证券6、7章ppt课件

1、第6、7章 公司分析.公司竞争位置分析公司盈利才干分析公司运营管理才干分析 公司生长性分析根本分析在上市公司调研中的实践运用第一节 公司根本素质分析.企业的竞争优势：低本钱和差别化公司竞争位置分析本钱领先战略 差 异 化 战 略 集 聚 战 略 .成 本 领 先 战 略企业的目的：成为其行业中的低本钱消费厂商本钱优势的来源：规模经济、专有技术、优惠的原资料、廉价劳动力等案例：格兰仕、四川长虹 .差 异 化 战 略 企业力求满足被行业内许多客户视为重要的一种或多种特质，并在这些方面独树一帜，从而获得超越行业平均程度的收益差别化战略的根底：产品本身、销售交货体系、营销渠道及一系列其他要素案例：苹果

2、.目 标 集 聚 战 略本钱集聚战略：企业寻求其目的市场上的本钱优势差别集聚战略：企业追求其目的市场上的差别优势 实行集聚战略的企业选择行业内一个或一组细分市场，并使其战略为它们效力而不是为其他细分市场效力.日期 售价价格增长（元）年产量（吨）年产量增长2005年12月 350-12400-2006年12月 40817%1490020%2007年12月 63957%1686513%2008年12月 6908%2040021%2009年12月79014%2300013%2010年12月130065%2600013%.案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风 2021年12月初，贵州茅台(600519)

3、 表示将从明年元旦开场执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价那么上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价钱在730元以下。.案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风贵州茅台价钱一向被以为是白酒市场景气度的风向标，提价往往会引起白酒企业的“跟风。申银万国报告指出，目前五粮液、国窖1573的出厂价分别为469元和468元，一批价分别为555元和505元。茅台提价后估计五粮液、国窖1573、水井坊、洋河蓝色经典、青花瓷汾酒等将择机提价。不过，其他白酒的销量增长能够会遭到一

4、定抑制，高端白酒市场份额将进一步向茅台集中。目前不到3万吨的高端白酒市场，正年年度的新增需求估计在2000-2500吨，国信证券分析师估计2021年茅台酒将会添加1500-2000吨的销量，增长15%-20%。.国家发改委年内第3次约谈白酒企业 要求稳物价 白酒行业新一轮涨价引关注，发改委约谈白酒企业稳物价在继上半年发改委两次约谈白酒企业的半年之限到期后，以五粮液为首的新一轮价钱涨势引发了白酒行业能够即将到来的涨价潮。上周，发改委再次约谈主要白酒企业，要求稳定物价。而随后中国酿酒工业协会发出全行业倡议书：合理定价，“不凭仗企业垄断位置随意涨价。记者调查发现，目前53度飞天茅台，在个别零售终端，

5、价钱曾经涨至1600元/瓶左右，有网友调侃说：“人类曾经无法阻止茅台涨价了。.联环药业(600513)：公司位列中国制药工业百强企业行列。公司具有较强的研发实力，与中国药科大学、南京大学、南京工业大学、中科院上海有机化学研讨所等高等院校、科研院所，建有良好的技术协作关系，建有省级制药技术中心、省博士后科技创新中心、省心血管系列药物工程技术研讨中心、甾体药物研讨所等科研机构。公司产品有甾体激素、抗生素、抗组胺药、心血管药、泌尿系统药等五大系列，涵盖化学原料药、中间体及多种药物制剂。公司一切原料药及制剂种类均经过国家GMP认证检查。氢化可的松、醋酸氢化可的松、盐酸多西环素等5个原料药产品经过美国F

6、DA检查，盐酸多西环素获得欧洲EDQM颁发的COS证书。原料药产品销往欧、美、东南亚、澳大利亚等二十多个国家和地域，享有良好声誉。公司具有较强的垄断优势，公司独家消费运营的爱普列特片是治疗前列腺良性增生症的有效药物，为国家一类新药，目前国内销售的此类药品仅有两种，公司享有该药12年的行政维护期，此期限内公司将在国内独家消费运营该药。.公司产品丰富，公司主要产品包括爱普列特片(国家一类新药)、敏迪(国家二类新药)和联环尔定(国家四类新药)等，产品种类多、科技含量高，与同类进口药品相比具性价比优势，且多数产品进入社保用药目录，一切消费剂型及种类全部经过GMP认证，将为公司带来较好的经济效益。此外，

7、公司极为注重新产品的开发，公司最新研制新药度和(二甲双胍格列齐特片)日前获得国家食品药品监视管理局(SFDA)的消费批件并投产上市，公司将坚持每年有5、6个新药新品上市的势头，不断构成新的利润增长点。.公司盈利才干分析衡量公司盈利才干的主要目的：资产报酬率、销售毛利率、销售净利率净资产收益率、股东权益收益率等 公司盈利才干的预测： 根据公司过去每股盈利额预测未来每股盈利额分析过去销售收入和每股盈利额之间的相关关系公司盈利是销售收入或营业收入减去本钱和费用的余额 . 公司运营管理才干分析 公司法人治理构造 经理层的素质 从业人员的素质和创新才干 运营效率 人力资源管理 内部控制机制 消费运作管理

8、.公司法人治理构造1、规范的股权构造 2、建立有效的董事会决策机制 3、完善的独立董事制度 4、监事会的独立性和监视责任 5、优秀的经理层 6、相关利益者的共同治理.案例：ST中农的股东战争ST中农从2001年上市起，大股东中国农垦集团和两任二股东处处争斗。首任二股东江苏农垦集团于2004年2月退出，继任二股东新华信托接盘，其实践控制人戴向东试图成为单一大股东未果，从此大股东与新任二股东开战。总经理职位之争。2005年6月17日中农资源公告称不再聘戴向东任总经理。实践情况是新华信托提案续聘戴向东为总经理，被大股东否决；大股东提案向社会公开招聘总经理，被新华信托否决。从此，在长达一年多的时间里，

9、该公司竟然没有总经理，公司治理乱作一团。.案例：ST中农的股东战争大股东滥用权益。截止到2003年12月31日，大股东及其下属企业违规占用公司资金1.86亿；公司对大股东及其下属企业担保高达2.5亿，几乎全是违规担保。为处理欠款，在2006年12月1日的董事会上，中垦集团提出以坦桑尼亚资产作为抵债物，二股东对于实践欠债额、抵债物信誉均提出质疑，二股东方面的董事投弃权票。.案例：ST中农的股东战争ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无运营才干，更无增长前景。令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保管着每股高达1.6元左右的

10、净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺在银行，招股阐明书中方案投资的6个工程，只需30万吨种子加工工程被投入了1145.37万，且一切工程都不符合方案进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。结语：ST中农的公司治理是个怪胎，公司治理构呵斥为股东之间相互打击的武器。.ST中农的股东战争使公司股价缺乏生长性2001年1月19日上市收盘价14.25元2021年12月中旬均价8元.经 理 层 的 素 质1、从事管理任务的愿望2、专业技术才干3、良好的品德质量4、人际关系协调才干5、观念更新以及继续学习的才干.从业人员的素质和创新才干

11、专业技术才干、对企业的忠实度、责任感团队协作精神和创新才干等 .运营效率分析 开工率能否到达额定规范人均产量和人均销售额能否高于主要竞争对手 资产周转率和毛利率能否高于主要竞争对手.人力资源管理分析建立合理有效的鼓励制度，合理地进展企业内部人才流动，任人唯贤，稳定企业内部的有用人才特别是高级人才和员工队伍.内部控制机制分析 内部控制制度涉及企业消费运营管理的各个方面，影响到企业一切内部组织的机构的运作.消费运作管理分析 企业根据目的要求制定各项消费方案，合理地安排消费义务，适时调理消费规模和产品种类、质量、规格、数量及产出时间.公司生长性分析 公司运营战略分析企业运营战略的意义：了解企业内部优

12、劣，分析企业外部环境，协助企业迎接未来的挑战，为企业提供未来明确的目的和方向，并使企业每个成员明白企业的目的 .开展趋势： 纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据公司生长性分析 规模变动特征及扩张潜力分析 公司的规模扩张：由供应推进还是由市场需求拉动所致 公司的增长率与行业平均程度及主要竞争对手的数据进展比较 分析预测公司主要产品的市场前景分析公司的财务情况以及公司的投资和筹资潜力 .公司根本分析在上市公司调研中的实践运用分析公司所属产业分析公司的背景和历史沿革分析公司的运营管理分析公司的市场营销分析公司的研讨与开发分析公司的融资与投资.一、公司的主要财务报表二、财务报表的分析方法三、财

13、务比率分析第二节 公司财务分析.公司的主要财务报表资 产 负 债 表损 益 表 现 金 流 量 表. 是反映企业在某一特定日期财务情况的会计报表，它阐明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承当的现有义务和一切者对净资产的要求权资 产 负 债 表会计根本平衡原那么：资产负债一切者权益 .资产负债表构造.资 产 负 债 表 资产的构成流动资产长期投资固定资产无形资产现金和银行存款、短期有价证券、应收账款以及原资料、产品库存公司拥有的其他公司的股票、债券等有价证券以及其他长期投资 指单位价值高、运用期限长、可供企业在消费运营中反复运用、具有物质实体的资产 公司拥有的专利权、版权、商标权等类似

14、资产.资 产 负 债 表 负债及一切者权益 流动负债长期负债一切者权益指短期内应清偿的债务：应付账款、应付票据、短期借款和未交税金等 长期借款、应付长期票据和公司的长期债券股东投资的股本、资本公积金、利润公积金 .资产负债表反映的财务管理内容 -1.资产负债表反映的财务管理内容 -2.功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系当期收入及收益-当期本钱及费用=当期损益作用有助于管理者了解本期获得的收入和发生的产品本钱、各项期间费用及税金不含增值税，了解盈利总程度和各项利润来源及其构造，把握运营战略损 益 表 .损益表的构造.主营业务利润 主营业务收入主营业务本钱 主营业务税金及附

15、加利润总额 营业利润投资收益补贴收入 营业外收入营业外支出营业利润主营业务利润其他业务利润 营业费用管理费用财务费用净 利 润利润总额所得税.损益表反映的财务管理内容.功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动 作用 有助于管理者了解净收益质量、获得和运用现金的才干、支付债务本息和股利的才干和预测未来现金流量现 金 流 量 表 .现 金 流 量 表 结 构.各类现金流入和流出.现金流量表反映的财务管理内容.现 金 流 量 表 分 析运营活动在不动用企业外部融资的情况下，凭仗运营活动产生的现金流能否足以归还负债、支付股

16、利和对外投资 投资活动了解为获得未来收益和现金流量而导致的资源转出程度，以及以前资源转出带来的现金流入的信息 筹资活动估计企业未来现金流量的要求权，以及获得前期现金流入而付出的代价 . 三张主要财务报表之间的勾稽关系 资产负债表资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产负债 短期借款 应付款项一切这权益 未分配利润 利润表销售收入销售本钱期间费用营业利润利润总额所得税税后净利润 利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表运营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额.财务报表的分析方法对 比 分 析 法因 素 分 析 法趋 势 分 析

17、 法.对比分析法绝对数比较相对数比较比率分析利用绝对数进展对比，从而寻觅差别的一种方法用增长百分比或完成百分比目的来进展分析的一种方法是研讨某一总体中各组成部分占总体的比率，并找出关键的比率数据，以便掌握事物的特点深化进展研讨.将这一综合性的目的分解成各个构成要素，从数量上把握每一个要素的影响程度。利用该方法，一方面可以全面分析各个要素对某一财务目的的影响，另一方面，也可以单独寻求某一要素对该经济目的的影响。要素分析法. 经过编制延续数期的会计报表，并将有关数字并行陈列，比较一样目的的数据变动幅度，以此来阐明公司财务情况和运营成果的开展变化，普通来说，可以编制比较资产负债表、比较利润表以及比较

18、现金流量表。趋势分析法 绝对数趋势分析.趋势分析法 相对数趋势分析.变现才干分析运营效率比率分析负债比率分析盈利才干分析投资收益分析现金流量分析 财务比率分析.流动比率：全部流动资产对全部流动负债的比率变现才干分析消费企业最低流动比率是2 公用事业那么能够低的多 反映了公司的资金周转才干和偿付债务的才干 流动比率可以反映企业的短期偿债才干。 营运资金=流动资产流动负债 影响流动比率的要素有：a.营业周期b.应收账款数额和存货周转速度。.速动比率：正常的速动比率为1 计算速动比率为什么要剔除存货的缘由是： a、存货的变现速度最慢；b、存货能够已蜕变或损失，但还没有处置；c、部分存货能够已抵押给债

19、务人；d、存货估价存在着本钱与合理市价相差悬殊的问题。.由于行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣存货以外，还可以从流动资产中去掉其他一些能够与当期现金流量无关的工程如待摊费用等，以计算更进一步的变现才干，如采用保守速动比率或称超流动比率.运营效率比率分析 1、存货周转率和存货周转天数2、应收账款周转天数3、流动资产周转率4、总资产周转率.存货周转率和存货周转天数.上述目的反映了存货管理程度的高低。周转率高，存货转变为现金或应收账款的速度就越快，从而可以提高企业的变现才干。.应收账款周转天数应收账款周转率越高，平均收账期越短，应收账款收回越快。.流动资产周转率.这一比率阐明企业投资的每一元钱在

20、一年之内可产生多少销售额，从总体上反映了企业利用资产发明收入的效率。 总资产周转率.负 债 比 率 分 析1、资产负债率2、权益负债比率3、有形资产净值债务率4、利息支付倍数5、影响长期偿债才干的其他要素.该比率反映了总资产中有多大比率是经过借债筹集的，也可衡量公司在清算时维护债务人利益的程度1、资产负债率.该比率可以反映由债务人提供和由投资者提供的资金来源的相对关系，以及企业财务构造的强弱，也可衡量债务人资本遭到投资者资本保证的程度，以及企业清算时对债务人利益的维护程度。 2、权益负债比率.该比率实践上是负债与股东权益比率的延伸，是更为谨慎地反映公司清算时债务人投入资本遭到股东权益的保证程度

21、3、有形资产净值债务率.利息支付倍数是指企业运营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的才干，也叫利息保证倍数。利用这一比率，可以测试债务人投入资本的风险。其计算公司如下： 普通说来，企业的利息支付倍数至少要大于1，否那么就难以偿付债务及利息4、利息支付倍数.1长期租赁2担保责任3或有工程 5、影响长期偿债才干的其他要素.盈利才干分析资产报酬率销售净利率销售毛利率 净资产收益率.该目的主要用于衡量企业利用资产获取利润的才干，该目的越高，阐明资产利用效果越好1、资产报酬率ROA.该目的反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益程度。 2、销售净利率.该目的表示每百元销售收入

22、扣除销售本钱后，有多少钱可用于各项期间费用以及构成盈利3、销售毛利率.该目的反映企业一切者权益的投资收益率，具有很强的综合性，是调查我国上市公司运营业绩最重要的目的之一4、净资产收益率ROE.投 资 收 益 分 析每股净收益市 盈 率股利发放率每股净资产市 净 率 .每 股 净 收 益本年净收益与普通股总数的比值 .每股市价与每股收益的比率，亦称本益比 阐明投资者情愿为1元公司净收益所支付的股票价钱，相当于净收益的倍数市 盈 率市盈率越高，公司盈利才干相对较低或是股价偏高市盈率越低，公司盈利才干较强或是股价相对偏低价值投资的重要参考目的 .每股股利与每股收益的百分比阐明公司派发的股利在其税后净

23、收益中所占的比重股 利 发 放 率收入较为稳定的行业，往往有较高的股息率新兴行业、高生长性公司的股利发放率较低 .该目的反映每股所代表的净资产本钱，它是支撑股票市场价钱的物质根底每 股 净 资 产股价下跌的最低值 破净，时机or圈套？ 是指期末净资产与普通股总数的比值 价值投资的重要参考目的 .评价股价相对于每股净资产而言能否被高估市净率 净资产倍率越小，阐明股票的投资价值越高，股价的支撑越有保证.第三节 其他重要要素分析分析要点： 一、资产重组对公司价值的影响 二、关联买卖对公司价值的影响 三、其他重要事项分析.一、 资产重组对公司价值的影响一资产重组的概念 广义上指经过兼并、收买、资产的剥

24、离等等操作来实现资产的优化，提高资产收益率的行为。狭义上仅指企业内部资产、负债的调整。 二资产重组的方式 1、扩张型重组 2、调整性重组 3、控制权变卦型重组 案例：* ST金泰的资产重组.* ST金泰的资产重组事件背景：国美电器董事局主席黄光裕之兄黄俊钦于2001年12月开场经过其掌控的新恒基集团和新恒基房地产着手收买ST金泰，并于2002年成为该公司第一大股东。以后，该公司由于运营不善，不断彷徨在退市的边缘，也不被市场所关注。公司在2002年出现巨额亏损后，2005年和2006年又延续两年亏损，再度濒临退市。.* ST金泰的资产重组2007年7月9日，曾经披星的ST金泰发布资产重组公告称，

25、公司将向特定对象非公开发行股票，实现大股东及关联方名下房地产相关资产的整体上市。发行数量不超越80亿股A股，发行价钱不低于3.18元/股。其中，控股股东新恒基集团及关联公司以旗下价值221亿元(未经审计)的地产工程资产认购70亿股，向其他特定投资者发行的10亿股为现金认购，预期募集资金25.65亿元。.* ST金泰的资产重组事件效果：资产注入方案曝光之后，*ST金泰出现了暴跌狂潮。其股价在2007年7月9日复牌后发明了延续42个买卖日涨停的“神话，股票价钱也从3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。.资产重组概念使* ST金泰的股价延续涨停42个买卖日，股价从3.3元攀升至26.58元。启动时

26、间2007年3月1日滞涨时间2007年8月31日.我国上市公司参与资产重组的主要方式:上市公司作为收买方 上市公司出资购买目的企业的资产以获得其产权的重组方式。这种方式是上市公司典型的资本运营扩张之路，其特点是以小博大，以少量的资金盘活大量闲置资产，而且其购并重点放在与其相关的产业上 。上市公司作为目的公司 由于我国原来实行上市审批制，能上市公司的数量非常有限，因此运营不善的上市公司的上市资历成为了宽广欲上市的公司追逐的目的。详细购并方式又分为借壳上市和买壳上市两种。 上市公司集团内部资产置换 资产置换主要是上市公司与其背后的集团之间经过协议剥离劣质资产，注入优质资产来实现重组的一种方式。资产置换是资产双向流动的过程，有助于盘活不良资产，发扬双方在资产运营方面的优势。上市公司之间投资参股 指对消费和职能上没有任何联络或联络很小的上市公司的购并，其目的在于拓宽企业本身的产业构造，进入更具增长潜力或利润率较高的领域，实现投资多元化和运营多样化，扩展企业规模的资本实力。 .二、关联买卖1、什么是关联方？一方有才干直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加艰苦影响，那么视为关联方；假设两方或多方同受一方控制，也将其视为关联