第6章 权证投资ppt课件

1、第5章 权证投资 6.1 权证的根本知识 6.1.1 权证的定义及分类6.1.2 权证的特性 6.1.3 权证价值确实定 6.2 权证的买卖规那么6.3 权证的投资战略6.4 目前挂牌权证简介 .6.1 权证的根本知识 6.1.1 权证的定义及分类6.1.2 权证的特性 6.1.3 权证价值确实定.6.1.1权证的定义及分类 权证(Warrant) (一)权证的定义权证-是发行人与持有者之间的一种契约，权证持有人在商定的时间有权以商定的价钱买入或卖出一定数量的标的资产。标的资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍消费品。 以标的资产是股票为例。 .(2)权证的分类1.按照执行方式

2、-分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证。欧式权证-假设权证合同中规定该选择权的行使只能是在未来的某个时点如某个买卖日，那么这种权证就叫做欧式权证 .美式权证-假设权证合同中规定该选择权的行使是在未来的某个时点如某个买卖日之前的任何一个买卖日内，那么这种权证就叫做美式权证。百慕大式权证-介于两者之间的权证就是百慕大式。 .由于权证是关于选择权的一种合同，在其它条件都一样的情况下，在选择权的行使时间上，美式权证比欧式权证拥有更多的选择权。因此实际上美式权证的价钱不会低于一样条件下的欧式权证的价钱。宝钢集团所发行的是欧式权证。.2. 按照发行主体，认股权证分为股本权证和备兑权证两种。股本权证属于狭义

3、的认股权证，是由上市公司发行的。备兑权证那么属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方普通为证券公司、银行等发行的，不添加股份公司的股本。宝钢集团所发行的权证在持有人行使选择权后不会对宝钢股份的总股本产生稀释作用，因此它是备兑权证。 .3.按照权益内容=分为认购权证和认沽权证。假设在权证合同中规定持有人能以某一个价钱买入标的资产，那么这种权证就叫认购权证。宝钢集团所要发行的是认购权证。假设在权证合同中规定持有人能以某一个价钱卖出标的资产，那么这种权证就叫认沽权证。 如： 万科HRP1权证。 .4. 按照标的证券-分为个股型、组合型、指数型等。宝钢权证的标的为宝钢股份。随着市场的开展，未来也将会

4、出现基于指数如上证50，沪深300指数、组合如ETF、LOF等类型的权证产品 .5.按行使价钱与标的股票市场价钱的关系=价内权证、价平权证与价外权证假设权证持有人立刻行使权益可以获得收益，称为价内权证否那么称为价外权证特别的假设行使价钱等于标的股票市场价钱，称为价平权证。值得留意的是，一份权证在有效期内，能够今天是价内、而明天那么是价平或者价外权证。 .6.1.2 权证的特点-4性1) 避险性：投资人如已持有或即将持有标的股票头寸，可以购买权证作为避险工具例如投资人预测股票价钱即将上涨，却又担忧预测错误或者为了躲避系统性风险，即可用少许的金额买进一个认沽权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用

5、来弥补买入股票标的物的时机本钱。当股票价钱上涨时，其买入股票曾经获利，而损失的只是少许的权证金。反之，如该投资人预测标的物价钱即将下跌，那么可实行相反之避险操作战略。 .2) 高杠杆性：权证属于衍生性金融产品之一，买卖时仅须支付少数权益金，具高杠杆作用，杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小，其获利与损失的风险亦愈小。 . 3) 时效性：投资人买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，权证到期后即丧失其效能。权证到期时如不具行使价值，投资人将损失其当初购买权证的价金。 .4) 风险有限，获利无穷：权证到期前如不具行使价值或持有人未恳求行

6、使者，其最大损失仅为当初购买权证所支付的权益金，故风险有限。而在到期前，如标的资产价钱上涨，那么认购权证价钱将随之上涨，因标的物价钱能够无限上涨，故权证的获利是无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大于权益金的损失。 .6.1.3 权证价值确实定权证在到期前，其市价包括内在价值和时间价值两部分。内在价值是标的股票的价钱与行使价钱两者之间的差额，即立刻行使权益的价值。认购权证-内在价值标的股票现价-行使价钱；而对于认沽权证来说，内在价值行使价钱-标的股票现价。 .假设标的股票现价为100元，认购权证的行使价钱为80元，那么这个权证的内在价值是20元。普通情况下，权证的价值最少应等于其内在价值，价

7、平权证和价外权证的内在价值都等于零。 .时间价值反映标的股价在到期日前能够朝有利于投资者的方向变动而产生的价值。主要与两方面要素有关：1权证剩余期限的长短 2标的股票的动摇率。 .1权证剩余期限的长短 对于认购沽权证投资者，间隔到期日时间越长，标的股价上升下降从而进一步获利的能够性就越大，因此时间价值也越大。随着时间的消逝，即使投资人对标的资产的后市走势判别正确，时间价值也会随时间而递减，进而影响权证的价值。 .普通说来，在权证刚发行时，时间价值随时间流逝不会下降太多，但在存续时间过了一半以后，时间价值会快速递减，而最后一个月时，下降的幅度和速度都会加大因此，假设权证投资者判别剩余时间内权证变

8、为价内的概率极小时，普通就应及早卖出权证，以免白白损失时间价值，当然此时权证价值较低，风险偏好较大的投资者也可充分利用此时的极高杠杆，来获得标的股价暴跌或暴跌的收益。 .2标的股票的动摇率无论是认购还是认沽权证，标的股票动摇率的添加都会添加权证持有人获利的时机=因此标的股票动摇率越大，认购和认沽权证的价值越高。动摇率普通以百分比表示，衡量标的股票价钱的动摇猛烈程度。 .普通常用的动摇率有两种，历史动摇率及隐含动摇率。历史动摇率是根据标的股票历史价钱计算出来的，反映标的股票过去的动摇。然而，由于股价动摇难以预测，利用历史动摇率进展预测普通都不能保证准确。隐含动摇率是把权证的市价代入权证实际价钱模

9、型计算出来的。权证的发行商或做市商，普通是根据反映市场供求的隐含动摇率来对权证进展报价。历史动摇率只可作为动摇率的参考，普通情况下不等于隐含动摇率。 .影响权证内在价值的其他要素： 权证的定价比较复杂，有多个要素可决议权证的价值，以下七个要素是其中最为重要的，而大部分权证模型均思索了这些要素。(1)标的股价钱：标的资产价钱越高，认购权证的价值也越高。反以亦然。因此象低价配股、增发等措施会降低标的资产如股票等的价钱，从而也会降低其对应的认购权证的价钱。对于认沽权证来说，情况那么相反。 .(2)行权价钱：行权价钱越高，认购权证的价值愈低缘由是标的资产的股价超越行权价钱的机率变低。但对于认沽权证持有

10、人来说，情况那么相反。 (3)间隔权证到期的时间：简单来说，权证离到期日越远，权证持有人的选择余地就越大，因此权证就越具有价值。它对认购和认沽权证的作用都是一样的。 .(4)标的资产的动摇率：动摇率是标的资产的股价未来的变动幅度。无论认购权证还是认沽权证的价值都随着动摇率的增大而增大。 .(5)与权证到期日对应的无风险利率：经过购买认购权证，权证持有人可以较少的资金就享有正股能够带来的利润。投资者省下来的资金可投资在无风险金融工具上直到权证到期时才买入标的资产。这省下来的资金能赚取一定的利息。因此利息越高，权证的价值也就越高。在其它要素不变下，认购权证的价值会随着利率上升而添加。对于认沽权证持

11、有人来说，情况那么相反。 .(6)股息：股息会降低认购权证的价值。这是由于，持有认购权证，是不能获取标的资产的股息的。且在我国，股票除息后股价会由于除权效应而下跌，呵斥权证价值下跌。但对于认沽权证持有人来说，情况就恰好相反。 .(7)摊薄效应：在认购权证中，假设附以融资方案，那么会降低权证的价值。假设宝钢方案中以配股方式发放认购权证，那么他的价值那么会大打折扣。配股有比较明显的摊薄效应 .6.2 权证的买卖规那么1、权证买卖实行t+0买卖 2、权证报价最小变动单位为0.001元，权证申购数量必需为100的整数倍最小申购数量为100份 .3.权证买卖时间与股票一样4.权证明行涨跌幅限制涨跌幅公式

12、如下： 权证跌幅价钱权证前一日收盘价钱-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价钱)125%行权比例权证涨幅价钱权证前一日收盘价钱(标的证券当日涨幅价钱一标的证券前一日收盘价)125%行权比例 .、股票除权除息时权证的行权价钱和行权比例要作相应的调整 .6.3 权证的投资战略1、杠杆效应带来的投资时机 权证杠杆效应是由权证产品特性所决议的.案例A上市公司，市价为10元，发行的权证在二级市场买卖价钱为0.5元，发行契约规定投资者可以在12个月后以8元的价钱买入A股票，那么，A股票在12个月后的价钱必需是8.5元以上，投资者才干获利，但假设一年后，A股票由于市场低迷或公司业绩要素出现下跌，价钱只

13、需8元或8元以下，那么，投资者只损失购买权证的0.5元。.但假设12个月后，因市场要素或公司业绩要素，A股票的价钱到达了12元，那么，他投资权证的收益就是12元减去8.5元，结果就是3.5元，也就意味着他如今以0.5元买入的权证，12个月后的收益是3.5元，收益率到达600%。 .2、权证买卖制度带来的投资时机 目前已上市的权证的获利时机是非常多的，权证作为金融衍生工具，主要的目的就是活泼市场宝钢权证就是一个典型一方面，权证盘中反复套利、随时止损的特性，对市场活泼资金有较大的吸引力.另一方面，权证有比正股价涨跌动摇幅度更大，使各类资金积极参与,成交活泼,客观上便于资金进出，所以，喜欢短线操作的

14、客户可利用权证的T+0买卖特征做日常动摇套利，积小利为大利。. 3、为持仓证券进展套期保值 认沽权证是投资者套期保值的重要工具，如已持有股票，为防止股票下跌而蒙受巨额亏损，可以经过标的股票等量的认沽权证投资组合，组合持有人既可以完全享遭到正股上涨带来的收益，也可以完全躲避掉正股下跌超越认沽权证行权价的损失风险。 .案例某投资者老张预期未来三个月内上证50 指数将上涨，于是以0.8 元的价钱购买了100 万份50ETF，但他又担忧预测错误，那么老张可以购买1 万份上证50ETF 认沽权证，那么大体将出现以下几种情况： .带有套期保值的现货组合盈亏情况分析ETF 价格（元） 10.80.720.6 ETF 盈亏（万元） 2050-8-20权证盈亏（万元） -2.17 -2.17 0.83 12.83 现货组合总盈亏（万元） 17.83 2.83 -7.17 -7.17 .经过这样避险操作，投资者虽然多