证券投资中的定量分析ppt课件

1、证券投资中的定量分析杨达治证券投资业务总部.本文构造第一部分 定量分析简介一、定量分析本质二、定量分析开展三、开展的缘由四、定量分析的优势第二部分 部门的定量分析任务一、定位二、详细内容三、未来展望第三部分 关于定量分析的几个话题.定量分析简介本质本质：定量分析的本质是经过数字或者数字的比较促使投资者关注有价证券能否具有投资价值或者资产配置能否合理。 这是跟传统的定性分析相对应的一种分析方法。.定量分析简介开展最近30年来，定量分析在西方成熟的证券市场上得到了极大开展。在中国市场，最近几年定量分析也开场遭到注重。.定量分析简介国内开展大成基金管理公司到目前为止，大成的金融工程部曾经胜利地开发出

2、三套数量分析系统：投资组合分析系统、基金评价系统和大成指数分析系统 。价值生长目的运用将深沪一切A股上市公司按行业分类，按P/B值大小排序，剔除各行业中P/B值最大的三分之一，构成价值类股票备选库；将价值类股票备选库按年报公布的净利润增长率大小排序在行业中排序，剔除最小的三分之一，构成价值增长类股票备选库。 .定量分析简介国内开展博时基金管理公司博时的股票选择模型.定量分析简介国内开展招商基金管理公司招商基金的股票选择流程以流动性目的挑选，建立备选股票库。对备选库的股票用PFG模型进展定量分析。用定性股票评级模型SRS进展定性分析。 招商安泰系列基金投资过程图 .定量分析简介国内开展海富通基金

3、管理公司 在海富通基金管理公司中，投资部配备有专门的定量分析师。定量分析师的义务主要有：独立地完成定量投资战略报告；担任开发和完善内部风险控制系统，并完成有关投资风险监控报告；担任完成内部基金业绩评价，并完成有关评价报告。.定量分析简介开展缘由一现代金融系统变得越来越复杂 随着经济的增长和开展，市场参与者的数量，市场上金融工具的数量，各种金融买卖的数量，金融买卖的总金额和所涉及的风险都在不停添加，导致我们的金融系统越来越复杂，不运用数量化的分析方法，我们的大脑很难准确的作出判别和反映。.定量分析简介开展的缘由二金融市场数量模型中的一些艰苦突破 在这方面大家熟习的模型有现代投资组合实际、CAPM

4、模型、BlackScholes期权定价模型以及风险控制中的VAR模型，等等。在过去的30年中，一些著名的金融经济学家对此作出了宏大的奉献，是他们奠定了现代数量分析的根底，提出一些根本的原理和概念，并且这些原理和概念在实际中也被广泛运用。 .定量分析简介开展的缘由三同时期计算机技术的一些艰苦突破 包括硬件、软件、数据搜集和组织等。假设没有这些突破，那么30年来所开展的大多数金融技术能够只是实际上的。计算机技术的这些艰苦突破，导致了整个金融业的革命：计算机网络取代了人际关系网。 “如今重要的是他懂什么，而不是他认识谁。 .定量分析简介优势一节约信息，提高效率 影响现代证券市场的要素千变万化，运用一

5、些数量化的模型可以使我们迅速抓住主要影响要素，并准确判别出他们的影响程度。把那些有价值的信息从大量的信息中甄别出来，提高效率。.定量分析简介优势二定量分析是理性投资的根本立足点之一 跟定性分析相比，定量分析是一种更规范的分析方法，它更少受个性化的影响，在一定程度上可以使我们在投资中更理性。 定量分析巨匠罗伯特.阿诺特指出：定量技术分析并不神奇，不过是经过更具有规范性而非传统的定性分析方式对投资意图以及方法施加影响的工具。他们可以是性能杰出的，也能够是很差的，但是与许多投资分析工具不同，它们具有非常严厉的规范性和纪律性。 .部门的定量分析任务定位目标宗旨广泛收集和整理各种信息，并运用数量化分析方

6、法对部门的投资研究及投资决策提供支持。主要职责定期对市场特征进行回顾，并运用数量化分析工具和模型，预测下一阶段市场可能的动态和热点，找出值得关注行业和个股，并迅速提交相关行业研究员进行深入研究。结合市场面和基本面，进行行业比较研究，为策划部的研究工作和投资部的投资决策提供行业配置的依据。定期进行基金评价研究，分析博弈对手的动向和心态，为投资部的投资决策提供科学的比较依据。对历史数据进行统计分析，建立和逐步完善各种数量化分析模型，为部门的理性投资提供支持。.部门的定量分析任务详细内容1、市场特征回想及预测1分析期末市场的平均价钱、市盈率、市净率等等；2分析期间个股收益率的统计； 常用的目的有分布

7、、均值、中值、规范差、偏度等等；规范差大阐明市场个股收益分化明显；而偏度大于零那么阐明有少数股票大涨，小于零那么阐明有少数股票大跌 .个股收益率的统计续.个股收益率的统计续.个股收益率的统计续.个股收益率的统计续从这两个图可以看出：本周5.26-5.30动量效应系数为0.19，市场总体上来说无明显动量效应，在细分组中，上周表现最好的分组本周表现最差，阐明市场存在一定的反转效应。再结合我们对各种动量效应方式发生次数和频率的统计，我们作出相应预测。 .市场特征回想及预测续3技术面选股经过技术面的一些目的，我们选出一些值得亲密关注的股票，如：创新高的股票、强势股、底部彷徨的股票等等。假设多个目的都选

8、出了某只股票，那就更有价值了。经过这种方法建立的股票备选库每天或者每周更新，行业研讨员时时关注，对属于本人行业的股票迅速进展根本面的研讨。需求阐明的是，我们选用的这些技术目的都是经过用历史数据进展检验后，以为相对有效的一些目的。 .技术面选股续两个技术目的对比时间：199601012003922；股票数目：1226普通金叉指标强股追涨（东方证券）成功率（）48.3374.93胜率（）34.3573.00交易次数50303363.市场特征回想及预测续4根本面定量目的选股在上市公司公布季报、中报或者年报期间，我们都会用一些定量目的进展根本面方面的选股，常用的目的有：市盈率、市净率、市销率、盈余生长

9、率、PEG目的市盈率/盈余生长率、营收生长率等等 。例子：市销率 定义：市销率PSR每股市价/每股销售收入 .根本面定量目的选股续行业股票名称PSR值一季度每股收益电子京东方0.7380.0608大恒科技1.1570.0345深科技1.4160.0713彩虹股份1.5010.142广电电子1.8710.0344生物药上实联合1.9180.0743复星实业2.0730.0845长春高新2.638-0.0103大众公用2.8560.0487通化金马3.5350.0366硬件方正科技1.1310.0626实达电脑1.3350.0021深科技1.4160.0713华东电脑1.825-0.0236.部门

10、的定量分析任务详细内容2、行业投资价值比较关于行业比较，我们结合行业的二级市场走势和根本情况，定期每月对行业的投资价值进展评价比较 ；在行业的二级市场走势方面，我们设计了三个强度系数来反响行业的整体走势：强度系数1表达的是行业内公司跑赢市场的比率；强度系数2表达行业内公司平均超额收益率的强度；而复合强度系数那么综合了前两个强度系数。 .行业投资价值比较续行业根本面如今的做法未来：我们以为定量分析需求跟相应行业研讨员严密协作。行业研讨员对本人分管的行业的根本面情况、行业中的上市公司的代表性、行业景气度、行业的重组时机作出判别，并定期编制“行业分析表。定量分析师在他们任务的根底上，给行业根本面的各

11、个因子以及二级市场的复合强度系数配置权重，最后得出一个量化目的，并以此作为行业的投资评级。 .行业投资价值比较续行业根本面如今的做法未来：我们以为定量分析需求跟相应行业研讨员严密协作。行业研讨员对本人分管的行业的根本面情况、行业中的上市公司的代表性、行业景气度、行业的重组时机作出判别，并定期编制“行业分析表。定量分析师在他们任务的根底上，给行业根本面的各个因子以及二级市场的复合强度系数配置权重，最后得出一个量化目的，并以此作为行业的投资评级。 .部门的定量分析任务详细内容3、基金评价如今：静态分析，滞后未来：我们希望以后可以跟研讨所的金融工程部加强协作，实时动态地对基金进展评价。.部门的定量分

12、析任务详细内容4、其它专题研讨经过对历史数据进展统计分析，建立和逐渐完善各种量化分析模型。既可以有宏观方面的，也可以有微观方面的；既可以有根本面方面的模型，也可以有技术面的一些统计，等等。例子：五月效应The Halloween Indicator .五月效应在欧美股市，有一句古老的股市谚语“五月卖出股票，根据这句谚语，股市存在很强的季节效应，他应该在5月卖出股票，然后在11月买进股票。也就是说，11月4月股市报答应该高于5月10月的报答。实证阐明这种古老的股市智慧在很多国家都是对的，不论是成熟市场还是新兴市场。 .“五月效应图 国外统计)数据长度：1970年1月1998年8月.“五月效应表

13、中国股市1996年来各季节涨跌分析)年份一季度二季度三季度四季度19960.20 44.55 8.86 4.74 199734.63 1.27 -12.23 8.81 19984.10 7.74 -7.19 -7.74 19990.99 45.89 -7.03 -13.00 200031.73 7.10 -0.93 8.55 20011.89 4.98 -20.43 -6.74 2002-2.56 8.03 -8.72 -14.16 平均10.14 17.08 -6.81 -2.79 .“五月效应中国经过进一步研讨，我们得到如下结论： 中国股市也有类似“五月效应的景象，实证分析阐明：1月底2月

14、初是全年最好的建仓良机，以后市场逐渐上扬；而6月底7月初应思索逐渐减仓，市场由此开场走弱。当然，由于中国证券市场历史不长，有人能够会对这种统计规律提出疑心，以为只是一种巧合而已。但是欧美一些国家的阅历却通知我们，“五月效应的确实确存在，并且在时间上也是稳定的。举例来说，在英国这种效应甚至可以追溯到1694年。因此至少该引起我们的注重。 .部门的定量分析任务未来展望一方面，把定量分析任务继续深化和细化；另一个方面就是在定量投资战略以及量化风险控制方面，我们几乎是一片空白，以后应该加大研讨力度。 .关于定量分析的几个话题模型一些复杂的模型被证明毫无用途，于是人们对模型失去了自信心。问题是：模型是基于历史建立的，他们依赖于一些根本的假设；模型不能学习，只能被动地运转，它的完善只能依赖于模型建立或运用者的学习。 个人观念：模型是我们节约信息的工具，它使我们可以很快抓住主要要素；另外我们该当用未来的情况来验证模型，或者是采用模拟的方法来了解模型中假设的选择会对结果产生怎样的影响。.关于定量分析的几个话题时间时间并不是均匀的，对于不同的分析家，时间具有不同的意义。特别重要的几天中的时间比10年的市场数据还要重要。我们应该寻觅一些新的工具来处置时间相关性问题，如高频分析法。.定量分析的几个话题因果