第4章证券投资工具——基金ppt课件

1、证券投资学肖立强.4.1 证券投资基金概述4.1.1证券投资基金概述 证券投资基金简称为基金,是经过发行基金券来募集资金，经过设置信托进展股票、债券等金融工具的投资，并由投资者承当投资风险，享用投资收益的一种集合投资制度。.什么是基金？.基金就是他把钱交给基金公司，基金公司把钱拿去投资-假设买股票那该基金就是股票型基金；假设买债券；那就是债券型基金；假设股票和债券都操作就叫混合型基金。基金公司收取一定的费用，但并不保证有收益，假设亏损他那么承当损失，当然假设赢利他那么获得收益。.投资基金最早的萌芽，可以追溯到世纪初的荷兰，世界上最早的证券买卖所就诞生阿姆斯特丹。在当时，一些达官贵人为妥善保管私

2、人财富，专门聘请理财有方的律师或会计师管理和运用他们的财富。他们除支付给运营者一定的酬劳外，剩余投资盈利那么归己。荷兰国王威廉一世于年创建了第一个私人基金，委托专业管理人员操作，专门投资于外国政府证券。这就是早期的证券投资信托。.4.1.2 证券投资基金的特点1.集合投资证券投资基金是一种集合投资，它将零散的资金聚集起来，交给专业机构以投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。因此，可以最广泛的吸收社会闲散资金，汇成规模宏大的投资资金。在参与证券投资时，资本越雄厚，优势越明显，而且能够享有大额投资在降低本钱上的相对优势，从而获得规模效益。.2.专家运营证券投资基金是由专家运作，管理并专门投资于证券

3、市场的基金。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合实际知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的阅历。.3证券投资基金具有组合投资、分散风险的益处。 根据投资专家的阅历，要在投资中做到起码的分散风险，通常要持有 10 个左右的股票。投资学上有一句谚语：“不要把他的鸡蛋放在同一个篮子里。然而，中小投资者通常无力做到这一点。假设投资者把一切资金都投资于一家公司的股票，一旦这家公司破产，投资者便能够尽失其一切。而证券投资基金经过聚集众多中小投资者的小额资金，构成雄厚的资金实力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，使某些股票跌价呵斥的损失可以用其他股票涨价的盈利来弥

4、补，分散了投资风险。.4.平安性较高为了保证基金资产的平安，基金普通要委托基金托管人保管基金的资产。基金持有人 基金管理公司基金托管机构.5流动性强。 基金的买卖程序非常简便。对于封锁式基金而言，投资者可以直接在二级市场套现，买卖程序与股票类似；对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理人直接申购或赎回基金，也可以经过证券公司等代理销售机构申购或赎回，或委托投资顾问机构代为买卖。.6.买卖费用较低基金的费用通常较低。由于基金集中了大量的资金进展证券买卖，通常也能在手续费方面得到证券商的优惠，而且为了支持基金业的开展，很多国家和地域还对基金的税收给予优惠，使投资者经过基金投资证券所承当的税赋不高于

5、直接投资于证券须承当的税赋。.4.1.3证券投资基金的分类1.按组织方式不同1契约型基金又称单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为当事人，经过签署基金契约的方式发行受害凭证而设立的一种基金。2公司型基金，又叫做共同基金，指基金本身为一家股份，公司经过发行股票或受害凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息或红利、分享投资所获得的收益。我国基金都属于契约型基金。.2.按价钱决议方式不同划分 1、封锁式基金是指基金的发起人在设立基金时限定基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进展封锁，在一定时期内不再接受新的投资。封锁式基金是

6、有存续期的，不是永久的。封锁式基金的存续时间不得少于5年，最低募集数额不得少于2亿元。.封锁式基金自封锁期内不能赎回，持有人只能在证券买卖所转让给第三者，买卖在投资者之间完成。封锁式基金买卖价钱受市场供求的影响，常出现溢价或折价景象，并不一定反映单位基金的净资产值。.2、开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数不是固定的，而是根据市场供求情况发行份额，或被投资者赎回的投资基金。因此，有人又将其称为“追加型投资基金。开放式基金自同意之日起3个月内净销售额超越2亿元的，该基金方可成立。.开放式基金可以满足投资者随时购回基金单位份额的需求，所以必需从所筹资金中拨出一定比例，以现金方式坚持

7、这部分资产，这部分资产是不能获得投资收益的。. 3开放式基金与封锁式基金的比较1.期限不同开放式基金没有固定期，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位；而封锁式基金通常有固定的封锁期，普通为10年或15年，经受害人大会经过并经主管机关赞同可以适当延伸期限。2.规模可变性不同 开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回恳求，基金规模因此而添加或减少；而封锁式基金在招募阐明书中列明其基金规模，发行后在存续期内总额固定，未经法定程序认可不 能再添加发行。 .3.买卖方式基金份额的买卖方式不同。封锁式基金发起设立时，投资者可以 向基金管理公司或销售机构认购；当封锁式基金上市买卖时，投资者

8、又可 委托券商在证券买卖所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们 那么可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。4.买卖价钱计算规范不同 封锁式基金的买卖价钱受市场供求关系影响，常出现溢价或折价买卖景象 通常为折价买卖 ，并不用然反映基金的净资产值；而开放式基金的申购价普通是基金单位净资产值加一定的购买费，赎回价是基金净资产值减一定的赎回费，与市场供求情况的相关性不大。 .5.基金份额资产净值公布时间不同封锁式基金普通每周或者更长时间公布一次；开放式基金普通在每个买卖日联络公布。6.买卖费用不同购买封锁式基金要在基金价钱之外要支付手续费；购买开放式基金时，那么要支付申购费或赎回费；7.

9、投资战略不同为了应付投资者随时赎回兑现，开放式基金必需在投资组合上保管一部分现金和高流动性的金融商品；而封锁式基金的基金资本不会减少，有利于长期投资，基金资产的投资组合能在有效的预定方案内进展。.3.按投资对象不同投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合型基金等。股票型基金混合型基金债券型基金货币型基金.4.按投资目的不同划分投资基金可分为生长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。生长型基金以资本长期增值为投资目的，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。为达成最大限制的增值目的，生长型基金通常很少分红，而是经常将投资所得的股息、红利和盈利进展再

10、投资,以实现资本增值。生长型基金主要其股票作为投资主要标的。收入型投资基金是以追求基金当期收入为投资目的的基金，其投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。收入型基金普通把所得的利息、红利都分配给投资者。平衡型基金是指以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目的，把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的平安性和盈利性的基金。.5.按投资样本不同划分 分为ETF基金和LOF基金 ETF基金即买卖型开放式指数基金。 买卖型开放式指数基金，通常又被称为买卖所买卖基金Exchange Traded Funds，简称“ETF，是一种在买卖所上市买卖的、基金份额可

11、变的一种开放式基金。 买卖型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封锁式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封锁式基金一样在二级市场上按市场价钱买卖ETF份额，不过，申购赎回必需以一揽子股票换取基金份额或者以基金份额换回一揽子股票。由于同时存在证券市场买卖和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价钱与基金单位净值之间存在差价时进展套利买卖。套利机制的存在，使得ETF防止了封锁式基金普遍存在的折价问题。.LOF基金上市开放式基金是指在深交所发行和上市买卖的开放式证券投资基金。上市开放式基金不但具有普通开放式基金的特征，还具有买卖方式

12、多样，结算效率高等优势。投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所按撮合成交的价钱买卖基金份额。LOF与ETF不同的是，LOF的申购、赎回都是基金份额与现金的买卖，可在代销网点进展；而ETF的申购、赎回那么是基金份额与一揽子股票的买卖，且经过买卖所进展。.什么是QFII6.按地域不同分为QFII和QDIIQFII是Qualified Foreign Institutional Investors合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资历认定制度。.作为一种过渡性制度安排，QFII制度是在资本工程尚未完全开放的

13、国家和地域，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。.QDII是Qualified domestic institutional investor (合格的境内机构投资者)的缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门同意从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。.代客境外理财所谓代客境外理财，就是由具有合格的境内机构投资者QDII资历的各金融机构，聚集国内投资者的资金，投资于境外金融市场，从而博取比境内更高的收益。.4.1.4投资基金的业绩衡量1.投资基金的报酬率对比基金时，必需对基金的绩效进展评价。基金的操作绩效，等于买这只基金的投资报酬率。报酬率分为两种，即累积报酬率和平均年报

14、酬率。报酬率分为两种:累积报酬率和平均报酬率。累积报酬率是指在一段时间内,基金单位净值累计生长的幅度。平均年报酬率是指基金在一段时间内的累计报酬率换算为以复利计算后,每年的报酬率。 .平均年报酬率之所以重要,是由于基金过去的平均年报酬率可以当作基金未来报酬率的重要参考。一只基金假设过去10年来平均年报酬率是15%,那么通常可以预期其未来的报酬率也该当维持这样的程度。有了预期报酬率之后,普通财务计算或是规划就可以进展了。 国内的投资人往往以短线的报酬率决议基金的好坏,其实这样做是错误的。长期累积的报酬率才是评价基金好坏最客观的规范。假设只以基金短期的表现作为参考,那么质地优良的基金会由于短期表现

15、不佳而被忽略。.2.投资基金业绩衡量的根据而要看一个基金操作得好不好，光看绝对报酬率是不够的，还要和业绩基准Benchmark作比较。每个基金都有一个业绩基准，这是衡量基金表现的重要根据。作为一个经理人，首要任务就是要打败业绩规范。比如说，对一只指数基金而言，假设表现输给大盘，投资人本人照着每家公司占大盘的比重买股票就好了，何必还要经理人呢？所以评价普通基金的表现时，首先要看这档基金的表现是不是比业绩规范好，其次才比较这只基金是不是比其它基金绩效优良、或是表现更为稳定。 .1投资战略能否合理基金的投资战略应符合长期投资的理念。投资人应防止持有那些注重短线投机以及投资范围狭窄的基金，如大量投资于

16、互联网概念股的基金。另一方面，基金经理应该有丰富的投资阅历，这关系到基金管理人的过往业绩的继续性，必需重点调查。在境外，晨星挑选并引荐基金时，强调基金经理必需具有敏锐的投资见解以及五年以上投资阅历。此外，基金应设有赎回费以减少投资者短期操作的志愿，并采取比较客观公正的估值方法以保证基金资产净值准确地反映其持有资产的当前价值。.2费用能否适当投资人应该把营运费用过高的基金排除在选择范围之外。营运费用指基金年度运作费用，包括管理费、托管费、证券买卖费、其他费用等。普通地，规模较小的基金能够产生较高的营运费率，而规模相近的基金营运费率应大致在同一程度上。对于有申购费的基金而言，前端收费比后端收费长期

17、来看对投资人有利。在境外，几只基金进展合并时有发生，但合并不应导致营运费用的上升。.3信息披露能否充分基金信息披露能否充分，一方面表达了对投资人的尊重和坦诚，另一方面那么关系到投资人能否充分了解其投资战略、投资管理和费用等关键信息。除了通常情况下披露投资战略、基金经理的名字及其背景之外，当投资战略有艰苦调整、基金经理的职权甚至人员发生变卦时，基金该当及时地、完好地公告。投资人还应留意，基金经理能否坦诚地陈说与评价其投资定位和业绩表现，详细可关注年度报告中基金经理任务报告。境外基金在合并时还应阐明基金经理、投资战略和费用程度能否发生变化;并披露基金经理合并时签署的合同期限，包括其中的离任条款。.

18、4管理人能否与投资人利益一致。假设有能够，投资人还该当了解基金经理及高层管理人员的报酬机制，尤其是与业绩挂钩的奖金的发放制度。由于基金公司的鼓励机制应建立在投资者利益最大化的根底上，而不是基金公司股东利益最大化。另一方面，还可以关注基金公司能否有一定的淘汰机制改换业绩差的基金经理。晨星对境外基金进展评价时，还关注基金经理及高层管理人员能否大量持有基金份额、基金董事能否购买并长期持有基金份额。.4.2证券投资基金的发行与流通1. 基金设立方式基金的设立有两种根本方式，即注册制和核准制。(1)注册制基金注册制是指基金只需具备法规规定的条件，便可以恳求并获得注册。基金注册制遵照公开原那么。基金恳求注册过程中，基金主管机关不对基金发行人的恳求及基金本身做价值判别，对基