第五章投资基金ppt课件

1、杨树成证券投资分析与预测数学与计算机课学系.内容提要： 1.复习期望收益 2.风险及风险度量 3.投资选择 4.收益与风险的关系 5.收益与风险的进一步讨论 6.练习.1 复习 期望收益 未来收益是不确定的,是一个随机变量(能够取这样的值,也能够取那样的值的变量). 例如某一股票未来的收益率能够是0.3,也能够是-0.1,也能够是0.1.且取各种能够值的能够性也能够不一样.比如,收益率为0.3的能够性为25%,收益率为0.1的能够性为50%,收益率为-0.1的能够性为25%. 定义：假设某股票未来的收益率的能够取值及能够性为:RR1R2R3 RiRnPP1P2P3PiPn 上例期望收益率为：E

2、( R )=(0.250.30)+(0.500.10)+0.25(-0.10) =0.075+0.05-.025=0.10=10%为期望收益率.那么称. 需求指出的是,投资的期望收益(率)并不是衡量投资收益的独一代表值,其他的选择还有中值与众数.2.1 风险的概念 风险(risk)是指未来收益的不确定性,是投资者预期收益变动的的能够性和变动的幅度,不确定性的程度越高,风险就越大.2 风险及风险的度量. 因投资与获得收益之间存在一定的时间,时间越长,预期变动的能够性就越大,风险就越大.按照风险的能否逃避,普通将投资风险分为系统风险和非系统风险. (1)系统风险又称不可逃避风险,是由全局性的要素影

3、响而导致整个市场发生动摇的风险.一切证券都要这种风险的影响,只是影响的程度不同.因此系统风险是任何投资者都不可逃避的风险,是多样化投资所消除不了的. 系统风险主要有市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险. (2)非系统风险又称可逃避风险,是由特殊要素引起的只对个别公司或个别行业产生影响的风险.非系统不对整个市场产生影响,投资者可经过多样化的分散投资来抵消或躲避这类风险. 普通来讲,投资者可以持有35种证券、机构投资者持有1525种证券就可以到达分散风险的目的. 非系统风险主要有信誉风险、运营风险.2.2 风险的度量 期望收益率反映来未来收益率的平均程度.实践收益率总是围绕期望收益率上下动摇的

4、.假设某股票未来的收益率的能够取值及能够性为:期望收益率为：RR1R2R3 RiRnPP1P2P3PiPn. Ri-E(R)反映了Ri偏离E(R)的程度,是一种收益率不确性的度量.但Ri-E(R)只是不确定性的一种能够,不能从整体上反映收益率的不确定性. 而PiRi-E(R)=0,也不能从整体上反映收益率的不确定性.PiRi-E(R)2能够不为零,可用了从整体上反映收益率的不确定性. 定义：称2=PiRi-E(R)2为收益率的方差.用来度量收益率偏离期望收益率的程度,即收益率的不确定性 风险. 上例中，3 投资的选择均值-方差准那么 对于风险厌恶型的投资者来说,存在着选择资产的均值-方差准那么

5、:当满足以下(a),(b)条件中的任何一个时,投资者将选择资产A作为投资对象:. (a) E(RA)E(RB) 且 2AE(RB) 且 2A2B 方差在描画风险时有一定的局限性,假设A,B两种投资,A的期望收益率比B的大,同时A的方差也比B的大,此无法比较两种投资的优劣. 定义 设某证券投资收益率R的方差存在,那么称为收益率的变异数.变异数越小动摇性越小. 大股票 长期国债 中期国债 国库券 通货膨胀率收益 12.50 5.31 5.16 3.76 3.22风险 20.39 7.96 6.47 3.35 4.54变异数 0.36 0.53 0.49 0.48 0.66例 26-99年美国4 收

6、益和风险的关系 普通而言,风险较大,收益相对较高.风险较小,收益相对较低.但不能简单地以为高风险一定能带来高收益.承当了较大的风险,却没有报答;没有承当风险,却获得了高收益的景象屡见不鲜. 证券投资,风险与收益共存！收益是风险的补偿,风险是收益的代价,他们之间的关系可用下式表示：预期收益率=无风险利率+风险补偿 既然风险是客观存在的,现实中不存在无风险的投资工具.但为了分析的需求,普通将风险较小的证券投资作为无风险投资工具.例如,美国将短期国库券视作无风险证券,其利率便成为无风险利率. 无风险利率是对投资者的时间补偿,它代表投资者的根本收益率.在此根底上,思索不同证券的不同风险,还要让投资者获

7、得风险补偿. 1长期债券利率比短期债券率高,这是对利率风险的补偿. 2通货膨胀率较高时,发行方会发行浮动利率债券,这是对购买力风险的补偿. 3股票的收益率普通比债券的利率高,这是由于股票的风险高于债券,因此需求更高的风险补偿. 4不同主体发行的债券的利率不同,政府债券、金融债券、公司债券是一次添加的,信誉等级低的公司债券比信誉等级高的公司债券的利率高,这是对信誉风险的补偿.5 收益与风险的关系的进一步讨论 成效：消费者对商品的愿望强度,或商品满足消费者的愿望强度.成效是客观价值. 边沿成效递减定律:在一次消费过程中,随着消费商品数量的添加,消费者从单位商品中获得的成效递减. 这里有一个金融界广泛运用的一个投资成效计算公式,资产组合的期望收益为E(R),其收益方差为2,其成效值为:其中A为投资者的风险厌恶指数,风险厌恶程度不同的投资者可以有不同的指数值,A值越大,即投资者对风险的厌恶程度越强,成效就越小.在指数值不变的情况下,期望收益越高,成效越大;收益的方差越大,成效越小.边沿成效递减规律能够给投资者带来更大的风险.6 练习题：1设A,B两项投资的收益情况分别为：ABRi90010001100Ri95010001050Pi0.10.80.1Pi0.30.40.3问选择哪项投资较好？2某人欲投资地产与商业,据调查单位资本投资地产与商业获利的情况如下,问该如何投资为上？