；购买力风险大； 收益率相对较低但很稳定；有到期日。二、债券投资一债券投资的特点二债券估价决策第三节 金融投资假设某债券的价值V价钱P，投资购买。假设某债券的价值V价钱P，不应购买。 假设某债券的价值V=价钱P，可购买，也可不购买。.themegallery二、债券投资三债券投资收益1、债券收益的来源及影响要素 债券年利息收入、资本损益 第三节 金融投资2、债券收益率的计算1票面收益率 票面收益率：只适用于投资者按面值买入债券直至期满并按票面金额收回本金的情况.the

26、megallery2直接纳益率本期收益率、当前收益率 直接纳益率不能全面反映投资者的实践收益，忽略了 资本损益。第三节 金融投资二、债券投资三债券投资收益.themegallery(1)息票债券持有期收益率。(2)到期一次还本付息债券持有期收益率。(3)零票面利率债券持有期收益率。3持有期收益率第三节 金融投资二、债券投资三债券投资收益.themegallery1短期债券到期收益率。息票债券的到期收益率为：到期一次还本付息债券的到期收益率为：零票面利率债券的到期收益率为：4到期收益率第三节 金融投资二、债券投资三债券投资收益.themegallery到期一次还本付息债券的到期收益率。息票利率债

27、券的到期收益率。P为购买价钱，r为票面利率，t为债券的剩余流通年限，i为到期收益率(2)长期债券到期收益率第三节 金融投资二、债券投资三债券投资收益.themegallery 获利；拥有对企业的控制权。 三、股票投资一股票投资的特点1、股票投资的目的 1投资收益高 2投资风险高 3拥有对投资公司的管理权 4购买力风险小2、股票投资的特点第三节 金融投资.themegallery第三节 金融投资三、股票投资二股票估价决策三股票投资收益1、短期股票投资收益率 1本期收益率2持有期收益率.themegallery1长期持有零生长股票的投资收益率 ,2长期持有股利固定生长股票的投资收益率,3非固定生长

28、股票的投资收益率2、长期股票投资收益率第三节 金融投资三、股票投资三股票投资收益.themegallery四、基金投资 1、投资基金的组建2、基金的组织和运作(投资人、发起人、管理人、托管人)3、投资基金的类型1契约型和公司型按投资基金的组织方式2开放式和封锁式按基金发行的限制条件(一)投资基金的运作原理 契约型基金群众化程度较高，公司型基金的运营比较稳定。区别与联络： 从市场流通方面：封锁式采用证券买卖所上市的方式，开放式基金在国家规定的营业场所申购。 从基金期限方面：开放式无设定基金期限的必要，而封锁式基金那么需求一个固定的基金运营期限。封锁式基金的存续年限不得少于5年。第三节 金融投资.

29、themegallery1、基金投资目的 普通目的为获利，详细目的主要有： (1)资本迅速增值。 (2)资本长期增值(生长型基金)。 (3)收益与风险平衡。 (4)收益长期稳定。 四、基金投资(二)基金投资目的与投资方向第三节 金融投资.themegallery 2、基金投资方向 (1)货币投资方向。 (2)股票投资方向。 (3)债券投资方向。 (4)认股权证投资方向。 (5)衍生金融工具投资方向。 (6)专门化投资方向。第三节 金融投资.themegallery1、基金的价值 (1)基金价值的内涵。 (2)基金单位净值。 基金净资产价值=基金总资产价值基金负债总额 式中，基金负债包括以基金名

30、义的对外融资借款、应付投资者的分红、基金应付给基金经理公司的初次认购费、经理费用等各项基金费用。(三)基金的财务评价第三节 金融投资.themegallery封锁式基金：二级市场竞价买卖，买卖价钱由供求关系和基金业绩决议，围绕着基金单位净值上下动摇。 开放式基金：柜台买卖价钱完全以基金单位净值为根底。采用两种报价方式：认购价(卖出价)和赎回价(买入价)。 基金认购价=基金单位价值+初次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费 2、基金报答率 (3)基金的报价第三节 金融投资.themegallery1、期货合约的特点 (1)期货合约的商品种类、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是

31、既定的，是规范化的，独一的变量是价钱。 (2)期货合约是在期货买卖所组织下成交的，具有法律效能。 (3)期货合约的履行由买卖所担保，不允许私下买卖。 (4)期货合约可经过交收现货或经过对冲来履行或解除合约义务。五、期货投资(一)期货概述第三节 金融投资.themegallery2、期货合约的要素(1)买卖种类。(2)买卖数量和单位。(3)最小变动单位。(4)每日价钱最大动摇限制，即涨跌停板。(5)合约月份。(6)买卖时间。(7)最后买卖日。 (8)交割时间。(9)交割规范和等级。(10)交割地点。(11)保证金。(12)买卖手续费等。第三节 金融投资.themegallery(1)商品期货动植

32、物、金属、工业品(2)金融期货外汇、利息率、股票指数、期权 3、期货合约的类别(二)期货投资的种类 1、套头买卖2、投机性买卖第三节 金融投资.themegallery1、期货投资的主要特点(1)期货投资需求的资金少、见效快、方便灵敏。(2)期货投资地点、方式、环境都有严厉限制。(3)期货投资在许多情况下根本无需进展商品交割，实物交割率低。(4)期货买卖投资的法律和规那么比较严厉。2、期货投资的作用(1) 转移价钱动摇的风险，保证企业消费运营活动继续稳定地进展。(2)有利于推进市场竞争，构成商品价值正确的预测规范价钱。(三)期货投资的特点和作用第三节 金融投资.themegallery(一)期

33、权的含义构成要素有： (1)期权的有效期； (2)期权合同中的协定价钱； (3)商品证券的数量； (4)期货合同的价钱即期权费。六、期权投资第三节 金融投资.themegallery1、买权看涨期权、Call)和卖权看跌期权、Put)：根据买方的权益性质分 2、欧式期权和美式期权：根据执行时间划分3、金融期权和商品期权：根据标的物不同分(二)期权的种类第三节 金融投资.themegallery(三)期权的投资1、期权投资的特点 (1)期权投资买卖的是一种特殊权益，而不用要履行合同 (2)期权投资风险小于期货投资。 (3)期权投资可以在买卖所内进展，也可以在场外进展 (4)期权投资躲避风险的范围

34、要比期货投资小。 2、期权投资的作用 (1)防止价钱变动的风险，保证企业消费运营活动顺利进展。 (2)有利于推进市场竞争，构成商品的规范价钱。第三节 金融投资.themegallery七、证券组合投资一收益用投资组合期望收益率表示 受两个要素影响：单项资产的收益率和组合内各项资产占全部资产的比重。二证券组合投资的战略 1、证券组合投资应留意的问题 1确定适当的持有股票的种数 2充分思索证券资产收益率的相关性。 3力求证券资产的多元化 4留意证券持有期的多样化 2、证券组合投资的战略 1保守型投资组合战略 2冒险型投资组合战略 3适中型投资组合战略 第三节 金融投资.第四节 营运资金管理净营运资

35、金营运资本，流动资产减流动负债后的余额。总营运资本，即流动资产一、概述一营运资金的概念1、总营运资金和净营运资金.第四节 营运资金管理2、营运资金的分类一、概述一营运资金的概念营运资金分类财务会计财务管理流动资产分类现金、有价证券、应收账款、预付账款和存货（按组成要素分）永久性流动资产、临时性流动资产（按时间分)流动负债分类短期借款、应付短期债券、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款以及应计费用(按其存在形式分)自然性融资和协议性融资(按其是否具有自然属性分）.一、概述二营运资金周转的特点运动性1物质性2补偿性3增值性4第四节 营运资金管理概述.一、概述三营运资金管理的要求1流动资产是企业

36、平稳运营的重要根底3流动资产与流动负债的匹配是资产负债管理的重要组成部分2流动负债是企业外部融资的重要来源 1、营运资金在企业财务管理中的位置第四节 营运资金管理概述.2、营运资金管理的要求1合理预测营运资金的需求量2建立和完善企业内部资金管理责任制3合理组织和筹措资金一、概述三营运资金管理的要求第四节 营运资金管理概述.二、流动资产管理一概述1、分类1占用的形状现金、有价证券、应收及预付款、存货2在消费运营过程中的作用消费领域的、流通领域的3资产的变现情况速动资产、非速动资产第四节 营运资金管理概述.二、流动资产管理一概述2、特点1回收时间较短2变现才干较强3数量动摇很大4占用形状经常变动5

37、发生次数比较频繁第四节 营运资金管理概述.二、流动资产管理二现金和有价证券的管理1、持有现金的动机1支付：满足日常支付需求与销售程度的关系2预防：应付不测事件 企业情愿冒短少现金风险的程度 企业预测现金收支的可靠程度 企业暂时举债才干的强弱。 3投机：置存现金用于不寻常的购买时机第四节 营运资金管理概述.二、流动资产管理二现金和有价证券的管理2、现金管理的目的流动性最强，盈利性最差持有量过多，会使企业赢利程度下降；而过少，又有能够出现现金短缺，影响消费运营。在资产的流动性和赢利才干之间作出抉择，以获取最大的长期利润。平安性第四节 营运资金管理概述.二、流动资产管理二现金和有价证券的管理3、现金

38、本钱1持有本钱2管理本钱3转换本钱4短缺本钱第四节 营运资金管理概述.4、最正确现金持有量确实定1 要素分析方式根据上年现金实践占用额以及本年有关要素的变动情况，并对不合理的 现金占用进展调整，来确定最正确现金持有量的 方法。例：某企业2021年现金实践平均占用额1200万元，经分析其中不合理的现金占用额40万元。2021年估计销售收入可比上年增长15，那么最正确现金余额：第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理二现金和有价证券的管理.4、最正确现金持有量确实定2现金周转方式根据现金周转期来确定现金最正确持有量的 方法。现金周转期应收账款周转期应付账款周转期存货周转期现金周转率360现金周转期

39、最正确现金余额年现金需求总量现金周转率例：估计某企业2021年现金需求总量1080万元，该企业的 资料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款周转期50天，应付账款周转期40天，存货周转期50天，那么最正确现金余额：最正确现金余额1080【36050-40+50】180万元第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理二现金和有价证券的管理.4、最正确现金持有量确实定3存货方式含义:又称Baumol Model 时机本钱和转换本钱随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量添加，持有时机本钱添加，而转换本钱减少。企业必需对现金和有价证券的分割比例进展合理安排，从而使时机本钱与转换本钱坚持最

40、正确组合。即能使现金管理的时机本钱与转换本钱之和坚持最低的现金持有量，即为最正确现金持有量。二、流动资产管理二现金和有价证券的管理第四节 营运资金管理概述. 3存货方式假设企业所需的现金可以经过证券变现获得，且证券变现的不确定性很小；企业预算期内现金需求总量可以预测； 现金的支出过程比较稳定、动摇较小，每当现金余额降至零时，均可经过部分证券变现得以补足； 证券的利率或报酬率以及每次固定性买卖费用可以得悉。第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理二现金和有价证券的管理4、最正确现金持有量确实定.4、最正确现金持有量确实定3存货方式设T为一个周期内现金总需求量；b为每次转换有价证券的固定本钱；Q为

41、最正确现金持有量每次证券变现的数量；K为有价证券利息率时机本钱；TC为现金管理总本钱。现金管理总本钱=持有时机本钱转换本钱 即：TC=Q/2KT/Qb二、流动资产管理二现金和有价证券的管理第四节 营运资金管理概述.4、最正确现金持有量确实定3存货方式例：某企业估计全年的 现金总量200000元，转换本钱每次400元，有价证券季利率2.5，那么最正确现金持有量为：二、流动资产管理二现金和有价证券的管理第四节 营运资金管理概述.5、现金日常管理1加速收款1集中银行法2锁箱法2现金支出管理1运用现金浮游量2利用商业信誉，控制付款时间3改良工资支付方式4力争使现金流出与现金流入同步二、流动资产管理二现

42、金和有价证券的管理第四节 营运资金管理概述.1、功能添加销售，减少存货2、本钱时机本钱：指因投放于应收账款而放弃的其他收入管理本钱：包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。坏帐本钱：因故不能收回而发生的损失3、信誉政策的制定在添加销售带来的添加销售利润与添加各种本钱之间进展比较。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范1含义：指企业一致向客户提供商业信誉时，客户所必需具备的最低财务才干。常用估计的坏账损失率衡量。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c

43、分析法信誉“5C分析法就是经过“5C系统来分析顾客的信誉规范：质量、才干、资本、抵押和条件。质量Character。质量是指顾客努力履行其偿债义务的能够性，是评价顾客信誉质量的首要要素。每一笔信誉买卖都隐含了顾客对公司的付款承诺，假设顾客没有付款的诚意，那么公司该笔应收账款的风险势必加大。因此，质量直接决议了应收账款的回收速度和回收数额.二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c分析法才干Capacity。才干是指顾客的偿债才干，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多，其转换为现金从而支付款项的才干越

44、强。同时，还应留意顾客流动资产的质量，看能否存在存货过多、过时或质量下降，影响其变现才干和支付才干的情况。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c分析法资本Capital。资本是指顾客的财务虚力和财务情况，阐明顾客能够归还债务的背景，如负债比率、流动比率、速动比率、有形资产净值等财务目的。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c分析法抵押Collateral。抵押是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。这对于不知内幕或对信誉情况有争议的顾客尤为

45、重要。一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补。假设这些顾客可以提供足够的抵押，就可以思索向他们提供相应的信誉。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c分析法条件Condition。条件指能够影响顾客付款才干的经济环境。比如，万一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会如何做等等，这需求了解顾客在过去困难时期的付款历史。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c分析法企业对上述五个方面的了解主要经过两大途径：从企业本身获取，也就是总结企业以往跟客户

46、买卖的阅历，从客观上对客户的信誉质量做出判别。从企业外部获取，也就是对有关客户的直接信息资料和间接信息资料的获得，这经常被用作判别新客户的信誉情况的根本方法。直接信息资料可以由企业管理人员亲身对客户进展调查、广泛搜集有关情报、上门登记等来获得；间接信息资料主要经过专门的信息机构或是从其他企业对该客户的评价中获取。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：1信誉的“5c分析法在运用信誉“5C分析法时，应留意以下几点：突出诚信行为重要性，科学处置资产利润等财务目的在评价体系中的影响。采用的根底数据、目的口径、评价方法及规范要前后一致。评价师在评

47、价过程中要坚持独立性，不被受评对象及其他外来要素影响，要根据根底数据和根底资料独立做出判别，运用本人的知识和阅历客观、公正、公平地实施评价。在评价和对评价结果的分析过程中，下结论要谨慎。特别是针对定性目的打分时，要谨慎给分。在分析时，对影响受评对象运营情况的潜在风险要准确指出，对某些目的的极端情况要做深化分析。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范2信誉评价：2信誉评分法根据有关目的和情况及时出客户端信誉分数，然后与既定的规范比较，确定其信誉等级的方法。二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.3、信誉政策的制定1信誉规范3运用举例：

48、例：海山公司原来的信誉规范是只对估计坏账损失率在10以下的客户提供商业信誉，其边沿利润率20%，变动本钱率60，同时有价证券的 年利率15，该公司拟修正原来的 信誉规范，现有以下两种信誉规范方案可供选择：二、流动资产管理三应收帐款管理第四节 营运资金管理概述.两种信誉规范方案的影响：比较：B方案应收帐款投资收益大于A方案，运用B方案替代原方案第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理3、信誉政策的制定1信誉规范3运用举例：.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理3、信誉政策的制定2信誉条件1)含义：客户支付赊销款项的详细条件，包括信誉期限、折扣期限和现金折扣。信誉期

49、限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享用现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提早付款时给予的优惠。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理3、信誉政策的制定2信誉条件2)举例：例：海山公司原来的信誉条件是只N/30，其边沿利润率20%，变动本钱率60，同时有价证券的 年利率15，该公司拟修正原来的 信誉条件，现有以下两种方案可供选择：.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理3、信誉政策的制定2信誉条件2)举例：两种信誉条件方案的影响：比较： B方案应收帐款投资收益大于A方案，运用B方案。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管

50、理3、信誉政策的制定2收账政策1)含义：当企业的信誉条件被违反时，企业应采取的收账战略。无论企业采取何种收账方式，都要付出一定的代价，即收账本钱，如采取积极的收账政策，能够会减少应收账款的资金占用，减少坏账损失，但要添加收账本钱；如采取消极的收账政策，就会添加应收账款的资金占用，添加坏账损失，但发生的收账本钱也较低。普通来说，收账本钱支出越多，坏账损失就越小，但二者并不是线性关系。当收账费用开场添加时，坏账损失减少的幅度并不明显；收账费用继续添加时，坏账损失随之减少，但随着收账费用添加到一定程度时，坏账损失减少的速度开场下降，这一点称之为饱和点。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收

51、帐款管理3、信誉政策的制定2收账政策2)举例：参照信誉规范、信誉条件的方法制定。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理4、应收帐款日常管理1确定信誉批量的分界点确定各信誉等级的有关目的根据阅历确定计算给予某客户信誉的有关费用信用等级平均收账期应收帐款管理费用坏账损失率A301002%B6040010%C90120020%D(新客户）7050015%.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理4、应收帐款日常管理1确定信誉批量的分界点计算给予某客户信誉的收益额边沿利润计算该客户的信誉批量分界点例：某客户信誉等级为B，有关资料见上表。该客户须订购企业消费的A产品，单价

52、100元，变动本钱率60%，边沿利润率40%，应收帐款投资要求报酬率20%。设：客户信誉批量分界点为x件，令商业信誉本钱=提供商业信誉收益额，那么有：100*x*10%+100*60%*x(20%/360)*60=100*x*40%X=14.2857即只需该客户订货批量到达15件，就应该接受其订单并给予商业信誉。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理三应收帐款管理4、应收帐款日常管理2确定信誉额度3应收帐款的回收4进展客户信誉分析5应收帐款账龄分析.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理1、功能：保证运营需求、添加运营弹性、获得价钱优惠需求1储存必要的原资料和在产品，可以保证消

53、费顺利进展2贮藏必要的产废品，有利于销售3适当储存原资料个在产品，便于平衡消费，降低产品本钱4留有各种存货的保险贮藏，可以防止不测事件呵斥的损失。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货本钱1获得本钱(1)订货本钱：用F1表示固定的订货本钱，用K表示每次订货的变动本钱，年存货需求量用D表示，Q为每次进货量 (2)采购本钱假设用U表示存货的采购单价，用TCa表示获得本钱 .第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货本钱2储存本钱TCc表示储存本钱，F2表示储存固定本钱，Kc表示单位变动本钱 3缺货本钱用了TCS表示缺货本钱，用了TC表示存货总本钱 .第四节 营

54、运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货控制1经济批量控制1经济批量模型的假设条件 企业可以及时补充存货 能集中到货，而不是陆续入库； 不允许缺货，即无缺货本钱， 需求量稳定，并且能预测； 存货单价不变，不思索现金折扣； 企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； 所需存货市场供应充足，不会因买不到需求的存货而影响其他。 .第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货控制1经济批量控制2经济批量模型两边求导：.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货控制2存货储存期控制利润=毛利固定储存费销售税金及附加变动储存费储存天数.第四节 营运资金管理概述二、流动资

55、产管理四存货管理2、存货控制3ABC控制法根本原那么：“保证重点，照顾普通区分重点与普通存货的分类规范：金额最根本、种类数量作为参考A类存货的特点是金额宏大，但种类数量较少；B类存货的金额普通，种类数量相对较多；C类存货种类数量繁多，但价值金额却很少。.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货控制4归口分级控制5订货点控制 订货点，指订购下一批存货时本批存货的储存量。为保证消费和销售正常进展，工业企业应在资料用完之前订货，商业企业应在商品销售完之前订货。6平安贮藏量控制.第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货控制7JIT(JustIn-Time) 适时性管理。要求企业在消费运营的需求与资料物资的供应之间实现同步，使物资传送与作业加工速度处于同一节拍，最终将存货降低到最低限制，甚至没有存货(零库存)。 .第四节 营运资金管理概述二、流动资产管理四存货管理2、存货控制8库存控制系统控制1定量库存控制系统第一、永续库存控制第二、分层