第6章 商业银行证券投资管理ppt课件

1、第六章商业银行证券投资管理商业银行管理学本章目录 学习指引第一节 商业银行混业运营趋势第二节 商业银行证券投资的目的与工具第三节 商业银行证券投资方法与战略复习思索题学习指引主要内容：美国银行运营体制的演化过程；中国的金融运营体制；混业运营与分业运营的利弊分析；商业银行证券投资目的与工具；证券投资方法与战略。学习重点：分业运营与混业运营利弊分析；商业银行证券投资的主要工具和政策战略；收益率曲线；第一节 商业银行混业运营趋势本节主要知识点：美国银行运营体制的演化过程中国金融业运营制度的构成过程分业运营与混业运营利弊分析一、美国银行运营体制的演化过程20世纪30年代以前的混业运营时期从分业运营到混

2、业运营时期1999年11月4日，美国众参两院经过了标志着美国金融业放弃分业运营，进入混业运营的新纪元。分业运营体制确立时期又称格拉斯-斯蒂格尔法案 、等一系列法案，逐渐构成了金融分业运营制度。二、中国金融业运营制度的构成过程新中国成立后直到20世纪80年代中期证券市场出现以前，银行业在中国金融体系中长期占据主导位置. 1995年5月经过的在法律上正式确立了金融分业运营制度，与、构筑了中国金融分业运营的法律根底；中国证监会、中国保监会和中国银监会，构成了中国金融分业运营的监管体系。20世纪80年代中期证券市场出现以后到90年代中期中国金融业本质上是混业运营。 三、分业运营与混业运营利弊分析混业运

3、营的弊端风险控制难度较大。监管难度较大。分业运营的优势 分业运营体制是抑制混业运营体制的弊端而确立的分业运营体制的积极作用集中表达在：降低了风险监控的难度，有利于维护金融体系的平安。有利于监管。分业运营与混业运营利弊分析续分业运营的弊端商业银行业务范围遭到限制，难以获得更大开展。呵斥市场垄断，缺乏有效竞争。金融机构运转本钱添加，效率降低。混业运营的优势扩展了商业银行的业务范围，提高了银行资源的利用效率，为银行的业务扩展和利润增长提供了时机，加强了其竞争实力。有利于促进证券市场竞争，优化市场主体构造，提高金融效力程度。有利于提高效率，降低金融体系运转本钱。分业运营与混业运营利弊分析(续)两种体制

4、的顺应条件分析两种体制各有利弊，但分业运营的缺陷很难经过体制内的努力抑制，混业运营的弊端却可以抑制。假设能抑制混业运营的缺陷，混业运营要比分业运营优越得多。实行混业运营要求的条件比较苛刻，普通说来，需求具备以下条件： 健全的法律法规 严密而高效的金融监管体系 金融机构本身有较强的风险控制才干第二节 商业银行证券投资的目的与工具本节主要知识点：商业银行证券投资目的商业银行证券投资的主要工具商业银行实践持有证券组合的构成一、商业银行证券投资目的获取收益 证券投资业务已成为商业银行获取收益的主要资产业务之一。进展风险管理，提高商业银行资产的平安性商业银行可利用证券投资来有效管理利率风险、流动性风险、

5、信誉风险。 坚持资产的流动性 持有证券不仅可获得一定的收入，在必要时也可以迅速变现，满足银行的流动性需求。因此，坚持资产流动性也是商业银行证券投资的重要目的。二、商业银行证券投资的主要工具货币市场工具包括一切到期期限在1年以内的金融工具与证券。资本市场工具包括一切到期期限在1年以上的证券。商业银行投资的该类证券主要有：期限在1年以上的中长期国库券、中长期市政债券、公司票据和公司债券、股权证券等。 创新的投资工具主要包括构造化票据、证券化资产和剥离证券等三、商业银行实践持有证券组合的构成下表是19901998年间美国一切有存款保险的商业银行所持有证券组合的构成。64.4063.8964.2462

6、.6858.5656.3358.3060.0862.22贷款合计2.491.192.172.182.152.432.392.192.27 其他0.920.880.991.111.211.311.461.632.03州和地方政府9.938.989.129.409.289.559.268.437.42美国政度机构2.242.813.344.826.857.055.883.783.42美国财政部16.6515.8016.8718.6421.1921.9720.3817.3816.19证券199819971996199519941993199219911990占总资产的比重 商业银行实践持有证券组合的

7、构成续 表6-3反映了不同规模银行持有证券的百分比。13%14%20%29%19%其 他59%63%64%51%59%贷款资产28%23%16%20%22%证券资产其他银行101-1000位银行11-100位银行最大10家一切银行按资产规模分组资产构成表6-3 不同资产规模银行的资产构造表从中可以看出，随着银行规模的添加，证券资产占总资产的比重下降。第三节 商业银行证券投资方法与战略本节主要知识点：商业银行证券投资政策收益率曲线商业银行证券投资战略一、商业银行证券投资政策商业银行证券投资政策内容银行证券投资目的。管理职责。每一种证券的监管规定以及银行确定的投资规模、质量和期限等。表6-4、表6

8、-5是一家美国大银行的投资政策，共有两个步骤：第一，将证券按风险程度分为3类即、类；第二，按照监管和内部管理指点原那么，规定投资组合中每一种资产数量。二、收益率曲线收益率曲线的概念收益率曲线的外形向上倾斜型平缓型向下倾斜型收益率曲线对银行证券投资的作用收益率曲线对未来利率变动的预测作用。短期内，收益率曲线为银行证券投资提供了有关过度定价证券和定价缺乏证券的线索。 收益率曲线的外形决议了银行经过用长期证券交换短期证券，能为银行博得多少额外收益。 三、商业银行证券投资战略 被动投资战略梯形期限战略杠铃方法自动投资战略收益率曲线战略交换掉期战略组合转换债券掉期战略 证券投资的避税组合战略梯形期限战略

9、根本思绪根据银行资产组合中分布在证券上的资金量，把它们均匀地投资于不同期限的同质证券上。在由到期证券提供流动性的同时，并根本保证获得平均收益。 优点管理知识要求较少，银行只需将资金在期限上作均匀分布，并定期进展重投资即可；可使银行买卖业务和买卖本钱坚持最低；由于投资证券均匀地分布在收益率曲线的不同时间点，故可以获得平均收益率。 梯形期限战略续案例银行有一个1000万美圆的投资组合，期限是5年，根据该战略，银行会把其中的20%投资于期限为1年或1年以下的证券，另20%投资于1年以上，2年以下的证券，另20%投资于2-3年的这一间隔期的证券，依此类推，直到1000万美圆均匀地分布在5年方案时间区间

10、内。这样，银行每年有200万美圆证券到期，可作为流动性预备或补充。假设银行现金资产正常，可将到期的现金量投资于5-6年间隔期的证券。如图6-2所示。梯形期限战略续投资金额期限/年到期后重投012543图6-2 梯形期限战略杠铃方法根本思绪把证券划分为短期证券和长期证券两类，银行资金只分布在这两类证券上，对中期证券普通不予思索。分类 投资金额 证券转换重投资 到期重投资012378 9期限/年 投资金额 证券转换重投资0123789 到期重投资期限/年前端装载法末端装载法收益率曲线战略思绪银行在构造投资组合时是根据收益率曲线的程度和外形的预期变化来分配资金。 在实践操作中存在的问题该战略的运用是

11、建立在利率呈周期性变动的根底上，如市场利率频繁动摇，那么该战略不具有可操作性。该方法要求银行需求有“胜过市场的才干。假设选择转换的市场时机不恰当，能够会给银行带来损失。 交换掉期思绪银行用一种债券去买卖另一种债券，两种债券在息票率、期限和信誉质量方面类似，但后者能提供更高的收益率实例假设某银行所持有的证券组合中，有一张面值为1000000美圆，收益率为12%的5年期A债券。此时投资经理发现，另一张名义收益率、风险特征一样的5年期B债券，其本期市场收益率为12.25%。银行出卖A债券，购买B债券，能添加收益率。其收益来自两个交换掉期续 方面：一是添加的利息收入，银行持有证券A的价钱为100000

12、0美圆，而本期B证券的售价为991030美圆，故可以购买一张以上的B证券，那么其利息收入添加；二是获得资本利得，当其他市场参与者都觉察到这种差别后，会进展类似的掉换买卖从而提高B证券的价钱，银行可获得资本收益。组合转换债务掉期战略思绪出卖低收益率的证券，代之以较高收益率的证券。实例某银行按面值购买100万美圆的5年期财政部债券，年息票率是6%。另外，初期的平均存款本钱是3%，但是利率上升使存款本钱在购买债券之后2年内到达5%，假设应计营业支出为1.5%，该银行的现金流量如表6-6所示。从表6-6可以看出，3年后该债券业务出现亏损。如今思索在第3年开场时出卖这一债券。利率上升会使该债券的价值减少

13、到95万美圆。假设银行的边沿税率为组合转换(债务掉期)战略(续) 30%，那么因资本损失而节约的税金为3.5万美圆 3.5万美圆=5万美圆1-0.30。因此银行可以将98.5万美圆98.5万美圆=95万美圆+3.5万美圆投资于按面值出卖和息票率为8%的3年期财政部债券。该种组合转换的现金流量见表6-7。从表6-7中可以看出，组合转换后，第3年开场债券净利润为13 800美圆，虽比前2年的15 000美圆少了1 200美圆，但比原来的-5 000美圆多了8 800美圆。 证券投资的避税组合战略根本原那么在存在证券投资利息收入税赋差别，从而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致时，银行应在投资

14、组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，使其利息收入弥补融资本钱，并使剩余资金投资于税后收益率高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利程度。证券投资的避税组合战略续实例某银行方案发行1 000万美圆的大额存单，筹集的资金全部用于证券投资。大额存单年利率为8.2%，并需交纳3%的法定存款预备金。现有两种债券可供银行选择，一种是年收益率为10%的应税国债，另一种是年收益率为8%的免税市政债券。该银行所处的边沿所得税率为34%，问银行应如何组合才干使投资收益最高？投资组合效果比较见表6-8。复习思索题收益率曲线如何协助银行投资经理选择买卖证券？收益率曲线战略的根本思绪是什么？如何构建避税组合？比较杠铃法

15、和收益率曲线战略的异同。为什么我国目前还实行分业运营的管理体制？试述银行投资政策应包括的内容。商业银行证券组合中的证券构成与其他金融机构的证券组合构成有何不同？为什么？复习思索题续商业银行证券投资的目的是什么？创新型投资工具对商业银行证券投资有何正面和负面影响？假设一种5年期市政债券的收益率是10%，一种相应公司债券的收益率是15%，所得税税率是34%，银行应选择哪一种债券？1一张10年期美国长期国库券，面值为1000美圆，当前各证券买卖商的售价为775美圆，该债券息票率为9%。假设如今购入并持有到期，其预期的到期收益率是多少？复习思索题续1一张面值为1000美圆的10年期美国政府债券，当前市场售价为800美圆，息票利率为10%，半年支付一次利息，计算其到期收益率。如一个银行决议以800美圆购入，5年后被迫以900美圆售出，银行的收益率为多少？美国政府证券当前的市场收益率按期限分布