证券投资学XXXX48第5章_金融衍生工具ppt课件

1、1第5章 金融衍生工具 一. 衍生工具概念 衍生工具是指其价值依赖于原生资产也叫标的资产的金融工具。 .2二.衍生工具的分类1.按照产品类型分：远期、期货、期权和掉期 2.按照原生资产分：股票类、 利率类、 汇率类和商品类.3 第一节 金融期货 一、金融期货概论一金融期货概念 金融期货是买卖双方签署的在未来确实定时间按确定的价钱买卖一定数量的金融资产或金融目的的合约 。金融期货的标的物是证券、债券、存单、股票、股票指数、利率等金融资产或金融目的。 .4二金融期货的特征 1.金融期货合约的规范化。 2.买卖所组织买卖。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强迫执行。 .5三金融期货主要种类 1

2、.股票指数期货 2.利率期货 3.货币期货.6四金融期货市场的参与者 1.套期保值者 2.套利者 3.投机者二、股票指数期货一股指期货合约要素.7 1.买卖单位 2.最小变动价位 3.买卖时间 4.最后买卖日 5.结算价钱.8二股指期货的特征 1.指数标的 2.卖空买卖 3.高杠杆比率 4.高流动性 5.低买卖本钱.9 6.现金交割 7.注重宏观三股指期货投资分析 1.影响股指期货价钱的要素 1目前的股价指数 2无风险利率 3股息支付率 4据到期日时间 2.股指期货买卖流程 1开户.10 2下单 3竞价 4结算 5交割 .11三 期指买卖方案的制定 1.资金流动性分析 2.确定每次买卖盘面 3

3、.制定选择股指期货规范 四股指期货的风险控制五股指期货在中国 1.我国开展股指期货的条件已根本成熟.12 1我国股票市场曾经颇具规模，同时流动性高，现货市场根底扎实 2证券期货市场的进一步规范提供了买卖机制上的保证 3股指动摇频繁，机构投资者增多，套期保值需求剧烈 .132. 我国开展股指期货买卖的重要意义 1有利于完善我国证券市场体系 2有利于加强中国资本市场的国际竞争力 3有利于维护我国的金融主权 .14二、利率期货(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价钱与实践利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割.15二利率期货价钱动摇要素

4、1.货币供应量 2.经济开展速度 3.其他国家利率程度 4.其他要素.16三、货币期货一货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约，又称外汇期货 .17二货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的规范化程度不同 3.买卖手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同 6.信誉风险不同 .18第二节 金融期权一、金融期权概述一期权定义 金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在商定的时间内以商定的价钱购买或出卖某种金融资产的权益。 .19二金融期权的构成和开展三金融期权的分类 1.按对标的物的处置权益分：看涨期权和 看跌期 权 .20 2.按履约灵敏性分：美式期权与欧式期权 3.按

5、标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权 .21二、期权投资分析一利用期权进展资产组合 1.单个股票与期权的组合 a.买进权证卖出看涨期权卖出备兑看涨期权 b.卖空股票买进看涨期权 c.买进股票买入看跌期权 d.卖空股票卖出看跌期权 收益分析：.22.23 2.期权价差组合 期权的组合还包括买进和卖出多个不同的期权，在同类期权中，挑选标的物一样、履约期限和价钱不同的两种或两种以上的期权同时做买进和卖出操作，这的投资组合就称为价差组合。经过这种组合，可将收益和损失锁定在一定范围。 .24二运用金融期权进展套期保值三运用期权进展风险躲避四期权投资盈亏分析.25期权投

6、资者盈亏情况 和约种类资产价格变动和约多头方和约空头方看涨期权 价格上涨 有利，执行合约最大收益：无限 不利，最大损失：有头寸则损失有限，无头寸则损失无限 价格下跌 不利，不执行合约最大损失：期权费 有利，最大收益：期权费 看跌期权价格上涨 不利，不执行合约最大损失：期权费 有利，最大收益：期权费 价格下跌 有利，执行合约最大收益：执行价资产现价期权费不利，最大损失：执行价资产现价期权费.26 结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出卖者的收益都是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价钱将上涨下跌者既可以选择购买看涨看跌期权

7、，也可以选择出卖看跌看涨期权，但两者的风险和收益是不同的 .27第三节 金融互换一、互换概述一互换也叫做掉期，是指买卖双方达成协议，在未来的一段时间内，相互交换一系列现金流量本金、利息、价差等。 .28二互换的特征 1.互换的期限相当灵敏，普通为210年，较长期限的为30年期 2.互换能满足买卖者对非规范化买卖的要求 3.互换可以节省运用期货、期权等对头寸的日常管理和经常性重组的费事 .29三互换的条件四互换和约的根本要素 1.互换对象 2.期限Tenor 3.预定的支付间隔期 4.固定价钱和浮动价钱 .30五互换主体的买卖构造 互换的主体构造由买卖双方和掉期中介构成 .31 买卖者甲：拥有浮

8、动收益资产，但是却要进展固定价钱的支付 买卖者乙：拥有固定收益资产，但是却要进展浮动价钱支付 掉期中介：投资银行、商业银行、独立的经纪人和买卖商都可充任互换的中介 .32五互换的根本方式 1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换 .33 3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换.34二、互换和约的内容 1.买卖双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率 .35 5.合约期限 6.互换价钱 7.权益义务 8.价差 9.其他费用.36三、互换在风险管

9、理中的运用一互换在投资组合中的运用二利用互换进展套利保值 .37四、几个互换实例一股票指数互换 假设某指数基金是模拟规范普尔500 而设立的，。 该基金经理与互换买卖商签了一份观念值为100 万美圆，期限为1 年的掉期合约。合约规定买卖商支付年息9季息225的固定收益，基金经理支付规范普尔500 的收益率，每季交换一次。互换合约执行结果如下表所示：.38季度 标准普尔500 收益率 交易商付款 基金经理付款 基金经理净收入 10.02 22500 20000 2500 20.022 22500 22000 500 3-0.01 32500 032500 4-0.012 34500 034500

10、 合计70000 .39二利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，假设他们各自从固定利率和浮动利率资金市场上借款，需求支付的年利率如下表所示： 甲乙两公司固定利率和浮动利率情况固定利率 浮动利率 甲公司 10 6 个月LIBOR 030 乙公司 1140 6 个月LIBOR 110 .40 假设甲公司需求的是浮动利率贷款，而乙公司需求的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成一个有利可图的掉期买卖。例如甲承诺定期支付乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲固定利率10 甲乙公司利率互换买卖.411甲公司经过利率掉期得到浮动利率贷款，并且付出的利率为LI

11、BOR，比起它在浮动利率市场上借款的利率LIBOR 0.30，少付0.30 2乙公司经过利率掉期得到固定利率贷款， 其支付的固定利率为10，在支付给贷款人浮动利率贷款利息时，它还需在甲公司支付的LIBOR根底上，再多支付1.1，乙公司共支付10 1.1 11.1，比起它在固定利率市场上借款的利率11.4，节省了11.4 11.1 0.33经过利率掉期，共节约0.3 0.3 0.6 .42第四节 权证一、权证概述一权证概念 权证是目的的证券发行人或其以外的第三人发行的，商定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按商定价钱向发行人购买或出卖标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 .43二权

12、证的构成和开展三权证的分类.44 1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证 2.根据权益内容分：认购权证和认沽权证 3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证 4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、组合型权证 5. 根据股价与履约价钱的关系分：价内权证、价外权证和价平权证 .45二、权证投资分析一影响权证价钱的要素 1.标的资产价钱 2.标的资产价钱的动摇性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付 .46二权证内在价值和时间价值三权证的高风险性 1.价钱动摇风险 2.时间风险三、权证在中国资本市场的开展.47五日经指数六恒生指数三、中国的股票价钱指数 一上证综合指数二深圳综合指数和成分股指数 .48第五节 其他衍生工具一、远期合约二、可转债 三、存托凭证.49练习题一、名词解释初始保证金每日无负债结算制度 卖空买卖股票指数期货 利率期货 货币期货限价单 停顿价单 互换.50二、简答 1请简述股指期货买卖的特点。它的高杠杆性表如今何处？ 如何对其高风险性进展防备？ 2股指期货实际价钱是怎样构成的？ 3简述影响利率期货价钱动摇的要素有哪些。 4如何利用金融期权进展避险？ 5金融期权和金融期货的区别有哪些？ .51 6假设金融资产 是6个月后交割的期货合约的根底资产。知以下有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上 的售价为￥100