《财务管理》5项目投资ppt课件

1、第五章 工程投资决策 .知识目的 了解工程投资的概念、类型及工程投资决策的程序； 了解现金流量的概念及构成内容； 掌握现金净流量的含义及计算方法； 掌握各种贴现与非贴现目的的含义、特点及计算方法； 掌握工程投资决策评价目的的运用。.才干目的 可以运用现金净流量的计算方法确定各工程投资方案的现金净流量； 可以运用非贴现目的为工程投资方案作出决策； 可以运用贴现目的为工程投资方案作出决策。.第二节 工程投资决策评价目的 第一节 工程投资决策的相关概念内容第三节 工程投资决策分析方法的运用 .二、工程投资的程序 第一节 工程投资决策的相关概念内容一、工程投资的含义与类型三、工程计算期 四、现金流量

2、五、确定现金流量时应思索的问题 . 一、工程投资的含义与类型工程投资 是一种实体性资产的长期投资，是一种以特定工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。特点：投资金额多、影响时间长、变现才干差、投资风险大。.指以新增消费才干为目的的投资工程。是只包括为获得固定资产而发生的垫支资本投入而不涉及周转资本的投入。不仅包括固定资产投资，而且还涉及流动资产甚至其他长期资产工程的投资。 指以恢复或改善消费才干为目的的更新改造工程。包括固定资产的改良和扩展、更新或技术改造。 .二工程计算期的构成和资金投入方式 1、工程计算期指投资工程从投资建立开场到最终清理终了整个过程的全部时间，包括建立

3、期和运营期。工程计算期=建立期+运营期运营期=试产期达产期.【例1】通用公司拟购建一条消费线，估计运用寿命为20年。 (1)在建立起点投资并投产，那么其工程计算期为： 工程计算期=0+20=20(年) (2)建立期为两年，那么其工程计算期为： 工程计算期=2+20=22(年)四、工程投资计算期.固定资产原值流动资金投资建立投资 工程投资总额原始投资总额建立期资本化利息固定资产投资无形资产投资其他资产投资原始投资投入方式一次投入分次投入工程投资的内容.固定资产原值流动资金投资建立投资工程投资总额原始投资总额建立期资本化利息固定资产投资无形资产投资其他资产投资工程投资资金的构成.【例21】A企业拟

4、新建一条消费线，需求在建立起点一次投入固定资产投资200万元，在建立期末投入无形资产投资25万元。建立期为1年，建立期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。垫支营运资金合计为20万元。要求计算：固定资产原值、建立投资、原始投资、投资总额。固定资产原值200+10210万元建立投资200+25225万元原始投资225+20245万元投资总额245+10255万元.义务二、现金流量. 现金流入量是指投资工程实施后在工程计算期内所引起的企业现金收入的添加额，简称现金流入。 (一)现金流入量现金流入营业收入固定资产的余值回收流动资金其它现金流入量. 现金流出量是指投资工程实施后在工程计算期内所引

5、起的企业现金流出的添加额，简称现金流出。 (二)现金流出量现金流出建立投资含更改投资垫支的流动资金运营本钱或付现本钱 营业税金及附加所得税额其它现金流出量. (三)现金净流量现金净流量=现金流入量现金流出量 当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。.确定现金流量时应思索的问题与假设1.留意的问题 1现金流量的相关性 当时固定资产更新改造时，思索现金流量的增量2不能思索沉没本钱 过去已发生的本钱3关注时机本钱 一个投资工程不能同时用于其他用途而丧失的收益，或者减少另一个投资工程的收益。.确定现金流量时应思索的问题与假设2.相关假设 1自有资金假设 不区分自有资金还是借入资金，在归

6、还借款本金及利息时也不视为现金流出2运营期与折旧年限一致假设 固定资产的折旧年限与运营期一样。3时点目的假设 均假设按照时点目的处置，均假设发生在年初或年末。. 一、投资期的现金流量估算1建立投资的估算：如购置本钱、运输费、安装费等。 假设有资本化利息，计入固定资产原值。2垫支的营运资金：该年的流动资产该年流动负债某年流动资产投资额=该年营运资金-上年营运资金.一建立期现金净流量的计算假设建立期为0，那么原始投资均在建立期内投入，那么初始现金净流量就是建立期现金净流量，其计算公式为：建立期现金净流量原始投资 建立投资流动资金投资假设建立期不为0，那么必需按年度分别确定各年的原始投资额。.例：某

7、企业拟新增消费线一条，需投资设备100万元，专利技术50万元，流动资金20万元，工程投资当年投产。此时建立期为0，建立期净流量-100+50+20-170万元.营业期现金流量3付现本钱的估算。为满足消费运营所需动用货币资金支付的本钱费用，称为运营本钱。某年付现本钱=该年运营总本钱该年折旧与这摊4营业税金及附加的估算5所得税的估算.终结点现金流量1付现本钱的估算。为满足消费运营所需动用货币资金支付的本钱费用，称为运营本钱。某年付现本钱=该年运营总本钱该年折旧与这摊4营业税金及附加的估算5所得税的估算.二、营业期的现金流量 有营业收入、付现营运本钱、大修缮支出、所得税等。=营业收入-付现本钱+所得

8、税=营业收入-本钱-折旧-所得税=营业收入-本钱-所得税+折旧=净利润+折旧.二、营业期的现金流量=净利润+折旧收入付现本钱折旧1所得税税率折旧收入1所得税税率付现本钱1所得税税率折旧所得税税率.终结点现金流量1包括运营期的一切现金流量+2固定资产残值回收3回收垫支营运资金.三终结点现金净流量的计算终结点现金净流量的计算是指投资工程结束时发生的现金流量，终结点净现金流量的计算公式为：终结点现金净流量=运营期最后一年的现金净流量+回收固定资产净残值+收回垫支流动资金.例：某公司预备购建一项固定资产，需在建立起点一次性投入全部资金510万元，建立期为1年。固定资产的估计运用寿命为10年，期末有10

9、万元净残值，按直线法折旧。估计投产后每年可使企业新增销售收入130万元，每年付现本钱为40万元。公司所得税税率为25%。要求：根据所给资料计算工程的现金净流量。.根据所给点的资料计算有关的目的如下：1工程计算期n=1+10=11年2第1年年初现金净流量NCF0=-510万元第1年年末现金净流量NCF1=0万元3运营期内，年折旧额=510-10/10=50万元各年净利润=130-40-501-25%=30万元各年运营现金净流量NCF210=30+50=80万元4终结点现金净流量NCF11=80+10=90万元. 五、确定现金流量时应思索的问题 (二)现金流量的估算 只需增量现金流量才是与投资工程

10、相关的现金流量。确定工程投资的现金流量时，应遵照的根本原那么. (二)现金流量的估算增量现金流量 是指由于接受或放弃某个投资工程所引起的现金变动部分。现金流入 由于采用某个投资方案引起的现金流入添加额，才是该方案的现金流入。现金流出 某个投资方案引起的现金流出添加额，才是该方案的现金流出。.案例引入. 工程投资决策评价目的及其计算.一 投资决策评价目的的含义投资决策评价目的是用于衡量和比较投资工程可行性，以便据以进展方案决策的定量化规范与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化目的构成。(1)投资利润率2投资回收期3净现值4净利现值率5现值指数6内含报酬率一、 投资决策评价目的及其

11、类型.1、按能否思索货币时间价值非折现评价目的(静态目的)折现评价目的动态目的2、按性质的不同正目的目的越大越好：现值指数、内含报酬率反目的目的越小越好：投资回收期3、按在决策中所处的位置主要目的：净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率次要目的：投资回收期辅助目的：投资利润率二 投资决策评价目的的类型. 一、静态评价目的非贴现目的 也称为静态目的，即没有思索资金时间价值要素的目的，主要包括投资利润率、投资回收期等目的。. 一、非贴现目的 (二)静态投资回收期投资回收期是指收回全部投资总额所需求的时间。 它有“包括建立期的投资回收期PP 和“不包括建立期的投资回收期PP 两种方式。. 一、非贴现

12、目的 投资回收期是一个非贴现的反目的，回收期越短，方案就越有利。 (二)静态投资回收期1.运营期年现金净流量相等 其计算公式为：. 例1某企业有甲、乙两个投资方案，无建立期，甲方案初始投资额为100万元，每年产生的现金净流量为40万元，运用10年。要求：1分别计算甲方案的投资回收期。2假设甲方案的建立期为两年，试分别计算包括建立期的投资回收期。.12甲方案包括建立期的投资回收期=2.5+2=4.5 . 一、非贴现目的 2.运营期年现金净流量不相等 (二)静态投资回收期 那么需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。 这阐明在财务现金流量表的“累计净现金流量一栏中，包括建立期的投

13、资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。 . 一、非贴现目的 2、列表法普通方法表5-2 单位：元项目计算期 乙方案 现金净流量(NCF) 累计现金净流量 1300003000023400064000338000102000442000144000546000190000 (二)静态投资回收期. 例1初始投资额为100万元，乙方案的设备运用年限是5年，现金净流量数据如表所示。要求：1计算乙方案的投资回收期。2假设乙方案的建立期均为两年，试分别计算包括建立期的投资回收期。表格为 乙方案的现金净流量 年 份 0 1 2 3 4 5 现金净流量-100 30 45 35 20 20. 例1乙方案的设

14、备运用年限也是5年，现金净流量数据如表所示。要求：1计算乙方案的投资回收期。2假设乙方案的建立期均为两年，试分别计算包括建立期的投资回收期。表格为 乙方案的现金净流量 年 份 0 1 2 3 4 5 现金净流量-100 30 45 35 20 20 累计现金净流量-70-25 10 30 50. 乙方案包括建立期的投资回收期=2.71+2=4.71 年 份 0 1 2 3 4 5 现金净流量-100 30 45 35 20 20 累计现金净流量-70-25 10 30 50.决策规范：对相互独立的备选方案进展决策时： 投资回收期期望回收期，那么方案可行； 假设投资回收期期望回收期，那么方案不可

15、行。对相互排斥的备选方案进展决策时： 假设有两个或两个以上方案的投资回收期都期望回收期，应选择投资回收期最短的方案。 .二 投资收益率投资收益率，又称投资报酬率记作ROI，是指达产期正年年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占工程总投资的百分比留意：工程总投资等于原始投资加上资本化利息.例2：有一工业工程原始投资800万元，建立期2年，建立期发生与购建固定资产有关的资本化利息200万元，工程运营期5年，工程投产后每年获息税前利润分别为100万元、200万元、 250万元、300万元、250万元。请计算该工程的总投资收益率目的.决策规范：对相互独立的备选方案进展决策时： 投资报酬率期望报酬率，

16、那么方案可行； 投资报酬率期望报酬率，那么方案不可行。对相互排斥的备选方案进展决策时： 假设有两个或两个以上方案的投资报酬率都期望报酬率，应选择平均报酬率最大的方案。.静态评价目的的优缺陷：优点：计算简单，明了，容易掌握。缺陷：没有思索资金的时间价值。投资报酬率没有完好地反映现金流量没有思索折旧回收投资回收期没有思索回收期之后的现金流量对投资收益的奉献。. 二、贴现目的 贴现目的也称为动态目的，即思索资金时间价值要素的目的。. 二、贴现目的 贴现指标净现值净现值率现值指数内含报酬率等目的. 二、贴现目的 净现值是指在工程计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。所用的贴现率可以是

17、企业的资本本钱，也可以是企业所要求的最低报酬率程度。净现值的计算公式为：NPV 式中：n工程计算期(包括建立期与运营期)； NCFt第t年的现金净流量； (P/F，i，t)第t年、贴现率为i的复利现值系数； (一)净现值(NPV). 二、贴现目的 1.运营期内各年现金净流量相等，建立期为零时 净现值的计算公式为： 净现值运营期每年相等的现金净流量年金现值系数 投资现值 (一)净现值(NPV).例3华纳公司预备投资一项新工程，投资额为400000元，建立期为零，投产后每年现金净流量为95000元，运营期为5年，假设企业的必要报酬率为10，要求：计算该投资工程的净现值。 全部投资在建立起点一次投入

18、，建立期为零，投资后每年的现金净流量相等。.净现值NPV=NCF15 P/A，10%，5-NCF0 =95000 3.7908-400000 =-39874元. 二、贴现目的 2.运营期内各年现金净流量不相等 (一)净现值(NPV) 净现值的计算公式为： 净现值(运营期各年的现金净流量各年的现值系数) 投资现值.例4华纳公司预备投资一项新工程，投资额为240000元，建立期为零，运用寿命为4年，每年现金净流量如表所示。 假设企业的必要报酬率是8%，使计算该工程投资的净现值。年份01234现金净流量-2400002000060000100000140000全部投资在建立起点一次投入，建立期为零，

19、投资后每年的现金净流量不等。.净现值=20000 P/F,8%,1+60000 P/F,8%,2+100000 P/F,8%,3+140000 P/F,8%,4-240000=20000 0.9259+60000 0.8573+100000 0.7938+140000 0.7350-240000=12236元.全部投资在建立期内分次投入，建立期不为零，投资后每年的现金净流量相等。 例6华纳公司拟建立一条新的消费线，需投资500000元，在建立期内资金分别在第一年年初和第二年年初各投入250000元，按直线法计提折旧，运用寿命为10年，期末无残值。该工程建立期为两年，估计投产后每年可获利5000

20、0元。假定该工程要求的必要报酬率为10。要求：计算该工程的净现值。 .净现值=100000 P/A，10%，10 P/F，10%，2-250000+250000 P/F，10%，1 =100000 6.1446 0.8264-250000+ 250000 0.9091 =30514.74元. 二、贴现目的 (一)净现值(NPV) 假设投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案；假设投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；假设几个方案的投资额一样，工程计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。所以，净现值大于或等于零是工程可行的必要条件。净现值目的的决策规范. 二、贴现目

21、的 (一)净现值(NPV)净现值的优点一是综合思索了资金时间价值，能较合理地反映了投资工程的真正经济价值。二是思索了工程计算期的全部现金净流量；表达了流动性与收益性的一致。三是思索了投资风险性，由于贴现率的大小与风险大小有关，风险越大，贴现率就越高。.二、 年金净流量是指现金净流量总现值与年金现值系数的比值。净现值率的计算公式 ：年金净流量现金净流量总现值/年金现值系数. 例6华纳公司拟建立一条新的消费线，需投资500000元，运用寿命为10年，假定该工程要求的必要报酬率为10。该工程的净现值30514.74, 求年金净流量？.净现值 =30514.74元/P/A，10%，10.【例题】甲方案

22、需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年获得净利润3500元,假设资本本钱率为10%，求年金净流量？.两工程运用年限不同，净现值是不可比的，应思索它们的年金净流量。由于：甲方案每年NCF3500100002000/84500元甲方案净现值45005.33520000.4671000014941.50元.2.断定规范1年金净流量目的的结果大于零，阐明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资工程的净现值大于零，方案可行。2在寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。.三 现值指数相对数目的现值指数也叫获利指数，指的是在工程计算期内，未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间

23、的比值，其计算公式为：. 例8仍根据例6中的资料，计算其现值指数。 . 二、贴现目的 净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数净现值率1 净现值率大于零，现值指数大于1， 阐明工程的报酬率高于贴现率，存在额外收益；净现值率等于零，现值指数等于1， 阐明工程的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资本本钱；净现值率小于零，现值指数小于1， 阐明工程的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资本本钱。 (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI).2.断定规范1假设现值指数大于等于1即净现值大于等于0，方案可行；假设现值指数小于1即净现值小于0，方案不可行。2现值指数越大，方案越好。.正确答案D知某投资工程的原始投资

24、额现值为100万元，净现值为25万元，那么该工程的现值指数为。A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25.四 内部收益率又称内含报酬率，是指工程投资实践可望到达的收益率。本质上是使投资工程的净现值等于0时的贴现率。用内含报酬率评价工程可行的必要条件：内含报酬率大于或等于贴现率.内含报酬率的计算1、未来期内各年现金净流量相等，初始投资在建立期一次投入，可以用年金现值的方法计算。1计算年金现值系数。每年的NCFP/A,IRR,n初始投资额02根据计算出来的年金现值系数与知年限n，查找年金现值系数表确定内含报酬率的范围。3用插值法求出内含报酬率. 大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元

25、，运用年限10年，无残值。运用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。要求：求内含报酬率？.正确答案令：300000年金现值系数16000000得：年金现值系数5.3333现知方案的运用年限为10年，查年金现值系数表，可查得：时期10，系数5.3333所对应的贴现率在12%14%之间。采用插值法求得，该方案的内含报酬率为13.46%，.习题：大华公司预备购置一台设备，以扩展消费才干，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现本钱为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧

26、，运用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现本钱第一年3000元，以后随着设备陈旧，逐年将添加修缮费400元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率40%，贴现率为10%。.要求： 1.计算两个方案的现金流量；2.运用静态投资回收期法、投资报酬率法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法评价甲乙两个方案的优劣。.1建立期现金净流量：甲方案：NCF0= 10 000元乙方案：NCF0= 12 000 3000= 15 000 元运营期现金净流量：NCF15 = 60001 40%2000 1 40%+2000 40%=3200元甲方案：固定资产年折旧额 =.

27、NCF1 = 80001 40%3000 1 40%+2000 40%=3 800元NCF2 = 80001 40%3400 1 40%+2000 40%=3 560元NCF3 = 80001 40%3800 1 40%+2000 40%=3 320元NCF4 = 80001 40%4200 1 40%+2000 40%=3 080元NCF5 = 80001 40%4600 1 40%+2000 40%+2000+3000=7 840元乙方案：固定资产年折旧额 =.甲方案投资报酬率=2甲方案投资回收期=乙方案年平均净收益=乙方案年投资回收期=乙方案投资报酬率=结论：选择甲方案结论：选择甲方案.

28、NPV甲=3200P/A，10%，510000=2130.56NPV乙=3800P/F，10%，13560P/F，10%，23320P/F，10%，33080P/F，10%，47840P/F，10%，515 000 =15412.7815 000=412.78结论：选择甲方案.PI甲=12130.56/10000=1.23PI乙= 15412.78/15 000=1.03结论：选择甲方案内含报酬率方法略。.第三节工程投资管理 1.各种方案投资决策1独立方案：一组相互分别，互不排斥，如购置汽车、新建办公楼2互斥方案：要买空调，是买格力还是美的，只能选其一。.1独立方案决策方法：普通采用内含报酬率

29、法进展比较决策。.【例题】某企业有足够的资金预备投资于三个独立投资工程。A工程投资额10000元，期限5年；B工程原始投资额18000元，期限5年；C工程原始投资额18000元，期限8年。贴现率为10%，其他有关资料如表68所示。问：如何安排投资顺序？项目A项目B项目C项目原始投资额现值（10000）（18000）（18000）每年NCF400065005000期限5年5年8年净现值（NPV）516466428675现值指数（PVI）1.521.371.48内含报酬率（IRR）28.68%23.61%22.28%.净现值（NPV）CBA现值指数（PVI）ACB内含报酬率（IRR）ABC年金净流

30、量（ANCF）BCA.知识点二：互斥投资方案的决策 决策方法：年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。1.工程的寿命期相等时不论方案的原始投资额大小如何，可以获得更大的获利数额即净现值的，即为最优方案。2.工程的寿命期不相等时将两工程转化成同样的投资期限，才具有可比性，可以找出各工程寿命期的最小公倍期数，作为共同的有效寿命期。.现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。问：两方案何者为优？项目甲机床乙机床净现值（NPV）3888

31、4870年金净流量（ANCF）22381958内含报酬率（IRR）38%23.39%.1甲方案.知识点三：固定资产更新决策 决策方法：属于互斥方案，决策方法是净现值法和年金净流量1.寿命期一样的设备重置决策规范：选择现金流出总现值小的方案【例题】宏基公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前预备用一新机床交换。该公司所得税税率为40%，资本本钱率为10%，其他资料如表611所示。. 二、贴现目的 上述的净现值是一个绝对数目的，与其相对应的相对数目的是净现值率与现值指数。净现值率是指投资工程的净现值与投资现值合计的比值；现值指数是指工程投产后按一定贴现率计算的在运营期内各年现金净流量的现值合计与投资

32、现值合计的比值，其计算公式为：净现值率 现值指数 (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI). 二、贴现目的 净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数净现值率1 净现值率大于零，现值指数大于1， 阐明工程的报酬率高于贴现率，存在额外收益；净现值率等于零，现值指数等于1， 阐明工程的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资本本钱；净现值率小于零，现值指数小于1， 阐明工程的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资本本钱。 (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI). 二、贴现目的 对于单一方案的工程来说，净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是工程可行的必要条件。 当有多个投资工程可供选择时，由于净现值率或

33、现值指数越大，企业的投资报酬程度就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于1中的最大者。 (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI). 二、贴现目的 (三)内含报酬率(IRR)内含报酬率 是指投资工程在工程计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，亦可将其定义为能使投资工程的净现值等于零时的贴现率。. 二、贴现目的 (三)内含报酬率(IRR) 内含报酬率IRR满足以下等式：. 二、贴现目的 (三)内含报酬率(IRR)净现值不能提示各个方案本身可以到达的实践报酬率是多少。 内含报酬率实践上反映了工程本身的真实报酬率。. 二、贴现目的 (三)内含报酬率(IRR) 内含报酬率大于或等于贴

34、现率。用内含报酬率评价工程可行的必要条件. 二、贴现目的 1.运营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，即： 运营期每年相等的现金净流量(NCF)年金现值系数(P/A，IRR，t)投资总额0 内含报酬率详细计算的程序如下： (三)内含报酬率(IRR)年金现值系数 (2)根据计算出来的年金现值系数与知的年限n，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围。 (3)用插入法求出内含报酬率。(1)计算年金现值系数(P/A，IRR，t). 二、贴现目的 第二节 工程投资决策评价目的 【例5-12】根据【例5-7】的资料 要求：计算内含报酬率。解：(P/A，IRR，6) 3.33

35、33查表可知 18% IRR 20% 3.4976 3.3333 3.3255IRR18% (20%18%)19.91% (三)内含报酬率(IRR). 二、贴现目的 2.运营期内各年现金净流量不相等 假设投资工程在运营期内各年现金净流量不相等；或建立期不为零，投资额是在建立期内分次投入的情况下，无法应用上述的简便方法，必需按定义采用逐次测试的方法，计算能使净现值等于零的贴现率，即内含报酬率。 (三)内含报酬率(IRR). 二、贴现目的 2.运营期内各年现金净流量不相等 用插入法近似计算内含报酬率: 18% IRR 20% NPV1 090.6 NPV0 NPV526.5IRR18% (20%18%)19.35% 内含报酬率是个动态相对量正目的，它既思索了资金时间价值，又能从动态的角度直接反映投资工程的实践报酬率，且不受贴现率高低的影响，比较客观，但该目的的计算过程比较复杂。 (三)内含报酬率(IRR). 二、贴现目的 净现值NPV，净现