工程经济学3-投资方案的评价判据ppt课件

1、投资方案的评价判据第三章.第三章 投资方案的评价判据熟习静态评价判据； 即不思索资金时间价值的判据投资回收期投资收益率掌握动态评价判据即思索资金时间价值的判据净现值NPV绝对目的内部收益率相对目的动态投资回收期.投资方案的评价判据投资方案经济效果评价绝对 设置多个不同经济评价目的 用于判别单个方案能否可行相对 基于各项目的的方案比较方法 用于多个可行方案的择优.关于“判据的学习思绪定义经济含义判别根据优缺陷适用范围.投资回收期定义：在不思索资金时间价值的条件下，以工程净收益抵偿工程全部投资所需求的时间。可自工程建立开场年或工程投产年开场算起，但应予注明。第t年净现金流量.例：某建立工程估计总投

2、资2800万元，工程建成后各年净收益为320万元，那么该工程的静态投资回收期为：计算公式当工程建成投产后各年的净收益即净现金流量均一样时年净收益总投资包括建立投资和流动资金.当工程建成投产后各年的净收益即净现金流量不一样时更为常见的情况，应重点掌握；也是动态投资回收期的计算根底。 P1=累计净现金流量开场出现正值的年份数-1+ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 n.例如：某工程财务现金流量表的数据如表所示，计算该工程的静态投资回收期。 计算期123456781现金流入 800120012001200120012002现金流出 6009005007007007007007003净现金流量

3、-600-9003005005005005005004累计净现金流量 -600-1500-1200-700-2003008001300解：.经济含义：反映工程财务上投资回收才干的主要目的，它经过初始投资得到补偿的速度快慢评价方案的优劣。判别根据：那么工程可行。基准投资回收期评价参数.例：.投资回收期法的评价投资回收期法的优点是：易于了解，计算简便，只需算得的投资回收期短于行业基准投资回收期，就可思索接受这个工程。其缺陷是：(1)只留意工程回收投资的年限，没有直接阐明工程的获利才干；(2)没有思索工程整个寿命周期的盈利程度；相当于对回收期以前的现金流按100折现，而对到达回收期之后的现金流按0折

4、现。(3)没有思索资金的时间价值。普通只在工程初选时运用。 .动态投资回收期： i10-250 -90.9 82.64 75.13 68.3 62.09 56.44 -250 -340.9 -258.26 -183.13 -114.83 -52.74 3.7Tp=6-1+52.74/56.44=5.9年0 1 2 3 4 5 6250100100100100100100-250 -100 100 100 100 100 100 .例： 某工程的投资及净现金收入 .四、判别准那么采用投资回收期进展一方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与规范的投资回收期Tb进展比较： 1Tp Tb 该方案是合理的

5、。 2Tp Tb 该方案是不合理的。Tb 可以是国家或部门制定的规范，也可以是企业本人确定的规范，其主要根据是全社会或全行业投资回收期的平均程度，或者是企业期望的投资回收期程度。.投资收益率R定义：是工程在正常消费年份的净收益总额与投资总额的比值。经济含义：反映了投资工程的盈利才干。其值越大越好。判别根据：RRC，工程可行。年净收益额或年平均净收益额 总投资所括建立投资、建设期贷款利息和流动资金行业平均投资收益率投资收益率投资利税率资本金利润率难于确定，限制了该目的的运用。.投资利润率=年利润总额年平均利润总额/工程总投资*100%投资利税率=年利税总额年平均利税总额/工程总投资*100%年利

6、税总额=年利润总额+年销售税金及附加资本金利润率=年利润总额年平均利润总额/资本金*100%. 例：某新建工程总投资65597万元，两年建立，投产后运转10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加56681万元，自有资本金总额为00万元，其他为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率。解： 投资利润率 1553401065597 100 23.7 投资利税率 155340566811065597 10032.3 资本金利润率 1553401000 100 114.2.动态评价目的NPV、IRR、净现值NPVNet Present Value建立工程按部门或行业的基准收益率或

7、社会折现率，将各年的净现金流量折现到建立起点的现值之和。经济含义：NPV0，工程保证得到预定的收益率程度，尚可获得更高的收益。判别准那么：NPV0，工程可行；NPV大者优。.例：某投资工程中规定，投资10000元，在五年中每年平均收入5310元，并还有残值2000元，每年支出的运营费和维修费为3000元，按投入赚得10%的利率计算，试阐明它能否是一个理想方案？.NPV=10000(53103000)(P/A,10%,5) 2000(P/F,10%,5) =1000023103.79120000.6209 =0.99元由于计算的结果小于0，所以它不是一个理想方案。.NPV与i的关系a、NPV随着

8、i的添加而减小。所以，基准折现率越高，能被接受的方案越少；b、i*C、在不同的工程现金流构造下，NPV对折现率的敏感性不同。NPVii*.NPV的经济合理性企业投资追求的目的：在同等风险条件下，净盈利最大化。工程投资决策时要思索的问题有两个：一是能否要进展投资，二是以多大规模进展投资？工程经济学思索的两个问题：一是什么样的工程是可行的，二是哪个方案或方案组合是最优的？实践上这些问题可以归结为最正确投资规模确实定问题。所谓的最正确投资规模也就是使企业收益最大化的投资规模。. 净现值目的的优点：思索了资金的时间要素，假设利用现金流量表计算方案的净现值，可以清楚地阐明方案在整个经济寿命期的经济效益。

9、但是，在实践任务中假设仅以净现值的大小选择方案，那么容易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较多的方案。由于这一目的不能阐明资金的利用情况，所以必需利用净现值率(NPVR)作为辅助目的。见下页 运用净现值法还有一个缺陷在于结果的合理性遭到基准收益率能否合理的影响.净现值率NPVR分析不宜用于投资额差别较大的方案比选改用净现值率目的单一方案, NPV0，NPVR0，二者是等效的. 例如，两个方案1和2，在利率为15%时，NPV1=352.2,NPV2=372.6。假设从NPV目的判别，方案2优于方案1，但方案2的投资额为3650万元，方案1的投资额3000万元，所以用NPVR进展比

10、较得阐明方案1在确保15%的收益时，每元投资现值尚可获得0.1174元的额外收益，所以在思索投资的情况下，方案1优于方案2。 .等效目的净年值NAV和净未来值NFV 由资金等值计算知，净现值目的的类似目的有：表示了工程净现值分摊到寿命期内各年的等额年值 NAV0，工程可行；NAV大者优在多方案评价中可直接运用。.净未来值NFV因经济意义不够直接，不太常用。NPV、NAV、NFV这三项目的均思索了各方案各年的流出和流入量.本钱现值PC、本钱年值AC无论是净现值法还是净现值指数法，他们都有明确的现金流入量，但是在实践生活中，有很多投资，它所产生的经济效果很难用货币来进展度量。这种情况下可不计算收益

11、部分，只计算支出部分PC和AC只能用于多个方案的比较，PC、AC最小的方案为优。.例：某工程有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样需求，费用数据如表所示，在i=10%情况下，用现值本钱法进展方案选优： 方案总投资年运营费用A20060B24050C300351-10年.各方案的现值本钱： 所以，C方案最优，B方案次之，A方案最次。 .内部收益率IRRIRR是使净现值等于0时的折现率。IRRNPV判别准那么：IRRiC，可行。i.内部收益率IRR的计算试算法、线性插入-近似解=准确解计算步骤初估IRR的试算初值；试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；留意：为保证IRR的精度，i2与

12、i1之间的差距普通以不超越2%为宜，最大不宜超越5%。 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下 .IRRi1i2NPV1NPV20NPVi. 例：有一方案，投资10000元，方案的运营寿命5年，届时有残值2000元，每年收入为5000元，每年支出2200元，期望收益率为8%，求方案投资的内部收益率。 .解：NPV=-10000+2000(P/F,i,5)+(5000-2200)(P/A,i,5).内部收益率IRR的分析由工程现金流量决议，反映了投资的运用效率。只与工程的内在要素有关，因此不需事先给定折现率，免去了许多既重要而困难的经济界限的研讨其经济涵义是指在工程寿命期内，工程一直处于“偿付

13、未被收回投资的情况。IRR正是反映了工程“偿付未被收回投资的才干。假设工程属于贷款建立，那么IRR就是工程对贷款利率的最大承当才干。工程投资的盈利率相对经济目的不能直接用于多方案比较，由于IRR高并不表示NPV高。.5、IRR存在性的讨论对常规工程而言：其内部收益率方程一定有独一解对非常规工程而言：其内部收益率方程能够有多解IRR存在，必需同时满足以下两个条件：第一：第二：设 是工程0年至第t年的净现金流以t年为基准年，以i*=IRR为折现率的终值之和。.假设i*能满足那么i*就是工程独一的内部收益率，否那么就不是工程的内部收益率。.6、结论1对于常规工程，一定存在内部收益率，而且是独一的。2

14、非常规工程不一定有IRR3对于非常规工程，假设内部收益率方程有多个正根，那么任何一个正根都不是工程的内部收益率，该工程不存在内部收益率。.例如：年0123净现金流量-62.5175-150100内部收益率方程NPV(IRR)=0有独一解，IRR=1，但是.7、对非常规工程的处置步骤：1求出一个IRR 方程的解；2按照内部收益率的经济涵义对所求出的解进展检验，假设满足要求，那么这个解就是内部收益率的独一解；否那么，该工程无内部收益率，不能运用内部收益率目的进展评价。回到课本P38.内部收益率的分析方案部门强调内部收益率为经济评价的主要目的。但IRR属比率目的，基数不同，经济效果就会有所不同，产生

15、的综合效益情况也不太一样，因此，宜与净现值结合察看。内部收益率表现的是比率，不是绝对值，与工程的绝对投资规模无关，所以不能表示初期投资效益，因此不能用来直接陈列多个工程的优劣顺序。该目的的缺陷在于运算较为复杂，而且对于一些非常规工程，这种解能够不是独一的。.资金的经济效应不仅与量的大小有关，而且与发生的时间有关。由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生的现金流量无法直接加以比较。建立工程通常具有投资数额宏大、寿命期较长，因此经济评价时应思索资金时间价值。有关规定：工程经济评价应以动态方法为主，静态方法为辅。在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不很明显；因此对短期工程做经济分析时仍可采用静态方法。几种方法的比较.“世纪彩虹保险产品商品简介：大学年金让您的孩子出路光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜满期金使您的孩子晚年无忧宝宝也能分红，全家其乐无穷无保额限制，完美方案，关爱终身014岁均可投保，保险期限至60周岁女性55周岁0 岁男孩投保，5万元保额 .保费支出：年交保费8280元，交费期至15周岁的保单周年日止 保险利益：1.生存给付：18、19、20、21周