第4章 证券投资基本分析ppt课件

1、第四章 证券投资根本分析 .根本分析就是对发行证券的公司财务情况、运营绩效以及影响公司运营的外部经济环境等要素进展分析，寻觅证券的内在价值，并将其内在价值与证券的市场价钱进展比较，从而找出被市场错误定价的证券，并以此作为证券投资的根据。普通来说，根本分析包括三个方面：一是对宏观经济情势的分析；二是对公司所处行业的分析；三是对公司的分析。.第一节 宏观经济分析 宏观经济运转的意义和方法 宏观经济分析是证券投资的根本面分析中的第一步。显然，投资前一定要思索整体的经济情势能否适宜证券投资，因此，这一步骤至关重要。宏观经济分析就是以宏观经济运转和政策等影响经济情势的要素为研讨对象，并对一个国家或地域的

2、经济开展情况和开展趋势进展研判，进而从大方向上把握证券市场的变化动态。 .一、宏观经济分析的意义和方法 一宏观经济分析的意义 二宏观经济分析的方法： 1经济目的分析。 2计量经济模型。 3概率预测。 .二、影响证券市场的宏观经济变量分析 一国内消费总值GDP 二失业率 ：是失业人数占全部劳动力的比率。 三利率 四汇率 五通货膨胀与通货紧缩 ：是指物价程度的继续上涨。 .三、宏观经济政策与证券投资一货币政策 二财政政策 三收人政策 四产业政策 .第二节 行业分析 就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济要素。在国民经济中，一些行业的增长率与国民消费总值的增长率坚持同步，另一些

3、行业的增长率高于国民消费总值的增长率，还有一些行业的增长率那么能够低于国民消费总值的增长率。.一 、行 业 分 类 所谓行业，普通是指按消费同类产品或具有一样工艺过程或提供同类劳务划分的经济活动类别。 .一我国国民经济的行业分类 1985年，我国国家统计局明确划分三大产业。把农业包括林业、牧业、渔业等定义为第一产业；把工业包括采掘业、制造业、自来水、电力、煤气和建筑业定义为第二产业；把第一、二产业以外的各行业定义为第三产业，主要是指向全社会提供各样劳务的效力性行业，详细包括交通运输业、文化文娱、邮电通讯业、仓储业、金融保险业、餐饮业、房地产业、社会效力业等。.(二)我国上市公司的行业分类 1.

4、分类对象与适用范围。 2.分类原那么与方法。 3.编码方法。 4.管理机构。 证券买卖所担任分类的详细执行，包括担任上市公司类别变卦等日常管理任务和定期向中国证监会报备对上市公司类别确实认结果。 .三上海证券买卖所 上市公司行业分类调整 为更好地反映证券市场构造，效力投资管理需求，2003年经上海证券买卖所指数专家委员会研讨决议，将在上海证券买卖所上市的公司按一定规范划分为10大行业。10大行业根本情况如表： 表：上海证券买卖所上市公司行业分类 .上海证券买卖所上市公司行业分类行 业 名 称行 业 主 要 类 别能 源能源设备与服务、石油与天然气原材料化学产品、建筑材料、容器与包装、金属与采矿

5、、纸与木材品工 业宇航与国防、房屋产品、建筑工程、电力设备、综合性工业、机械制造、工业品贸易与销售、商业服务、航空货运与快递、定期航班、海运、公路和铁路、运输基础设施可选消费车零配件、汽车、家庭耐用消费品、休闲设备及产品、纺织品和服饰，餐饮住宿和休闲、媒体、批发、零售、因特网和邮购、直销等清单销售、专业零售主要消费食品药品零售，饮料生产加工、食品生产加工、烟草、家庭用品、个人用品健康护理健康护理设备与消耗品生产、健康护理的提供和服务、生物技术、制药金 融银行、保险、房地产、多样化金融信息技术因特网软件及服务、信息技术咨询与服务、软件、网络设备、计算机和外围设备、电子设备和仪器、办公电子设备、半

6、导体设备和产品电 讯电讯设备、多样化电讯服务、无线电讯服务公用事业电力、气体、水、多种公用事业.二、行业的普通特性分析一行业对经济周期的敏感性 哪些要素决议了一个行业对于经济周期的敏感性呢？ 1.销售量对于经济周期的敏感性。 2.运营杠杆的大小，即产品消费本钱中固定本钱与可变本钱所占的比例。 表：按经济周期分类行业的特点比较.按经济周期分类行业的特点比较比 较 项 目与经济周期关系产 生 原 因典 型 行 业增长型行业与经济周期无关依靠技术进步、新产品推出、更优质的服务计算机、复印机周期型行业直接与经济周期相关需求收入弹性较高消费品、耐用品制造防守型行业不受经济周期处于衰退阶段的影响产品需求相

7、对稳定食品业、公用事业.二市场构造 划分行业的另一种方法是根据它们的市场构造来进展分类，市场构造取决于行业中厂商的数量、产品的属性、价钱的控制程度等要素。根据这些要素的特征，可以将行业划分成4种市场构造：1完全竞争；2不完全竞争或垄断竞争；3寡头独占；4垄断。 表：各种经济构造的特征 .各种经济构造的特征结 构公司数量产品的差异性控制价格的程度完全竞争多无差异（如绿豆）无不完全竞争较多有差异（如啤酒）轻微寡头独占少数差异较少（如飞机制造）较大垄断一个一种产品（如供水公司）相当大.三行业生命周期 1.幼稚期。幼稚期的特点是高风险、低收益。 2.生长期。生长期的特点是高风险、高收益。 3.成熟期。

8、这是一段比较长的时期。 4.衰退期。在衰退期，原行业的市场需求呈萎缩趋势，替代品和新产品在市场上出现 。.三、影响行业兴衰的要素分析一政府控制 实践上每一种行业都遭到不同程度的政府控制，控制程度的高低能影响一种行业的开展和利润率。1.受政府控制的行业。按照我国宪法，一些“与群众利益严密相关的行业必需服从政府的控制。受政府控制主要行业如下表： 受政府控制的行业 .受政府控制的行业交通运输业铁路、航空公司和空运公司、天然气管道金融行业银行和非银行金融机构、保险公司、证券和商品经纪人及交易商公用事业煤气、电力、自来水、下水管道等，电信电报，无线电和电视广播其他教育、卫生、文化、军工等.2.政府对行业

9、垄断的控制。垄断的存在，不利于行业内厂商提高消费效率、降低产品价钱，它大大损害了消费者的福利。 3.政府的产业政策。政府实行的产业政策是影响行业开展的另一个必需思索的重要要素。 .二技术三社会习惯的改动 四相关行业变动要素的影响 .四、行业投资的选择一顺应行业构造演进的趋势，选择有潜力的行业进展投资。二判别不同行业在生命周期中所处的阶段，并做出不同的投资决策。三正确了解国家的行业政策。 .第三节 公司分析 公司分析的目的在于经过对详细投资目的的调查以确定目的公司能否具有投资价值。在我国的证券市场上，由于暂时没有推出股指期货等金融衍生工具，假设对证券市场进展投资，就必需详细分析投资的微观对象，普

10、通对公司的分析可以分为根本素质分析和财务分析两大部分，根本素质的分析着重于调查公司的竞争才干和运营管理才干；财务分析那么经过分析公司的财务目的调查其偿债才干和盈利才干等。 .一、公司根本素质分析 对公司根本素质的分析可以从以下几个方面着手： 一技术程度 二运营管理程度 三市场开辟才干和市场占有率 四资本与规模效益 .二、公司财务情况分析 一财务情况变动趋势分析： 就是要运用一定的方法，根据公司一定时期的延续财务报表，比较各期有关工程的变化情况，以反映公司财务情况的变化情况及根本趋势。 公司的财务报表包括损益表、资产负债表、现金流量表。股份的会计报表 .股份的会计报表资产负责表反映公司在某一特定

11、时日财务状况的会计报表账户式（水平式）报告式（垂直式）损益表反映公司在一定时期经营成果及分配情况的报表单步式损益表多步式损益表现金流量表反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入流出信息的会计报表经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动的产生的现金流量其他附表股东权益增减变动表应交增值税明细表利润分配表分部营业利润和资产表.二偿债才干分析 1、长期比率。股东权益比率：股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，其计算公式为： 股东权益比率=股东权益总额资产总额100%=股东权益总额负债总额+股东权益总额 资产负债比率：资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，用数学公式表示为：

12、资产负债率=负债总额资产总额100%. 这里涉及到两个比率：流动比率=流动资产流动负债 速动比率=流动资产存货流动负债 衡量公司财务杠杆的资本化比率普通有两个：长期负债与股东权益比率=长期负债股东权益负债与股东权益比率=流动负债+长期负债 股东权益 利息保证比率的计算公式为： 利息保证比率=税前收益+已付利息费用已付利息费用 2、偿债才干比率。 .三营运才干分析 1.应收账款周转率。其计算公式为： 应收账款周转率销售收入/平均应收账款 2.存货周转率。其计算公式为： 存货周转率销售收入/存货平均余额 存货平均余额年度内每月末存货余额/12 在分析中有必要分别按产废品、在产品和原资料计算各自的周

13、转率： 产废品周转率销售产品本钱/产废品平均存货在产品周转率年制造总本钱/在产品平均余额原资料周转率年耗用原资料总本钱/原资料平均库存余额 .四获利才干分析 评价公司获利才干的目的主要是：总资产报酬率、资本金报酬率、销售利润率、本钱费用利润率等 .1.总资产报酬率。 总资产报酬率也称资产收益率或投资报酬率，是公司在一定时期内的净利润与资产总额的比率。其计算公式：总资产报酬率净利润/资产总额 公式中的资产总额可用年初、年末平均数，也可用期末数。总资产报酬率主要用来衡量公司利用资产获取利润的才干，它反映公司总资产的利用效果。.2.资本金报酬率。 资本金报酬率是一个时期公司的净利润与资本金总额的比率，它直接反映投资者投入公司资本金的获利才干。其计算公式为：资本金报酬率净利润/资本金总额资本金报酬率是用以衡量公司运用一切资本金所获运营效果的目的。资本金报酬率越高，那么阐明公司资本的利用效率越高。 .3.销售利润率。 衡量公司利润率程度的目的普通有毛利率、销售净利润率、销售利润率。毛利率是公司的毛利与销售收入总额的比率；销售净利润率是净利润与销售收入净额的比率，它可用来衡量公司销售收入的收益程度，是衡量公司获利才干的重要目的。 销售利润率的计算公