货币政策目标与时滞加实证分析ppt课件

1、货币政策政策目的与时滞第一节货币政策操作目的与中介目的 第二节货币政策工具第三节货币政策传导机制第四节目录Contents货币政策的作用机理与目的我国货币政策时滞的实证分析第五节第一节货币政策的作用机理与目的 123货币政策诸目的的关系 货币政策的框架与作用机理4货币政策的目的 中国货币政策目的的选择1货币政策的框架与作用机理 单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络消费需求单击此处编辑您要的内容

2、，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。选择网络目的单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场特征22一货币政策的含义(二货币政策的根本框架货币政策的根本框架单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场特征552三货币政策调控的作用机制1.经过调控货币供求追求货币平衡，坚

3、持币值稳定2.经过调控货币供应追求社会总供求的内外平衡，促进充分就业和经济增长3.经过利率和汇率调理消费、储蓄与投资，影响就业、经济增长和国际收支3货币政策的目的单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场特征221物价稳定物价稳定与名义锚 名义锚的作用 时间不一致问题 2高就业3经济增长4金融市场稳定5利率稳定6外汇市场稳定4货币政策诸目的的关系网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时

4、采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场特征221物价稳定与充分就业的矛盾2物价稳定与经济增长的矛盾3物价稳定与国际收支平衡的矛盾4经济增长与国际收支平衡的矛盾5物价稳定能否应作为最主要的货币政策目的网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场特征22 阶梯目的与双重目的 物价稳定作为货币政策首要的长期目的第二部分货币政策操作目的与中介目的 1操作目的和中介目的的根本要求 单中中介击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均

5、可自在编辑、改色、交换。网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络消费需求单击此处编辑您要自在编辑、改色、交换。选择网络目的单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模网络市场特征22只需他们赚钱他才会赚钱有时，他们赚钱股也不一定赚钱货币政策中介目的货币政策操作目的 是中央银行经过货币政策操作可以有效精确实现的政策变量，操作目的有灵敏性和有效性俩个特点。普通来说，操作目的是在中央银行体系内的可控性目的。货币政策中介目的 中介目的处于最终目的和操作目的之间，是中央银行经过货币政策操作和传导后可以

6、以一定的准确度到达的政策变量。 通常以为货币政策操作目的和中介目的的选取要兼备可测性，可控性，相关性和抗干扰性四个要求。2可作为操作目的的金融变量 单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场规模单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。网络消费需求单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相应素材均可自在编辑、改色、交换。选择网络目的单击此处编辑您要的内容，建议您在展现时采用微软雅黑字体，本模版一切图形线条及其相

7、应素材均可自在编辑、改色、交换。网络市场特征 223可作为中介目的的金融变量5技术分析6、行业分析预备金根底货币央行利率 其他目的市场利率货币供应量信誉总量其他目的4货币政策操作：战略与战术以货币为目的在以货币为目的monetary targeting战略的实现过程中，中央银行普通会宣布其将要实现货币供应量每年以一个确定的数值即目的增长。比如M1以5%的速度增长或者M2以6%的速度增长。19.1.1 美国、日本和德国的货币目的制美国1975年，联邦贮藏理事会开场公开宣布货币供应量增长的目的。1979年10月，联邦贮藏体系将重点转向非借入预备金以及对于货币总量进展控制，而减少了对于联邦基金利率的

8、注重程度。1993年7月，格林斯潘在国会公开声明，联邦贮藏体系将不再运用任何货币总量目的作为货币政策执行的导向。日本1978年，日本银行开场在每个季度之初公布对于M2+CDs“预测结果。19781987年间，日本银行的货币政策绩效明显优于联邦贮藏体系。日本银行在1989年转向紧缩的货币政策，旨在减缓货币供应量的增长速度，随后就导致了土地和股票价钱急剧下降以及泡沫经济的破灭。结果阅历了10年的低迷的形状“失去的十年。德国从20世纪70年代中期开场，德国和瑞士实行了货币目的制，并且继续了20年。欧洲中央银行的货币政策战略德国的货币目的制在实现低通货膨胀方面所获得的成就遭到了广泛的关注。即使货币目的

9、制允许在短期内出现大幅度偏离其目的值的情况，但是在长期内，货币目的制依然可以抑制通货膨胀。虽然其货币政策目的经常未能实现，但是有理以为货币目的制获得胜利的缘由在于，这种制度明确地表述了货币政策的目的内容，而且其促使中央银行就货币政策战略问题与公众之间进展了积极的交流，从而提高了货币政策的透明度和中央银行的担任程度。19.1.2以 货币为目的的优缺陷优点可以立刻了解关于中央银行能否实现了其目的的信息，可以直接显示在维持通货膨胀率处于较低程度方面货币政策的职责履行情况。缺陷假设货币总量与目的量间关系非常微弱，那么货币目的制就会失效。要素1公布中期通货膨胀率目的数据；2将物价稳定作为主要和长期的货币

10、政策目的当做，种制度性承诺，并且承诺实现通货膨胀目的；3信息综合理沦，即在货币政策的决策中用到许多变量不仅限于货币总量；4 就货币政策决策者的方案和目的与普通公众和市场进展交流与沟通，从而提高透明度；5提高中央银行到达通货膨胀目的所负有的责任。以通货膨胀为目的新西兰第一个采用通货膨胀制的国家；1989年经过的要求新西兰贮藏银行将物价稳定确立为其独一目的；1990年：3%5%后续协议：0%2%1996年：0%3%2002年：1%3%结果见图19-1a，通货膨胀率从5%以上降至1992年年末的2%以下，但是以经济深度衰退、失业率急剧上升为代价。自1992年以来，新西兰的经济增长率不断坚持高位，有些

11、年份甚至超越5%，失业率也显著下降。目的范围加拿大1991年2月26日，加拿大银行行长和财政部长结合宣布，正式确立了通货膨胀制。目的范围1992年：2%4%1994年6月底：1.5%3.5%1996年12月底：1%3%1995年12月1998年12月：1%3%不断坚持结果见图19-1b，通货膨胀率急剧下降，从1991年的超越5%跌至1995年的0%，然后上升至2%左右。代价：从1991年至1994年，失业率飙升至10%以上。英国1992年10月，英国开场把通货膨胀目的作为其名义锚，英格兰银行开场发布。目的范围1992年：1%4%1997年5月：2.5%结果见图19-1c，1991年年初，通货膨

12、胀率到达9%，而在采用通货膨胀目的制时，通货膨胀率曾经跌至4%。1994年第三季度之前，通货膨胀率为2.2%，1995年年末超越2.5%自次开场不断坚持在目的范围附近。图19-1 新西兰、加拿大与英国的通货膨胀率和通货膨胀目的，19802021年以通货膨胀为目的的优缺陷优点政策目的简单、明确；不依赖于稳定的货币-通货膨胀关系；加强中央银行的责任；降低通货膨胀冲击的影响。缺陷对能否实现目的所发出的信号是迟滞的；强加生硬刻板的规那么；假设只关注通货膨胀，能够会导致产出的宏大动摇。“直接行动方式的优缺陷优点并不依赖于稳定的货币通货膨胀关系；改善时间不一致问题；证明在美国获得胜利。缺陷缺乏透明度；它剧

13、烈依赖于掌握中央银行大权的个人的一些偏好、技术以及信誉度；它与民主原那么存在一些不一致性。“直接行动方式的优缺陷优点并不依赖于稳定的货币通货膨胀关系；改善时间不一致问题；证明在美国获得胜利。缺陷缺乏透明度；它剧烈依赖于掌握中央银行大权的个人的一些偏好、技术以及信誉度；它与民主原那么存在一些不一致性。表19-1 不同货币政策战略的优缺陷19.4.2 战略：泰勒规那么泰勒规那么指出，联邦基金利率应该等于通货膨胀率加上一个“平衡的实践联邦基金利率再加上两个缺口的加权平均值：1通货膨胀缺口，当前通货膨胀率减去目的通货膨胀率，2产出缺口，实践GDP与潜在充分就业程度下的潜在GDP估计值之间的百分比偏向。

14、这个规那么可以写成：泰勒假定平衡的实践联邦基金利率为2%，适当的目的通货膨胀率也是2%，通货膨胀缺口和产出缺口的权重都是1/2。假定通货膨胀率为3%，那么联邦基金利率程度应设定在多少？泰勒原理Taylor principle：货币当局应该将名义利率提升至高于通货膨胀率的升高幅度的程度。泰勒规那么中存在通货膨胀缺口和产出缺口能够意味着，联邦贮藏体系不但需求将通货膨胀程度置于可控范围之内，而且应该减小产出围绕其潜在程度出现的周期性动摇幅度，同时关注通货膨胀和产出动摇。对泰勒规那么中存在产出缺口的另一种解释：非加速通货膨胀失业率NRIRU，通货膨胀率没有变动趋势时的失业率。菲利普斯曲线实际以为，假设

15、失业率高于NRIRU而产出低于潜在程度，通货膨胀率就会下降；但是假设失业率低于NRIRU而产出程度大于潜在程度，通货膨胀率就会提高。图19-5 19702021年间联邦基金利率的泰勒规那么第三部分货币政策工具第一普通货币政策第二选择性货币政策 第三预备金市场和联邦基金利率第四目录Contents货币政策工具含义 第一货币政策工具含义中央银行为调控中介目的进而实现货币政策目的所采用的政策手段。二、普通性货币政策法定存款预备金再贴现、再贷款公开市场业务三、选择性货币政策工具 消费信誉控制不动产以外证券市场运用控制不动产信誉控制优惠利率预交纳进口保证金预备金市场预备金市场和联邦基金利率和联邦基金利率

16、四、预备金市场和联邦基金利率美国联邦基金利率Federal Funds Rate是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动可以敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调理同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金本钱，并且将同业拆借市场的资金余缺传送给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。虽然，对联邦基金利率和再贴现率的调理都是由美联储宣布的，但是，其方式那么有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率、发扬调理作用的一个重要缘由所在。第四部分1234货币政策传导实际分析货币政策传导机制主要环节货币政策的传导机制 货币

17、政策时滞 货币政策传导机制5我国货币政策时滞分析1货币政策传导机制实际分析罗莱生活002293梦洁股份002397 货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具作用于操作目的，进而影响中介目的，最终实现既定政策目的的传导途径与作用机理。 货币政策传导机制实际大致可以分为三类：1金融价钱传导实际：货币政策传导主要经过金融资产价钱来进展。 凯恩斯主要学派：利率； 莫迪利尼：财富效应； 托宾：q实际 等2货币传导实际：货币支出是关键渠道货币主义学派：货币供应量 货币需求不变的情况下将大于期望保有量的货币用于支出 资产收益率变化 总供求变化3信贷传导实际：银行信贷渠道银行根据利率、流动性和借款人信誉做

18、出反响，改动贷款供应情况2货币政策传导机制主要环节罗莱生活002293梦洁股份002397 货币政策传导普通有三个环节：1从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场2从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济主体3从非金融部分经济行为主体到社会个经济变量总支出量、总产出量、物价、就业等3我国货币政策传导机制罗莱生活002293梦洁股份002397 我国货币政策传导也包含三个环节：央行至金融机构，金融机构至企业、居民，企业、居民至国民经济的各个变量。但在货币政策传导过程中，金融市场作用微弱，商业银行作为货币政策主要传导机制。优点：政策意图传导迅速、直接，央行对金融机构活动能有

19、效约束，对货币供应能严厉控制。缺陷：往往使政策要求、金融机构运营效果与社会需求的实践情况脱节，最终并不利于实现政策目的。4货币政策时滞罗莱生活002293梦洁股份002397 货币政策时滞：从货币政策制定到最终影响各经济变量、实现政策目的所经过的时间。1内部时滞： A.认识时滞：从客观需求央行要采取行动到央行认识到这种必要性所要经过的时间。 B.行动时滞：从央行认识到这种必要性到实践采取行动所要经过的时间。2外部时滞：央行采取行动到对政策目的产生影响所经过的时间，也就是货币对经济起作用的时间。 假设货币政策时滞较短，那么货币当局就可以根据期初的预测值来调查政策效果，并对政策做适当调整。实际研讨

20、阐明我国货币政策的外部时滞大约为2-3个月。5我国货币政策时滞的实证分析罗莱生活002293梦洁股份002397 变量选取：狭义货币供应量M1作为货币政策传导的货币渠道的变量。反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期动摇的先行目的。各项贷款DK作为货币政策传导的信誉渠道的变量。目的：物价稳定cpi以上数据为2007年1月到2021年9月的月度时间序列数据，数据来源于中经数据库。M1和各项贷款经过变换消除价钱要素动摇并采用X12方法消除季节要素动摇；CPI采用X12方法消除季节动摇。5我国货币政策时滞的实证分析罗莱生活002293梦洁股份002397 以上变量经过单位根检验，一阶差分后为单整序列，采用Jhanson检验方法，三者之间