第八讲,股票市场ppt课件

1、金融市场学 金融学院 张锦林 邮箱：ZJLZXCSINA1第八讲 股票市场主要内容：一、股票与股票市场概论二、股票发行市场三、股票流通市场四、股票价钱指数五、股票转让价钱与市场效率六、股票市场根本分析七、股票指数期货买卖市场八、美国、英国、德国、日本股票市场九、韩国、香港、台湾、新加坡股票市场十、中国股票市场一、股票与股票市场概论1、股票的概念和特点1股票的概念 股票是投资者向股份投资入股提供资金的权益合同凭证，是投资者借以获得股息红利收益的一种有价证券。 相关概念：股本、股份2股票的根本特征a) 权益性和责任性 b) 不可返还性c) 流通性d) 收益性e) 风险性2、股票分类(1) 普通股和

2、优先股a) 普通股 普通股是指不对股东加以特别限制，享有平等权益，并随着公司运营业绩的优劣而获得相应收益的股票。普通股股东享有的权益有： 公司盈余分配权。 运营决策投票权。 优先认股权。 剩余资产分配权。b) 优先股 优先股是指在盈余分配上或剩余财富分配上的权益优先于普通股的股份。特点： 优先股领取股息优先 优先股的表决权被加以限制甚至被剥夺，对公司运营决策不起实践作用 优先股的股利固定，当公司运营情况良好时股利不会因此而提高 优先股普通没有优先认股权(2) 蓝筹股、生长股、收入股和投机股 西方国家按股票收益程度和风险特征，把股票分为蓝筹股、生长股、收入股和投机股。a) 蓝筹股是历史较长、信誉

3、卓著、资金实力雄厚的大公司发行的股票。这种公司普通在行业中占据龙头位置，具有稳定的长期盈利才干。b) 生长股是由一些正处于高速开展阶段的公司发行的股票。虽然这种公司需求大量的留存资金来满足开展的需求，股息发放较少，但是它们的股票极具生长潜力。c) 收入股当前能发放较高的股利。发行收入股的企业普通处于成熟阶段，无需新的投资工程，且具有较好的盈利才干。收入股留存较少，大量的利润被用作股利的分配d) 投机股是由一些盈利情况极不稳定且未来收入难以确定的公司发行的。这些股票价钱动摇大、变化快，适宜于偏好高风险的投资者。(3) 中国股票分类 中国的股票市场建立时间较短，尚处于新兴市场开展初级阶段。除了也有

4、同兴隆国家股市同样的股票分类如上述情况外，中国独特的国情使得中国的股票还有一些较为特殊的分类方法。 普通而言，中国上市公司中的股票又可被分为国家股、法人股、个人股和人民币特种股。a) 国家股又称国有股，是国家作为企业的一切者持有的股票。b) 法人股是股份创建时，以本企业的自有资金折股而成的。c) 个人股也称社会公众股或曰A股。个人股是社会公众以私有财富投入公司所持有的股份。d) 人民币特种股，也称B股。B股以人民币为面值，但用美圆或港币买卖结算。B股可以上市流通，是中国证券市场为实现对外开放，进一步吸引外资的试点。(4) 其他分类方法 股票按有无记载股东姓名，被分为记名股票和不记名股票。 按股

5、票上能否标有面额可分为有面额股票和无票额股票。无面额股票在大多数国家被制止，仅在美国比较流行。3、股票市场的概念与构造(1)概念：所谓股票市场就是股票的发行市场和股票的流通买卖市场。(2)股票市场的普通分类方法： 股票的发行市场：是经过发行新的股票筹集资本的市场，又称为“一级市场。 股票的流通市场：是已发行的股票进展买卖买卖的市场，又称为“二级市场。(3) 股票市场的其他分类方法： 假设按市场的组织方式划分，股票市场又可分为场内买卖市场和场外买卖市场。 按买卖的地理及空间范围，也可分为地方性市场、区域性市场、全国性市场及国际性市场。 在中国，根据币种及参与者的限制，股票市场还可分为A股股票市场

6、和B股股票市场。4、股票市场的功能(1) 筹集资金。(2) 转换企业运营机制。(3) 优化资源配置。(4) 分散风险。二、股票发行市场1、股票发行制度(1) 股票发行的注册制和核准制a) 注册制 是指发行人在预备发行证券时，必需将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并恳求注册。证券主管机关仅对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性作方式审查。在注册制下，发行人的发行权无须由国家授予。b) 核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且还必需符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行恳求。在核准制下，发行人的发行权由审核

7、机构以法定方式授予。 兴隆国家的证券市场通常都采用注册制，如美国。而开展中国家证券市场历史不长、各种条件和制度不完善、不规范的新兴市场，那么多数不得不采用核准制。(2) 股票的发行条件 由于各个国家所实行的发行制度注册制和核准制不同，因此，这两种制度下的股票发行的条件也有所不同。a) 实行注册制市场的发行条件 注册制下，证券管理部门的权益仅仅是保证发行人提供的资料没有任何虚伪成分。假设发行人提供的注册资料是完好而准确的，那么证券管理部门应该准予注册。因此，只需可以提供全面、准确、真实的资料，即使是一些风险较大、质量较低的公司也具备发行资历。b) 实行核准制市场的发行条件核准制下，发行人除了要公

8、开有关发行股票的真实情况以外，还要符合本国公司法和证券法中规定的一些本质性的条件。这些条件包括能否为股份、股东人数能否超越最低限额、财务情况能否良好、资本构造能否健全、在最近3年内能否有违法违纪的行为等等。核准制在开展中国家构成权益寻租。2、股票发行方式 股票的发行方式，按发行对象划分，可分为公开发行与非公开发行； 按能否有中介机构证券承销商协助，可分为直接发行与间接发行或叫委托发行； 按不同的发行目的，股票发行还可以分为有偿增资发行、无偿增资发行和并行增资发行。1 公开发行与非公开发行a) 公开发行 公开发行又称公募，是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会宽广投资者公开销售股票。b) 非公

9、开发行 非公开发行又叫私募，是指发行公司只对特定的发行对象推销股票。(2)直接发行和间接发行a) 直接发行概念 直接发行是指发行人不经过证券承销机构而本人发行证券的一种方式。发行人本人直接发行股票，大多数是非公开发行。b) 间接发行 又称委托发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托证券承销机构出卖股票的一种方式。3 有偿增资发行、无偿增资发行与并行增资发行 有偿增资发行指认购者必需支付现款，才干获得新发股票 无偿增资发行是指认购者不用缴付现款就可以获得新发的股票。 普通是股份公司经过将公司盈余结余、公积金和资产重估增益转为法定资本，发行与之对应的新股票。 并行增资发行是有偿增资发行和

10、无偿增资发行的结合。即投资者在购买新股的时候，只需以现金支付一部分的价款，其他部分由转账的公积金或者红利抵充。3、股票发行价钱(1) 发行价钱的种类a) 平价发行 平价发行即以股票面额为发行价钱，也称为“面额发行。b) 溢价发行 溢价发行是指发行人按高于面额的价钱发行股票，因此可以使公司用较少的股份筹集到较多的资金，降低了筹资本钱。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行。 时价发行也称为市价发行，是指以同种或同类股票在流通市场上的价钱即时价为根底来确定股票的发行价钱。 中间价发行，即指以市价和面值的中间值作为发行价钱。通常是在以股东配股方式发行股票时采用。c) 折价发行 即按照股票面额打一定的折

11、扣作为发行价钱。 用折价发行的国家不多，中国目前不允许折价发行。(2) 发行价钱确实定 发行公司及承销商必需对公司的资产和盈利情况、一级市场的供求关系、二级市场的股价程度、宏观经济要素等进展综合思索，然后确定合理的发行价钱。 股票发行定价最常用的方式有：累积订一方式、固定价钱方式以及累积订单和固定价钱相结合的方式。b) 固定价钱方式：是承销商与发行人在发行前商定一个价钱，然后根据此价钱进展公开出卖。采用这种方式的国家有英国、日本、香港等。c) 累积订单和固定价钱相结合的方式：主要用于国际筹资，普通是在进展国际引荐的同时，在主要发行地进展公开募集，投资者的认购价钱为引荐价钱区间的上限，待国际引荐

12、终了、最终价钱确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。此种做法在香港地域运用较多。4、股票发行程序(1) 发行前的预备任务 股票发行前的预备任务主要是明确发行目的，制定详细的发行方案。 方案确定以后，公司该当根据有关部门的规定，着手编制股票发行恳求书和招股章程。假设企业不是初次公开发行新股，而是增发股票，那么还需求征求董事会的意见。(2) 发行的恳求阶段 公司发行股票需求经过证券管理机构的同意。因此，发行人应向管理机构提交发行恳求书，内容包括：企业称号和地址、法人代表、运营范围；发行的范围、种类、数量、金额、筹资用途；股息红利分配方式等。除了递交恳求书之外，还要提供已联络好的股票推销机构的称号

13、及地点、开户银行的称号及地点、注册会计师证明等资料。 假设是增发新股，除了提供上述的文件外，还该当提供股东大会经过的增发新股的决议。(3) 发行的销售实施阶段 发行公司在获得证券管理机构的同意之后，假设采用间接发行方式，就可以和证券发行的中介机构签署委托推销协议。详细内容包括推销募集方法、发行价钱、推销股数、委托手续费等。三、股票流通市场1、股票流通市场的构造 股票的买卖市场主要由场内买卖市场证券买卖所市场和场外买卖市场也称柜台买卖市场构成。 此外，还有第三市场和第四市场。1场内买卖市场 场内买卖市场是指经过证券买卖所进展股票买卖流通的组织方式。证券买卖所的主要职能 与证券公司等金融机构不同，

14、证券买卖所本身并不从事证券买卖业务，只是为证券买卖提供场所和各项效力并履行对证券买卖的监管功能。2 场外买卖市场 场外买卖 是相对于证券买卖所的场内买卖而言的，凡在证券买卖所之外的买卖活动均可划入场外买卖范畴。场外买卖市场的分类： 分为柜台买卖市场或店头买卖市场、第三市场、第四市场。场外买卖继续存在的缘由 证券买卖所可以包容的上市证券非常有限，且上市条件比较严厉。恳求上市的手续比较复杂随着科技的开展，场外买卖市场的买卖方式、买卖程序和买卖设备都有了很大的改良，提高了买卖的效率。优点场外买卖比证券买卖所上市的条件宽、门槛低、控制较松、灵敏方便。弊端存在着组织不严密、信息不对称、价钱大起大落等缺陷

15、。3 第三市场严厉的说，第三市场也是场外买卖市场的一部分，指已在正式的证券买卖所内上市却在证券买卖所之外进展交易的证券买卖市场。第三市场的参与者主要为各类投资机构，如养老基金会、互助基金、保险公司、投资公司等。产生缘由第三市场的出现是由于证券买卖所不允许随意降低佣金。优点： 在第三市场上的经纪人收取的佣金费用低于买卖所的费用，这就使投资者的买卖本钱降低 投资机构和证券商都彼此了解，可以节约其他费用，如市场分析、信息传送等。 第三市场最早出如今美国的20世纪60年代，一度大受欢迎。但1975年美国取消固定佣金制，佣金立刻下浮，大宗买卖还可以有更大幅度下浮，成交速度加快，第三市场的吸引力才有所下降

16、。第四市场 概念：第四市场是指投资者和金融资产持有人大多为大机构及个人大户绕开通常的证券经纪人，彼此之间利用电脑网络直接进展大宗的股票买卖。 优点 充分利用了先进的电脑技术，把分散在各个地域的买卖行情经过一个全国性或地域性的证券买卖自动报价系统集中起来，使客户可以及时、迅速地进展买卖。 第四市场绕开了证券经纪人，根本上是双方直接买卖，所以不需求中介人费用，即使经过第三方安排，佣金也较为廉价。 第四市场进展的都是大宗的买卖买卖，假设在证券买卖所买卖，必然会对股价呵斥一定的冲击，而在第四市场买卖，由于不是公开买卖，防止了这种冲击。2、股票流通市场买卖方式1 现货买卖 现货买卖亦称现金现货买卖。它是

17、指股票的买卖双方，在谈妥一笔买卖后，马上办理交割手续的买卖方式，即卖出者交出股票，买入者付款，当场交割，钱货两清。它是证券买卖中最古老的买卖方式。 最初证券买卖都是采用这种方式进展。以后，由于买卖数量的添加等多方面的缘由使得当场交割有一定困难。因此，在以后的实践买卖过程中采取了一些变通的做法，即成交之后允许有一个较短的交割期限。现货市场有以下几个显著的特点： 第一，成交和交割根本上同时进展。 第二，是实物买卖，即卖方必需实真实在地向买方转移证券，没有对冲。 第三，在交割时，购买者必需支付现款。 第四，现货买卖是投资，它反映了购入者有进展较长期投资的志愿，希望能在未来的时间内，从证券上获得较稳定

18、的利息或分红等收益，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进展的投机。期货买卖 定义：期货买卖是指买卖双方股票成交后签署契约，按商定价钱在商定的交割日里进展交割清算的一种买卖方式。在期货买卖中买卖双方签署合同，并就买卖股票的数量、成交的价钱及交割期达成协议。 期货买卖根据合同清算方式的不同又可分为两种。 第一种是期货交割买卖，指在合同到期时，买方须交付现款，卖方那么须交出现货即合同规定的股票； 第二种是差价结算买卖，在合同到期时，双方都可以做相反方向的买卖，并预备冲抵清算，以收取差价而告终。这两种买卖方法统称为清算买卖。 投资者进展期货买卖的目的：普通都是想经过股票买卖价钱差别来谋取盈利，带有投机

19、的目的。 20世纪70年代，出现了有组织的金融股票期货市场，买卖对象是一种规范化的契约，其买卖种类、数量、期限都按一致规范，以便于买卖。但在中国，股票期货买卖是被制止的。股指期货买卖曾经设立。信誉买卖 定义：信誉买卖实践上是期货买卖中的一种，又叫垫头买卖，是指投资者在进展股票买卖时，向经纪人交付一定数量的现款或股票作为保证金，其他缺乏的部分由经纪人垫付进展买卖的方式。 信誉买卖分为融资买进和融券卖出两种。 保证金又分为起始保证金和最低维持保证金。 起始保证金是指买卖前交纳的保证金。 最低维持保证金是指买卖后交纳的，为弥补因证券价钱发生变化呵斥亏损而追加的保证金。 由于信誉买卖的风险较大，而且过

20、多的信誉买卖会呵斥市场的虚伪需求，呵斥泡沫经济。(4) 期权买卖 定义： 股票的期权买卖也称为选择权买卖。是指投资者与特定的买卖商签署合同，投资者有权在特定的时期内按协议的价钱买进或卖出一定数量的股票，而不论此时的股票价钱如何变动。股票的期权买卖分类：买进期权和卖出期权。 买进期权，又叫看涨期权，就是在期权的有效期内，期权的买方有按规定的价钱和数量买进股票的权益。 卖出期权，又叫看跌期权，就是在期权的有效期内，期权的买方有按规定的价钱和数量卖出股票的权益。 优点： 风险较小，买方的损失是知的和固定的。 只需交纳少量的期权费就可以做大额买卖。(5)其他 除了以上引见的几种主要的买卖方式，还有其他一些买卖方式。如股票指数期货买卖、股票指数期货期权买卖等。3、股票买卖程序 股票买卖的根本程序包括开户、委托买卖、成交、清算交割和过户五个阶段。(1)开户 普通的客户是不能直接进入证券买卖所买卖股票的，必需委托证