理财学第5章ppt课件

1、第五章 金融衍生品市 场理财工具与产品.金融期货及股票价钱指数期货金融期权及期权费的影响要素他不理财，财不理他！.二、什么是金融期权？ 期权的含义及分类1、概念选择权买卖,前提需支付期权费支付期权费按协定价钱卖方买方看涨期权买进卖出看跌期权2、分类.美式百慕大式与欧式期权: 按执行日划分美式是任一买卖日都可以执行的期权.欧式期权是只能到期日执行的期权.百慕大式期权可以在商定某一时段内执行的期权开仓日129到期日x=10.到期日S曲线开仓日九月份8128.2x=10.看涨期权与看跌期权:标的资产买卖方向 看涨期权:卖出者支付期权费购买者买进标定资产1287x=10开仓日到期日出卖者为何出卖看涨期

2、权;购买者为何买进看涨期权.看涨期权买方的收益=，假设0， 假设收益=执行时的价值利润到期时看涨期权的买方收益与利润20100-10-14-201490100110114.看涨期权卖方的收益=，假设0， 假设140100114利润收益到期时看涨期权的卖方收益与利润.合约协定价钱10元买进买方卖出套利现货市场价钱12元买进卖方卖出亏损.看跌期权:卖出者支付期权费购买者出卖标定资产11.512x=1088开仓日到期日出卖者为何出卖看跌期权;购买者为何买进看跌期权.看跌期权买方的收益=0， 假设，假设1000100P收益=执行时看跌期权的价值利润到期时看跌期权的买方收益与利润.看跌期权卖方的收益=0

3、， 假设，假设利润收益P1000100到期时看跌期权的卖方收益与利润.现货市场价钱8元买进套利买方卖出协定价钱 10元买进卖方卖出亏损.垂直期权、程度期权和交叉期权 SP500股票指数期权报价表 类别 看涨期权 看跌期权协定价 六月 七月 八月 六月 七月 八月 220 - - - - 0.38 1.9 225 37 0.75 39.8 0.06 0.56 1.6 230 33 - - 0.06 0.88 2.25 235 26.25 - 30 0.06 1.25 2.88 240 21.5 22 24.5 0.06 1.7 3.75 245 16.25 18 21.38 0. 13 2.38

4、 4.63 250 11.25 14.5 18.5 0.07 3.25 6 .期权买卖制度1.期权购买者与出卖者的关系 期权费不退有权益 有义务 不对称 期货对称2.期权合约的主要内容:规范化合约标定资产股票、指数、外汇、利率和期货合约.有期货期权,无期权期货. .买卖单位 各买卖一切不同规定;普通一份股票期权合约代表100股股票即1手,一份期货期权合约代表一份期货合约协定价钱执行价钱最后买卖日与履约日最长九个月,1、4、7、10或3、6、9、12循环月份.保证金制度出卖者缴,购买者不缴,由于最大损失就是期权费.对冲了结帐户期权费合约独一的变量.期权价钱的构成1、内在价值IV:市场价钱与协定价

5、钱关系看涨期权 期权形状 IV表现Sx itm实值期权 有IV Sx atm平价期权 IV=0 Sx otm虚值期权 无IV 看跌期权 Sx Sx Sx SE10812.看涨期权 Sx不执行;S=x不执行;x+pSx如10.5可执行，减少50元期权费损失;S=x+p=11,可执行,盈亏平衡;Sx+p执行 otm9元atm10.5itmx=1011S盈亏平衡点pp买方亏损有限，盈利能够无限；卖方盈利有限即期权费，亏损能够无限。 .看跌期权 Sx不执行；S=x不执行；xSx-p,如9.5元可执行，减少期权费50元损失；S=x-p,可执行， 盈亏平衡；Sx-p,可执行，S越低利越大盈亏平衡点itm9

6、.5atmotmx=109SpP=1买方的盈利是有限的，亏损也是有限的；卖方的盈利是有限的，亏损也是有限的。.x=7.437.3P=0.324S5月日0P南航 JTP1认沽权证价值构成深度价外欧式58098908年6月20日到期盈亏平衡点.2、时间价值TV：投机价值与合约有效期高度相关时间价值衰减有效期越长，TV越大；到期时TV为零，P取决IV。P0Tx96月9月11S与x一致，TV最大，合约到期TV为零.市价与协定价钱的关系市价S与协定价钱E一致时，投机性最强，TV最大0Sx=10S=E时间价值最大时间价值越来越小时间价值越来越小.PxSS曲线911S=xE=10看涨期权 OTM ATM I

7、TMTV最大TV越来越小TV越来越小TV曲线看跌期权 ITM ATM OTM .PITMxOTMATMSTVIVTV看跌期权的期权费与内在价值、时间价值的关系期权费变动曲线OTMxITMSTVTVIVATM看涨期权的期权费与内在价值、时间价值的关系期权费变动曲线.影响期权价钱的要素1、市场价钱与协定价钱期权形状 现货市场价钱、协定价钱与看涨期权的价钱 . 现货市场价钱、协定价钱与看跌期权的价钱 协定价钱与现货市场价钱的关系对时间价值的影响 .2、权益期间 合约权益期间与时间价值的关系 3、无风险利率4、标的资产现货市场价钱的动摇率 5、分红 6、市场对标定资产市场价钱动摇趋势判别 .SaP=1

8、00元bP=150元x看跌 : 在 a点买进看跌期权,付出100元期权费,现货价钱跌至 b 点时,卖出看跌期权可收入150元期权费,相抵后盈利50元.SaP=100元bP=50元x看跌 : 在 a点出卖看涨期权,收入100元期权费,现货价钱跌至 b 点时,买进看涨期权需付出50元期权费,相抵后盈利50元.SaP=100元bP=50元x看涨 : 在 a点买进看涨期权,付出100元期权费,现货价钱跌至 b 点时,卖出看涨期权才干得到50元期权费,相抵后亏损50元.SaP=100元bP=150元x看涨 : 在 a点出卖看跌期权,得到100元期权费,现货价钱跌至 b 点时,买进看跌期权需付出150元期权费,相抵后亏损50元.SxbP=150元aP=100元看涨 : 在 a点买进看涨期权,付出100元期权费,现货价钱涨至 b 点时,出卖看涨期权可得到150元期权费,相抵后盈利50元.SaP=100元bP=50元看涨 : 在 a点出卖看跌期权,得到100元期权费,现货价钱涨至 b 点时,买进看跌期权需付出50元期权费,相抵后盈利50元x.SaP=100元bP=50元看跌 : 在 a点买进看跌期权,需付出100元期权费,现货